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A precificação de produtos financeiros geralmente considera os riscos correspondentes como considerações importantes. Porém, há muito tempo, o mercado de títulos conversíveis tem estado mais inclinado a acreditar que o histórico do emissor, principalmente das empresas com histórico de ativos estatais, costuma ter maior credibilidade e solvência, podendo até superar a informação veiculada. pelos dados financeiros da empresa. A “fé nas obrigações convertíveis” das empresas estatais já foi muito forte.

Esta situação mudou sob a tendência geral de quebra da taxa de câmbio rígida. Recentemente, uma empresa estatal anunciou que as obrigações convertíveis que emitiu entraram em incumprimento no vencimento e não podem pagar o capital e os juros. Este tornou-se o primeiro caso de incumprimento de obrigações convertíveis por uma empresa estatal no país, e a crença do Estado. empresas próprias em apenas resgatar foi quebrada.

2024 pode ser considerado o primeiro ano de incumprimento substancial das obrigações convertíveis nacionais. Desde Maio, registaram-se quebras substanciais de dívida por parte de Soute, Hongda, Blue Shield e Lingnan Convertible Bonds. Em comparação com os tipos anteriores de obrigações convertíveis, o emitente de obrigações convertíveis Lingnan tem um historial de activos estatais. Informações públicas mostram que, em dezembro de 2022, o Comitê de Gestão da Zona de Desenvolvimento Industrial de Alta Tecnologia da Tocha de Zhongshan tornou-seLingnan compartilhacontrolador real. Portanto, as obrigações convertíveis de Lingnan são favorecidas pelos investidores institucionais.Entre os dez maiores detentores de obrigações convertíveis de Lingnan, as ofertas públicas, as empresas de valores mobiliários e outras instituições ocupam os lugares principais.

Como ferramenta de financiamento de capital, as obrigações convertíveis de ações A têm uma base “semelhante à dívida” e um espaço “semelhante ao capital” em termos de conceção de mecanismos. Alguns analistas acreditam que este mecanismo leva em consideração ao máximo os interesses comuns dos emitentes, investidores, grandes acionistas e outros participantes, e tem as características de um típico “mercado vencedor”. No passado, mesmo que a solvência fosse insuficiente, ainda era possível proteger, tanto quanto possível, os interesses dos investidores contra perdas, através da revisão em baixa do preço de conversão. Além disso, durante muito tempo, para fundos arrecadados publicamentetítulos, o emissor fez o possível para manter o pagamento rígido. No entanto, é precisamente devido a esta inércia passada que os investidores têm uma percepção tendenciosa dos riscos das obrigações convertíveis, o que por sua vez fortalece a formação de uma crença nas obrigações convertíveis, especialmente nas obrigações convertíveis de empresas públicas. No entanto, face às mudanças no ambiente económico e aos requisitos rígidos a nível político para quebrar os resgates rígidos, as condições de funcionamento das empresas irão inevitavelmente divergir. Os incumprimentos nas obrigações convertíveis emitidas por algumas entidades com má gestão e fracas qualificações tornar-se-ão naturalmente um problema. no processo de mercado que deve ser experimentado.

Num mercado maduro, a situação operacional e financeira real das entidades relevantes determina o nível de risco dos seus produtos financeiros. Ao alocar ativos, os investidores devem concentrar-se nas condições operacionais e financeiras do emitente, em vez de "promover" ou "discriminar" devido a uma determinada identidade. A intenção original de quebrar a rígida política cambial é utilizar a orientação “risco-retorno” e usar o poder do mercado para adequar os fundos ao local mais eficiente. Continuar obcecado com a rígida redenção de uma determinada origem ou status é, sem dúvida, limitado pelo pensamento inerte do passado e pela extravagante esperança de continuar a repousar na rígida estufa da redenção e “ser contente”.

Apareceu o primeiro caso de incumprimento de obrigações convertíveis de uma empresa estatal. Este é um pequeno passo para o mercado de obrigações convertíveis e é também um grande passo para deixar o mercado desempenhar o seu papel e permitir que o financiamento apoie o desenvolvimento de alta qualidade. a economia real.

Autor deste artigo: Wang Jun, fonte:, título original: "É hora de abandonar a crença em títulos conversíveis de empresas estatais"