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A sobrevivência dos mais aptos, de dentro para fora, nas ações A, continua a acelerar. Em 2 de agosto, *ST Yaxing (600213.SH) anunciou que a empresa estava tentando concluir voluntariamente o fechamento de capital por meio da privatização.

O anúncio afirmava que, a fim de proteger totalmente os interesses dos pequenos e médios investidores, está previsto que a Weichai (Yangzhou) Investment Co., Ltd. (doravante denominada "Weichai Yangzhou"), o acionista controlador da *ST A Asia Star fornecerá opções em dinheiro a outros acionistas para concluir a listagem da empresa na Bolsa de Valores de Xangai. Retirada do conselho principal e transferência para o Sistema Nacional de Bolsa de Valores e Cotações. A empresa será suspensa a partir de 5 de agosto.

Em relação ao preço das opções à vista, *ST Yaxing anunciou na noite de 4 de agosto que estabelecerá um mecanismo de proteção aos acionistas para todos os pequenos e médios acionistas, com base no maior valor dos 30 pregões anteriores da empresa e no preço de fechamento anterior de 5,84 yuans/ação E ganhe prêmios adicionais com base nisso. O preço final será informado quando a empresa apresentar o pedido de retomada.

O repórter aprendeu que, devido ao nível de avaliação geral relativamente alto e à boa liquidez das ações A de Xangai e Shenzhen, as empresas de ações A de Xangai e Shenzhen raramente fecham ativamente o capital. *ST Yaxing é outra empresa que optou por fechar ativamente o capital devido a fatores de mercado após Jingwei Textile Machinery (000666.SZ).

No entanto, em termos de processo, o encerramento da listagem da *ST Yaxing ainda precisa ser submetido à reunião extraordinária de diretores independentes da empresa, ao conselho de administração e à assembleia geral de acionistas para revisão (além de ser aprovado por mais de dois -terços dos direitos de voto válidos detidos por todos os acionistas presentes na assembleia geral, também deve ser aprovado por mais de dois terços dos direitos de voto válidos detidos por pequenos e médios acionistas presentes na assembleia), e obtido a revisão e aprovação das agências estatais relevantes de supervisão e administração de ativos e a aprovação da Bolsa de Valores de Xangai.

Os riscos de fechamento financeiro são altos

Embora a saída da *ST Yaxing tenha sido tomada proativamente pelo acionista controlador, por outro lado, a empresa está de fato enfrentando maiores riscos financeiros de saída.

As informações mostram que *ST Yaxing, originalmente conhecido como Yaxing Bus, é um fabricante bem estabelecido de ônibus urbanos e de longa distância. Nos últimos anos, com o aumento da proporção de automóveis particulares, a tridimensionalização do transporte público e a intensificação da concorrência entre automóveis de passageiros, a *ST Asia Star sofreu um declínio nos lucros desde 2017.

De 2020 a 2023, *ST Yaxing obteve lucro operacional de 1,879 bilhão de yuans, 950 milhões de yuans, 1,477 bilhão de yuans e 1,210 bilhões de yuans, respectivamente; 337 bilhões. No final de 2023, o patrimônio líquido total da empresa é de -104 milhões de yuans, o patrimônio atribuível aos acionistas é de -178 milhões de yuans, o total de lucros não distribuídos relatados é de -1,12 bilhão de yuans, os ativos líquidos são negativos e a capacidade de retorno acionistas de curto prazo estão perdidos.

A previsão de desempenho divulgada recentemente pela empresa mostra que no primeiro semestre de 2024, *ST Yaxing deverá atingir um lucro operacional de 1 bilhão a 1,3 bilhão de yuans, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas deverá ser de -18 milhões a - 27 milhões de yuans. Embora o negócio de exportação tenha aumentado de 161% para 239% no primeiro semestre do ano, um grande número de ações judiciais fez com que a empresa acumulasse um grande número de perdas não recorrentes. não conseguir recuperar as perdas no primeiro semestre do ano.

Se as perdas contínuas não puderem ser completamente revertidas para um grande lucro no segundo semestre do ano, a *ST Asia Star poderá bloquear ativos líquidos negativos por dois anos consecutivos, fazendo com que a empresa acione o fechamento financeiro.

A julgar pelos contínuos problemas de litígio da *ST Yaxing, ainda será difícil para a empresa recuperar significativamente as perdas no segundo semestre deste ano.

Em abril deste ano, *ST Yaxing foi obrigado a compensar a compra do carro devido à falha do veículo. O valor envolvido chegou a 80,814 milhões de yuans, o que causou o congelamento da conta bancária da empresa. Além disso, a empresa tem caído repetidamente em litígios devido a razões como a impossibilidade de os clientes pagarem a compra de automóveis ou serem processados ​​por compensação por perdas operacionais. Segundo as estatísticas, só no primeiro semestre do ano, *ST Yaxing teve 7 novos processos contenciosos e atualizou o andamento ou resultados do litígio 7 vezes.

Confrontada com múltiplos processos judiciais e disputas e dificuldades operacionais, a capacidade da *ST Yaxing de restaurar a rentabilidade e recompensar os accionistas está longe de ser esperada, e é um movimento inútil escolher a privatização e o encerramento da bolsa.

"Desista da luta"

De facto, devido ao nível de avaliação global relativamente elevado e à boa liquidez das acções A de Xangai e Shenzhen, menos empresas nas bolsas de valores de Xangai e Shenzhen optam por encerrar activamente o seu estatuto de cotação devido a outras razões que não a reestruturação e ajustamentos empresariais.

Antes de *ST Yaxing, havia apenas algumas empresas, como Jingwei Textile Machinery, Shanghai Putian (600680.SH), Erdu Heavy Equipment (601268.SH), etc., que haviam escolhido a proposta de privatização sem acordos de reorganização e integração. .

A diferença em relação ao *ST Yaxing é que a Shanghai Putian e a Erzhi Heavy Equipment divulgaram as suas ofertas de privatização no início do ano. Antes de emitir a oferta de privatização, ambas as empresas tinham sofrido perdas de lucros líquidos durante três anos consecutivos. Partindo da premissa de que a empresa basicamente sabia que o relatório financeiro do novo ano continuaria a sofrer perdas, Shanghai Putian e Erzhi Heavy Equipment Co., Ltd.

Em contraste, a Jingwei Textile Machinery é bastante diferente das outras duas empresas. A empresa ainda manteve a lucratividade no primeiro trimestre de 2023 e optou por fechar o capital quando os ativos líquidos da empresa ainda atingiam dezenas de bilhões, mas abriu um precedente para "fechamento sem risco de fechamento de capital" em ações A.

Uma situação semelhante também aconteceu com *ST Yaxing. A empresa não bloqueou a exclusão até o primeiro semestre deste ano, e seu lucro operacional voltou a crescer. Mesmo seus ativos líquidos negativos ainda podem ser salvos por meio de ações de "proteção de fachada", como a venda de ativos, e o preço das ações da empresa é. ainda longe de fechar capital. Há distância.

No entanto, *ST Yaxing ainda escolheu resolutamente "desistir da luta".

variáveis ​​restantes

O repórter percebeu que *ST Yaxing começou a ter uma crise de liquidez em disco em maio deste ano. Desde junho, o volume médio diário de negociações da empresa tem sido tão alto quanto cerca de 30 milhões e tão baixo quanto menos de 6 milhões. A julgar pelos dez principais acionistas da empresa, UBS, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Barclays e outras empresas detêm uma pequena quantidade de capital na empresa, e o saque pode ser difícil devido a problemas de liquidez.

Vale ressaltar que a partir do primeiro trimestre, com exceção do acionista controlador Huaichai Yangzhou, a proporção de participação de todos os acionistas da empresa do segundo maior acionista abaixo não ultrapassa 0,61%. A estrutura acionária da empresa é extremamente descentralizada.

Considerando que a proposta ainda precisa ser aprovada por dois terços dos acionistas e dois terços dos pequenos e médios acionistas na assembleia geral de acionistas, a privatização e fechamento de capital da empresa ainda pode ser incerta. O preço da opção à vista será um factor chave para determinar o sucesso da privatização e encerramento da empresa.

"Por exemplo, a parte do prêmio envolvida na saída da Asia Star Bus é muitas vezes o resultado do jogo entre o acionista controlador e os demais acionistas de pequeno e médio porte. Se o preço do prêmio não puder ser efetivamente posicionado, isso causará obstáculos para fechamento de capital." Qu, consultor de investimentos da Wanlian Securities Fang disse ao repórter do 21st Century Business Herald.

“Em comparação com os mercados de capitais maduros (taxa de fechamento de capital de 10%), a taxa de fechamento de capital ativo nos mercados emergentes é mais baixa (geralmente em torno de 2%). Isto se deve principalmente aos recursos de fachada mais fortes nos mercados emergentes e aos métodos de saída mais flexíveis das empresas. Tendem a vender conchas No futuro, à medida que o número de empresas cotadas aumenta no mercado de acções A, o número de saídas aumentará inevitavelmente.No entanto, em comparação com o encerramento passivo, métodos como fusões e reorganizações e encerramento activo são mais prováveis. sejam aceites pelo mercado e sejam mais eficazes É propício à salvaguarda dos interesses dos pequenos e médios investidores. Para o encerramento voluntário, é também necessário reforçar a supervisão e estabelecer um sistema para proteger os interesses dos investidores. recuar", disse Qu Fang.