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La survie des plus forts de l’intérieur vers l’extérieur dans les actions A continue de s’accélérer. Le 2 août, *ST Yaxing (600213.SH) a annoncé que la société tentait de procéder volontairement à sa radiation par le biais d'une privatisation.

L'annonce indique qu'afin de protéger pleinement les intérêts des petits et moyens investisseurs, il est prévu que Weichai (Yangzhou) Investment Co., Ltd. (ci-après dénommé « Weichai Yangzhou »), l'actionnaire majoritaire de *ST Asia Star offrira des options en espèces à d'autres actionnaires pour achever la transition de la société du SSE, radiée du conseil d'administration principal et transférée au National Equities Exchange and Quotations System. L'entreprise sera suspendue à partir du 5 août.

Concernant le prix des options en espèces, *ST Yaxing a annoncé dans la soirée du 4 août qu'elle mettrait en place un mécanisme de protection des actionnaires pour tous les petits et moyens actionnaires, basé sur le plus élevé des 30 derniers jours de bourse de la société et sur le cours de clôture précédent de 5,84 yuans/action et faites une prime supplémentaire sur cette base. Le prix définitif sera communiqué lors du dépôt par l'entreprise de sa demande de reprise.

Le journaliste a appris qu'en raison du niveau de valorisation global relativement élevé et de la bonne liquidité des actions A de Shanghai et de Shenzhen, les sociétés d'actions A de Shanghai et de Shenzhen sont rarement activement retirées de la cote. *ST Yaxing est une autre société qui a choisi de se retirer activement de la cote en raison de facteurs de marché après Jingwei Textile Machinery (000666.SZ).

Cependant, en termes de processus, la cessation de la cotation de *ST Yaxing doit encore être soumise à l'assemblée extraordinaire des administrateurs indépendants de la société, au conseil d'administration et à l'assemblée générale des actionnaires pour examen (en plus d'être approuvée par plus de deux -tiers des droits de vote valides détenus par tous les actionnaires présents à l'assemblée générale, il doit également adopté plus des deux tiers des droits de vote valides détenus par les actionnaires de petite et moyenne taille présents à l'assemblée), et obtenu l'examen et l'approbation des agences compétentes de supervision et d'administration des actifs publics et l'approbation de la Bourse de Shanghai.

Les risques de radiation financière sont élevés

Bien que la radiation de *ST Yaxing ait été prise de manière proactive par l'actionnaire majoritaire, la société est en revanche confrontée à des risques financiers de radiation plus élevés.

Les informations montrent que *ST Yaxing, initialement appelé Yaxing Bus, est un fabricant national bien établi de bus urbains et de bus longue distance. Ces dernières années, avec l'augmentation de la proportion de voitures particulières, la tridimensionnalité des transports publics et l'intensification de la concurrence entre les voitures particulières, *ST Asia Star a connu une baisse de ses bénéfices depuis 2017.

De 2020 à 2023, *ST Yaxing a réalisé un bénéfice d'exploitation de 1,879 milliard de yuans, 950 millions de yuans, 1,477 milliard de yuans et 1,210 milliard de yuans respectivement ; les bénéfices nets attribuables aux actionnaires étaient de -158 millions de yuans, 1,892 millions de yuans, -196 millions de yuans et - 337 milliards. À la fin de 2023, les capitaux propres totaux de la société étaient de -104 millions de yuans, les capitaux propres attribuables aux actionnaires étaient de -178 millions de yuans, le total des bénéfices non distribués déclarés était de -1,12 milliards de yuans, l'actif net était négatif et la capacité de rendement les actionnaires à court terme sont perdus.

Les prévisions de performances divulguées récemment par la société montrent qu'au premier semestre 2024, *ST Yaxing devrait réaliser un bénéfice d'exploitation compris entre 1 milliard et 1,3 milliard de yuans, mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires devrait être de -18 millions à - 27 millions de yuans. Bien que les activités d'exportation aient augmenté de 161% à 239% au premier semestre, un grand nombre de procès ont amené l'entreprise à accumuler un grand nombre de pertes non récurrentes. En outre, certains problèmes d'expédition à l'étranger ont empêché l'entreprise de continuer. ne pas être en mesure de redresser les pertes au premier semestre.

Si les pertes continues ne peuvent pas être complètement inversées en un bénéfice important au second semestre, *ST Asia Star pourrait bloquer des actifs nets négatifs pendant deux années consécutives, ce qui obligerait la société à déclencher une radiation financière.

À en juger par les problèmes juridiques persistants de *ST Yaxing, il sera encore difficile pour l'entreprise de redresser ses pertes de manière significative au cours du second semestre de cette année.

En avril de cette année, *ST Yaxing a dû compenser l'achat d'une voiture en raison d'une panne du véhicule. Le montant en cause s'élevait à 80,814 millions de yuans, ce qui a entraîné le gel du compte bancaire de l'entreprise. En outre, l'entreprise a été confrontée à plusieurs reprises à des litiges pour des raisons telles que l'impossibilité pour ses clients de payer leurs achats de voitures ou des poursuites en justice pour obtenir une indemnisation pour pertes d'exploitation. Selon les statistiques, au cours du seul premier semestre, *ST Yaxing a eu 7 nouveaux litiges et a mis à jour l'avancement ou les résultats du litige 7 fois.

Face à de multiples procès, litiges et difficultés opérationnelles, la capacité de *ST Yaxing à rétablir la rentabilité et à récompenser les actionnaires est loin d'être attendue, et c'est un choix impuissant de choisir la privatisation et la radiation.

"Abandonnez la lutte"

En fait, en raison du niveau de valorisation global relativement élevé et de la bonne liquidité des actions A de Shanghai et de Shenzhen, moins de sociétés des bourses de Shanghai et de Shenzhen choisissent de mettre fin activement à leur statut de cotation pour des raisons autres que la restructuration et les ajustements commerciaux.

Avant *ST Yaxing, seules quelques entreprises telles que Jingwei Textile Machinery, Shanghai Putian (600680.SH), Erdu Heavy Equipment (601268.SH), etc., avaient choisi la proposition de privatisation sans accords de réorganisation ni de radiation. .

Ce qui diffère de *ST Yaxing, c'est que Shanghai Putian et Erzhi Heavy Equipment ont publié leurs offres de privatisation en début d'année. Avant de lancer leur offre de privatisation, les deux sociétés avaient subi des pertes de bénéfices nets pendant trois années consécutives. Partant du principe que l'entreprise comprenait fondamentalement que le rapport financier de la nouvelle année était sur le point de continuer à perdre de l'argent, Shanghai Putian et Erzhi Heavy Equipment Co., Ltd. ont choisi de prendre l'initiative de se retirer de la cote à l'avance.

En revanche, Jingwei Textile Machinery est assez différente des deux autres sociétés. La société a maintenu sa rentabilité au premier trimestre 2023 et a choisi de se retirer de la cote alors que ses actifs nets atteignaient encore des dizaines de milliards. Cependant, elle a créé un précédent en matière de « radiation sans risque de radiation » des actions A.

Une situation similaire est également arrivée à *ST Yaxing. La société n'a pas bloqué sa radiation avant le premier semestre de cette année, et ses résultats d'exploitation ont renoué avec la croissance, même ses actifs nets négatifs peuvent encore être sauvés grâce à des actions de « protection de la coquille » telles que la vente d'actifs, et le cours des actions de la société est en baisse. on est encore loin de la radiation. Il y a de la distance.

Cependant, *ST Yaxing a quand même résolument choisi « d'abandonner la lutte ».

variables restantes

Le journaliste a remarqué que *ST Yaxing avait commencé à connaître une crise de liquidité de disque en mai de cette année. Depuis juin, le volume quotidien moyen des transactions de la société s'élève à environ 30 millions et à moins de 6 millions. À en juger par les dix derniers principaux actionnaires de la société, UBS, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Barclays et d'autres sociétés détiennent toutes une petite quantité de capitaux propres dans la société, et l'encaissement peut être difficile en raison de problèmes de liquidité.

Il convient de noter qu'au premier trimestre, à l'exception de l'actionnaire majoritaire Huaichai Yangzhou, le taux de participation de tous les actionnaires de la société du deuxième actionnaire ci-dessous ne dépasse pas 0,61 %. La structure actionnariale de la société est extrêmement décentralisée.

Étant donné que la proposition doit encore être approuvée par les deux tiers des actionnaires et les deux tiers des petits et moyens actionnaires lors de l'assemblée générale des actionnaires, la privatisation et la radiation de la société pourraient encore être incertaines. Le prix de l'option en espèces sera un facteur clé pour déterminer le succès de la privatisation et de la radiation de la société.

« Par exemple, la partie premium impliquée dans la radiation d'Asia Star Bus est souvent le résultat d'un jeu entre l'actionnaire majoritaire et les petits et moyens actionnaires restants. Si le prix premium ne peut pas être positionné efficacement, cela créera des obstacles à radiation de la cote." Qu, un consultant en investissement chez Wanlian Securities Fang, a déclaré au journaliste du 21st Century Business Herald.

« Par rapport aux marchés de capitaux matures (taux de radiation de 10 %), le taux de radiation active sur les marchés émergents est plus faible (généralement autour de 2 %). Tendance à vendre des coquilles.À l'avenir, à mesure que le nombre de sociétés cotées sur le marché des actions A augmentera, le nombre de sorties augmentera inévitablement. Cependant, par rapport à la radiation passive, les méthodes telles que les fusions et les réorganisations et la radiation active sont plus faciles. acceptés par le marché et sont plus propices à la sauvegarde des intérêts des petits et moyens investisseurs. Pour les radiations volontaires, il est également nécessaire de renforcer la surveillance et d'établir un système pour protéger les intérêts des investisseurs, sans parler du retrait. » dit Fang.