बुद्धिमत्तायाः “मूल्यं” : नोबेल्-पुरस्कारविजेतस्य पराजयः
2024-08-08
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(अस्य लेखस्य लेखकः Zhang Xiaoquan, Irwin and Joan Jacobs चेयर प्रोफेसरः अर्थशास्त्रस्य प्रबन्धनस्य च विद्यालयस्य, सिंघुआ विश्वविद्यालयस्य अस्ति)
एकः निवेशकः इति नाम्ना भवन्तः स्वस्य निवेशस्य सम्पूर्णे जीवने अस्थिरतां, जोखिमं, अनिश्चिततां च अनुभवितुं बाध्यन्ते । परन्तु एते कारकाः प्रायः अधिकांशजनानां कृते अपि अप्रियाः वा भयभीताः वा भवन्ति ।
एषः निवेशस्य अतीव मानवविरोधी पक्षः अस्ति ।
अस्थिरतायाः, जोखिमस्य, अनिश्चिततायाः च यथा यथा भयं द्वेष्टि च, तथैव तया दण्डः प्राप्तुं शक्यते, यदा तु स्मार्टनिवेशकाः तेषां सामना कर्तुं, तान् अवगत्य शोषणं कर्तुं च चयनं करिष्यन्ति, अन्ते च पुरस्कृताः भविष्यन्ति
पूर्वलेखेषु वयं बहुवारं जोखिमस्य अनिश्चिततायाः च विषये चर्चां कृतवन्तः। अतः, एतासां अवधारणानां विषये भवतः अवगमनस्य परीक्षणार्थं किञ्चित् परीक्षणम् अत्र अस्ति ।
अधोलिखिते चित्रे वक्रं चतुर्णां सम्पत्तिनां वास्तविकदत्तांशः अस्ति यदि भवान् एतेषु एकस्मिन् सम्पत्तिषु निवेशं कर्तुं प्रार्थ्यते तर्हि भवान् कस्य सम्पत्तिं चिनोति?
किं भवता योग्यं चितम् ? अवश्यं एषा केवलं परीक्षा एव, कृष्णरेखां चिनोति चेदपि महती हानिः नास्ति ।
परन्तु वास्तविकता वास्तविकं दुःखदं च अस्ति। असंख्यानि जनाः सन्ति ये कृष्णवर्णीयसम्पत्तौ निवेशं कृतवन्तः ते अमेरिकन-इतिहासस्य बृहत्तमस्य पोन्जी-योजनायाः शिकाराः सन्ति, यत्र कुलहानिः प्रायः ६५ अरब-रूप्यकाणां भवति (एषा कथा अपि अतीव रोमाञ्चकारी अस्ति, अहं पश्चात् पृथक् लेखं लिखितुं शक्नोमि)।
अधोलिखितं चित्रम् अपि वास्तविकं सम्पत्तिप्रवृत्तिचार्टम् अस्ति भवान् अन्यं विकल्पं कर्तुं शक्नोति।
नील वक्रः नायकः अस्ति यस्य विषये वयं अग्रिमे चर्चां कर्तुं गच्छामः-दीर्घकालीनपूञ्जीप्रबन्धनम् (अतः परं LTCM इति उच्यते), यत् एकदा वालस्ट्रीट् इत्यत्र प्रसिद्धं प्रियं आसीत्, शीर्षप्रबन्धनदलेन सह हेज फण्ड् आसीत् तथा च प्रभावशाली प्रदर्शनम्
उपरिष्टाद् घोटालेबाजनिधिना सह LTCM इत्यस्य किमपि सम्बन्धः नास्ति ते केवलं तेषां समानप्रवृत्तेः कारणात् एकत्र स्थापिताः सन्ति। अतः अपि महत्त्वपूर्णं यत् ते सर्वे दर्शयन्ति यत् अस्थिरतायाः, जोखिमस्य, अनिश्चिततायाः च पक्षपातपूर्णबोधः निवेशकानां हानिं कथं कर्तुं शक्नोति।
यदा प्रतिभा विफलं भवति
"मया मम पीढीयाः तेजस्वीतमाः मनः उन्मादेन नष्टाः दृष्टाः..." - एलेन् गिन्स्बर्ग् (लेखकः)
विडम्बना अस्ति यत् दीर्घकालीनपुञ्जप्रबन्धनस्य जीवनचक्रं दीर्घं नासीत्, केवलं चतुर्वर्षं (१९९४~१९९८) आसीत् । परन्तु अन्यदृष्ट्या एलटीसीएम-समाप्तेः अनन्तरं तस्य प्रभावः खलु दीर्घकालीनः दूरगामी च भवति ।
एलटीसीएम-इत्यस्य पतनं वित्तीयजगति टाइटैनिक-प्रसङ्गा इव अस्ति तस्य उदय-पतनयोः सर्वाणि आख्यायिक-लक्षणानि सन्ति ।
स्वप्नस्य आरम्भः : १.प्रतिभा मनः, चकाचौंधं जनयति सफलता, विशालं धनम्;
अप्रत्याशित उथल-पुथलः : १.आकस्मिकं प्रमुखसंकटं, विनाशकारीप्रहाराः, अप्रमेयसंपार्श्वजोखिमाः च;
दुःखदं समाप्तम् : १.एकः समीक्षात्मकः उद्धारः विचारोत्प्रेरकः च अन्त्यः।
LTCM इत्यस्य उदय-पतनस्य इतिहासस्य विश्लेषणं कृत्वा विस्तरेण अनेकेषु लेखेषु पुस्तकेषु च परिचयः कृतः अस्ति यस्य शीर्षकं "When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management" इति अयं विषयः । "द्यूतकर्तारः: दीर्घकालीनपूञ्जीप्रबन्धनस्य उदयः पतनं च" इति चीनीभाषानुवादस्य मुख्यं शीर्षकं अधिकं मार्मिकं सीधा च अस्ति ।
पुस्तके लेखकः रोजर् लोवेन्स्टीनः शास्त्रीय-त्रासदीयाः मूलभूततत्त्वानि एलटीसीएम-मध्ये प्रविशति : अभिमानः वैभवं नाशयति ।
पाठकानां सरलं किन्तु स्थायि निष्कर्षं त्यक्तं भविष्यति यत् अतिविश्वासात् सावधानाः भवन्तु।
द्वितीयपाठस्य सम्बन्धः उत्तोलनेन सह अस्ति। यथा फॉर्च्यूनस्य वरिष्ठसम्पादिका कैरोल् लूमिस् (यः बफेट् इत्यस्य भागधारकपत्राणां दीर्घकालीनसम्पादकः अपि अस्ति) अवदत् यत् "एलटीसीएम इत्यत्र वित्तक्षेत्रे प्राचीनतमेन प्रसिद्धेन च व्यसनस्य औषधेन उत्तमाः जनाः नष्टाः अभवन्
यद्यपि वित्तीय-इतिहासस्य प्रत्येकं संकटं, आपदा च भिन्नं भवति तथापि कथायाः मूलं आश्चर्यजनकरूपेण समानम् अस्ति । वालस्ट्रीट्-नगरस्य इतिहासः सर्वदा चक्रीयः एव भवति, सर्वाणि पुराणीनि वार्तानि च वार्ता भवन्ति, यत् एलटीसीएम-संस्थायाः अनुभवः अभवत्, तत् अस्मान् पूर्वमेव पाठं शिक्षितवान् | दुःखदं यत् “इतिहासात् मानवता एकमेव पाठं शिक्षितुं शक्नोति यत् मानवता इतिहासात् कदापि किमपि पाठं न शिक्षते।”
तथापि LTCM इत्यस्य कथा अवगन्तुं योग्या अस्ति, अत्र केचन विवरणाः लोपिताः सन्ति, केवलं महत्त्वपूर्णाः भागाः एव कथिताः सन्ति । यदि भवान् ऐतिहासिकविवरणेषु तस्मिन् पात्रेषु च रुचिं लभते तर्हि उपरि उक्तं पुस्तकं पठितुं शक्नोति ।
दलम् : सर्वतारक "स्वप्नदल"।
यदा LTCM इत्यस्य विषयः आगच्छति तदा एकः मुख्यविषयः यस्य अवहेलना कर्तुं न शक्यते सः अस्य प्रबन्धनदलः अस्ति, यः अस्य कोषस्य सफलतायाः महत्त्वपूर्णः कारकः अपि अस्ति अस्य सुपर विलासितापूर्णः तारा-पङ्क्तिः अस्ति तथा च वालस्ट्रीट्-वित्तस्य "स्वप्न-दलः" इति वक्तुं शक्यते .
प्रथमाः स्वाभाविकतया द्वौ वित्तीयशैक्षणिकदृगौ स्तः, नोबेल् पुरस्कारविजेता रोबर्ट् मर्टनः, मायरोन् स्कोल्स् च ।
मर्टन-स्कोल्स्-योः कार्यं आधुनिकवित्तीयविपण्यस्य आधारः अभवत् । ब्लैक-स्कोल्स् सूत्रं (सहनिर्माता फिशर ब्लैकः मृतः अस्ति तथा च नोबेल् पुरस्कारस्य साझेदारी कर्तुं योग्यः नासीत्), यस्य उपयोगः विश्वस्य असंख्यव्यापारिभिः निवेशकैः च प्रतिदिनं स्टॉकविकल्पमूल्यानि निर्धारयितुं क्रियते, तत् तेषां योगदानात् प्राप्तम् अस्ति, यत्... वित्तीयक्षेत्रे तेषां प्रभावं दर्शयितुं पर्याप्तम् अस्ति।
एलटीसीएम इत्यस्य संस्थापकः जॉन् मेरिवेदरः एकदा प्रसिद्धस्य निवेशबैङ्कस्य सलोमन ब्रदर्स् इत्यस्य मुख्यव्यापारी आसीत् सः कम्पनीयाः लाभस्य ८०% अधिकं योगदानं दत्तवान् इति कथ्यते, अतः सः वालस्ट्रीट् इत्यत्र उच्चप्रतिष्ठां प्राप्नोति
पश्चात् स्वस्य अधीनस्थानां व्यापार-काण्डस्य कारणात् मेरिवेदरः सलोमन-भ्रातरं त्यक्त्वा स्वस्य हेज-फण्ड्-निर्माणस्य निर्णयं कृतवान्, स्वस्य कृते धनं प्राप्तुं उद्योगे एषः एव शीर्ष-स्तरः भवितुमर्हति
मेरिवेदरस्य सरलं रणनीतिः आसीत् यत् सफलतां प्राप्तुं उज्ज्वलतमैः जनानां सह परितः भवन्तु ।
अत एव सः व्यापारिणां शिक्षाविदां च सर्वतारकदलं संयोजितवान् यत् विभिन्नानां शैक्षणिकानाम् ज्ञानं (मात्रायां प्रतिरूपं) व्यापारिणां कौशलं (विपण्यनिर्णयः, निष्पादनक्षमता) च एकत्र आनयत्
स्वस्य व्यक्तिगत आकर्षणेन मेरिवेदरः अर्थशास्त्रज्ञं, फेडरल् रिजर्व्-सङ्घस्य पूर्व-उपाध्यक्षं, अमेरिकी-कोषस्य पूर्व-उपसचिवं च डेविड् डब्ल्यू.
तदनन्तरं गोल्डमैन् सैच्स् इत्यस्य पूर्वउपाध्यक्षः एरिक् रोसेन्फेल्ड्, सलोमन ब्रदर्स् इत्यस्य पूर्वकार्यकारी प्रबन्धनिदेशकः च ग्रेग् हॉकिन्स् इत्यादीन् क्रमेण नियुक्तवन्तः
अस्मिन् समये वित्तीयकार्यकारी, वालस्ट्रीट्-अभिजातवर्गः, शैक्षणिकदिग्गजाः च मिलित्वा कोष-उद्योगे अपूर्वं "स्वप्नदलम्" निर्मितवन्तः ।
सम्भवतः शीर्षप्रतिभाभिः सुसज्जितस्य दलस्य आकर्षणे आत्मविश्वासः, LTCM निवेशकानां कृते अपि अत्यन्तं कठोरशर्ताः निर्धारितवान्: प्रत्येकं निवेशकं न्यूनातिन्यूनं एककोटि अमेरिकीडॉलर् निवेशयितुं अर्हति, धनं 3 वर्षाणां कृते जमेन भवति, निवेशकाः लेनदेनस्य स्थितिं न द्रष्टुं शक्नुवन्ति, तथा च Pay the तस्मिन् समये उपलब्धः सर्वोच्चः आयोगः ।
तदपि यस्मिन् दिने एलटीसीएम-संस्थायाः व्यापारः आरब्धः (२४ फेब्रुवरी १९९४) तस्मिन् दिने कम्पनी १.०१ अब्ज-डॉलर्-अधिकं पूंजी संगृहीतवती आसीत् ।
सेलिब्रिटी हेलो इफेक्ट् इत्यस्य आशीर्वादेन सम्भाव्यविशाललाभानां प्रलोभने च बहवः जनाः एलटीसीएम-मध्ये निवेशं जीवने एकवारं भवितुं शक्यं गौरवपूर्णं च अवसरं मन्यन्ते बेल्स, मेरिल् लिन्च्, यूबीएस इत्यादयः वरिष्ठनिवेशकाः इत्यादयः बहवः बृहत्निवेशबैङ्काः अत्र आगतवन्तः, यत्र निवेशः १.३ अर्ब अमेरिकीडॉलर्-अधिकः अभवत् ।
रणनीतिः “अति स्मार्टः असफलः” इति ।
“अर्थशास्त्रस्य अद्भुतं कार्यं जनान् दर्शयितुं यत् ते वास्तवतः कियत् अल्पं जानन्ति यत् ते मन्यन्ते यत् ते डिजाइनं कर्तुं शक्नुवन्ति।”
LTCM इत्यस्य प्राथमिकनिवेशदृष्टिकोणः अस्ति यत् बन्धकयुग्मानां पहिचानं करणीयम् ये सामान्यतया पूर्वानुमानीयप्रसारं निर्वाहयन्ति ततः प्रसारस्य उपयोगं उत्तोलनार्थं कुर्वन्ति, सट्टेबाजीं कुर्वन्ति यत् यदा प्रसारः अधिकं विस्तृतः भवति तदा बन्धकमूल्यद्वयं अभिसरणं करिष्यति। प्रायः अभिसरणव्यापारः इति उच्यमानायाः एषा रणनीतिः विभिन्नदेशेषु तथा सम्पत्तिवर्गेषु तरलप्रतिभूतिषु सम्बन्धे मूल्यनिर्धारणविसंगततानां शोषणार्थं परिमाणात्मकप्रतिमानानाम् उपयोगः अन्तर्भवति
एतानि सर्वाणि आदर्शानि सांख्यिकीनां, पूर्वानुभवस्य च आधारेण भवन्ति इति दर्शयितुं महत्त्वपूर्णम् । अन्येषु शब्देषु, ते अतीतस्य प्रतिरूपणं कुर्वन्ति ततः व्यापारं कुर्वन्ति यत् भविष्यस्य विपण्यव्यवहारः पूर्वघटनासु एव सीमितः भविष्यति तथा च किञ्चित् पूर्वाग्रहस्य अधीनः भविष्यति।
एलटीसीएम सम्पत्तिषु रणनीतिषु च निवेशं करोति यथा-
स्थिर आय
क) मध्यस्थता : १. मूल्यभेदात् लाभं प्राप्तुं अवसरान् अन्वेष्टुम्, सस्तीनां प्रतिभूतीनां क्रयणं कृत्वा, महतीनां प्रतिभूतीनां शॉर्टिंग् कृत्वा स्थितिषु हेजिंग् कृत्वा लघुलाभं कुर्वन्तु। एलटीसीएम इत्यस्य तर्कः जोखिमपूर्णानां जोखिमरहितानाञ्च सम्पत्तिनां मध्ये प्रसारसमागमस्य ऐतिहासिकप्रदर्शनस्य आधारेण भवति ।
ख) यूरोपीयबाजारसमायोजनम् : १.एलटीसीएम इत्यस्य मतं यत् यथा यथा यूरोपीयबाजाराः एकीकृताः भवन्ति तथा तथा एतत् सुनिश्चितं कर्तव्यं यत् ११ सदस्यराज्येभ्यः अन्ते व्याजदरेषु समायोजनस्य आवश्यकता वर्तते।
संग्रह
पूर्वसफलतां दृष्ट्वा एलटीसीएम इत्यस्य मतं यत् रणनीतिः इक्विटीषु स्थानान्तरितुं शक्यते।
१९९८ तमे वर्षे जूनमासपर्यन्तं अस्य कोषस्य ७६ कम्पनीषु ५३९.२ मिलियन डॉलरमूल्याः भागाः आसन् ।
क) सम्बद्धानां स्टॉकानां मध्ये युग्मव्यापारः : १. एलटीसीएम रॉयल डच् पेट्रोलियम एण्ड् शेल् ट्रांसपोर्ट् इत्यत्र २.३ बिलियन डॉलर मूल्यस्य पदं धारयति, उत्तरस्य ऐतिहासिकरूपेण पूर्वस्य १८% छूटेन व्यापारः भवति एलटीसीएम इत्यनेन अस्य लाभः गृहीतः, अर्धदीर्घं शेल्, अर्धं लघु रॉयल डच् च गत्वा, प्रसारः संकुचितः भविष्यति इति शर्तं कृतवान् ।
ख) जोखिम मध्यस्थता : १. प्रत्यक्षतया शेयरक्रयणस्य अपेक्षया एलटीसीएम वालस्ट्रीट्-फर्मैः सह कुल-रिटर्न-अदला-बदलीद्वारा सिटीग्रुप्-ट्रैवलर्स्-समूहयोः मध्ये विलयस्य दावान् करोति । एते स्वैपव्यवहाराः LTCM इत्यस्य व्यापारिकसाझेदारेभ्यः अधिकं जोखिमं स्थानान्तरयन् रिटर्न् प्रवर्धनार्थं उत्तोलनस्य उपयोगं कर्तुं शक्नुवन्ति ।
ग) बाजारस्य अस्थिरता : १.एलटीसीएम तदा दावान् करोति यदा विपण्यस्य अस्थिरता असामान्यतया अधिका भवति, अस्य अपेक्षायाः सह यत् विपण्यं ऐतिहासिकरूपेण सामान्यस्तरं प्रति आगमिष्यति इति ।
१९९७ तमे वर्षे अन्ते एलटीसीएम-संस्थायाः शुद्धसम्पत्तयः ७ अरब अमेरिकीडॉलर् आसीत् तथा च कुलसम्पत्त्याः १०० अरब अमेरिकीडॉलर् यावत् अभवत्, यत् बृहत्तमस्य म्युचुअल् फण्ड् इत्यस्य फिडेलिटी इत्यस्य आकारस्य द्विगुणं, उद्योगस्य द्वितीयबृहत्तमस्य हेज फण्ड् इत्यस्य चतुर्गुणं च आसीत्
इदानीं LTCM इत्यस्य ऋणं प्रायः १२५ अरब डॉलरपर्यन्तं गुब्बारे अभवत्, यत्र तुलनपत्रस्य उत्तोलनं २५ तः १ यावत् अस्ति । इदं आकङ्कणं कोषस्य वास्तविकं ऋणजोखिमं समीचीनतया न प्रतिबिम्बयति, उच्चजोखिमयुक्तानां तुलनपत्रात् बहिः व्युत्पन्नसन्धिनां संलग्नतायाः कारणेन तस्य उत्तोलन-अनुपातः अधिकं प्रवर्धितः भवति
वस्तुतः LTCM इत्यस्य विपण्यजोखिमः एकं खरबं अमेरिकी-डॉलर्-अधिकं भवति । परन्तु प्रबन्धनदलस्य स्वस्य वित्तीय-अल्गोरिदम्-विषये अत्यन्तं उच्चः विश्वासः अस्ति, यतः ऐतिहासिक-दत्तांश-आधारित-गणनाभिः ज्ञायते यत् असफलतायाः सम्भावना अत्यन्तं लघुः अस्ति, तथा च हानि-संभावना अनेक-दशमलव-स्थानेषु अपि समीचीना भवितुम् अर्हति
सर्वं नियन्त्रणे आसीत्...यावत् वस्तूनि हस्तात् बहिः न गन्तुं आरब्धानि।
कृष्णहंसः प्रहरति: शिलायाः सुवर्णरूपेण परिवर्तनात् शाश्वतविनाशपर्यन्तम्
"सख्तीपूर्वकं वक्तुं शक्यते यत् यदि विश्वे सर्वाणि क्रियाकलापाः अतीतानां पुनरावृत्तिः स्यात् तर्हि सर्वे जोखिमाः अस्तित्वं निवर्तन्ते स्म।"
एकदा कश्चन स्कोल्स् इत्यस्मै अवदत् यत्, "भवन्तः कोषविपण्ये एतावत् धनं प्राप्तुं न शक्नुवन्ति" इति, ततः स्कोल्स् अवदत् यत्, "भवतः सदृशानां मूर्खाणां कारणात् एव वयं तत् कर्तुं शक्नुमः" इति
ननु यावत् यावत् जगत् तेषां प्रतिरूपस्य पूर्वानुमानं यथा वर्तते तावत् LTCM धनमुद्रणयन्त्रं भवितुम् अर्हति । वस्तुतः ते संक्षेपेण मिडासस्पर्शं प्राप्तवन्तः एव, यथा तेषां ईर्ष्याजनकप्रदर्शनात् दृश्यते ।
एलटीसीएम १९९४ तमे वर्षे प्रथमेषु १० मासेषु २०%, १९९५ तमे वर्षे ४३%, १९९६ तमे वर्षे ४१%, १९९७ तमे वर्षे च सम्माननीयं १७% प्रतिफलं प्राप्तवान् । एतत् सर्वं च प्रायः उतार-चढावः नास्ति!
यथा सर्वे जानन्ति, सर्वे "शून्यजोखिम" इव उपहाराः पूर्वमेव गुप्तमूल्येन चिह्निताः सन्ति। किं एते उच्चबुद्धियुक्ताः स्मार्टाः जनाः एतस्मात् अनभिज्ञाः सन्ति?
एकं सम्भाव्यं व्याख्यानं "विजेता प्रभावः" अस्ति ।
यथा यथा अर्जनं उच्छ्रितं भवति तथा तथा हितधारकाः — भागिनः, बङ्काः, निवेशकाः च — यत् निश्चितं वस्तु इव दृश्यते तस्मिन् धनं पातयन्ति एव । आत्मविश्वासः अधिकं आत्मविश्वासं जनयति यावत् सर्वं पतित्वा न आगच्छति।
यथा कथ्यते यत् "सफलता जिओ हे, असफलता च जिओ हे" इति। उत्तोलनेन LTCM इत्यस्य लाभः मेघपर्यन्तं वर्धयितुं शक्यते, अपि च सः स्वस्य हानिम् अतल-अगाधं प्रति अपि कर्षितुं शक्नोति ।
१९९८ तमे वर्षे रूसदेशः स्वस्य राष्ट्रऋणं न स्वीकृतवान् यथा भृङ्गः पक्षं फडफडयति यत् चक्रवातं जनयति । यदा धनं तरलतां प्रति पलायितुं आरब्धवान् तदा समयबम्बः सक्रियः अभवत्, आत्मविश्वासः पलायितः, एलटीसीएम इत्यस्य सुवर्णप्रकोपस्य मिथ्या क्रमेण पतितः ततः अस्तित्वं निवृत्तम्
पश्चात् फेडरल् रिजर्व् प्रमुखबैङ्कैः सह मिलित्वा एलटीसीएम-सङ्घटनं निर्मितवान् यत् एतत् बेलआउट् समाजाय असफलतां प्राप्तुं अतिबृहत् इति अवधारणाम् अपि प्रसारयति स्म, येन २००८ तमे वर्षे गुप्तसंकटस्य केषाञ्चन दुर्घटनानां आधारः निर्मितः
यदि एलटीसीएम इत्यस्य भागिनः कर्मचारी च लोभी द्यूतकर्तारः अथवा भोले, अनुभवहीनाः व्यापारिणः आसन् तर्हि तस्य समस्याः पूर्वानुमानीयाः अरुचिकराः च भविष्यन्ति। परन्तु ते उभयम् अपि न सन्ति। वालस्ट्रीट्-नगरस्य शीर्ष-व्यावसायिकाः एलटीसीएम-सहभागिनां उच्चसम्मानेन धारयन्ति स्म, अनेकेषु प्रकरणेषु अद्यापि कुर्वन्ति ।
समस्याः पाठाः च स्पष्टाः सन्ति- १.
१) अस्थिरतायाः, जोखिमस्य, अनिश्चिततायाः च गहनसमझं विना, अनिश्चिततां सटीकं नियन्त्रणीयं च जोखिमसंभावनारूपेण व्यवहरितुं गणितीयगणनायाः उपयोगः, तथा च अत्यन्तं लघुसंभावनाघटनानां असम्भवत्वेन व्यवहारः, "शून्यजोखिम" प्रतिफलस्य भ्रमः सृज्यते
२) अत्यधिकं उत्तोलनं, अत्यधिकं ऋणं, तरलतायाः अभावः च;
३) आदर्शेषु अतिविश्वासः अतिनिर्भरता च, ये क्रमेण अविश्वसनीय-अनुमानानाम् (ऐतिहासिक-प्रदर्शनम्, कुशल-बाजाराः, तर्कशील-जनाः) श्रृङ्खलायाम् अवलम्बन्ते
४) विश्वासः अस्ति यत् विपण्यस्य अधिकतमसंभावना सामान्यवितरितयादृच्छिकपदयात्रा अस्ति तथा च "वसापुच्छस्य" अस्तित्वस्य अवहेलनां करोति ।
“धनसृष्टिः न केवलं कारणशृङ्खलाद्वारा व्याख्यातुं न शक्यते, अपितु कस्यचित् व्यक्तिस्य ज्ञातैः वस्तुनिष्ठैः भौतिकतथ्यैः न निर्धारितं भवति, अपितु कोटिजनानाम् भिन्नसूचनया निर्धारितं भवति मूल्यानि अधिकनिर्णयानां मार्गदर्शनाय शीघ्रं भवन्ति।" - फ्रेडरिक हायक् (अर्थशास्त्री)
तदतिरिक्तं निवेशकाः निम्नलिखितप्रश्नानां विषये अपि विचारं कुर्वन्तु।
१) अधिकांशजना: न जोखिमं न च अनिश्चिततां अवगच्छन्ति।२) नाजुकविरोधी1दशसहस्रेषु पत्रिकासु एकः एव गोली अस्ति२ कथं भवतः कृते लाभप्रदं भवेत् यदा दुष्टतमं भवति ?३प्रतिक्रियां दातुं बहु विलम्बः जातः4बुद्धिमान् स्मार्टयोः भेदः
कथा अत्रैव समाप्तव्या, परन्तु प्रतिभायाः असफलता जनान् चिन्तयितुं न शक्नोति यत् अन्यत् संभावना अस्ति वा ?
अस्य विषयस्य विषये वयं अग्रिमे लेखे चर्चां करिष्यामः।
अयं लेखः केवलं लेखकस्य मतं प्रतिनिधियति ।
