uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Wang Yinggui, tämän sanomalehden erikoistutkija

Yhdysvaltain rahoitusmarkkinoiden yleisen laskun jälkeen viime perjantaina pelko Yhdysvaltain osakeindeksifutuurimarkkinoilla vahvistui maanantaina Lehdistöhetkellä volatiliteettiindeksi (VIX) ylitti 50 pisteen, S&P 500 -indeksi laski alle 5 100 pisteen. Yhdysvaltain dollariindeksi putosi 0,83 prosenttia alle 50 000 dollarin.

Markkinoiden romahdus tuli odotettua paljon heikomman työpaikkaraportin jälkeen. Elokuun 2. päivänä itäistä aikaa Yhdysvaltain työministeriö julkaisi heinäkuun työmarkkinaraportin, joka vahvisti jälleen, että Yhdysvaltain työmarkkinat jatkavat viilenemistä: työttömyysaste nousi 4,3 prosenttiin, mikä on korkein arvo sitten marraskuun 2021, 11,4 uutta työpaikkaa luotiin kymmenen tuhatta, mikä on pienin arvo sitten tammikuun 2021. Viime viikolla Facebook (META), Apple, Microsoft ja Amazon julkaisivat toisen vuosineljänneksen tulosraportit, jotka pettyivät sijoittajille. Valtava panostus tekoälyyn ei merkittävästi parantanut teknologiajättien toimintakykyä.

Irtisanomiset leviävät useimmille toimialoille

Yhdysvaltain työministeriön viimeisin raportti osoittaa, että yksittäisten toimialojen lisäksi irtisanomiset ovat laajentuneet monille toimialoille. Aloja, joilla on enemmän uusia työpaikkoja: rakentaminen (25 000), kauppa, kuljetus ja varastointi (22 000), sairaanhoito- ja sosiaalityö (64 000), majoitus- ja ravitsemisala (25 600) sekä kuntien koulutusosastot (26 200) sekä toimialat, joilla on laajat lomautukset. sisältää: kaivos- ja puunkorjuu, valmistus, tietoteollisuus, rahoitus ja vakuutus, ammatilliset ja tekniset palvelut ja muut palvelut. Uusia työpaikkoja lisättiin heinäkuussa 114 000 Kun otetaan huomioon viimeaikainen tarkistustrendi (ennakkotiedot kesäkuussa 209 000 työpaikkaa, tarkistettu 179 000 työpaikkaa), tarkistetut tiedot voivat olla alle 100 000 työpaikkaa.

Heinäkuussa 2024 ei-maataloussektorin työntekijöiden määrä Yhdysvalloissa oli 158,723 miljoonaa, mikä on 2,742 miljoonan nettolisäys vuoden 2023 heinäkuuhun verrattuna, keskittyen pääasiassa palveluteollisuuteen ja julkishallinnon sektoreihin (kuntien oppilaitokset). On huomionarvoista, että rakennusalaa lukuun ottamatta kaikki muut hyödyketuotantosektorit irtisanovat työntekijöitä palvelualalla, tieto- ja rahoituspalvelut sekä kuljetus- ja varastoteollisuus sekä yksityinen koulutus- ja terveysala (pääasiallinen lääketiede); laitokset) tarjoavat lisää työllistymismahdollisuuksia kuntien oppilaitokset tarjosivat lähes 44 % uusista työpaikoista.

Yhdysvaltojen inflaatiosta on tullut menneisyyttä, mutta sen kielteinen vaikutus talouteen jatkuu, mikä kasvattaa sosiaalista tuloeroa. Kuluttajahintaindeksissä verrattuna maaliskuuhun 2021 (kuukausi ennen korkeaa inflaatiota), heinäkuu 2024 nousi 18,17 %. Yksityisen sektorin työllisyys on 85,3 prosenttia Yhdysvalloista, ja tuntipalkat nousivat 16,24 prosenttia. Vähittäiskaupan ala, jonka tuntipalkka on alhainen, työllistää 9,88 prosenttia Yhdysvaltain työllisyydestä, ja palkkojen kasvu on vain 12,28 prosenttia. Yksityinen koulutus- ja terveyssektori työllistää 16,66 prosenttia ja tuntipalkkojen kasvu 15,98 prosenttia.

Jos Yhdysvaltain työmarkkinoilla on ongelmia, talouskasvu kohtaa vakavia haasteita. Kun heinäkuun työllisyystiedot julkaistiin, rahoitusmarkkinoiden vaistomainen reaktio oli, että taantuma oli tulossa ja "kova lasku" oli väistämätön.

Tekoälyn tuotto ei vakuuta sijoittajia

Asiaankuuluvien tilastojen mukaan Yhdysvaltain teknologiateollisuus irtisanoi tammikuusta kesäkuuhun 2024 19 400, 15 600, 7 400, 22 000, 9 900 ja 10 000 henkilöä. Älykkäät sijoittajat odottavat innokkaasti sijoitetun pääoman tuottoa ja haluavat tietää, ovatko valtavat investoinnit tekoälyyn lisänneet teknologiajättiläisten tulotasoa, kun teknologiayritykset jatkavat työntekijöiden irtisanomista, voivatko teknologiajätit saada etua generatiivisesta keinotekoisesta toiminnasta. älykkyyttä?

Googlen tärkeimmät toimintaindikaattorit olivat markkinoiden odotuksia vahvemmat, mutta videosivuston YouTube-mainostulot olivat 8,66 miljardia dollaria eli odotettua 8,93 miljardia dollaria pienemmät, ja pilvipalveluiden liikevaihto oli 10,35 miljardia dollaria, mikä on hieman odotettua 10,2 miljardia dollaria korkeampi. Markkinasijoittajat uskovat, että YouTuben liikevaihto on heikko ja kilpailu Douyinin kanssa lisääntyy. Samaan aikaan Googlen generatiivinen tekoälyalusta Gemini ei ole parantanut yrityksen liiketoimintaa odotetusti, ja myös pilvipalvelutulojen kasvuvauhti on odotettua alhaisempi. Toisella vuosineljänneksellä Google käytti yli 13 miljardia dollaria investointeihin ja tulee käyttämään vähintään 12 miljardia dollaria tulevilla vuosineljänneksillä. Sen jälkeen, kun tulosraportti julkaistiin 23. heinäkuuta, Googlen osakekurssi on laskenut 8,5 %. Samana päivänä Tesla ilmoitti jyrkästä suorituskyvyn laskusta, lykkäsi uusien tuotteiden lanseeraussuunnitelmia eikä saanut suosionosoituksia tekoälyprojektille Toistaiseksi osake on pudonnut 15,71%.

Viime tiistaina Microsoft ja Amazon raportoivat tuloksesta, joka petti markkinoita. Vaikka Microsoftin liikevaihto ja osakekohtainen tulos olivat hieman odotettua paremmat, sen älykkäiden pilvipalveluiden (julkinen pilvi Azure, Windows Server, tekoälyalusta Nuance ja ohjelmistoprojektien isännöintialusta Github) liikevaihto oli 28,52 miljardia dollaria pienempi kuin markkinoiden 28,68 miljardin dollarin odotukset kasvu oli 29 % (josta 8 % tuli tekoälypalveluista), mikä oli myös markkinoiden 31 % odotuksia alhaisempi.

Amazonin kokonaistulot jäivät odotuksista ja sen tulevaisuuden näkymät ovat 26,3 miljardia dollaria, kasvua 19 %, mikä on 12,8 miljardia dollaria, mikä on pienempi kuin odotettu 13 dollaria Ensimmäisellä vuosipuoliskolla investoinnit olivat yhteensä 30,5 miljardia dollaria. Viime kuussa Microsoftin ja Amazonin osakkeet laskivat 11,35 % ja 15,08 %.

Viime keskiviikkona Facebook julkaisi markkinoiden odotuksia paremmat neljännesvuosittaiset kulut – 40 miljardia dollaria. Viime torstaina Applen suorituskyky paljastettiin, ja kaikki indikaattorit olivat odotettua vahvempia, mikä heijastaa yhtiön toiminnan vakautta. Sen pääasiallinen matkapuhelinliiketoiminta on kuitenkin haastanut kiinalaismerkkiset matkapuhelimet. Apple on luvannut integroida tekoälytuotteita palveluihinsa. Kahden yhtiön osakekurssit ovat muuttuneet vain vähän viimeisen kahden viikon aikana.

Nvidia ei ole vielä julkistanut neljännesvuosittaisia ​​tuloksiaan, mutta muiden yritysten tekoälyliiketoiminnasta päätellen huippuluokan sirujen markkinakysyntä heikkenee, mikä väistämättä vaikuttaa Nvidian suorituskykyyn ja sen paisunut osakekurssi joutuu suuren testin läpi. Lisäksi Nvidian uusi AI-siru on jälleen viivästynyt suunnitteluongelmien vuoksi. Intelin suorituskyky jäi selvästi odotuksista alle ja sen tulevaisuuden näkymät olivat pessimistiset. Kustannussäästöjen vuoksi se ilmoitti 15 % irtisanomisistaan. Kuluneen kuukauden aikana Philadelphia Exchange Semiconductor Stock Index laski 15,80%, kun taas Intelin osake laski 31,22%. Entinen johtaja on huonompi kuin edellisenä vuonna.

Kuinka suuri on Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kupla?

Markkinatrendien arvioiminen on varsin haastavaa, koska markkinat ovat aina dynaamisessa muutoksessa, markkinakuplien arvioimiselle ei ole olemassa uskottavaa standardia ja erilaiset ristiriitaiset ennusteet johtavat usein itsetuhoon. Wall Streetin nykyiset arviointistandardit ovat edelleen jonkin verran uskottavia. Ensinnäkin tuotto on suhteellisen intuitiivinen ja helppo ymmärtää. Se ilmaistaan ​​osakekohtaisena tuloksena jaettuna nykyisellä hinnalla, eli tuottoprosenttina jokaista sijoitettua 100 yuania kohden, tai ilmaistaan ​​osakekurssilla jaettuna. tuloksen mukaan (P/E-suhde) . Vaikka S&P 500 -indeksi on saavuttanut ennätyskorkeuksia yli 30 kertaa vuonna 2024, tuotto on laskevassa trendissä, pysyen 3,51 prosentissa elokuun alussa ja hinta-tulossuhde 28,49-kertainen. Verrattuna Yhdysvaltain 10 vuoden valtion velkakirjojen tuottoon 3,79 % (viime perjantain päätöskurssi), korkealaatuisista osakkeista koostuvan S&P 500 -indeksin painotettu tuotto on alempi kuin Treasuryn tuotto. Lisäksi valtion rahaston tuotto on ylittänyt 4,2 % suurimman osan tästä vuodesta! Tämän standardin mukaan Yhdysvaltain osakekurssit ovat korkealla puolella ja niissä on suhteellisen korkea kuplapitoisuus. Tietenkin sijoittajat sijoittavat osakemarkkinoille paitsi osaketuoton, myös yrityksen kasvupotentiaalin vuoksi.

Toiseksi osinkoprosentti on myös suhteellisen tärkeä arvomittari. Maaliskuusta 2018 kesäkuuhun 2024 S&P 500 -indeksin painotettu osinkotuotto oli laskevassa trendissä ja oli 1,32 % vuoden 2024 toisen neljänneksen lopussa. Eläkerahastojen ja eläkesäätiön tilien osalta he toivovat saavansa vakaata osinkotuloa taloudellisiin tarpeisiinsa eläkkeelle jäämisen jälkeen. Myös Treasury-tuottoihin verrattuna S&P 500 -osakkeiden osingot ovat alhaiset.

Osakemarkkinoiden kuplan puristamiseksi tarvitaan osakemarkkinoiden sopeutumista. Avain on sopeutumisen intensiteetissä: hienosäätö, maltillinen vai jyrkkä säätö. Niin kauan kuin tulos tai osingot pysyvät ennallaan, osakekurssien lasku auttaa palauttamaan markkinoiden kysynnän ja tarjonnan tasapainon.

Joutuuko USA:n talous taantumaan?

Yhdysvaltain ei-maatalouden palkkalaskentatietojen viime perjantaina julkistamisen jälkeen markkinat eivät enää keskittyneet siihen, laskeeko Federal Reserve korkoja syyskuussa, vaan kuinka paljon: 25 peruspistettä vai 50 peruspistettä? Toiseksi Yhdysvaltain talouden kova lasku voi toteutua, koska talouden taantuman varjo näyttää lähestyvän. On totta, että markkinoiden reaktio on ollut hieman liiallista, sillä työmarkkinoiden jäähtymisen jatkuminen ei tarkoita työttömyysasteen nopeaa nousua, vaan markkinatrendi toistuu varmasti. Mutta on nähtävissä, että nykyinen sijoittajien mentaliteetti on muuttunut ja he ovat enemmän tai vähemmän peloissaan. Se, onko Yhdysvaltain talous taantumassa, on todellakin tärkein kysymys, ja sijoittajien on otettava se vakavasti.

Henkilökohtainen kulutus on Yhdysvaltain talouskehityksen kulmakivi, ja kotitalouksien hidas kulutus hidastaa väistämättä talouskasvua. Tällä hetkellä Yhdysvalloissa inflaatio on hidastunut, mutta tämä ei tarkoita, että hinnat olisivat palanneet inflaation syntymistä edeltävälle tasolle, vaan että hinnankorotukset ovat hidastuneet. Yli kolmen vuoden korkea inflaatio on heikentänyt kotitalouksien ostovoimaa ja kotitalouksien velkaantuminen on noussut ennätyskorkeaksi. Jos työttömyysaste nousee, kotitalouksien kulutuksen on taas vaikea toimia "palomiehenä".

Yksityisen sektorin investoinnit ovat tärkeä työllisyyttä lisäävä voima, ja yritysten pääomanmuodostus on ratkaisevan tärkeää. Tammi-heinäkuussa 2024 Yhdysvaltain osakerahoitus oli 120,3 miljardia dollaria, mikä on enemmän kuin 74,1 miljardia dollaria viime vuoden vastaavana ajanjaksona. Vaikka osakemarkkinat menestyvät hyvin, yritysten osakerahoitus ei ole kovin aktiivista. Valtion joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskun lisäksi Yhdysvaltain joukkovelkakirjalainojen määrä oli 2,79 biljoonaa dollaria, mikä on hieman korkeampi kuin 2,61 biljoonaa dollaria viime vuoden vastaavana aikana. Koko vuoden arvioidaan olevan sama kuin normaalivuosina ennen epidemiaa. Jos kotimainen kulutus ei ole vahvaa ja kysyntä ulkomailla on heikkoa, yritykset eivät helposti laajenna lisääntymistä tai lisää varastotasoja. Lisäksi Yhdysvaltojen nettovienti vaikuttaa vähemmän talouskasvuun, koska Yhdysvaltojen kauppa on usein alijäämäistä.

Julkiset menot ja kulutus ovat budjettirajoitusten alaisia, mikä vaikeuttaa talouskasvua. Yhdysvaltain liittohallituksen kokonaisvelka on ylittänyt 35 biljoonaa dollaria, ja hallituksen vuotuisista koroista on tullut suurin meno sosiaaliturvan jälkeen. Kun talous laskee, markkinat eivät voi enää luottaa liittohallitukseen, ja Federal Reserven on puututtava markkinoihin uudelleen. Viime vuosina Federal Reserve on kuitenkin tehnyt monia poliittisia virheitä, sen maine on kärsinyt merkittävästi ja markkinat ovat kyseenalaistaneet sen päätöksenteon laadun. Vaikka talous joutuisi taantumaan, Fed ei voi tehdä mitään estääkseen sen. Vaalivuonna Federal Reserve ryhtyy toimiin. Fedin päätöksentekoon ei vaikuta hallitus, mutta presidentin on nimitettävä keskeiset Fedin virkamiehet ja kongressin on hyväksyttävä se.

Myös kansainvälinen taloudellinen ympäristö on muuttunut Yhdysvaltain hallituksen politiikka yhteyksien irrottamiseksi ja katkaisemiseksi on repinyt olemassa olevan kansainvälisen talousjärjestyksen ja johtanut taloudellisten toimintakustannusten nousuun. Kansainväliset geopoliittiset riskit voivat vaikuttaa hauraan talouden perustaan ​​milloin tahansa.

Markkinoiden tulkinta työllisyysraportista oli suhteellisen pessimistinen, ja "Samin säännöstä" tuli korkean taajuuden sana. Entisen Federal Reserve -ekonomisti Claudia Samin tutkimuksen mukaan, jos työttömyysasteen kolmen kuukauden liukuva keskiarvo on 0,5 % suurempi kuin 12 kuukauden alin arvo, talous on taantumassa. Tämä teoria on ennustanut hyvin Yhdysvaltain aiemmat talouden taantumat. Talousympäristö kuitenkin vaihtelee ajoittain, ja sääntöjen mekaaninen kopioiminen aiheuttaa kognitiivisia harhoja. Ensimmäistä kertaa työttömyyskorvausta hakevien määrä on kuitenkin edelleen alhainen Yhdysvalloissa.

Yhdysvaltain julkisen talouden alijäämä kasvaa edelleen, ja Federal Reserve puuttuu markkinoihin laajasti. Tase saavutti 7,23 biljoonaa dollaria heinäkuun 31. päivänä, mikä on edelleen korkealla tasolla, kun Yhdysvallat maksoi niin korkean hinnan. talouskasvu (viime vuosineljänneksillä) on laskenut takaisin pandemiaa edeltävälle tasolle. Generatiivinen tekoäly on herättänyt investointihullua, mutta tekoälysovelluksia koskevat suuret odotukset eivät ole muuttuneet todelliseksi tuottavuudelle. Ennen seuraavaa Fedin kokousta (17.-18.9.) Fedillä on mahdollisuus sulatella elokuun työllisyystilannetta. Talouden taantuman teoria on ollut suosittu USA:n markkinoilla jo pitkään Kirjoittaja uskoo, että USA:n talouskasvu hidastuu, mutta se ei lankea taantumaan Osakeindeksin on vaikea nousta, mutta on enemmän tilaa alaspäin Kun marraskuun vaalien tulokset on julkistettu, on vähän juoksevaa tarinaa.