berita

Penetapan harga produk keuangan umumnya mempertimbangkan risiko terkait sebagai pertimbangan penting. Namun, sejak lama, pasar obligasi konversi lebih cenderung percaya bahwa latar belakang emiten, terutama perusahaan yang berlatar belakang aset milik negara, biasanya memiliki kredibilitas dan solvabilitas yang lebih tinggi, bahkan bisa melampaui informasi yang disampaikan. oleh data keuangan perusahaan. “Kepercayaan terhadap obligasi konversi” badan usaha milik negara dulunya sangat kuat.

Situasi ini telah berubah di bawah tren keseluruhan yang melanggar nilai tukar yang kaku. Baru-baru ini, sebuah badan usaha milik negara mengumumkan bahwa obligasi konversi yang diterbitkannya telah gagal bayar pada saat jatuh tempo dan tidak dapat membayar kembali pokok dan bunganya. Hal ini menjadi kasus pertama gagal bayar obligasi konversi suatu badan usaha milik negara di dalam negeri, dan keyakinan negara-. perusahaan yang dimiliki hanya dalam penebusan telah rusak.

Tahun 2024 dapat disebut sebagai tahun pertama gagal bayar obligasi konversi domestik dalam jumlah besar. Sejak bulan Mei, telah terjadi pelanggaran utang besar-besaran oleh Soute, Hongda, Blue Shield dan Lingnan Convertible Bonds. Dibandingkan dengan jenis obligasi konversi sebelumnya, penerbit obligasi konversi Lingnan ini memiliki latar belakang aset milik negara. Informasi publik menunjukkan bahwa pada bulan Desember 2022, Komite Manajemen Zona Pengembangan Industri Teknologi Tinggi Obor Zhongshan menjadiLingnan berbagipengontrol sebenarnya. Oleh karena itu, obligasi konversi Lingnan disukai oleh investor institusi. Di antara sepuluh besar pemegang obligasi konversi Lingnan, penawaran umum, perusahaan sekuritas, dan institusi lainnya menempati kursi utama.

Sebagai alat pembiayaan ekuitas, obligasi konversi A-share memiliki landasan "seperti hutang" dan ruang "seperti ekuitas" dalam hal desain mekanisme. Beberapa analis percaya bahwa mekanisme ini sangat mempertimbangkan kepentingan bersama para emiten, investor, pemegang saham utama, dan peserta lainnya, dan memiliki karakteristik khas "pasar pemenang". Di masa lalu, meskipun solvabilitas tidak mencukupi, kepentingan investor masih dapat dilindungi dari kerugian sebanyak mungkin dengan merevisi harga konversi ke bawah. Apalagi sejak lama, untuk dana yang dihimpun publikobligasi, penerbit memang berusaha semaksimal mungkin untuk mempertahankan pembayaran yang kaku. Namun justru karena kelembaman masa lalu inilah investor memiliki persepsi yang bias terhadap risiko obligasi konversi, yang pada gilirannya memperkuat terbentuknya kepercayaan terhadap obligasi konversi, khususnya obligasi konversi perusahaan milik negara. Namun, dalam menghadapi perubahan lingkungan ekonomi dan persyaratan yang ketat di tingkat kebijakan untuk menghentikan penebusan yang kaku, kondisi operasional perusahaan pasti akan berbeda. Gagal bayar obligasi konversi yang diterbitkan oleh beberapa entitas dengan manajemen yang buruk dan kualifikasi yang buruk tentu saja akan menjadi masalah di pasar.

Di pasar yang matang, status operasi dan keuangan aktual entitas terkait menentukan tingkat risiko produk keuangannya. Saat mengalokasikan aset, investor sebaiknya fokus pada kondisi operasional dan keuangan emiten, dibandingkan “mempromosikan” atau “diskriminasi” karena identitas tertentu. Tujuan awal dari mendobrak kebijakan pertukaran yang kaku adalah dengan menggunakan orientasi "risiko-pengembalian" dan menggunakan kekuatan pasar untuk mencocokkan dana ke tempat yang paling efisien. Terus terobsesi dengan penebusan kaku atas latar belakang atau status tertentu tidak diragukan lagi dibatasi oleh pemikiran masa lalu yang lamban, dan harapan berlebihan untuk terus berada dalam rumah kaca penebusan yang kaku dan "puas".

Kasus pertama gagal bayar obligasi konversi sebuah perusahaan milik negara telah muncul. Ini adalah langkah kecil bagi pasar obligasi konversi, dan juga merupakan langkah besar untuk membiarkan pasar memainkan perannya dan membiarkan keuangan mendukung pembangunan berkualitas tinggi. perekonomian riil.

Penulis artikel ini: Wang Jun, sumber:, Judul Asli: “Saatnya Melepaskan Kepercayaan Terhadap Obligasi Konversi Badan Usaha Milik Negara”