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금융 상품의 가격 책정은 일반적으로 해당 위험을 중요한 고려 사항으로 간주합니다. 그러나 과거 오랜 기간 동안 전환사채 시장에서는 발행인의 배경, 특히 국유자산 배경을 가진 기업이 일반적으로 신뢰성과 지급능력이 더 높으며, 전달되는 정보를 능가할 수도 있다고 믿는 경향이 더 많았습니다. 회사의 재무 데이터를 통해. 국영기업의 '전환사채에 대한 믿음'은 한때 매우 강했다.

이러한 상황은 경직된 환율을 깨는 전반적인 추세 속에서 변화되었습니다. 최근 한 공기업이 발행한 전환사채가 만기 부도를 입어 원리금을 상환할 수 없다고 발표한 것은 국내 공기업 전환사채 부도 사례가 된 첫 사례다. 단지 구속의 소유 기업이 깨졌습니다.

2024년은 국내 전환사채의 실질적인 부도가 발생한 원년이라고 할 수 있다. 5월부터 Soute, Hongda, Blue Shield 및 Lingnan Convertible Bonds에서 상당한 부채 위반이 발생했습니다. 이전 유형의 전환사채와 비교하여 Lingnan 전환사채 발행인은 국유 자산 배경을 가지고 있습니다. 공개 정보에 따르면 2022년 12월 중산 횃불 하이테크 산업 개발구 관리위원회가링난 주식실제 컨트롤러. 따라서 기관 투자자들은 링난 전환사채를 선호합니다. 링난 전환사채 보유자 상위 10개사 중 공모, 증권회사 및 기타 기관이 주요 자리를 차지하고 있습니다.

자기자본 조달 도구로서 A주 전환사채는 메커니즘 설계 측면에서 '부채형' 기반과 '자본형' 공간을 갖고 있습니다. 일부 분석가들은 이 메커니즘이 발행자, 투자자, 주요 주주 및 기타 참가자의 공통 이익을 최대한 고려하며 전형적인 "승자 시장"의 특성을 가지고 있다고 믿습니다. 과거에는 지급여력이 부족하더라도 전환가격을 하향 조정함으로써 투자자의 이익을 손실로부터 최대한 보호할 수 있었습니다. 게다가 장기간에 걸쳐 공개적으로 조달된 자금을 위해채권, 발행인은 엄격한 지급을 유지하기 위해 최선을 다했습니다. 그러나 이러한 과거의 관성으로 인해 투자자들은 전환사채의 위험에 대해 편향된 인식을 갖게 되었고, 이는 결국 전환사채, 특히 공기업 전환사채에 대한 믿음의 형성을 강화시켰습니다. 그러나 경제환경의 변화와 경직된 환매를 깨기 위한 정책적 차원의 엄격한 요구로 인해 기업의 경영여건은 필연적으로 차이가 나고, 경영이 부실하고 자격이 부족한 일부 기관이 발행한 전환사채의 부도는 자연스럽게 문제가 될 것입니다. 시장에서 경험해야 할 과정입니다.

성숙한 시장에서는 관련 기관의 실제 운영 및 재무 상태에 따라 금융 상품의 위험 수준이 결정됩니다. 자산을 배분할 때 투자자는 특정 정체성 때문에 '홍보'하거나 '차별'하기보다는 발행사의 운영 및 재무 상태에 초점을 맞춰야 합니다. 경직된 환매 정책을 깨는 본래 의도는 시장의 힘을 이용해 '위험-수익' 지향에 따라 자금을 가장 효율적인 곳에 맞추려는 것입니다. 특정 배경이나 정체성의 경직된 구원에 계속 집착하는 것은 의심할 여지없이 과거의 무기력한 사고와 경직된 구원 온실에 계속 누워 "만족"하려는 사치스러운 희망에 의해 제한됩니다.

국유기업의 전환사채 디폴트 사례가 처음으로 나타났습니다. 이는 전환사채 시장의 작은 진전이자 시장의 역할을 맡기고 금융이 질 높은 발전을 지원하도록 하는 큰 진전이기도 합니다. 실물경제.

이 기사의 저자: Wang Jun, 출처:, 원제 : "이제 공기업 전환사채에 대한 믿음을 버려야 할 때다"