noticias

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Wang Yinggui, investigador especial de este periódico.

Tras la caída general del mercado financiero estadounidense el viernes pasado, el miedo en el mercado de futuros sobre índices bursátiles estadounidenses se intensificó el lunes. Al cierre de esta edición, el índice de volatilidad (VIX) superó los 50 puntos, el índice S&P 500 cayó por debajo de los 5.100 puntos. El índice del dólar estadounidense cayó un 0,83%. Bitcoin una vez cayó por debajo de los 50.000 dólares.

La caída del mercado se produjo después de un informe de empleo mucho más débil de lo esperado. El 2 de agosto, hora del Este, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó el informe del mercado laboral de julio, que confirmó una vez más que el mercado laboral estadounidense continúa enfriándose: la tasa de desempleo aumentó al 4,3%, el valor más alto desde noviembre de 2021, 11,4 nuevos puestos de trabajo; Se crearon diez mil, el valor más pequeño desde enero de 2021. La semana pasada, Facebook (META), Apple, Microsoft y Amazon publicaron sus informes de rendimiento del segundo trimestre, que decepcionaron a los inversores. La enorme inversión en IA no mejoró significativamente el rendimiento operativo de los gigantes tecnológicos.

Los despidos se extienden a la mayoría de las industrias

El último informe del Departamento de Trabajo de Estados Unidos muestra que, además de en industrias individuales, los despidos se han extendido a muchas industrias. Las industrias con más empleos nuevos incluyen: construcción (25.000), comercio, transporte y almacenamiento (22.000), trabajo médico y social (64.000), alojamiento y restauración (25.600) y departamentos de educación del gobierno local (26.200), e industrias con despidos integrales. incluyen: minería y explotación forestal, manufactura, industria de la información, finanzas y seguros, servicios profesionales y tecnológicos y otros servicios. En julio se crearon 114.000 nuevos puestos de trabajo. Teniendo en cuenta la reciente tendencia de revisión a la baja (los datos preliminares de junio fueron 209.000 puestos de trabajo, revisados ​​a 179.000 puestos de trabajo), los datos revisados ​​pueden ser menos de 100.000 puestos de trabajo.

En julio de 2024, el número de empleados del sector no agrícola en Estados Unidos ascendió a 158,723 millones, un aumento neto de 2,742 millones en comparación con julio de 2023, concentrado principalmente en la industria de servicios y los sectores gubernamentales (instituciones educativas de gobiernos locales). Vale la pena señalar que, excepto la construcción, todos los demás sectores de producción de productos básicos están despidiendo trabajadores; en la industria de servicios, los servicios de información y financieros están despidiendo trabajadores, mientras que la industria del transporte y el almacenamiento y el sector privado de educación y salud (principalmente médico). instituciones educativas) brindan más oportunidades de empleo; las instituciones educativas del gobierno local proporcionaron casi el 44% de los nuevos empleos.

La inflación en Estados Unidos se ha convertido en una cosa del pasado, pero su impacto negativo en la economía continuará, ampliando así la brecha de ingresos sociales. En cuanto al índice de precios al consumo, en comparación con marzo de 2021 (el mes anterior a la alta inflación), julio de 2024 aumentó un 18,17%. El empleo en el sector privado representa el 85,3% de los Estados Unidos y los salarios por hora aumentaron un 16,24%. La industria minorista con los salarios por hora más bajos representa el 9,88% del empleo estadounidense, con un crecimiento salarial de sólo el 12,28%. El sector privado de educación y salud emplea al 16,66%, con un crecimiento salarial por hora del 15,98%.

Si hay problemas en el mercado laboral estadounidense, el crecimiento económico enfrentará graves desafíos. Una vez que se publicaron los datos de empleo de julio, la reacción instintiva del mercado financiero fue que se avecinaba una recesión y que un "aterrizaje forzoso" era inevitable.

Los rendimientos de la IA no logran convencer a los inversores

Según estadísticas relevantes, de enero a junio de 2024, la industria tecnológica estadounidense despidió a 19.400, 15.600, 7.400, 22.000, 9.900 y 10.000 personas respectivamente. Los inversores inteligentes están ansiosos por ver un retorno de la inversión y quieren saber si la enorme inversión en IA ha aumentado el nivel de ingresos de los gigantes de la tecnología. Dado que las empresas de tecnología despiden continuamente empleados, ¿pueden los gigantes de la tecnología obtener la ventaja de ser los primeros en actuar con la inteligencia artificial generativa? ?

Los principales indicadores operativos de Google fueron más fuertes que las expectativas del mercado, pero los ingresos por publicidad del sitio web de vídeos YouTube fueron de 8.660 millones de dólares, inferiores a los 8.930 millones de dólares esperados, y los ingresos por servicios en la nube fueron de 10.350 millones de dólares, ligeramente superiores a los 10.200 millones de dólares esperados. Los inversores del mercado creen que los ingresos de YouTube son débiles y la competencia de Douyin está aumentando. Al mismo tiempo, la plataforma de inteligencia artificial generativa Gemini de Google no ha mejorado el negocio de la empresa como se esperaba y la tasa de crecimiento de los ingresos por servicios en la nube también es menor de lo esperado. En el segundo trimestre, Google gastó más de 13 mil millones de dólares en gastos de capital y gastará al menos 12 mil millones de dólares en los próximos trimestres. Desde que se publicó el informe de rendimiento el 23 de julio, el precio de las acciones de Google ha caído un 8,5%. El mismo día, Tesla informó una fuerte caída en el rendimiento, pospuso los planes de lanzamiento de nuevos productos y no recibió ningún aplauso por el proyecto de IA. Hasta ahora, las acciones han caído un 15,71%.

El martes pasado, Microsoft y Amazon publicaron resultados que decepcionaron al mercado. Aunque los ingresos y las ganancias por acción de Microsoft fueron ligeramente mejores de lo esperado, sus ingresos por servicios inteligentes en la nube (nube pública Azure, Windows Server, plataforma de inteligencia artificial Nuance y plataforma de alojamiento de proyectos de software Github) de 28,52 mil millones de dólares fueron inferiores a las expectativas del mercado de 28,68 mil millones de dólares. La tasa de crecimiento fue del 29% (el 8% del cual provino de servicios de inteligencia artificial), que también fue inferior a las expectativas del mercado del 31%.

Los ingresos generales de Amazon no cumplieron con las expectativas y sus perspectivas futuras son pesimistas; los ingresos por servicios en la nube (Amazon Web Service) alcanzaron los 26,3 mil millones de dólares, un aumento del 19%, por detrás de los de Microsoft y Google, los ingresos por publicidad digital fueron de 12,8 mil millones de dólares, menos de los 13 dólares esperados; mil millones de dólares; en el primer semestre, los gastos de capital ascendieron a 30.5 mil millones de dólares; El mes pasado, las acciones de Microsoft y Amazon cayeron un 11,35% y un 15,08% respectivamente.

El miércoles pasado, Facebook publicó resultados trimestrales que fueron mejores que las expectativas del mercado. Los ingresos por publicidad digital aumentaron un 22%, el doble que los de Google. Los gastos de capital trimestrales fueron de 8,47 mil millones de dólares, menos que los 9,51 mil millones de dólares esperados. – 40 mil millones de dólares. El jueves pasado se dio a conocer el desempeño de Apple y todos los indicadores fueron mejores de lo esperado, lo que refleja la estabilidad operativa de la compañía. Sin embargo, su principal negocio de telefonía móvil se ha visto desafiado por los teléfonos móviles de marcas chinas. Apple ha prometido integrar productos de IA en sus servicios. Los precios de las acciones de las dos compañías han cambiado poco en las últimas dos semanas.

Nvidia aún no ha anunciado sus resultados trimestrales, pero a juzgar por los negocios de inteligencia artificial de otras empresas, la demanda del mercado de chips de alta gama se debilitará, lo que inevitablemente afectará el rendimiento de Nvidia y el precio inflado de sus acciones se someterá a una prueba importante. Además, el nuevo chip AI de Nvidia se ha retrasado nuevamente debido a problemas de diseño. El desempeño de Intel estuvo muy por debajo de las expectativas y sus perspectivas de futuro eran pesimistas. Para ahorrar costos, anunció un 15% de sus despidos. Las acciones cayeron más de un 20% ese día, lo que era raro en 50 años. El mes pasado, el índice de acciones de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia cayó un 15,80%, mientras que las acciones de Intel cayeron un 31,22%. El ex líder está peor que el año anterior.

¿Qué tamaño tiene la burbuja del mercado de valores estadounidense?

Juzgar las tendencias del mercado es todo un desafío, porque el mercado siempre está en cambios dinámicos, no existe un estándar creíble para juzgar las burbujas del mercado y varias predicciones contradictorias a menudo conducen a la autodestrucción. Los estándares de evaluación existentes en Wall Street todavía tienen cierto grado de credibilidad. En primer lugar, el rendimiento de las ganancias es relativamente intuitivo y fácil de entender: se expresa como las ganancias por acción divididas por el precio actual, es decir, la tasa de rendimiento por cada 100 yuanes invertidos, o se expresa como el precio de las acciones dividido. por las ganancias (relación P/E). Aunque el índice S&P 500 ha alcanzado máximos históricos más de 30 veces en 2024, el rendimiento sigue una tendencia a la baja y se mantiene en el 3,51% a principios de agosto, con una relación precio-beneficio de 28,49 veces. En comparación con el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años del 3,79% (precio de cierre del viernes pasado), el rendimiento ponderado del índice S&P 500 compuesto por acciones de alta calidad es inferior al rendimiento del Tesoro. Es más, ¡el rendimiento del Tesoro ha superado el 4,2% durante la mayor parte de este año! Según este estándar, los precios de las acciones estadounidenses son altos y tienen un contenido de burbujas relativamente alto. Por supuesto, los inversores invierten en el mercado de valores no sólo por la rentabilidad de las acciones, sino también por el potencial de crecimiento de la empresa.

En segundo lugar, el rendimiento de los dividendos también es una medida de valor relativamente importante. Desde marzo de 2018 hasta junio de 2024, la rentabilidad por dividendo ponderada del índice S&P 500 mostró una tendencia a la baja y fue del 1,32% al final del segundo trimestre de 2024. En el caso de los fondos de pensiones y las cuentas de fondos de jubilación, esperan obtener ingresos por dividendos estables para satisfacer sus necesidades financieras después de la jubilación. Además, en comparación con los rendimientos de los bonos del Tesoro, los dividendos de las acciones del S&P 500 son bajos.

Para exprimir la burbuja bursátil es necesario un ajuste del mercado bursátil. La clave está en la intensidad del ajuste: ¿ajuste fino, ajuste moderado o ajuste drástico? Mientras las ganancias o los dividendos se mantengan sin cambios, una caída en los precios de las acciones ayudará a restablecer el equilibrio entre oferta y demanda del mercado.

¿Entrará la economía estadounidense en recesión?

Después de la publicación de los datos sobre las nóminas no agrícolas de Estados Unidos el viernes pasado, el mercado ya no se centra en si la Reserva Federal recortará las tasas de interés en septiembre, sino en cuánto: ¿25 puntos básicos o 50 puntos básicos? En segundo lugar, un aterrizaje forzoso de la economía estadounidense puede convertirse en realidad, porque la sombra de la recesión económica parece estar cada vez más cerca. Es cierto que la reacción del mercado ha sido un poco excesiva, porque el continuo enfriamiento del mercado laboral no significa que la tasa de desempleo aumentará rápidamente y la tendencia del mercado definitivamente se repetirá. Pero se puede ver que la mentalidad actual de los inversores ha cambiado y están más o menos asustados. De hecho, la cuestión más importante es si la economía estadounidense está en recesión o no, y los inversores deben tomarla en serio.

El consumo personal es la piedra angular del desarrollo económico de Estados Unidos, y el lento consumo de los hogares inevitablemente arrastrará hacia abajo el crecimiento económico. Actualmente, la inflación en Estados Unidos ha bajado, pero esto no significa que los precios hayan vuelto al nivel anterior a la inflación, sino que los aumentos de precios se han desacelerado. Más de tres años de alta inflación han debilitado gravemente el poder adquisitivo de los hogares, y la deuda de los hogares ha alcanzado un nivel récord. Si la tasa de desempleo aumenta, será difícil que el consumo de los hogares vuelva a desempeñar el papel de "bombero".

La inversión del sector privado es una fuerza importante para impulsar el empleo y la formación de capital empresarial es crucial. De enero a julio de 2024, la financiación de acciones estadounidenses alcanzó los 120.300 millones de dólares, más que los 74.100 millones de dólares del mismo período del año pasado. Aunque el mercado de valores está funcionando bien, la financiación de acciones corporativas no es muy activa. Además de la emisión de bonos del Tesoro, el monto de la emisión de bonos estadounidenses fue de 2,79 billones de dólares, ligeramente superior a los 2,61 billones de dólares del mismo período del año pasado. Se estima que todo el año será igual que en años normales antes de la epidemia. Si el consumo interno no es fuerte y la demanda del mercado extranjero es débil, las empresas no expandirán fácilmente la reproducción ni aumentarán los niveles de inventario. Además, las exportaciones netas de Estados Unidos contribuyen menos al crecimiento económico porque Estados Unidos a menudo tiene un déficit comercial.

El gasto y el consumo públicos están sujetos a restricciones presupuestarias, lo que dificulta estimular el crecimiento económico. El nivel total de deuda del gobierno federal de Estados Unidos ha superado los 35 billones de dólares y los pagos anuales de intereses del gobierno se han convertido en el mayor gasto después de la seguridad social. Una vez que la economía cae, el mercado ya no puede contar con el gobierno federal y la Reserva Federal debe intervenir nuevamente en el mercado. Sin embargo, en los últimos años, la Reserva Federal ha cometido muchos errores de política, su reputación se ha visto significativamente afectada y el mercado ha cuestionado la calidad de su toma de decisiones. Incluso si la economía entra en recesión, no hay nada que la Reserva Federal pueda hacer para detenerla. En un año electoral, la Reserva Federal está tomando medidas. La toma de decisiones de la Reserva Federal no está sujeta a la interferencia del gobierno, pero el nombramiento de funcionarios clave de la Reserva Federal debe ser nominado por el presidente y aprobado por el Congreso.

El entorno económico internacional también ha cambiado. La política del gobierno de Estados Unidos de desacoplar y romper vínculos ha destrozado el orden económico internacional existente y ha llevado a un aumento de los costos operativos económicos. Los riesgos geopolíticos internacionales pueden afectar la frágil base económica en cualquier momento.

La interpretación del mercado del informe de empleo fue relativamente pesimista y la "Regla de Sam" se convirtió en una palabra de alta frecuencia. Según una investigación de la ex economista de la Reserva Federal Claudia Sam, si el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo es un 0,5% mayor que el valor más bajo en 12 meses, la economía está en recesión. Esta teoría ha predicho bien recesiones económicas estadounidenses anteriores. Sin embargo, el entorno económico varía de vez en cuando y copiar mecánicamente las reglas producirá sesgos cognitivos. Después de todo, el número de personas que solicitan prestaciones por desempleo por primera vez en Estados Unidos sigue siendo bajo.

El déficit fiscal de Estados Unidos sigue aumentando y la Reserva Federal interviene en el mercado a gran escala. El balance alcanzó los 7,23 billones de dólares el 31 de julio, un nivel todavía elevado después de que Estados Unidos pagara un precio tan alto. la tasa de crecimiento económico (en los últimos trimestres) ha vuelto a caer a niveles previos a la pandemia. La IA generativa ha provocado un frenesí inversor, pero las grandes esperanzas puestas en las aplicaciones de IA no se han traducido en productividad real. Antes de la próxima reunión de la Reserva Federal (17 y 18 de septiembre), la Reserva Federal tiene la oportunidad de digerir la situación del empleo en agosto. La teoría de la recesión económica ha sido popular en el mercado estadounidense durante mucho tiempo. El autor cree que el crecimiento económico de Estados Unidos se desacelerará, pero no caerá en recesión. Es difícil que el índice bursátil suba, pero es posible. Más espacio para un ajuste a la baja Después de que se anuncien los resultados de las elecciones de noviembre, habrá una pequeña historia en curso.