νέα

Η τιμολόγηση των χρηματοοικονομικών προϊόντων λαμβάνει γενικά τους αντίστοιχους κινδύνους ως σημαντικούς παράγοντες. Ωστόσο, για μεγάλο χρονικό διάστημα στο παρελθόν, η αγορά μετατρέψιμων ομολόγων ήταν περισσότερο διατεθειμένη να πιστεύει ότι το υπόβαθρο του εκδότη, ειδικά οι εταιρείες με υπόβαθρο κρατικών περιουσιακών στοιχείων, έχει συνήθως υψηλότερη αξιοπιστία και φερεγγυότητα, και μπορεί ακόμη και να ξεπεράσει τις πληροφορίες που μεταφέρονται από τα οικονομικά στοιχεία της εταιρείας. Η «πίστη στα μετατρέψιμα ομόλογα» των κρατικών επιχειρήσεων ήταν κάποτε πολύ ισχυρή.

Αυτή η κατάσταση έχει αλλάξει υπό τη συνολική τάση υπέρβασης της άκαμπτης συναλλαγματικής ισοτιμίας. Πρόσφατα, μια κρατική επιχείρηση ανακοίνωσε ότι τα μετατρέψιμα ομόλογα που εξέδωσε έχουν αθετήσει κατά τη λήξη και δεν μπορούν να αποπληρώσουν το κεφάλαιο και τους τόκους. ιδιόκτητες επιχειρήσεις σε μόλις εξαγορά έχει σπάσει.

Το 2024 μπορεί να ονομαστεί το πρώτο έτος σημαντικής χρεοκοπίας για εγχώρια μετατρέψιμα ομόλογα. Από τον Μάιο, υπήρξαν σημαντικές παραβιάσεις του χρέους από τις Soute, Hongda, Blue Shield και Lingnan Convertible Bonds. Σε σύγκριση με τους προηγούμενους τύπους μετατρέψιμων ομολόγων, ο εκδότης των μετατρέψιμων ομολόγων Lingnan έχει ιστορικό κρατικών περιουσιακών στοιχείων. Οι δημόσιες πληροφορίες δείχνουν ότι τον Δεκέμβριο του 2022, η Επιτροπή Διαχείρισης Βιομηχανικής Αναπτυξιακής Ζώνης υψηλής τεχνολογίας Zhongshan Torch έγινεμετοχές Lingnanπραγματικός ελεγκτής. Ως εκ τούτου, τα μετατρέψιμα ομόλογα Lingnan ευνοούνται από θεσμικούς επενδυτές Μεταξύ των δέκα κορυφαίων κατόχων μετατρέψιμων ομολόγων Lingnan, οι δημόσιες προσφορές, οι εταιρείες τίτλων και άλλα ιδρύματα καταλαμβάνουν τις κύριες θέσεις.

Ως εργαλείο χρηματοδότησης μετοχικού κεφαλαίου, τα μετατρέψιμα ομόλογα A-share έχουν ένα «χρέος» υπόβαθρο και «μετοχικό» χώρο όσον αφορά το σχεδιασμό μηχανισμών. Ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι αυτός ο μηχανισμός λαμβάνει υπόψη τα κοινά συμφέροντα των εκδοτών, των επενδυτών, των μεγαλομετόχων και άλλων συμμετεχόντων στο μέγιστο βαθμό και έχει τα χαρακτηριστικά μιας τυπικής «αγοράς νικητή». Στο παρελθόν, ακόμη και αν δεν υπήρχε επαρκής φερεγγυότητα, ήταν ακόμα δυνατό να προστατευθούν τα συμφέροντα των επενδυτών από ζημίες όσο το δυνατόν περισσότερο με την αναθεώρηση της τιμής μετατροπής προς τα κάτω. Επιπλέον, για μεγάλο χρονικό διάστημα, για δημόσια συγκεντρωμένα κεφάλαιαομολογίες, ο εκδότης έκανε ό,τι μπορούσε για να διατηρήσει άκαμπτη πληρωμή. Ωστόσο, ακριβώς λόγω αυτής της αδράνειας του παρελθόντος οι επενδυτές έχουν μια προκατειλημμένη αντίληψη των κινδύνων των μετατρέψιμων ομολόγων, γεγονός που με τη σειρά του ενισχύει τη διαμόρφωση της πίστης στα μετατρέψιμα ομόλογα, ιδιαίτερα στα μετατρέψιμα ομόλογα κρατικών επιχειρήσεων. Ωστόσο, ενόψει των αλλαγών στο οικονομικό περιβάλλον και των άκαμπτων απαιτήσεων σε επίπεδο πολιτικής για την εξάλειψη των άκαμπτων εξαγορών, οι εταιρικές συνθήκες λειτουργίας αναπόφευκτα θα αποκλίνουν. στην αγορά.

Σε μια ώριμη αγορά, η πραγματική λειτουργική και οικονομική κατάσταση των σχετικών οντοτήτων καθορίζει το επίπεδο κινδύνου των χρηματοοικονομικών προϊόντων της. Κατά την κατανομή περιουσιακών στοιχείων, οι επενδυτές θα πρέπει να εστιάζουν στις λειτουργικές και οικονομικές συνθήκες του εκδότη, αντί να «προωθούν» ή να «κάνουν διακρίσεις» λόγω συγκεκριμένης ταυτότητας. Η αρχική πρόθεση να σπάσει η άκαμπτη πολιτική εξαγοράς είναι να χρησιμοποιηθεί η ισχύς της αγοράς για την αντιστοίχιση κεφαλαίων στην πιο αποτελεσματική θέση με βάση τον προσανατολισμό "ρίσκο-απόδοση". Το να συνεχίζεις να είσαι εμμονή με την άκαμπτη λύτρωση ενός συγκεκριμένου υπόβαθρου ή ταυτότητας περιορίζεται αναμφίβολα από την αδρανή σκέψη του παρελθόντος και την υπερβολική ελπίδα να συνεχίσεις να ξαπλώνεις στο άκαμπτο θερμοκήπιο της λύτρωσης και να «είσαι ικανοποιημένος».

Εμφανίστηκε η πρώτη περίπτωση αθέτησης υποχρεώσεων μετατρέψιμων ομολόγων μιας κρατικής επιχείρησης Αυτό είναι ένα μικρό βήμα για την αγορά μετατρέψιμων ομολόγων και είναι επίσης ένα μεγάλο βήμα να αφήσουμε την αγορά να παίξει τον ρόλο της και να αφήσουμε τη χρηματοδότηση να στηρίξει την ανάπτυξη υψηλής ποιότητας. την πραγματική οικονομία.

Συντάκτης αυτού του άρθρου: Wang Jun, πηγή:, πρωτότυπος τίτλος: "It's Time to Let Go of the Belief in Convertible Bonds of State-owned Enterprises"