समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

मन्दता इति किम् ?आर्थिकक्रियाकलापस्य व्यापकः गहनः च मन्दः वर्तमानः अर्थव्यवस्था मन्दतायाः अपेक्षया विकासस्य मन्दतायाः समीपे अस्ति

मन्दतायाः पूर्वानुमानार्थं सामान्यसूचकाः : केचन प्रतिमानाः प्रेरिताः, परन्तु अस्य आर्थिकचक्रस्य "विशेषताः" अनेके सूचकाः अप्रभाविणः अभवन्

मन्दतायाः मुख्यकारकाः : मौद्रिककठिनता, राजकोषीयकटाहः, उच्चउत्तोलनं, शेयरबजारस्य दुर्घटना, अधिकांशदबावः वर्तमानकाले नियन्त्रणीयाः सन्ति;

मन्दतायाः ऐतिहासिकः अनुभवः : निवेशस्य महती न्यूनता भवति यदि मन्दी गभीरा भवति तर्हि जोखिमपूर्णाः सम्पत्तिः दबावे एव तिष्ठन्ति तथा च मन्दतायाः उत्तरपदेषु क्रमेण पुनः स्वस्थतां प्राप्नुयुः।

वर्तमानकालस्य निहितार्थाः : प्रणालीगतमन्दतायाः अपेक्षया आर्थिकमन्दतायाः दबावेन सुरक्षित-आश्रय-सम्पत्तयः मूलतः व्याज-दर-कटाहस्य साकारीकरणानन्तरं समाप्ताः भविष्यन्ति, तथा च जोखिम-सम्पत्त्याः सुधारस्य अनन्तरं हस्तक्षेपस्य उत्तमाः अवसराः भविष्यन्ति

अपेक्षितापेक्षया न्यून-अमेरिकी-आर्थिक-आँकडानां श्रृङ्खला, कैरी-व्यापारस्य विपर्ययः, वैश्विक-इक्विटी-बाजारेषु तीक्ष्ण-उतार-चढावः च, अमेरिकी-अर्थव्यवस्थायाः कृते मन्दतायाः, "कठिन-अवरोहणस्य" च विषये विपण्य-चिन्तानां महतीं वृद्धिं कृतवती अस्ति अस्मिन् लेखे मन्दतायाः अवधारणा, लक्षणं, उत्प्रेरककारकं च स्पष्टीकृत्य वयं अस्य दौरस्य सम्भाव्यमन्दीजोखिमानां न्यायं कुर्मः, तस्मात् निवेशकानां मूलप्रश्नानां उत्तरं दद्मः यत् मूल्येषु पतने अग्रिमः व्यापारः कः भवितुम् अर्हति वा? , अथवा अस्माभिः अधिकक्षयस्य विषये ध्यानं दातव्यम्?

पाठ

जुलैमासे गैर-कृषिवेतनसूची तथा आईएसएम-निर्माण-पीएमआई-आँकडयोः द्वयोः अपि अपेक्षितापेक्षया महत्त्वपूर्णतया न्यूनता आसीत्, येन अमेरिकी-अर्थव्यवस्था मन्दतायाः "कठिन-अवरोहणस्य" च कृते गच्छति इति मार्केट-चिन्ता महत्त्वपूर्णतया वर्धयति स्म शुक्रवासरे अकृषिवेतनसूचीदत्तांशस्य प्रकाशनानन्तरं,अमेरिकी ऋण व्याजदराणि शीघ्रमेव ३.८% तः न्यूनानि अभवन्, अमेरिकी-समूहाः तीव्ररूपेण पश्चात्तापं कृतवन्तः, एस एण्ड पी वर्षद्वये एकदिवसीयस्य सर्वाधिकं न्यूनतां प्राप्तवान्, अमेरिकी-डॉलर-सूचकाङ्कः १०३ यावत् पतितः, ये सर्वे "मन्दी-व्यापारस्य" लक्षणैः सह सङ्गताः सन्ति परन्तु रोचकाः "अपवादाः" सन्ति व्याजदराणि तथा अमेरिकी डॉलरं च "पूर्वसूचनाप्रतिरूपे ("2024 तमस्य वर्षस्य द्वितीयार्धस्य दृष्टिकोणः: सहजता अर्धसमयं व्यतीतवान्") अपि व्यापारिक "मन्दी" इत्यस्मिन् भिन्न-भिन्न-सम्पत्त्याः भेदं उलझनं च प्रतिबिम्बयति

स्पष्टतया, विकासस्य मन्दतायाः प्रमाणस्य विषये वर्तमानः निर्णयः महत्त्वपूर्णः अस्ति तथा च सम्पत्तिचयनं परिचालनरणनीतयः च प्रत्यक्षतया निर्धारयति। अन्येषु शब्देषु साधारणः मन्दः वा गहनः मन्दः वा ? किं "मृदु-अवरोहणम्" अथवा "कठिन-अवरोहणम्" ? विकासस्य मन्दता निर्विवादः तथ्यः अस्ति तथा च वर्तमानस्य अमेरिकी आर्थिकचक्रस्य परिणामः अस्ति तथा च वित्तीयस्थितेः कठिनीकरणं भवति अन्यथा फेडरल् रिजर्वस्य व्याजदरेषु कटौतीयाः आवश्यकता न स्यात्।परन्तु यदि केवलं सामान्यः आर्थिकमन्दः एव, अर्थात् पर्याप्तं गभीरः नास्ति, तथा च फेडः व्याजदरेषु किञ्चित् कटौतीं कृत्वा मन्दतां शमनं कर्तुं शक्नोति,मौद्रिक नीति यदि वयं तटस्थतायां पुनः आगच्छामः तथा च माङ्गं पुनः वर्धयितुं सहजतां प्राप्नुमः (यथा १९९५ तमे वर्षे २०१९ तमे वर्षे च), तर्हि जोखिमसम्पत्तयः प्रणालीगतदबावस्य अधीनाः न भविष्यन्ति परन्तु क्रमेण हरसुधारतर्कं प्रति गच्छन्ति, अर्थात्। सुधारः हस्तक्षेपस्य उत्तमाः अवसरान् प्रदाति ("किं अमेरिकी-समूहाः सम्प्रति मन्दतायाः जोखिमम् अस्ति?"); आर्थिकदबावः।मात्रं व्याजदरेषु कटौती अपि माङ्गं वर्धयितुं पर्याप्तं नास्ति , तदा व्यवहारस्य गणके अधिकं अधोगतियुक्तं भविष्यति, न तु हरे सुधारः, अर्थात् जोखिमपूर्णाः सम्पत्तिः "लघुरूपेण स्पृशितुं न शक्यन्ते पद।" यथा, गहनमन्दतायाः समये अमेरिकी-समूहानां अधिकतमं पुनः अनुसन्धानं ४४% आसीत्, यत् मृदुमन्दतायाः समये १९% न्यूनतायाः अपेक्षया महत्त्वपूर्णतया अधिकम् आसीत्

चार्टः - गहने मन्दगतिषु अमेरिकी-समूहानां अधिकतमं पुनः अनुसन्धानं ४४% भवति, यत् हल्के मन्दतायां १९% इत्यस्मात् महत्त्वपूर्णतया अधिकम् अस्ति ।

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

अवश्यं "मन्दी-कथा" तदा वास्तविकरूपेण "मन्दी-सौदां" अपि प्राप्स्यति यदा वृद्धेः उपरि अधिकं दबावः नास्ति, यत् भावानाम् आशीर्वादे प्रवर्धनेन च प्रतिबिम्बितम् अस्ति पूर्वं यदा आर्थिकदत्तांशः अपेक्षां अतिक्रान्तवान् तदा महङ्गानि अधिकानि एव तिष्ठन्ति इति चिन्ता आसीत्, परन्तु अधुना आर्थिकमन्दतायाः विषये चिन्तिताः स्मः अस्य पृष्ठतः प्रभावं प्रवर्धयन्ति सञ्चितलाभानां भावानाञ्च परिमाणम्। मन्दी-कथायां अन्धं बलं दत्तं चेत् जोखिमसम्पत्त्याः प्रति अति-निराशावादः, सुरक्षित-आश्रय-सम्पत्त्याः प्रति अति-आशावादः च भवितुम् अर्हति ।

अस्मिन् लेखे मन्दतायाः अवधारणा, लक्षणं, उत्प्रेरककारकं च स्पष्टीकृत्य वयं अस्य दौरस्य सम्भाव्यमन्दीजोखिमानां न्यायं कुर्मः, तस्मात् निवेशकानां मूलप्रश्नानां उत्तरं दद्मः यत् मूल्येषु पतने अग्रिमः व्यापारः कः भवितुम् अर्हति वा? , अथवा अस्माभिः अधिकक्षयस्य विषये ध्यानं दातव्यम्?

मन्दता इति किम् ?आर्थिकक्रियाकलापस्य व्यापकः गहनः च मन्दः वर्तमानः अर्थव्यवस्था मन्दतायाः अपेक्षया विकासस्य मन्दतायाः समीपे अस्ति

आर्थिकमन्दी आर्थिकक्रियाकलापस्य तीव्रं, व्यापकं, दीर्घकालं यावत् च मन्दतां निर्दिशति । संयुक्तराज्ये मन्दतायाः चरणवर्गीकरणं दीर्घकालं यावत् आर्थिकसंशोधनस्य राष्ट्रियब्यूरो (NBER) द्वारा निर्धारितम् अस्ति व्ययः , वास्तविकं निर्माणं व्यापारविक्रयणं च, औद्योगिकं उत्पादनं च। यदा एनबीईआर मन्दतायाः परिचयं करोति तदा सः गभीरता, विस्तारः, अवधिः च व्यापकरूपेण विचारयिष्यति । उपर्युक्ताः त्रयः आयामाः अवश्यं पूर्यन्ते, परन्तु कस्यचित् मानकस्य अत्यन्तं मूल्यं अन्यमानकानां दोषान् पूरयितुं शक्नोति । यतो हि एनबीईआर विशिष्टमात्रात्मकमानकानां प्रकटीकरणं न करोति, घोषणासमयः च प्रायः पश्चात्तापं करोति, अतः वास्तविकसञ्चालनेषु मन्दताव्यापारस्य विशिष्टसन्दर्भरूपेण उपर्युक्तपरिमाणानां निर्णयस्य उपयोगः कठिनः भवति

चार्टः मन्दतायाः परिभाषायां एनबीईआर द्वारा परीक्षितानां मुख्यसूचकानाम् अन्तर्गतं स्थानान्तरणभुगतानं कटौतीं कृत्वा व्यक्तिगतवास्तविकआयः, गैर-कृषिरोजगारः च समाविष्टाः ६ सूचकाः सन्ति

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

वर्तमानस्य प्रमुखसूचकानाम् आधारेण अमेरिकी-अर्थव्यवस्थायाः मौलिकता केवलं वृद्धेः मन्दता इति एव गणयितुं शक्यते, यत् एनबीईआर-द्वारा परिभाषितस्य मन्दतायाः अद्यापि दूरम् अस्ति एनबीईआर द्वारा प्रयुक्तानां सूचकानाम् आयामान् दृष्ट्वा, 1) आयः उपभोगश्च, व्यक्तिगतप्रयोज्य-आयः अस्मिन् वर्षे आरम्भे 4.0% तः जूनमासे 3.6% यावत् किञ्चित् मन्दः अभवत्, तथा च व्यक्तिगत उपभोगव्ययः 1.9% तः वर्धितः वर्षतः जूनपर्यन्तं २.६% यावत् भवति, उभयत्र २०२३ तः तुल्यकालिकं स्थिरं वृद्धिदरं निर्वाह्यते ।

चार्टः - व्यक्तिगत उपभोगव्ययः वर्षस्य आरम्भे १.९% तः जूनमासे २.६% यावत् वर्धितः, २०२३ तः तुल्यकालिकरूपेण स्थिरं वृद्धिदरं निर्वाहितवान्

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

२) रोजगारः। श्रममन्त्रालयस्य प्रतिवेदनानुसारं, अथवा बेरोजगारीदरस्य ०.२ प्रतिशताङ्कवृद्धेः द्वितीयतृतीयभागं योगदानं दत्तवान्;

चार्टः- समग्रं कार्यबाजारं वास्तवमेव शीतलं भवति, विशेषतः जुलैमासे योजिताः ११४,००० नवीनाः गैर-कृषि-नौकरीः, ये अपेक्षितापेक्षया महत्त्वपूर्णतया न्यूनाः आसन्

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

३) उत्पादनं औद्योगिकं उत्पादनं च द्वयोः मासे वर्षे सुधारः अभवत्, अस्मिन् वर्षे जूनमासे वर्षे वर्षे वृद्धिः १.६% यावत् अभवत् ।

चार्टः - औद्योगिकनिर्माणे वर्षे मासे सुधारः अभवत्, अस्मिन् वर्षे जूनमासे वर्षे वर्षे वृद्धिः १.६% यावत् अभवत्

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - ISM Manufacturing PMI जुलाईमासे तीव्ररूपेण न्यूनीकृतः, अपेक्षितापेक्षया न्यूनः च आसीत्

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

१९७० तमे वर्षात् एनबीईआर-मन्दी-काले विभिन्न-आयामानां सूचकानाम् तुलनां कृत्वा : १) आयः उपभोगः च, मन्दतायाः पूर्वं व्यक्तिगत-उपभोग-व्ययः महतीं मन्दः अभवत्, तथा च ७ मन्दगतिषु ६ मध्ये व्यक्तिगत-उपभोगव्ययः वर्षे वर्षे नकारात्मकः अभवत् २) रोजगारः, बेरोजगारी दरः मंदीयाम् अस्ति प्रारम्भिक औसतं ५% अधिकं यावत् वर्धितम्, तथा च नूतनानां गैर-कृषि-नौकरीणां संख्या नकारात्मका अभवत् ३) उत्पादनं निवेशं च, औद्योगिक-उत्पादनं तीव्रगत्या पतितं वर्षे वर्षे नकारात्मकं च अभवत्, तथा च वास्तविकम् अनिवासीनियतनिवेशस्य स्केलः औसतेन प्रायः ८% न्यूनः अभवत् ।

चार्टः अमेरिकी आर्थिकसंयोगसूचकस्य (Coincident Indicator) पञ्च प्रमुख आयामानां अवलोकनम्

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः अमेरिकी आर्थिक प्रमुखसूचकानाम् पञ्च प्रमुख आयामानां अवलोकनम् (Leading Indicator)

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

मन्दतायाः पूर्वानुमानार्थं सामान्यसूचकाः : केचन प्रतिमानाः प्रेरिताः, परन्तु अस्य आर्थिकचक्रस्य "विशेषताः" अनेके सूचकाः अप्रभाविणः अभवन्

मन्दतायाः पूर्वानुमानं कर्तुं व्यापारस्य मार्गदर्शनाय च प्रायः विपण्यं तस्य उपयोगं करोतिसकल घरेलू उत्पादवृद्धिः, अमेरिकीकोषस्य अवधिः प्रसारितः, सहम् शासनं तथा च जापानस्य बैंकःव्याजदरवृद्धिः आर्थिकमन्दतायाः अग्रे-दृष्टि-सूचकाः इति नाम्ना केचन सूचकाः पूर्वमेव प्रेरिताः सन्ति, परन्तु एतेषां सूचकानाम् अपि कतिपयानि सीमानि सन्ति, ते केवलं प्रयोक्तुं न शक्यन्ते अमेरिकी आर्थिकचक्रस्य अस्य दौरस्य विशेषता (प्रत्येकस्य लिङ्कस्य "रोलिंग्" स्पष्टतया हेजं निर्मातुं विकृतं भवति) केचन सूचकाः स्पष्टतया अमान्यतां प्राप्तवन्तः उदाहरणार्थं नकारात्मकं सकलराष्ट्रीयउत्पादवृद्धिः वक्रविपर्ययः च पूर्वमेव प्रादुर्भूताः, परन्तु मन्दता अभवत् अद्यापि न आगतं, यत् पूर्णतया दर्शयति यत् एतत् "विशेषतायाः" चक्रम्।

१) नकारात्मक सकलराष्ट्रीयउत्पादवृद्धेः क्रमशः द्वौ त्रैमासिकौ "तकनीकीमन्दी" इत्यस्य अनुभवजन्यप्रतिरूपरूपेण २०२४ तमस्य वर्षस्य प्रथमद्वितीयत्रिमासे वास्तविकजीडीपीवृद्धिः अद्यापि तुल्यकालिकरूपेण प्रबलः अस्ति तथा च एतां परिभाषां न पूरयति। ऐतिहासिक-अनुभवात् न्याय्यं चेत् "तकनीकी-मन्दी" इत्यस्य प्रायः अर्थः भवति यत् एनबीईआर-द्वारा परिभाषितरूपेण वास्तविक-मन्दी अपि भविष्यति, परन्तु तस्य विपरीतम् सत्यं नास्ति । १९४८ तमे वर्षात् एनबीईआर-द्वारा परिभाषिताः कुलम् १२ मन्दताः अभवन्, तथा च कुलम् १० तान्त्रिकमन्दताः अभवन् येषु वास्तविक-जीडीपी-संस्थायाः क्रमशः द्वयोः त्रैमासिकयोः नकारात्मकवृद्धिः अभवत् द्रष्टुं शक्यते यत् प्रत्येकं तान्त्रिकमन्दी एनबीईआर-मन्दतायाः अनुरूपं भवति, परन्तु तस्य विपरीतम् अपरिहार्यं न भवति । २०२४ तमस्य वर्षस्य द्वितीयत्रिमासे अमेरिकादेशे वास्तविकजीडीपी इत्यस्य प्रारम्भिकं मूल्यं त्रैमासिकस्य आधारेण २.८% आसीत्, यत् प्रथमत्रिमासे १.४% तः वर्धितम्, तथा च मार्केट् इत्यनेन अपेक्षितस्य २% इत्यस्मात् अधिकं, यत्... "तकनीकी मन्दतायाः" परिभाषां न पूरयति । पूर्वं २०२३ तमस्य वर्षस्य प्रथमे द्वितीयत्रिमासे च द्वौ त्रैमासिकौ क्रमशः नकारात्मकवृद्धौ आस्ताम्, येन मन्दतायाः विषये चिन्ता उत्पन्ना, परन्तु पश्चात् सिद्धं जातं यत् एषः अनुभवः न प्रवर्तते

चार्टः - २०२४ तमस्य वर्षस्य प्रथमद्वितीयत्रिमासे वास्तविकजीडीपीवृद्धिः अद्यापि तुल्यकालिकरूपेण प्रबलः अस्ति तथा च तकनीकीमन्दतायाः परिभाषां न पूरयति।

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

२) उपजवक्रस्य विपर्ययः अनिवार्यतया माङ्गल्याः मन्दतायाः च दुर्बलतायाः सह सम्बद्धः नास्ति वर्तमानः व्यावृत्तिः प्रायः वर्षद्वयं यावत् चलति (२s१०s प्रसारः ५ जुलै २०२२ दिनाङ्के नकारात्मकः अभवत्, तथा च ३m१०s प्रसारः २७ अक्टोबर् २०२२ दिनाङ्के नकारात्मकः अभवत् )., निजीक्षेत्रस्य ऋणं महत्त्वपूर्णतया न पतितम्। यदा मन्दतायाः दबावस्य न्यायस्य विषयः आगच्छति तदा 3m10s प्रसारः न्यूयॉर्क फेडस्य मंदीपूर्वसूचनाप्रतिरूपस्य मुख्यः सन्दर्भः अस्ति, यत् अनिवार्यतया अल्पकालिकवित्तपोषणव्ययस्य दीर्घकालीनप्रतिफलस्य दरस्य च सम्बन्धं मापयति। परन्तु यतः फेड इत्यनेन अस्मिन् दौरे ५२५bp इत्येव व्याजदराणि तीव्ररूपेण वर्धितानि, अतः अमेरिकी-बन्धक-उत्पादन-वक्रः १९८० तमे दशके यावत् अद्यापि गभीरतम-परिवर्तने अस्ति तथापि निजीक्षेत्रस्य निवेशः तुल्यकालिकरूपेण लचीलः एव अस्ति वर्षस्य आरम्भे वित्तीयस्थितौ शिथिलीकरणसमये एकः लघुः ऋणविस्तारः अपि आरब्धः ("The Pendulum and the "Endgame" of Interest Rate Cut Trading")

चार्टः - अमेरिकीकोषस्य उपजवक्रं वर्षद्वयं यावत् विपर्यस्तम् अस्ति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

३) सहम नियमः दर्शयति यत् वर्तमानकाले बेरोजगारीवृद्ध्या मन्दतायाः परिस्थितयः प्रेरिताः, परन्तु उच्चवृद्धिः + न्यूनमहङ्गानि इति संयोजनेन नियमः विफलः भवितुम् अर्हति। यदा बेरोजगारीदरस्य त्रिमासिकं चलसरासरी पूर्वस्य १२ मासस्य न्यूनतमात् ०.५० प्रतिशताङ्कं वा अधिकं वा वर्धते तदा तत् मन्दतायाः आरम्भस्य संकेतं ददाति परन्तु एषः सूचकः अग्रे-दृष्टिकोणः नास्ति, प्रायः मन्दगति-प्रवेशानन्तरं एव ०.५ अतिक्रमति मन्दता अवस्था। गतशुक्रवासरे रात्रौ जुलैमासस्य बेरोजगारीदरस्य आँकडानां प्रकाशनानन्तरं सैमस्य नियमस्य मूल्यं ०.५ अतिक्रान्तम् अस्ति। सहमस्य शासनस्य विषये सहमस्य अपि स्वकीयं मूल्याङ्कनं भवति यदा आर्थिकवृद्धिः उत्तमः भवति, महङ्गानि च २% इत्येव न्यूनानि भवन्ति तदा मन्दतायाः निर्माणं न भवति । तदतिरिक्तं सैम इत्यनेन स्वस्य नवीनतमसाक्षात्कारे अपि उक्तं यत् सः आसन्नमन्दतायाः जोखिमस्य सामनां न करोति यथा, आप्रवासस्य प्रभावः बेरोजगारीदरस्य वृद्धेः आरम्भबिन्दुं विचारयितुं आवश्यकः केवलं परिमाणं [1] ।

चार्टः- सैमस्य नियमः दर्शयति यत् वर्तमानकाले बेरोजगारी-वृद्ध्या मन्दतायाः स्थितिः प्रवृत्ता अस्ति

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

४) जापानस्य बैंकेन गतसप्ताहे पुनः व्याजदराणि वर्धितानि, यत् बाजारस्य अनुभवानुसारं मन्दतायाः लक्षणम् अस्ति तथापि एषः पश्चात्तापी नियमः अस्ति, अपरिहार्यसहसंबन्धस्य अभावः च अस्ति।जापानस्य बैंकस्य चत्वारि व्याजदरवृद्धिचक्राणि, एतत् सहितं, सर्वाणि अभवन्फेड् व्याजदराणि वर्धयतिअयं अवधिः समाप्तः समीपे अस्ति, अतः अमेरिकी आर्थिकमन्दतायाः न्यायार्थं ब्याजदराणि वर्धयितुं जापानस्य बैंकस्य उपयोगः वस्तुतः "फेडस्य व्याजदरवृद्ध्या प्रायः मन्दतायाः कारणं भवति तथापि फेडस्य व्याजदरस्य सर्वे चक्राः न भवन्ति" इति वृद्धिः अनिवार्यतया मन्दतां जनयिष्यति।

चार्टः - जापानस्य बैंकेन गतसप्ताहे पुनः व्याजदराणि वर्धितानि, यत् मार्केट् अनुभवानुसारं मन्दतायाः पूर्वसूचकं भवति।

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

प्रत्येकस्य सूचकस्य स्वकीयाः सीमाः सन्ति, असफलाः अपि भवन्ति इति द्रष्टुं न कठिनम् एतेन ज्ञायते यत् ऐतिहासिकनियमानां सारांशाधारितनियमेषु यंत्रवत् उलझनस्य स्थाने तेषां पृष्ठतः तन्त्रं, ते विशेषतया प्रयोज्यम् वा इति अवगन्तुं अर्हति अस्य कालस्य । वर्तमान आधारभूतपरिदृश्यं अर्थव्यवस्थायाः मध्यमदुर्बलतायाः कृते अस्ति, यत् वित्तीयस्थितीनां कठोरीकरणात्, व्याजदरेषु कटौतीनां च पूर्वं भवति । व्याजदरवृद्धिचक्रात् आरभ्य वित्तीयस्थितयः कठिनाः एव सन्ति, यत् स्वयमेव वृद्धिं माङ्गं च बाधितं करिष्यति तथापि मौद्रिकनीतेः वित्तीयस्थितीनां च माङ्गल्याः प्रति प्रतिबन्धकता सीमान्तं भवति, अतः दुर्बलीकरणस्य मौलिकतायाः डिग्री अतिरेखीयः न भवितुमर्हति

मन्दतायाः मुख्यकारकाः : मौद्रिककठिनता, राजकोषीयकटाहः, उच्चउत्तोलनं, शेयरबजारस्य दुर्घटना, अधिकांशदबावः वर्तमानकाले नियन्त्रणीयाः सन्ति;

१९२० तमे वर्षात् आरभ्य अमेरिकादेशे १८ मन्दताः अभवन् । मन्दता बहुभिः कारकैः प्रेरिता भवति, येषां कारणं प्रायः एकैकं कारकं न भवति, एकैकं विश्लेषितं सारांशं च कृत्वा वयं पश्यामः यत् प्रेरककारकाणां मोटेन पञ्चसु वर्गेषु सारांशः कर्तुं शक्यते: मौद्रिककठिनता, राजकोषीयकटाहः, उच्चोत्तोलनम्, स्टॉकः विपण्यदुर्घटना, बाह्य आघातः च।

चार्टः - एनबीईआर-परिभाषायाः अनुसारं १९२० तमे दशके यावत् अमेरिकादेशे १८ मन्दताः अभवन् ।

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - पूर्वमन्दीषु उत्प्रेरकाः मौद्रिककठिनता, राजकोषीयकटाहः, उच्चउत्तोलनं, शेयरबजारस्य दुर्घटना, बाह्य-आघाताः च सन्ति

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

उदाहरणार्थं १९७० तमे १९८० तमे दशके अधिकतया आपूर्ति-आघातानां कारणेन उच्च-महङ्गानि प्रतिक्रियारूपेण फेडरल् रिजर्व-संस्थायाः तीव्र-व्याज-दर-वृद्धेः कारणम् आसीत् यत् अमेरिकी-भण्डारं धक्कायति स्म । सारांशेन, येषु कारकेषु १८ मन्दताः अभवन् : १४ मौद्रिककठिनता, ५ वित्तकटौती, २ उच्चउत्तोलनं, २ शेयरबजारस्य दुर्घटना, ७ बाह्य आघाताः च

चार्टः - १९२० तमे दशके मन्दतायाः पूर्वं पश्चात् च महङ्गानि बेरोजगारी च इति अवलोकनम्

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः - १९२० तमे दशके मन्दतायाः पूर्वं पश्चात् च मौद्रिकनीतीनां, राजकोषनीतीनां, उत्प्रेरककारकाणां च अवलोकनम्

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

वर्तमान वातावरणेन सह मिलित्वा, उपर्युक्तानां मन्दतायाः अधिकांशः उत्प्रेरकः नियन्त्रणीयः अस्ति: 1) मौद्रिककठिनता मुख्यः विरोधाभासः अस्ति, परन्तु एकतः फेडस्य जुलाई-मासस्य व्याजदर-समागमस्य “डोविश” अपि शीघ्रमेव राहतं प्राप्स्यति इति अपेक्षा अस्ति। meeting statement and post-meeting interviews promoted सितम्बरमासे व्याजदरे कटौती मार्केटस्य सर्वसम्मतिः अपेक्षा अभवत्, तथा च 50bp दरकटनस्य अपेक्षाः अपि प्रचलन्ति। अपरपक्षे, विपण्यां व्यापारे महत्त्वपूर्णं शिथिलीकरणं दृष्टम्, यत्र अमेरिकी-बण्ड्-व्याजदराणि ३.८% तः परं पतन्ति तथा च अमेरिकी-डॉलर-सूचकाङ्कस्य दुर्बलता अमेरिकी-स्टॉर्-मध्ये क्षयेन आनितानां वित्तीय-स्थितीनां कठिनतायाः विरुद्धं रक्षणाय सहायकं भवति

चार्टः - स्टॉकस्य न्यूनता कठिनतरवित्तीयस्थितीनां कृते धक्कायति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

२) वित्तकोषस्य विस्तारः सीमितः अस्ति यद्यपि अस्मिन् वर्षे राजकोषीयविस्तारस्य गतिः २०२३ तमे वर्षे अपेक्षया मन्दतरः अस्ति तथापि समग्रतया IMF इत्यस्य पूर्वानुमानस्य अनुसारं २०२४ तमे वर्षे अमेरिकीसंरचनात्मकघातस्य दरः तुल्यकालिकरूपेण सकारात्मकः अस्ति अद्यापि ६.७% समीपे भविष्यति, यत् २०१५ तमस्य वर्षस्य अपेक्षया अधिकम् अस्ति -२०१९ तमे वर्षे महामारीतः पूर्वं सर्वोच्चस्तरः;

चार्टः - २०२४ तमे वर्षे अमेरिकीसंरचनात्मकघातस्य दरः अद्यापि ६.७% इत्यस्य समीपे एव भविष्यति, यत् २०१५-२०१९ तमे वर्षे महामारीतः पूर्वं सर्वोच्चस्तरात् अधिकम् अस्ति

स्रोतः - IMF, CICC Research

३) निजीक्षेत्रस्य उत्तोलन-अनुपातः न्यूनः अस्ति, तथा च गृह-वित्तीय-अवित्तीय-निगम-क्षेत्रेषु वित्तीय-संकटात् परं निरुत्साहः निरन्तरं भवति, अधुना तुल्यकालिकरूपेण स्वस्थः अस्ति

चार्टः - वित्तीयसंकटात् परं गृहेषु, वित्तीय-अवित्तीय-निगम-क्षेत्रेषु विच्छेदः निरन्तरं भवति, अधुना तुल्यकालिकरूपेण स्वस्थः अस्ति

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

४) शेयरबजारस्य दुर्घटना तथा बाह्य आघाताः जोखिमपूर्णाः भवितुमर्हन्ति मौलिकदत्तांशस्य दुर्बलतायाः अनन्तरं मन्दतायाः आख्यानानि अपि शेयरबजारस्य दुर्घटनाभिः बाह्य आघातैः च प्रवर्धिताः भवितुम् अर्हन्ति उदाहरणार्थं १९२९ तः १९३३ पर्यन्तं शेयरबजारे अत्यधिकं अटकलबाजीं कृत्वा महामन्दी ( the Great Depression) तथा २००१ तमे वर्षे प्रौद्योगिकीबुद्बुदस्य विस्फोटः "९११" इति घटनायाः प्रकोपेन सह मिलित्वा द्वितीयविश्वयुद्धस्य अनन्तरं अमेरिकी अर्थव्यवस्थायाः १० वर्षीयविस्तारचक्रं बाधितवान् आर्थिकमन्दतायाः द्वयोः दौरयोः मुख्यकारणम् शेयरबजारस्य क्षयः स्थूलकथाः भावाः च संयुक्तरूपेण अपेक्षितं मन्दतां साकारं कृतवन्तः। परन्तु एकं पदं पश्चात् गत्वा, यावत् तुलनपत्रे ऋणस्य समस्या नास्ति, तावत् बृहत्तरं दरकटनं, द्रुततरं दरकटनं च समस्यायाः समाधानं कर्तुं साहाय्यं कर्तुं शक्नोति।

मन्दतायाः ऐतिहासिकः अनुभवः : निवेशस्य महती न्यूनता भवति यदि मन्दी गभीरा भवति तर्हि जोखिमपूर्णाः सम्पत्तिः दबावे एव तिष्ठन्ति तथा च मन्दतायाः उत्तरपदेषु क्रमेण पुनः स्वस्थतां प्राप्नुयुः।

मन्दगतिकाले मौलिकविषयाणां विषये किम् ? मंदीकाले वास्तविकजीडीपी इत्यस्य त्रैमासिकयोगदानस्य गणनां कृत्वा वयं पश्यामः यत् उपभोगस्य, निवेशस्य, सरकारीव्ययस्य च औसतयोगदानं क्रमशः -०.६%, -२.७%, ०.६% च आसीत् एतेन ज्ञायते यत् मन्दतायाः कारणेन उपभोगः दमितः, परन्तु अस्थायि उपभोक्तृवस्तूनि अद्यापि लचीलाः सन्ति । विगत १२ मन्दगतिषु एकवारं एव सर्वकारीयव्ययः नकारात्मकः अभवत्, यत् सूचयति यत् आर्थिकमन्दतायाः प्रतिक्रियारूपेण सर्वकाराः वित्तव्ययस्य वृद्धिं कुर्वन्ति तस्य विपरीतम् निजीक्षेत्रस्य निवेशः विगत १२ मन्दगतिषु अर्थव्यवस्थायां महत्त्वपूर्णं कर्षणं कृतवान् अस्ति तथा च उपभोगस्य, सरकारीव्ययस्य च अपेक्षया महत्त्वपूर्णतया अधिकः अभवत्

चार्टः - निजीक्षेत्रस्य निवेशः उपभोगस्य, सरकारीव्ययस्य च अपेक्षया अर्थव्यवस्थां महत्त्वपूर्णतया अधः कर्षति

स्रोतः - हावरः, सीआईसीसी रिसर्च

मंदी-चरणस्य समये सम्पत्ति-प्रदर्शनम्? यदि मन्दता गभीरा भवति तर्हि जोखिमसम्पत्त्याः दबावः निरन्तरं भविष्यति। वयं मन्दतायाः प्रमाणं तस्य शिखरात् वास्तविकजीडीपी-क्षयस्य परिमाणेन परिभाषयामः अनुभवजन्यरूपेण ३% अधिकं सुधारः गहनः मन्दः भवति, ३% तः न्यूनः सुधारः च मृदुमन्दी भवति १९२० तमे वर्षात् आरभ्य १० गभीराः मन्दाः, ८ मृदुमन्दीः च अभवन् ।

१) समग्रप्रदर्शनम् : गहनमन्दतायाः आरम्भात् पूर्वं पश्चात् च अमेरिकी एस एण्ड पी ५०० इत्यस्य मध्यमं अधिकतमं पुनः अनुसन्धानं ४४% आसीत्, यत् हल्के मन्दतायाः अधिकतमं पुनः अनुसन्धानं १९% इत्यस्मात् बहु बृहत् आसीत्

चार्टः - मृदुमन्दतायाः तुलने गहनमन्दीषु अधिकानि विपण्यक्षयानि भवन्ति, तथा च क्षयस्य आरम्भबिन्दुः मंदीकालस्य समीपे एव भवति, परन्तु अन्त्यसमयः तस्य विपरीतमेव भवति

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

२) उद्योगस्य प्रदर्शनम् : दैनिक उपभोगस्य रक्षात्मकक्षेत्रस्य च सामान्यतया पुनः अनुसन्धानकालस्य मध्ये लघुः न्यूनता भवति, यत् रक्षात्मकक्षेत्रस्य लक्षणैः सह सङ्गतम् अस्ति तथापि, अचलसम्पत्, वित्तीयसेवा, मीडिया, सार्वजनिकोपयोगिता, बीमा इत्यादीनां क्षेत्राणां न्यूनता अधिका अभवत् गहनमन्दीकाले तीव्ररूपेण, यस्य अर्थः अस्ति यत् एते वर्गक्षेत्राणि मन्दतायाः प्रमाणस्य प्रति अधिकं संवेदनशीलाः भवन्ति, यदा तु वृद्धिशैल्याः प्रौद्योगिकीक्षेत्राणि तुल्यकालिकरूपेण न्यूनसंवेदनशीलाः भवन्ति

चार्टः- अमेरिकी-शेयर-बजार-पुनः-अनुसन्धानस्य समये दैनिक-उपभोग-क्षेत्रेषु सामान्यतया लघु-लघु-क्षयः अभवत्, तथापि, गभीर-मन्दी-काले अचल-संपत्ति-वित्तीय-सेवा-माध्यमेषु, उपयोगिता-बीमा-आदि-क्षेत्रेषु अधिक-तीक्ष्ण-क्षयः अभवत्

स्रोतः - डाटास्ट्रीम, सीआईसीसी रिसर्च

तदतिरिक्तं मन्दतायाः विभिन्नेषु चरणेषु सम्पत्तिप्रदर्शने अपि भेदाः सन्ति : १) प्रारम्भिकपदे कच्चा तैलं सर्वोत्तमम् अस्ति, तदनन्तरं सुवर्णं कोषबन्धनं च, अमेरिकीडॉलरस्य औद्योगिकधातुः च औसतं, उदयमानं, वर्धमानं च भवति स्टॉक्स्, तथा क्रेडिट् बाण्ड्स् पृष्ठतः सन्ति, रक्षा/दैनिकः उपभोगः तेषु अस्ति, तथा च वित्तं रियल एस्टेट्, प्रौद्योगिकी तथा वैकल्पिकं उपभोगः उत्तमः नास्ति 2) मध्यावधिः कच्चा तेलः औद्योगिकधातुः च पतनं, बन्धकाः सर्वोत्तमाः सन्ति, तथा च अमेरिकी-स्टॉक्स् पुनः प्राप्ताः भवन्ति, अपस्ट्रीम-मध्यप्रवाह-चक्रं पतति, वित्तीय-अचल-संपत्तिः प्रौद्योगिकी च पुनः प्राप्ता भवति , बन्धकाः औसताः सन्ति, कच्चा तेलं पश्चात्तापं करोति, तथा च सुवर्णं सर्वाधिकं दुष्टं वित्तीय-अचल-सम्पत्त्याः वैकल्पिकं च उपभोगं सर्वोत्तमम् अस्ति, अपस्ट्रीम-मध्यप्रवाह-चक्रं प्रौद्योगिकी-माध्यमानि च मरम्मतं भवति, रक्षा/दैनिक-उपभोगः च सर्वाधिकं दुष्टः अस्ति;

चार्टः मन्दतायाः पूर्व-मध्य-उत्तरकालयोः सम्पत्तिप्रदर्शनस्य दृष्टिः

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

चार्टः मन्दतायाः प्रारम्भिक-मध्यम-अन्तकालीन-चरणयोः अमेरिकी-शेयर-उद्योगस्य प्रदर्शनस्य अवलोकनम्

स्रोतः - डाटास्ट्रीम, सीआईसीसी रिसर्च

वर्तमानकालस्य निहितार्थाः : प्रणालीगतमन्दतायाः अपेक्षया आर्थिकमन्दतायाः दबावेन सुरक्षित-आश्रय-सम्पत्तौ व्याज-दर-कटाहः मूलतः तेषां साकारीकरणानन्तरं समाप्तः भविष्यति, तथा च जोखिमपूर्ण-सम्पत्त्याः सुधारणेन हस्तक्षेपस्य उत्तमाः अवसराः प्रदास्यन्ति |.

वयं फेडरल् रिजर्व् इत्यस्मै स्मारयन् आस्मः यत् सः व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं शक्नोति यतोहि वयं सहमताः पश्यामः च यत् मौद्रिकनीतिः प्रतिबन्धात्मकपरिधिषु अस्ति तथा च वित्तीयस्थितीनां कठिनीकरणेन वृद्धिः न्यूनीभवति, महङ्गानि च मन्दतां प्राप्नुयुः, परन्तु वयं "मन्दी" इत्यनेन सह सहमताः न स्मः worries" that market sentiment has reached the other extreme. , यथा मेमासे मार्केटस्य उत्साहेन सह पूर्वं असहमतिः यदा वैश्विकनिवेशचक्रस्य आरम्भस्य प्रत्याशायां ताम्रस्य मूल्यं US$11,000/टनपर्यन्तं वर्धितम्। अतः अल्पकालीनरूपेण विपण्यस्य प्रतिरोधं कृत्वा अपेक्षाणां पचनस्य प्रतीक्षा कर्तुं आवश्यकता नास्ति, परन्तु आतङ्कस्य अतिशयोक्तिः कर्तुं आवश्यकता नास्ति, २०१९ तमे वर्षे अपि, त्रीणि "उचित" व्याजदरकटनयुक्तं लघुचक्रं, शेयरबजारम् तथा व्याजदरे कटौतिपूर्वं ताम्रं पतितम्।

चार्टः - १९९५ तमे वर्षे अमेरिकी-शेयर-बजारस्य व्याज-दर-कटाहात् पूर्वं पश्चात् च पतनं न जातम् ।

स्रोतः - ब्लूमबर्ग्, सीआईसीसी रिसर्च

सम्पत्तिदृष्ट्या अर्थव्यवस्थायाः कृते "मृदु-अवरोहणस्य" मूलभूत-अनुमानानाम् अन्तर्गतं तथा च फेडरल रिजर्व-द्वारा किञ्चित् व्याज-दर-कटाहस्य अन्तर्गतं, व्याज-दर-कटाहस्य कार्यान्वयनात् पूर्वं, हरपक्षे सम्पत्तिः (यथा अमेरिकी-बाण्ड्, सुवर्णं च) अद्यापि उपयोक्तुं शक्यते तथा च अधिकं लचीलानि सन्ति।न्यूमरेटर् पक्षे जोखिमसम्पत्तयः (यथा अमेरिकी स्टॉक्स्, ताम्रम् इत्यादयः) इत्यादयः) दबावः भविष्यति, यत् प्रत्येकस्य व्याजदरकटनव्यवहारस्य ("व्याजस्य" कृते अपि एकः विशिष्टः "दिनचर्या" अस्ति दर कटौती व्यापार पुस्तिका"). परन्तु "विशेषता" अस्मिन् समये लयस्य मध्ये निहितं भवति यदि मन्दतायाः धारणायां आधारितं भवति परन्तु मन्दतायाः आधारेण न, २०१९ तमस्य वर्षस्य सदृशं, व्याजदरेषु कटौती क्रमेण तस्य साक्षात्कारस्य अनन्तरं समाप्तं भविष्यति, सम्पत्तिः अपि त्वरितरूपेण दूरं गमिष्यति, अतः इदं अर्धपदं पुरतः एव भवितुमर्हति एतेन शुक्रवासरे सुवर्णं पतितम् इति अपि व्याख्यायते।

चार्टः - सुधारेण व्याजदरकटनव्यवहारेषु हस्तक्षेपस्य अवसरः प्राप्यते वर्तमानकाले आर्धाधिकाः शिथिलीकरणव्यवहाराः सम्पन्नाः सन्ति, तथा च मुद्रास्फीतिव्यवहारः अद्यापि सम्पन्नः नास्ति।

स्रोतः : ब्लूमबर्ग्, फैक्टसेट्, सीआईसीसी रिसर्च

► व्याजदरकटनस्य आरम्भात् पूर्वं भवन्तः अद्यापि व्याजदरे कटौतीव्यवहारेषु भागं ग्रहीतुं शक्नुवन्ति येषु शिथिलीकरणस्य लाभः भवति।व्याजदरकटनस्य हरपक्षे उन्नततरलतायाः लाभं प्राप्यमाणानां सम्पत्तिनां निश्चितं स्थानं अधिकं लचीलता च भवति, परन्तु अन्यः लाभतर्कः नास्ति इति कारणतः तेषां "युद्धं पश्चात्तापं च" इति लयं ग्रहीतुं आवश्यकं भवति, यथा अमेरिकीबन्धनानि, सुवर्णं, तथा लघु-कैप-समूहाः येषु लाभ-समर्थनस्य अभावः भवति अन्त्य-जोखिम-सम्पत्तयः सुधार-दबावस्य सामनां कुर्वन्ति, परन्तु यतः एतत् मन्दता नास्ति, तस्मात् जोखिम-सम्पत्त्याः दबावः निरन्तरं न भविष्यति, तथा च सुधारणेन अनन्तरं हस्तक्षेपस्य अवसराः अपि प्राप्यन्ते

व्याजदरेषु कटौतीः साक्षात्कृताः भवन्ति ततः परं गणकस्य हरस्य च समस्यायाः समाधानार्थं व्याजदरेषु कटौतीं कुर्वन्ति ये सम्पत्तिः तेषां स्थितिः उत्तमः भविष्यति । व्याजदरे कटौतीयाः अनन्तरं वित्तपोषणव्ययस्य न्यूनतायाः कारणेन आनितस्य माङ्गल्याः वृद्धेः लाभं प्राप्यमाणानां सम्पत्तिनां सापेक्षिकविनियोगमूल्यं वर्धितम्, तस्मात् आणविक-अन्त-लाभप्रदतायां सुधारः अभवत् यदा व्याजदरे कटौती साक्षात्कृता भवति तदा व्याजदरकटनव्यवहारस्य अन्तः अपि भवितुमर्हति, तथा च क्रमेण महङ्गानि लाभं प्राप्यमाणानां सम्पत्तिषु गमिष्यति, यथा अमेरिकी-स्टॉक्, ताम्र-तैल-इत्यादीनां बल्क-संसाधन-उत्पादानाम्

[1] https://www.barrons.com/articles/सहम-नियम-मन्दी-4b114b90

[2] संरचनात्मकघातः चक्रीयरूपेण समायोजितं वित्तघातं निर्दिशति अर्थात् आर्थिकचक्रं न विचार्यते

स्रोतः

लेखस्य स्रोतः : CICC Dianqing

अयं लेखः "मन्दी-निर्णयस्य आधारः ऐतिहासिक-अनुभवः च" इत्यस्मात् उद्धृतः अस्ति ।

गैंग लियू, सीएफए विश्लेषक एसएसी लाइसेंस संख्या: S0080512030003 SFC सीई संदर्भ: AVH867

वांग ज़िलिन्, सम्पर्क व्यक्ति SAC लाइसेंस नंबर: S0080123090053