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La sopravvivenza del più adatto dall'interno alle azioni di classe A continua ad accelerare. Il 2 agosto, *ST Yaxing (600213.SH) ha annunciato che la società stava tentando di completare volontariamente la cancellazione dalla quotazione attraverso la privatizzazione.

L'annuncio afferma che, al fine di proteggere pienamente gli interessi degli investitori di piccole e medie dimensioni, si prevede che Weichai (Yangzhou) Investment Co., Ltd. (di seguito denominata "Weichai Yangzhou"), l'azionista di controllo di *ST Asia Star fornirà opzioni in contanti ad altri azionisti per completare la transizione della società dalla SSE, cancellata dal consiglio principale e trasferita al sistema nazionale di borsa e quotazione. L'azienda sarà sospesa dal 5 agosto.

Per quanto riguarda il prezzo delle opzioni in contanti, *ST Yaxing ha annunciato la sera del 4 agosto che istituirà un meccanismo di protezione degli azionisti per tutti gli azionisti di piccole e medie dimensioni, basato sul maggiore tra i 30 giorni di negoziazione precedenti della società e il prezzo di chiusura precedente di 5,84 yuan/azione e su questa base si ottiene un ulteriore premio. Il prezzo definitivo verrà comunicato quando l'azienda presenterà la domanda di riassunzione.

Il giornalista ha appreso che, a causa del livello di valutazione complessivo relativamente elevato e della buona liquidità delle azioni A di Shanghai e Shenzhen, le società con azioni A di Shanghai e Shenzhen raramente vengono cancellate attivamente dalla quotazione. *ST Yaxing è un'altra società che ha scelto di rimuovere attivamente dalla quotazione a causa di fattori di mercato dopo Jingwei Textile Machinery (000666.SZ).

Tuttavia, in termini di processo, la cessazione dalla quotazione di *ST Yaxing deve ancora essere sottoposta per revisione all'assemblea speciale degli amministratori indipendenti della società, al consiglio di amministrazione e all'assemblea generale degli azionisti (oltre ad essere approvata da più di due -terzi dei diritti di voto validi detenuti da tutti gli azionisti presenti all'assemblea generale, deve inoltre essere superato da più di due terzi dei diritti di voto validi detenuti dagli azionisti di piccole e medie dimensioni presenti all'assemblea) e ha ottenuto la revisione e l'approvazione degli enti competenti per la supervisione e l’amministrazione dei beni statali e l’approvazione della Borsa di Shanghai.

I rischi di delisting finanziario sono elevati

Sebbene la cancellazione dalla quotazione di *ST Yaxing sia stata presa in modo proattivo dall'azionista di controllo, d'altro canto la società si trova effettivamente ad affrontare rischi finanziari più elevati di cancellazione dalla quotazione.

Le informazioni mostrano che *ST Yaxing, originariamente denominato Yaxing Bus, è un affermato produttore di autobus urbani e a lunga percorrenza nazionali. Negli ultimi anni, con l’aumento della quota di auto private, la tridimensionalizzazione dei trasporti pubblici e l’intensificarsi della concorrenza tra le autovetture, *ST Asia Star ha registrato un calo dei profitti dal 2017.

Dal 2020 al 2023, *ST Yaxing ha realizzato un utile operativo rispettivamente di 1,879 miliardi di yuan, 950 milioni di yuan, 1,477 miliardi di yuan e 1,210 miliardi di yuan, con utili netti attribuibili agli azionisti di -158 milioni di yuan, 1,892 milioni di yuan, -196 milioni di yuan e - 337 miliardi. Alla fine del 2023, il patrimonio netto totale della società è di -104 milioni di yuan, il patrimonio netto attribuibile agli azionisti è di -178 milioni di yuan, gli utili totali non distribuiti dichiarati sono di -1,12 miliardi di yuan, il patrimonio netto è negativo e la capacità di rendimento gli azionisti a breve termine vengono persi.

Le previsioni sulla performance divulgate di recente dalla società mostrano che nella prima metà del 2024, *ST Yaxing dovrebbe raggiungere un utile operativo compreso tra 1 e 1,3 miliardi di yuan, ma l'utile netto attribuibile agli azionisti dovrebbe essere compreso tra -18 milioni e - 27 milioni di yuan. Sebbene l'attività di esportazione sia aumentata dal 161% al 239% nella prima metà dell'anno, un gran numero di cause legali ha fatto sì che l'azienda accumulasse un gran numero di perdite non ricorrenti. Inoltre, alcuni problemi di spedizione all'estero hanno costretto l'azienda a fermarsi essere in grado di recuperare le perdite nella prima metà dell’anno.

Se le continue perdite non possono essere completamente invertite ottenendo un grande profitto nella seconda metà dell'anno, *ST Asia Star potrebbe bloccare un patrimonio netto negativo per due anni consecutivi, causando la cancellazione dalla quotazione finanziaria della società.

A giudicare dai continui problemi legali di *ST Yaxing, sarà ancora difficile per la società recuperare in modo significativo le perdite nella seconda metà di quest'anno.

Nell'aprile di quest'anno, *ST Yaxing è stata costretta a risarcire l'acquisto dell'auto a causa di un guasto del veicolo. L'importo in questione ammontava a 80,814 milioni di yuan, il che ha causato il congelamento del conto bancario della società. Inoltre, la società è stata ripetutamente coinvolta in contenziosi per motivi quali l'incapacità dei clienti di pagare l'acquisto dell'auto o l'essere citati in giudizio per il risarcimento delle perdite operative. Secondo le statistiche, solo nella prima metà dell'anno, *ST Yaxing ha avuto 7 nuove questioni legali e ha aggiornato lo stato di avanzamento o i risultati del contenzioso 7 volte.

Di fronte a molteplici cause legali, controversie e difficoltà operative, la capacità di *ST Yaxing di ripristinare la redditività e premiare gli azionisti è lungi dall'essere prevista, ed è una mossa impotente scegliere la privatizzazione e la cancellazione dalla quotazione.

"Abbandona la lotta"

Infatti, a causa del livello di valutazione complessivo relativamente elevato e della buona liquidità delle azioni A di Shanghai e Shenzhen, un minor numero di società nelle borse di Shanghai e Shenzhen sceglie di rescindere attivamente il proprio status di quotazione per ragioni diverse dalla ristrutturazione e dagli adeguamenti aziendali.

Prima di *ST Yaxing, solo poche aziende come Jingwei Textile Machinery, Shanghai Putian (600680.SH), Erdu Heavy Equipment (601268.SH), ecc., avevano scelto la proposta di privatizzazione senza accordi di riorganizzazione e integrazione .

La differenza rispetto a *ST Yaxing è che Shanghai Putian ed Erzhi Heavy Equipment hanno presentato le loro offerte di privatizzazione all'inizio dell'anno. Prima di presentare l'offerta di privatizzazione, entrambe le società avevano subito perdite di profitti netti per tre anni consecutivi. Partendo dal presupposto che l'azienda aveva sostanzialmente capito che il rapporto finanziario per il nuovo anno stava per continuare a perdere denaro, Shanghai Putian e Erzhi Heavy Equipment Co., Ltd. hanno scelto di prendere l'iniziativa di cancellare in anticipo.

Al contrario, Jingwei Textile Machinery è molto diversa dalle altre due società. La società ha comunque mantenuto la redditività nel primo trimestre del 2023 e ha scelto di procedere alla rimozione dalla quotazione quando il patrimonio netto della società aveva ancora raggiunto le decine di miliardi. Tuttavia, ha creato un precedente per la "rimozione senza rischio di rimozione" delle azioni A.

Una situazione simile accadde anche a *ST Yaxing. La società non ha bloccato la cancellazione dalla quotazione fino alla prima metà di quest'anno e il suo reddito operativo è tornato a crescere. Anche il suo patrimonio netto negativo può ancora essere salvato attraverso azioni di "protezione" come la vendita di asset, e il prezzo delle azioni della società lo è ancora lontani dal delisting. C'è distanza.

Tuttavia, *ST Yaxing ha comunque scelto risolutamente di "rinunciare alla lotta".

variabili rimanenti

Il giornalista ha notato che *ST Yaxing ha iniziato ad avere una crisi di liquidità del disco nel maggio di quest'anno. Da giugno, il volume medio giornaliero degli scambi della società è stato compreso tra circa 30 milioni e un minimo inferiore a 6 milioni. A giudicare dagli ultimi dieci principali azionisti della società, UBS, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Barclays e altre società detengono tutte una piccola quantità di azioni della società e l'incasso potrebbe essere difficile a causa di problemi di liquidità.

Vale la pena notare che a partire dal primo trimestre, ad eccezione dell'azionista di controllo Huaichai Yangzhou, il rapporto di partecipazione di tutti gli azionisti della società dal secondo maggiore azionista di seguito non supera lo 0,61%. La struttura azionaria della società è estremamente decentralizzata.

Considerando che la proposta deve ancora essere approvata da due terzi degli azionisti e da due terzi degli azionisti piccoli e medi durante l'assemblea generale degli azionisti, la privatizzazione e la delisting della società potrebbero essere ancora incerte. Il prezzo dell'opzione in contanti sarà un fattore chiave nel determinare il successo della privatizzazione e del delisting della società.

"Ad esempio, la parte premium coinvolta nella delisting di Asia Star Bus è spesso il risultato del gioco tra l'azionista di controllo e i restanti azionisti di piccole e medie dimensioni. Se il prezzo premium non può essere posizionato in modo efficace, ciò causerà ostacoli alla delisting." Qu, un consulente per gli investimenti della Wanlian Securities Fang, ha detto al giornalista del 21st Century Business Herald.

"Rispetto ai mercati dei capitali maturi (tasso di delisting del 10%), il tasso di delisting attivo nei mercati emergenti è inferiore (di solito intorno al 2%). Ciò è dovuto principalmente alle risorse più forti nei mercati emergenti e ai modi più diversificati in cui le aziende possono uscire. Tendono a vendere gusci. In futuro, con l'aumento del numero di società quotate nel mercato delle azioni A, il numero di uscite aumenterà inevitabilmente. Tuttavia, rispetto al delisting passivo, metodi come fusioni e riorganizzazioni e delisting attivo sono più facili accettati dal mercato e sono più favorevoli alla salvaguardia degli interessi degli investitori di piccole e medie dimensioni, per quanto riguarda la cancellazione volontaria, è anche necessario rafforzare la supervisione e stabilire un sistema per proteggere gli interessi degli investitori, per non parlare del ritiro," Qu. Ha detto Zanna.