Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ο Wang Yinggui, ειδικός ερευνητής αυτής της εφημερίδας

Μετά τη συνολική πτώση της χρηματοπιστωτικής αγοράς των ΗΠΑ την περασμένη Παρασκευή, ο φόβος στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του χρηματιστηριακού δείκτη των ΗΠΑ εντάθηκε τη Δευτέρα, ο δείκτης μεταβλητότητας (VIX) ξεπέρασε τις 50 μονάδες, ο δείκτης S&P 500 έπεσε κάτω από τις 5.100 μονάδες. Ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ έπεσε κατά 0,83%.

Η βουτιά της αγοράς ήρθε μετά από μια πολύ πιο αδύναμη από την αναμενόμενη έκθεση για τις θέσεις εργασίας. Στις 2 Αυγούστου, Eastern Time, το Υπουργείο Εργασίας των ΗΠΑ δημοσίευσε την έκθεση για την αγορά εργασίας του Ιουλίου, η οποία επιβεβαίωσε για άλλη μια φορά ότι η αγορά εργασίας των ΗΠΑ συνεχίζει να κρυώνει: το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,3%, η υψηλότερη τιμή από τον Νοέμβριο του 2021 δημιουργήθηκαν δέκα χιλιάδες, η μικρότερη αξία από τον Ιανουάριο του 2021. Την περασμένη εβδομάδα, το Facebook (META), η Apple, η Microsoft και η Amazon δημοσίευσαν τις αναφορές επιδόσεων του δεύτερου τριμήνου, οι οποίες απογοήτευσαν τους επενδυτές Η τεράστια επένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη δεν βελτίωσε σημαντικά τις λειτουργικές επιδόσεις των τεχνολογικών κολοσσών.

Οι απολύσεις εξαπλώθηκαν στους περισσότερους κλάδους

Η τελευταία έκθεση από το Υπουργείο Εργασίας των ΗΠΑ δείχνει ότι εκτός από μεμονωμένες βιομηχανίες, οι απολύσεις έχουν επεκταθεί σε πολλούς κλάδους. Οι βιομηχανίες με περισσότερες νέες θέσεις εργασίας περιλαμβάνουν: κατασκευές (25.000), εμπόριο, μεταφορές και αποθήκευση (22.000), ιατρική και κοινωνική εργασία (64.000), καταλύματα και τροφοδοσία (25.600) και υπηρεσίες εκπαίδευσης τοπικής αυτοδιοίκησης (26.200) και βιομηχανίες με συνολικές απολύσεις περιλαμβάνουν: εξόρυξη και υλοτομία, μεταποίηση, βιομηχανία πληροφοριών, χρηματοδότηση και ασφάλιση, επαγγελματικές και τεχνολογικές υπηρεσίες και άλλες υπηρεσίες. Δημιουργήθηκαν 114.000 νέες θέσεις εργασίας.

Τον Ιούλιο του 2024, ο αριθμός των εργαζομένων στον μη γεωργικό τομέα στις Ηνωμένες Πολιτείες ανήλθε σε 158,723 εκατομμύρια, σημειώνοντας καθαρή αύξηση 2,742 εκατομμυρίων σε σύγκριση με τον Ιούλιο του 2023, κυρίως στον κλάδο των υπηρεσιών και στους κυβερνητικούς τομείς (εκπαιδευτικά ιδρύματα τοπικής αυτοδιοίκησης). Αξίζει να σημειωθεί ότι, εκτός από τις κατασκευές, όλοι οι άλλοι κλάδοι παραγωγής εμπορευμάτων απολύουν εργαζομένους στον κλάδο των υπηρεσιών, οι υπηρεσίες πληροφοριών και χρηματοοικονομικών υπηρεσιών απολύουν εργαζομένους, ενώ ο κλάδος μεταφορών και αποθήκευσης και ο ιδιωτικός τομέας εκπαίδευσης και υγείας (κυρίως ιατρικός. ιδρύματα) παρέχουν περισσότερες ευκαιρίες απασχόλησης Τα εκπαιδευτικά ιδρύματα τοπικής αυτοδιοίκησης παρείχαν σχεδόν το 44% των νέων θέσεων εργασίας.

Ο πληθωρισμός στις Ηνωμένες Πολιτείες έχει γίνει παρελθόν, αλλά ο αρνητικός αντίκτυπός του στην οικονομία θα συνεχιστεί, διευρύνοντας έτσι το χάσμα του κοινωνικού εισοδήματος. Εξετάζοντας τον δείκτη τιμών καταναλωτή, σε σύγκριση με τον Μάρτιο του 2021 (τον μήνα πριν από τον υψηλό πληθωρισμό), ο Ιούλιος 2024 αυξήθηκε κατά 18,17%. Η απασχόληση στον ιδιωτικό τομέα αντιπροσωπεύει το 85,3% των Ηνωμένων Πολιτειών και οι ωρομίσθιοι αυξήθηκαν κατά 16,24%. Ο κλάδος του λιανικού εμπορίου με τους χαμηλότερους ωρομίσθιους αντιπροσωπεύει το 9,88% της απασχόλησης των ΗΠΑ, με αύξηση των μισθών μόνο 12,28%.

Εάν υπάρχουν προβλήματα στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ, η οικονομική ανάπτυξη θα αντιμετωπίσει σοβαρές προκλήσεις. Μόλις δημοσιοποιήθηκαν τα στοιχεία για την απασχόληση τον Ιούλιο, η ενστικτώδης αντίδραση της χρηματοπιστωτικής αγοράς ήταν ότι ερχόταν μια ύφεση και μια «σκληρή προσγείωση» ήταν αναπόφευκτη.

Οι αποδόσεις της τεχνητής νοημοσύνης αποτυγχάνουν να πείσουν τους επενδυτές

Σύμφωνα με σχετικά στατιστικά στοιχεία, από τον Ιανουάριο έως τον Ιούνιο του 2024, η τεχνολογική βιομηχανία των ΗΠΑ απέλυσε 19.400, 15.600, 7.400, 22.000, 9.900 και 10.000 άτομα αντίστοιχα. Οι έξυπνοι επενδυτές είναι πρόθυμοι να δουν μια απόδοση επένδυσης και θέλουν να μάθουν εάν η τεράστια επένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη έχει αυξήσει το επίπεδο εισοδήματος των τεχνολογικών κολοσσών Με τις εταιρείες τεχνολογίας να απολύουν συνεχώς υπαλλήλους, μπορούν οι τεχνολογικοί γίγαντες να αποκτήσουν το πρώτο πλεονέκτημα της γενετικής τεχνητής νοημοσύνης. ?

Οι κύριοι δείκτες λειτουργίας της Google ήταν ισχυρότεροι από τις προσδοκίες της αγοράς, αλλά τα έσοδα από διαφημίσεις YouTube από ιστότοπο βίντεο ήταν 8,66 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, χαμηλότερα από τα αναμενόμενα 8,93 δισεκατομμύρια δολάρια και τα έσοδα από υπηρεσίες cloud ήταν 10,35 δισεκατομμύρια δολάρια, ελαφρώς υψηλότερα από τα αναμενόμενα 10,2 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι επενδυτές της αγοράς πιστεύουν ότι τα έσοδα του YouTube είναι αδύναμα και ο ανταγωνισμός από την Douyin αυξάνεται. Το δεύτερο τρίμηνο, η Google δαπάνησε περισσότερα από 13 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες και θα δαπανήσει τουλάχιστον 12 δισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα τρίμηνα. Από τότε που κυκλοφόρησε η αναφορά απόδοσης στις 23 Ιουλίου, η τιμή της μετοχής της Google μειώθηκε κατά 8,5%. Την ίδια μέρα, η Tesla ανέφερε απότομη πτώση στην απόδοση, ανέβαλε τα σχέδια κυκλοφορίας νέων προϊόντων και δεν έλαβε χειροκροτήματα για το έργο AI μέχρι στιγμής, η μετοχή έχει πέσει κατά 15,71%.

Την περασμένη Τρίτη, η Microsoft και η Amazon ανέφεραν κέρδη που απογοήτευσαν την αγορά. Αν και τα έσοδα και τα κέρδη ανά μετοχή της Microsoft ήταν ελαφρώς καλύτερα από τα αναμενόμενα, τα έσοδα από τις έξυπνες υπηρεσίες cloud (δημόσιο cloud Azure, Windows Server, πλατφόρμα τεχνητής νοημοσύνης Nuance και πλατφόρμα φιλοξενίας έργων λογισμικού Github) ήταν 28,52 δισεκατομμύρια δολάρια χαμηλότερα από τις προσδοκίες της αγοράς Ο ρυθμός ανάπτυξης ήταν 29% (το 8% του οποίου προήλθε από υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης), ο οποίος ήταν επίσης χαμηλότερος από τις προσδοκίες της αγοράς για 31%.

Τα συνολικά έσοδα της Amazon υπολείπονται των προσδοκιών και οι μελλοντικές της προοπτικές είναι απαισιόδοξες, τα έσοδα από την υπηρεσία cloud (Amazon Web Service) έφτασαν τα 26,3 δισεκατομμύρια δολάρια, σημειώνοντας αύξηση 19%, υστερώντας σε σχέση με τα έσοδα της Microsoft και της Google, χαμηλότερα από τα αναμενόμενα 13 δολάρια δισεκατομμύρια Το πρώτο εξάμηνο, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες ανήλθαν συνολικά σε 30,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Τον περασμένο μήνα, οι μετοχές της Microsoft και της Amazon υποχώρησαν 11,35% και 15,08% αντίστοιχα.

Την περασμένη Τετάρτη, το Facebook δημοσίευσε τα τριμηνιαία αποτελέσματα που ήταν καλύτερα από τις προσδοκίες της αγοράς, τα έσοδα από την ψηφιακή διαφήμιση αυξήθηκαν κατά 22%, οι τριμηνιαίες κεφαλαιουχικές δαπάνες ήταν 8,47 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ — 40 δισεκατομμύρια δολάρια. Την περασμένη Πέμπτη, η απόδοση της Apple αποκαλύφθηκε και όλοι οι δείκτες ήταν ισχυρότεροι από ό,τι αναμενόταν, αντανακλώντας τη λειτουργική σταθερότητα της εταιρείας, ωστόσο, η κύρια επιχειρηματική της δραστηριότητα κινητής τηλεφωνίας αμφισβητήθηκε από τα κινεζικά κινητά τηλέφωνα. Η Apple έχει υποσχεθεί να ενσωματώσει προϊόντα τεχνητής νοημοσύνης στις υπηρεσίες της. Οι τιμές των μετοχών των δύο εταιρειών έχουν αλλάξει ελάχιστα τις τελευταίες δύο εβδομάδες.

Η Nvidia δεν έχει ανακοινώσει ακόμη τα τριμηνιαία της αποτελέσματα, αλλά αν κρίνουμε από τις επιχειρήσεις τεχνητής νοημοσύνης άλλων εταιρειών, η ζήτηση της αγοράς για τσιπ υψηλών προδιαγραφών θα εξασθενήσει, γεγονός που θα επηρεάσει αναπόφευκτα την απόδοση της Nvidia και η διογκωμένη τιμή της μετοχής της θα υποβληθεί σε μεγάλη δοκιμή. Επιπλέον, το νέο τσιπ AI της Nvidia έχει καθυστερήσει ξανά λόγω προβλημάτων σχεδιασμού. Η απόδοση της Intel έπεσε πολύ κάτω από τις προσδοκίες και η μελλοντική της προοπτική ήταν απαισιόδοξη. Τον περασμένο μήνα, ο δείκτης μετοχών του Χρηματιστηρίου της Φιλαδέλφειας μειώθηκε κατά 15,80%, ενώ η μετοχή της Intel υποχώρησε κατά 31,22%.

Πόσο μεγάλη είναι η φούσκα του χρηματιστηρίου των ΗΠΑ;

Η κρίση των τάσεων της αγοράς είναι αρκετά δύσκολη, επειδή η αγορά βρίσκεται πάντα σε δυναμικές αλλαγές, δεν υπάρχει αξιόπιστο πρότυπο για την κρίση των φούσκες της αγοράς και διάφορες αντικρουόμενες προβλέψεις συχνά οδηγούν σε αυτοκαταστροφή. Τα υπάρχοντα πρότυπα αξιολόγησης της Wall Street εξακολουθούν να έχουν κάποιο βαθμό αξιοπιστίας. Πρώτον, η απόδοση κέρδους είναι σχετικά διαισθητική και εύκολα κατανοητή. Εκφράζεται ως τα κέρδη ανά μετοχή διαιρεμένα με την τρέχουσα τιμή, δηλαδή το ποσοστό απόδοσης για κάθε 100 γιουάν που επενδύεται, ή εκφράζεται ως διαιρεμένη τιμή της μετοχής. από τα κέρδη (αναλογία P/E) . Αν και ο δείκτης S&P 500 έφτασε σε υψηλά ρεκόρ περισσότερες από 30 φορές το 2024, η απόδοση είναι σε πτωτική τάση, παραμένοντας στο 3,51% στις αρχές Αυγούστου, με αναλογία τιμής προς κέρδη 28,49 φορές. Σε σύγκριση με την απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ 3,79% (τιμή κλεισίματος της περασμένης Παρασκευής), η σταθμισμένη απόδοση του δείκτη S&P 500 που αποτελείται από μετοχές υψηλής ποιότητας είναι χαμηλότερη από την απόδοση του Δημοσίου. Επιπλέον, η απόδοση του ομολόγου έχει ξεπεράσει το 4,2% για το μεγαλύτερο μέρος του τρέχοντος έτους! Σύμφωνα με αυτό το πρότυπο, οι τιμές των μετοχών των ΗΠΑ είναι στην υψηλή πλευρά και έχουν σχετικά υψηλή περιεκτικότητα σε φούσκες. Φυσικά, οι επενδυτές επενδύουν στο χρηματιστήριο όχι μόνο για αποδόσεις μετοχών, αλλά και για τις δυνατότητες ανάπτυξης της εταιρείας.

Δεύτερον, η μερισματική απόδοση είναι επίσης ένα σχετικά σημαντικό μέτρο αξίας. Από τον Μάρτιο του 2018 έως τον Ιούνιο του 2024, η σταθμισμένη μερισματική απόδοση του δείκτη S&P 500 παρουσίασε πτωτική τάση και ήταν 1,32% στο τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2024. Για τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τους λογαριασμούς των ταμείων συνταξιοδότησης, ελπίζουν να αποκτήσουν σταθερό εισόδημα από μερίσματα για να καλύψουν τις οικονομικές τους ανάγκες μετά τη συνταξιοδότηση. Επίσης, σε σύγκριση με τις αποδόσεις των ομολόγων, τα μερίσματα από τις μετοχές του S&P 500 είναι χαμηλά.

Για να αποσπαστεί η χρηματιστηριακή φούσκα, είναι απαραίτητη η προσαρμογή στο χρηματιστήριο Το κλειδί βρίσκεται στην ένταση της προσαρμογής: λεπτή προσαρμογή, μέτρια προσαρμογή ή δραστική προσαρμογή; Όσο τα κέρδη ή τα μερίσματα παραμένουν αμετάβλητα, η πτώση των τιμών των μετοχών θα βοηθήσει στην αποκατάσταση της ισορροπίας προσφοράς-ζήτησης της αγοράς.

Θα μπει η οικονομία των ΗΠΑ σε ύφεση;

Μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων μισθοδοσίας εκτός των αγροτικών προϊόντων των ΗΠΑ την περασμένη Παρασκευή, η αγορά δεν εστιάζει πλέον στο αν η Federal Reserve θα μειώσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, αλλά κατά πόσο: 25 μονάδες βάσης ή 50 μονάδες βάσης; Δεύτερον, μια σκληρή προσγείωση της οικονομίας των ΗΠΑ μπορεί να γίνει πραγματικότητα, επειδή η σκιά της οικονομικής ύφεσης φαίνεται να πλησιάζει. Είναι αλήθεια ότι η αντίδραση της αγοράς ήταν κάπως υπερβολική, διότι η συνεχιζόμενη ψύξη της αγοράς εργασίας δεν σημαίνει ότι το ποσοστό ανεργίας θα αυξηθεί γρήγορα και η τάση της αγοράς σίγουρα θα επαναληφθεί. Αλλά φαίνεται ότι η σημερινή νοοτροπία των επενδυτών έχει αλλάξει, και είναι λίγο πολύ φοβισμένοι. Το αν η οικονομία των ΗΠΑ βρίσκεται σε ύφεση είναι πράγματι το πιο σημαντικό ζήτημα και οι επενδυτές πρέπει να το λάβουν σοβαρά υπόψη.

Η προσωπική κατανάλωση είναι ο ακρογωνιαίος λίθος της οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ και η υποτονική κατανάλωση των νοικοκυριών αναπόφευκτα θα επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη. Επί του παρόντος, ο πληθωρισμός στις Ηνωμένες Πολιτείες έχει μειωθεί, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι οι τιμές έχουν επιστρέψει στο επίπεδο πριν από τον πληθωρισμό, αλλά ότι οι αυξήσεις των τιμών έχουν επιβραδυνθεί. Πάνω από τρία χρόνια υψηλού πληθωρισμού έχουν αποδυναμώσει σοβαρά την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών και το χρέος των νοικοκυριών έχει φτάσει σε υψηλό επίπεδο Εάν το ποσοστό ανεργίας αυξηθεί, θα είναι δύσκολο για την κατανάλωση των νοικοκυριών να παίξει ξανά το ρόλο του «πυροσβέστη».

Οι επενδύσεις του ιδιωτικού τομέα είναι μια σημαντική δύναμη στην ώθηση της απασχόλησης και ο σχηματισμός εταιρικού κεφαλαίου είναι ζωτικής σημασίας. Από τον Ιανουάριο έως τον Ιούλιο του 2024, η χρηματοδότηση μετοχών των ΗΠΑ έφτασε τα 120,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, υψηλότερα από 74,1 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια περίοδο πέρυσι. Παρόλο που η χρηματιστηριακή αγορά έχει καλές επιδόσεις, η χρηματοδότηση των εταιρικών μετοχών δεν είναι πολύ ενεργή. Εκτιμάται ότι ολόκληρο το έτος θα είναι το ίδιο όπως τα κανονικά χρόνια πριν την επιδημία. Εάν η εγχώρια κατανάλωση δεν είναι ισχυρή και η ζήτηση της ξένης αγοράς είναι ασθενής, οι εταιρείες δεν θα επεκτείνουν εύκολα την αναπαραγωγή ή θα αυξήσουν τα επίπεδα αποθεμάτων. Επιπλέον, οι καθαρές εξαγωγές των ΗΠΑ συμβάλλουν λιγότερο στην οικονομική ανάπτυξη, επειδή οι Ηνωμένες Πολιτείες συχνά παρουσιάζουν εμπορικό έλλειμμα.

Οι κρατικές δαπάνες και η κατανάλωση υπόκεινται σε δημοσιονομικούς περιορισμούς, γεγονός που καθιστά δύσκολη την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης. Το συνολικό επίπεδο χρέους της ομοσπονδιακής κυβέρνησης των ΗΠΑ έχει ξεπεράσει τα 35 τρισεκατομμύρια δολάρια και οι ετήσιες πληρωμές τόκων της κυβέρνησης έχουν γίνει η μεγαλύτερη δαπάνη μετά την κοινωνική ασφάλιση. Μόλις παρακμάσει η οικονομία, η αγορά δεν μπορεί πλέον να βασίζεται στην ομοσπονδιακή κυβέρνηση και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα πρέπει να παρέμβει ξανά στην αγορά. Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια, η Federal Reserve έχει κάνει πολλά λάθη πολιτικής, η φήμη της έχει επηρεαστεί σημαντικά και η ποιότητα της λήψης των αποφάσεών της έχει αμφισβητηθεί από την αγορά. Ακόμα κι αν η οικονομία πάει σε ύφεση, η Fed δεν μπορεί να κάνει τίποτα για να τη σταματήσει. Σε μια εκλογική χρονιά, η Federal Reserve αναλαμβάνει δράση. Η λήψη αποφάσεων της Fed δεν υπόκειται σε κυβερνητικές παρεμβάσεις, αλλά ο διορισμός βασικών στελεχών της Fed πρέπει να ορίζεται από τον πρόεδρο και να εγκρίνεται από το Κογκρέσο.

Το διεθνές οικονομικό περιβάλλον έχει επίσης αλλάξει Η πολιτική της κυβέρνησης των ΗΠΑ για αποσύνδεση και διάσπαση των δεσμών διέλυσε την υπάρχουσα διεθνή οικονομική τάξη και οδήγησε σε αύξηση του οικονομικού κόστους λειτουργίας. Οι διεθνείς γεωπολιτικοί κίνδυνοι ενδέχεται να επηρεάσουν το εύθραυστο οικονομικό θεμέλιο ανά πάσα στιγμή.

Η ερμηνεία της αγοράς για την έκθεση απασχόλησης ήταν σχετικά απαισιόδοξη και ο «Κανόνας του Σαμ» έγινε λέξη υψηλής συχνότητας. Σύμφωνα με έρευνα της πρώην οικονομολόγου της Federal Reserve, Claudia Sam, εάν ο κινητός μέσος όρος τριών μηνών του ποσοστού ανεργίας είναι 0,5% μεγαλύτερος από τη χαμηλότερη τιμή σε 12 μήνες, η οικονομία βρίσκεται σε ύφεση. Αυτή η θεωρία έχει προβλέψει καλά προηγούμενες οικονομικές υφέσεις των ΗΠΑ, ωστόσο, το οικονομικό περιβάλλον ποικίλλει από καιρό σε καιρό και η μηχανική αντιγραφή των κανόνων θα δημιουργήσει γνωστικές προκαταλήψεις. Εξάλλου, ο αριθμός των ατόμων που υποβάλλουν αίτηση για επίδομα ανεργίας για πρώτη φορά στις Ηνωμένες Πολιτείες εξακολουθεί να είναι σε χαμηλό επίπεδο.

Το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ συνεχίζει να επεκτείνεται και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ παρεμβαίνει στην αγορά σε μεγάλη κλίμακα. ο ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης (τα τελευταία τρίμηνα) έχει υποχωρήσει ξανά στα προ πανδημίας επίπεδα. Το Generative AI έχει πυροδοτήσει μια επενδυτική φρενίτιδα, αλλά οι μεγάλες ελπίδες για εφαρμογές AI δεν έχουν μεταφραστεί σε πραγματική παραγωγικότητα. Πριν από την επόμενη συνεδρίαση της Fed (17-18 Σεπτεμβρίου), η Fed έχει την ευκαιρία να αφομοιώσει την κατάσταση της απασχόλησης τον Αύγουστο. Η θεωρία της οικονομικής ύφεσης είναι δημοφιλής στην αγορά των ΗΠΑ εδώ και πολύ καιρό. Ο συγγραφέας πιστεύει ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ θα επιβραδυνθεί, αλλά δεν θα πέσει σε ύφεση Περισσότερο περιθώριο προσαρμογής προς τα κάτω Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων των εκλογών του Νοεμβρίου, θα υπάρχει μια μικρή ιστορία.