समाचारं

वित्तीयउत्पादानाम् मूल्यनिर्धारणं सामान्यतया तदनुरूपजोखिमान् महत्त्वपूर्णविचाररूपेण गृह्णाति । परन्तु पूर्वं दीर्घकालं यावत् परिवर्तनीयबन्धकविपण्यं अधिकं प्रवृत्तं यत् निर्गन्तुकस्य पृष्ठभूमिः विशेषतः राज्यस्वामित्वयुक्तानां सम्पत्तिपृष्ठभूमियुक्तानां कम्पनीनां प्रायः अधिकविश्वसनीयता, ऋणशक्तिः च भवति, तथा च प्रसारितसूचनाम् अपि अतिक्रमितुं शक्नोति कम्पनीयाः वित्तीयदत्तांशैः । राज्यस्वामित्वयुक्तानां उद्यमानाम् "परिवर्तनीयबन्धनेषु विश्वासः" एकदा अतीव प्रबलः आसीत् ।

कठोरविनिमयदरस्य भङ्गस्य समग्रप्रवृत्तेः अन्तर्गतं एषा स्थितिः परिवर्तिता अस्ति । अद्यैव एकेन राज्यस्वामित्वयुक्तेन उद्यमेन घोषितं यत् तया निर्गताः परिवर्तनीयबन्धकाः परिपक्वतां न प्राप्नुवन्ति, ते च देशे राज्यस्वामित्वयुक्तस्य उद्यमस्य परिवर्तनीयबन्धनविफलतायाः प्रथमः प्रकरणः अभवत्, तथा च राज्यस्य विश्वासः। स्वामित्वयुक्ताः उद्यमाः केवलं मोचने भग्नाः अभवन्।

२०२४ वर्षं घरेलुपरिवर्तनीयबन्धकानां पर्याप्तं चूकस्य प्रथमं वर्षं वक्तुं शक्यते । मेमासात् आरभ्य सौते, होङ्गडा, ब्लू शील्ड्, लिङ्गनन् कन्वर्टिबल बाण्ड्स् इत्येतयोः कृते ऋणस्य पर्याप्तं उल्लङ्घनं कृतम् अस्ति । पूर्वप्रकारस्य परिवर्तनीयबाण्ड्-सम्बद्धानां तुलने लिङ्गनन् परिवर्तनीय-बाण्ड्-निर्गमकस्य राज्यस्वामित्वयुक्ता सम्पत्तिपृष्ठभूमिः भवति । सार्वजनिकसूचनाः दर्शयति यत् २०२२ तमस्य वर्षस्य दिसम्बरमासे झोङ्गशान-मशाल-उच्च-प्रौद्योगिकी-औद्योगिक-विकास-क्षेत्र-प्रबन्धन-समितिः अभवत्लिंगनन् भागं करोतिवास्तविक नियन्त्रक। अतः लिंगनन् परिवर्तनीयबाण्ड् संस्थागतनिवेशकानां अनुकूलः भवति लिंगनन् परिवर्तनीयबाण्ड्स् इत्यस्य शीर्षदशधारकाणां मध्ये सार्वजनिकप्रस्तावः, प्रतिभूतिसंस्थाः अन्यसंस्थाः च मुख्यानि आसनानि धारयन्ति।

इक्विटी-वित्तपोषण-उपकरणरूपेण ए-शेयर-परिवर्तनीय-बाण्ड्-मध्ये तन्त्र-निर्माणस्य दृष्ट्या "ऋण-सदृशः" आधारः "इक्विटी-सदृशः" च स्थानं भवति । केचन विश्लेषकाः मन्यन्ते यत् एतत् तन्त्रं निर्गन्तुकानां, निवेशकानां, प्रमुखभागधारकाणां अन्येषां च सहभागिनां सामान्यहितं अधिकतमं गृह्णाति, तथा च विशिष्टस्य "विजेतानां विपण्यस्य" लक्षणं भवति पूर्वं अपर्याप्तं सॉल्वेन्सी आसीत् चेदपि परिवर्तनमूल्यं अधः संशोधित्वा निवेशकानां हितस्य यथाशक्ति हानिभ्यः रक्षणं कर्तुं शक्यते स्म अपि च, दीर्घकालं यावत्, सार्वजनिकरूपेण संगृहीतधनस्य कृतेबन्धनम्, जारीकर्ता कठोरदेयतां निर्वाहयितुम् यथाशक्ति प्रयतितवान् एव। परन्तु एतेषां पूर्वजडतायाः कारणात् एव निवेशकानां परिवर्तनीयबन्धकानां जोखिमानां पक्षपातपूर्णा धारणा भवति, या परिवर्तनीयबन्धकानां विशेषतः राज्यस्वामित्वयुक्तानां उद्यमानाम् परिवर्तनीयबन्धकानां विषये विश्वासस्य निर्माणं सुदृढं करोति परन्तु आर्थिकवातावरणे परिवर्तनस्य, कठोरमोचनं भङ्गयितुं नीतिस्तरस्य कठोरआवश्यकतानां च सम्मुखे, निगमसञ्चालनस्थितयः अनिवार्यतया विचलिताः भविष्यन्ति, दुर्बलप्रबन्धनयुक्तैः, दुर्बलयोग्यताभिः च केषाञ्चन संस्थानां निर्गतस्य परिवर्तनीयबन्धकानां चूकः स्वाभाविकतया समस्या भविष्यति विपण्यां यस्याः अनुभवः अवश्यं करणीयः।

परिपक्वविपण्ये सम्बन्धितसंस्थानां वास्तविकसञ्चालनवित्तीयस्थितिः तस्य वित्तीयउत्पादानाम् जोखिमस्तरं निर्धारयति । सम्पत्तिविनियोगे निवेशकाः निर्गन्तुकस्य परिचालनवित्तीयस्थितौ ध्यानं दद्युः, न तु कस्यचित् परिचयस्य कारणात् "प्रचारं" वा "भेदभावं" वा कठोरविनिमयनीतिं भङ्गयितुं मूल अभिप्रायः "जोखिम-प्रतिफलन" अभिमुखीकरणस्य उपयोगः भवति तथा च धनानाम् अत्यन्तं कुशलस्थाने मेलयितुम् मार्केटस्य शक्तिः उपयुज्यते कस्यापि पृष्ठभूमिस्य वा स्थितिस्य वा कठोरमोचने निरन्तरं आकृष्टः भवितुं निःसंदेहं अतीतस्य जडचिन्तनेन सीमितं भवति, कठोरमोक्षग्रीनहाउसे निरन्तरं शयनं कृत्वा "सन्तुष्टः भवन्तु" इति अतिशयेन आशा च।

राज्यस्वामित्वस्य उद्यमस्य परिवर्तनीयबन्धकविफलतायाः प्रथमः प्रकरणः प्रादुर्भूतः अस्ति यत् परिवर्तनीयबन्धकविपण्यस्य कृते एतत् लघुपदं वर्तते, तथा च विपण्यं स्वभूमिकां कर्तुं वित्तं च उच्चगुणवत्तायुक्तविकासस्य समर्थनं कर्तुं च महत् सोपानम् अस्ति वास्तविक अर्थव्यवस्था।

अस्य लेखस्य लेखकः वाङ्ग जुन्, स्रोतः : १., original title: "राज्यस्वामित्वयुक्तानां उद्यमानाम् परिवर्तनीयबन्धकानां विश्वासं त्यक्तुं समयः अस्ति"।