новости

При ценообразовании финансовых продуктов соответствующие риски обычно принимаются во внимание в качестве важных соображений. Однако в течение длительного времени рынок конвертируемых облигаций был более склонен полагать, что история эмитента, особенно компаний с государственными активами, обычно имеет более высокий уровень доверия и платежеспособности и может даже превосходить передаваемую информацию. по финансовым данным компании. «Вера в конвертируемые облигации» государственных предприятий когда-то была очень сильной.

Эта ситуация изменилась под влиянием общей тенденции к нарушению жесткого обменного курса. Недавно государственное предприятие объявило, что выпущенные им конвертируемые облигации не выполнили свои обязательства по погашению и не могут погасить основную сумму долга и проценты. Это стало первым случаем дефолта конвертируемых облигаций государственного предприятия в стране, и по мнению государства. принадлежащие предприятиям только что выкупленные предприятия были разбиты.

2024 год можно назвать первым годом существенного дефолта по внутренним конвертируемым облигациям. С мая произошли существенные нарушения долга компаний Soute, Hongda, Blue Shield и Lingnan Convertible Bonds. По сравнению с предыдущими типами конвертируемых облигаций, эмитент конвертируемых облигаций Lingnan имеет опыт работы с государственными активами. Публичная информация показывает, что в декабре 2022 года Комитет по управлению зоной высоких технологий промышленного развития Чжуншань сталАкции Лингнаннастоящий контроллер. Таким образом, институциональные инвесторы отдают предпочтение конвертируемым облигациям Lingnan. Среди десяти крупнейших держателей конвертируемых облигаций Lingnan публичные предложения, фирмы по ценным бумагам и другие учреждения занимают основные места.

В качестве инструмента финансирования акционерного капитала конвертируемые облигации с акциями А имеют «долговую» основу и «акционерное» пространство с точки зрения конструкции механизма. Некоторые аналитики полагают, что этот механизм в наибольшей степени учитывает общие интересы эмитентов, инвесторов, крупных акционеров и других участников и имеет характеристики типичного «рынка победителя». В прошлом, даже при недостаточной платежеспособности, все равно можно было максимально защитить интересы инвесторов от потерь, пересмотрев конверсионную цену в сторону понижения. Более того, долгое время на публично собранные средстваоблигации, эмитент сделал все возможное, чтобы поддерживать жесткие выплаты. Однако именно из-за этой прошлой инерции инвесторы имеют предвзятое восприятие рисков конвертируемых облигаций, что, в свою очередь, усиливает формирование веры в конвертируемые облигации, особенно конвертируемые облигации государственных предприятий. Однако перед лицом изменений в экономической среде и жестких требований на политическом уровне по отмене жестких условий погашения, корпоративные условия работы неизбежно будут различаться. Дефолты по конвертируемым облигациям, выпущенным некоторыми организациями с плохим управлением и низкой квалификацией, естественно, станут проблемой. на рынке, который необходимо испытать.

На зрелом рынке фактическое операционное и финансовое состояние соответствующих предприятий определяет уровень риска их финансовых продуктов. При распределении активов инвесторы должны сосредоточиться на операционных и финансовых условиях эмитента, а не на «продвижении» или «дискриминации» из-за определенной идентичности. Первоначальное намерение сломать жесткую валютную политику состоит в том, чтобы использовать ориентацию «риск-доходность» и использовать силу рынка для направления средств в наиболее эффективное место. Продолжение одержимости жестким искуплением определенного происхождения или статуса, несомненно, ограничено инертным мышлением прошлого и экстравагантной надеждой продолжать лежать в жесткой теплице искупления и «быть довольным».

Появился первый случай дефолта конвертируемых облигаций государственного предприятия. Это небольшой шаг для рынка конвертируемых облигаций, но это также большой шаг, позволяющий рынку сыграть свою роль и позволить финансам поддержать качественное развитие. реальная экономика.

Автор статьи: Ван Цзюнь, источник:, оригинальное название: «Пришло время отказаться от веры в конвертируемые облигации государственных предприятий»