nuntium

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Quid est recessus?Comprehensivus et profundus in activitate oeconomica, oeconomia hodierna propius ad incrementum tarditatis quam recessus

Communes indices ad praenuntiandam recessionem: nonnulla exemplaria Urguebant, sed "peculiarities" huius cycli oeconomici multa indicia inefficax reddiderunt.

Factores principales ducens ad recessionem: nummariae constringendae, sectiones fiscales, leverage, fragor fori, impulsus externi;

Experientia historica recessus: Tractatus significanter decedit. Si recessus alta est, bona periculosa perseverent in pressuris et paulatim in recessus posteriora recuperabuntur.

Implicationes ad praesens: Sub pressione tarditatis oeconomicae magis quam recessus systemica, bona tuta portum basically finient postquam usuris incisis perceptis sunt, et bonorum periculorum opportunitates potiores habebunt post correctionem interveniendi.

Series inferioris-quam-expectata notitiarum oeconomicarum Americae, iuncta cum conversione mercium exercendorum et acri ambigua in mercatu aequitate globali, mercatus curas circa recessum et "difficile portum" oeconomiae Americae signanter auxit. In hoc articulo, declarando notionem, indolem et factores recessionis excitatos, iudicamus recessionem potentialem periculorum huius rotundi, respondendo nucleo quaesitorum investientium: Quid futurum est mercatum proximum? an intendere in aliud periculum?

text

Tam non-villae stipendiarias ac ISM fabricandis PMI datas mense Iulio signanter inferiores erant quam expectati, mercatum significanter aggravantes curas US oeconomia petere ad recessum et "difficile portum." Post emissionem data die Veneris non-villae stipendio,US debitum Interest rates cito infra 3.8%, US trahentes nervos acriter, S&P summum eius unius diei declinationem duobus annis feriunt, et index pupa US in 103 cecidit, quae omnia cum notis "recessionis negotiandi" consentiunt. Sed interesting "exceptiones" sunt. Cum recessus narrationis calefacit, aes leviter occlusum est 0.4%. Aurum recidit cum realis interest ac index pupa US cecidit, non solum basically prope ad aurum "undi punctum" fundatur in reali. interest rates et US dollar. "Praestatio exemplar datum ("Otlook for the Second Half of 2024: The Resing has passed Half Time") also reflects differents and implicationes diversorum bonorum in mercatura "recessus".

Uti patet, iudicium hodiernum de tarditatis incrementi gradu est criticum et delectu bonorum et consiliorum operandi directe determinat. Id est, an vulgaris tarditas an profundus recessus? Estne "paulum mollis" vel "adscensio durum"? Incrementum tarditatis indubitabile factum est et effectus currentis cycli oeconomici US et condiciones oeconomicas constringendo non erit opus.Si autem iusta est tarditas oeconomica normali, id est, non satis alta, et H tarditatem lenire potest cum usuras rates leviter incisas;Monetarios Si ad neutralitatem revertamur et levatio ad postulationem restaurationis (ut anno 1995 et 2019), periculum bonorum non sub pressione systemica erunt. correctio meliores opportunitates praebet ad interventum ("An stocks US currently in recessu negotiantur?"); si recessus periculum est, significat postulationem penitus incidisse, et Subsidium Foederatum etiam opus est ut usuras rates intercludat significanter ut sepe contra pressionis oeconomicae. Etiam interest rates secans sola non sufficit ad postulationem boost. terminus.' Exempli gratia, maximum retractatio nervorum US 44% in profundo recessu erat, quod signanter maior erat quam 19% declinatio in leni tarditate.

Chart: Maximus retractatio nervorum US in recessu profundo 44% est, quod signanter maior est quam 19% in leni tarditate.

Source: Bloomberg, CICC Research

Utique, "narratio recessus" etiam de facto "recessionem" attinget, cum nulla maior pressionis incrementi est, quae in benedictione et amplificatione affectuum resultat. Praeteritis, cum notitiae oeconomicae exspectationes excesserunt, solliciti sumus de incremento manente magno, nunc vero nimis debilis, solliciti sumus de recessione oeconomica. Caeca extollitur in recessu narratio ut plusquam pessimam ad res periculosas et nimis ad bona tuta portum.

In hoc articulo, declarando notionem, indolem et factores recessionis excitatos, iudicamus recessionem potentialem periculorum huius rotundi, respondendo nucleo quaesitorum investientium: Quid futurum est mercatum proximum? an intendere in aliud periculum?

Quid est recessus?Comprehensivus et profundus in activitate oeconomica, oeconomia hodierna propius ad incrementum tarditatis quam recessus

Recessus oeconomicus significat gravem, late diffusam ac diuturnam in activitate oeconomica. Scaena classificatio recessionis in Civitatibus Foederatis iam diu constituta est ab investigationis oeconomica nationali (NBER). Indicatores principales examinati includunt personales reditus reales, deductis solutionibus translationis, laboris non rustici, extensionis domestici laboris, ac actualis consummationis personalis. Sumptus , actuales fabricandi et mercaturae venditio , et output industriae. Cum NBER accessionem designat, comprehendet altitudinem, latitudinem, durationem. Ante tres dimensiones occurrere debent, sed valor extremus cuiusdam vexillum supplere potest pro defectibus aliorum signorum. Cum NBER specifica signa quantitatis non detegit, et denuntiatio temporis saepe deficit, difficile est iudicio praedictarum dimensionum uti ut specifica relatio pro recessione negotiandi in actu operationibus.

Chartae: Indices principales ab NBER examinati in definiendo recessu includunt 6 indices inter reales reditus personales deductis solutionibus translationis et laboris non agriculturae.

Source: Haver, CICC Investigatio

Ex indicibus maioribus hodiernis iudicantes, fundamentalia oeconomiae Americae US considerari possunt tantum tarditatis in incremento, quae adhuc longe est a recessu ab NBER definito. Respicite mensuras indicatorum adhibitorum ab NBER, 1) reditus et consumptio, reditus personales disponibiles paulo ab 4.0% ineunte hoc anno ad 3.6% mense Iunio retardati sunt, et sumptus personalis ab 1.9% ineunte auctus. annus ad Iunium.

Chart: Sumptus personalis consumptio ab 1.9% ineunte anno ad 2.6% mense Iunio aucta, servato rate incrementum relative stabili cum 2023

Source: Haver, CICC Investigatio

2) Negotiatio. Suprema officium mercatus immo perseveret ad refrigerium. Praesertim cum 114,000 nova opera non agriculturae mense Iulio significanter humiliores fuerunt quam exspectatio. Secundum relationem Ministerio Laboris, vel duas tertias partes 0.2 recipis punctum, in rate otia crescunt;

Chart: Suprema mercatus officium est quidem continuans ad refrigerium, praesertim 114,000 nova jobs non-villae mense Iulio additae, quae signanter minus exspectantur.

Source: Bloomberg, CICC Research

3) Productio et output industrialis utrumque melius annum in mense, cum anno in annos crescentis 1.6% mense Iunio hoc anno attingit.

Chart: Industrialis output emendavit annos in mense, cum annos in annos incrementum perveniens 1.6% mense Iunio hoc anno

Source: Haver, CICC Investigatio

Chart: ISM vestibulum PMI graviter cecidit in Iulio et erat minus quam expectata

Source: Haver, CICC Investigatio

Comparando indices variarum dimensionum in NBER recessus ab anno 1970: 1) Reditus et consumptio, expensarum personalium consumptio ante recessum significanter retardavit, et expensarum propriae consumptio negativa in sexdecim recessuum anni versae; otium rate est in recessu. Mediocris initialis surrexit ad plus quam 5%, et numerus jobs novorum non-agriculturalium negativus vertitur; 3) Productio et collocatio, output industrialis celeriter cecidit et in annos singulos negativos et actuales convertit scalis non-residentialibus certae obsidionis circiter 8% in mediocris cecidit.

Chart: Overview of the five dimensions of the US. oeconomicus coincidentis indicator (Coincident indicator)

Source: Haver, CICC Investigatio

Chart: Overview quinque majorum dimensionum indicibus oeconomicis Americae praecipuorum (Pluminatio Indicis)

Source: Haver, CICC Investigatio

Communes indices ad praenuntiandam recessionem: nonnulla exemplaria Urguebant, sed "peculiarities" huius cycli oeconomici multa indicia inefficax reddiderunt.

Ut praedicere negotiationem recessum ac ducem, forum saepe utiturGDPAugmentum, US Treasury terminus diffunditur, dominare Sahm et Bank of Japaninterest rate AMBULO Prospectis indicibus recessus oeconomici, nonnullis indicibus iam utitur, sed hae quoque notae certas limitationes habent et simpliciter applicari non possunt. Praecipua huius rotundi cycli oeconomici Americae (quod "volumen" uniuscuiusque nexus manifesto misalignus est ut sepem formaret) aliquot indices manifesto invalidum fecit. Exempli gratia, negativa incrementum GDP et curvae inversionis iam apparuerunt, sed recessus est nondum pervenit, qui plene demonstrat hunc cyclum « particularitatis ».

1) Duae partes consecutivae augmenti negativae GDP. Sicut empirica exemplar "recessionis technicae", actualis GDP incrementum in plaga prima et secunda 2024 adhuc relative fortis est et huic definitioni non occurrit. Ex experientia historica iudicans "recessionem technicam" plerumque significat recessionem realem sicut NBER definitam etiam fieri, at vicissim verum non est. Ab anno 1948, summa 12 recessuum ab NBER definita factae sunt, et summa recessuum technicarum 10 in quibus verus GDP incrementum negativum pro duabus partibus consecutivis expertus est. Perspici potest omnem recessionem technicam recessioni NBER respondere, at vicissim non est necesse. Valor realis GDP in Civitatibus Foederatis secundum quartam partem 2024 erat 2.8% in quadrante basis, auctus ab 1.4% in quarta parte prima, et altior quam 2% expectatus a mercatu, quod definitioni "technicae recessionis" non occurrit. Antea duae partes consecutivae incrementum negativum in prima et secunda parte 2023, excitato de recessu curant, sed postea probatum est hanc experientiam non applicare.

Chart: Verus GDP incrementum in partibus primae et secundae 2024 adhuc validum est et definitioni recessus technicae non occurrit.

Source: Haver, CICC Investigatio

2) Inversio cessionis curvae ad minuendum postulatum et recessum non necessario comparatur. Hodierna inversio per duos fere annos duravit (per 2s10s sparsa negativa die 5 iulii 2022 versa, et 3m10s divulgata negativa die 27 Octobris 2022 versa. ). Cum ad iudicandum accessionem pressionis, 3m10s divulgatio est principale relatio pro accessione recessionis Novi Eboraci H exemplar, quod essentialiter relationem mensurat inter breve tempus imperdiet gratuita et longi temporis mercedis reditus. Cum autem H interest rates acriter ab 525bp in hoc rotundo erexit, vinculum cede curvae US fere per duos annos inversa est sub condicionibus nummariis ineunte anno.

Chart: the US fisci cede curva inversa est per duos annos

Source: Bloomberg, CICC Research

3) Regula Sahm ostendit, hodiernum ortum in opere cessationis habere condiciones recessionales urguere, sed regula sub compositione incrementi altae + humilis inflationis deficere potest. Cum tres menses movens medium otium rate surgit 0,50 cento puncta vel plus ex 12-mense priore minore, accessionem recessionis significat. Sed index hic non est aspectus deinceps, et saepe 0.5 tantum excedit post recessum intrantes. Ab anno 1960, mediocris valor notitiarum mense recessionis est 0.26, sed cum haec index ad 0.5 pervenit, necesse est esse in medio. recessus scaenae. Postquam mense Iulio data opera vacationis proxima nocte Veneris dimissa est, valor regulae Sam 0.5 excessit. Secundum regulam Sahm, etiam Sahm aestimationem suam habet. Praeterea Sam etiam dixit in recentissimo colloquio se periculum imminens recessus non opponere. Hoc tempore potest esse diversum mox māgnitūdinem[1].

Chart: Regula Sam ostendit hodiernum ortum in opere vacare condiciones recessionales urguere

Source: Haver, CICC Investigatio

4) Argentaria Iaponiae iterum proxima septimana aucta interest, quae secundum mercatum experientiam recessionis signum est.Ripae Iaponiae quattuor currendi cursus hike, in iis unus, omnes erantH movet interest ratesAppropinquat ad finem periodi, ita utens Bank Iaponiae ut usuras commodas augeat ut de recessu oeconomico iudicet US, actu aestimat "Fed usurae hikes saepe ad recessum ducunt" hikes necessario ad recessum.

Chart: Argentaria Iaponiae iterum proxima septimana pretium excitavit, quae iuxta mercatum experientiam recessus praenuntia est.

Source: Bloomberg, CICC Research

Non difficile est videre quod unusquisque index suos limites habet et etiam fallit. Ex quo patet quod in regulis historicis in summa regulas mechanice implicatas, oportet mechanismum post illas intelligere et an particularitati applicandae sint. buius temporis. In missione baseline currente est moderata debilitas oeconomiae, quae praecedit condiciones oeconomicas constringendas et commodas secat. Conditiones oeconomicae strictae manserunt cum interest cycli hike, qui in se incrementum et postulationem inhibet. Attamen restrictiva ratio nummariae et condiciones nummariae marginales postulandi sunt, gradus debilitationis fundamentalis nimis linearis esse non debet.

Factores principales ducens ad recessionem: nummariae constringendae, sectiones fiscales, leverage, fragor fori, impulsus externi;

Civitates Foederatae XVIII recessuum ab annis 1920 experta sunt. Recessus pluribus factoribus utitur, quae saepe ab uno factore non causantur. Postquam eas singillatim examinare et compendiose invenimus, factores excitatos in quinque categorias dure compendiari possunt: ​​nummariae tensis, fiscales incisiones, altae leverage, stipes forum fragores, et fruges externas.

Chart: Iuxta definitionem NBER, Civitates Foederatae duodeviginti recessuum ab annis 1920 experti sunt.

Source: Haver, CICC Investigatio

Chart: Triggers pro recessibus superioribus includunt constringentes pecuniarias, sectiones fiscales, altae pressationes, fragores stirpes mercatus, et fruges externae

Source: Haver, CICC Investigatio

Exempli gratia, 1970 et 1980s maxime causati sunt a Subsidium Foederatum celeris interest hikes in responsione ad inflationem altam propter impulsus supplendos; quae US nervum impulit. Causata est per excitato periculorum nummariorum systemicorum; In summa, inter factores qui ad 18 recessus ducuntur: 14 stricturae nummariae, 5 sectiones fiscales, 2 altae leverages, 2 fragores stirpis fori, et 7 fruges externae.

Chart: Overview inflationis et otium ante et post recessum ab annis 1920

Source: Haver, CICC Investigatio

Chart: Overview of Politiae nummariae, rationes fiscales et factores excitato ante et post recessus ab annis 1920

Source: Haver, CICC Investigatio

Praesens cum ambitu coniungitur, plerique supradictarum recessuum triggers moderabiles sunt: ​​1) Monetaria tensis contradictio principalis est, sed etiam expectatur mox solvendus. conventus constitutionis et colloquiorum post congressus promovetur An interest incisa mense Septembri facta est consensus exspectatio fori, et exspectationes pro 50bp incisis etiam medicandae sunt. Ex altera parte, mercatum vidit significantem levationem mercaturae, cum US vinculum interest rates 3.8% defluere et debilitari indicem pupa US adiuvans ad sepem contra constringendos condiciones oeconomicas per declinationem in US nervum factas;

Chart: business days declinat ventilabis pro arctius financial condiciones

Source: Bloomberg, CICC Research

2) Ambitus sectionum fiscalium limitatur. Etsi gressum expansionis fiscalis hoc anno tardior est quam anno 2023, altiore fiscali fiscali relative affirmativa est. adhuc erit prope 6.7%, quod est altior quam in 2015. — Supremus gradus ante pestilentiam in 2019;

Charta: US structurae defectus in anno 2024 adhuc prope 6.7% erunt, altior quam supremus gradus ante pestilentiam in 2015-2019

Source: IMF, CICC Research

3) Secta privata pressio humilis est, et domestici, oeconomici et non pecuniarii sectores, cum discrimine oeconomico oeconomico deminutione perseveraverunt et sani sunt;

Chart: Familia, oeconomus et non-financial sectores corporates ex crisi oeconomico deleverage permanserunt et nunc relative sani sunt.

Source: Haver, CICC Investigatio

4 the Great Depression) et eruptio bullae technologiae anno MMI cum tumultus "911" incidentium interrupit X annorum expansionem cycli oeconomiae Americae post Bellum Orbis Terrarum II Declinatio generis mercatus est. Ambae narrationes tortor et motus mixtae sunt. Sed gradum retro ferens, dummodo nulla quaestio debiti in statera scheda sit, maior rate incisus et celerius incisus adiuvare problema solvere potest.

Experientia historica recessus: Tractatus significanter decedit. Si recessus alta est, bona periculosa perseverent in pressuris et paulatim in recessus posteriora recuperabuntur.

Quid de fundamentalibus in recessu? Computando quarterly contributionem GDP reali in recessu, invenimus mediocres contributiones consumptionis, obsidionis et imperii absumptum fuisse -0.6%, -2.7% et 0.6% respective. Inde patet quod recessus consumptionem suppressit, sed bona non durabilia consumptoria adhuc mollia sunt. Gubernatio impendio negativa semel tantum in praeteritis 12 recessibus fuit, significans gubernationes tendere ad augendum impensas fiscales in responsione ad deversiones oeconomicas. E contra, collocatio privata sectorem insignem traxit in oeconomia praeteritorum 12 recessuum et signanter altior fuit quam consumptio et regimen impendio.

Chartam: Sector privatis investment deducit oeconomiam signanter plus quam consummatio et regimen impendio

Source: Haver, CICC Investigatio

Dignissim perficientur in incrementa recessionaria? Si recessus altior est, periculum bonorum cogente permanebit. Gradum recessionis per magnitudinem declinationis realis GDP ab eius cacumine definimus. Empirice, correctio plusquam 3% altum est recessus, et correctio minoris quam 3% est lenis recessus. Ab annis 1920, recessiones altae fuerunt 10 et recessiones mites 8 .

1) Super executione: Ante et post incursus recessus profunditatis, maximus medianus retractatio US S&P 500 erat 44%, quae multo maior erat quam maximum retractio 19% in leni recessu.

Chart: Cum mitis recessibus, recessus profunditates altiores forum declinationes habent, et initium declinationis propius ad tempus recessus est, sed finis temporis prorsus oppositus est.

Source: Bloomberg, CICC Research

2) Industria perficiendi: Cotidiana consumptio et defensiones partes plerumque minores declinationes habent in retractatione periodi, quae in linea cum notis sectorum defensivorum; acriter in profundis recessibus, quod significat hanc Classem sectores magis sensibilem esse ad gradum recessus, dum partes technologiae incrementum technologiae relative minus sensitivae sunt.

Chart: Cotidiana consumptio et sectores defensivi plerumque minora declinationes passi sunt in retractu mercato US, in linea cum notis sectorum defensivorum;

Source: Datastream, investigatio CICC

Praeterea differentiae sunt in executione bonorum in diversis gradibus recessus: 1) In primo gradu oleum crudum optimum est, sequitur vincula auri et aerarii, metallica US pupa et industriae mediocris, emergentia et incrementum. nervum et vincula fidei pigri sunt; in flumine et amni cycli praecedunt, defensio/cotidiana consumptio inter eos est, et oeconomus Realis praedium, technologiae et consumptio libitum non bona sunt; cadunt, vincula sunt optima, et nervus US recuperatur; consumptio quotidiana optima est, fluminis et amni cycli cadunt, oeconomus verus praedium et technologiam recuperant; vincula sunt mediocris, oleum crudum pigri, et aurum pessimum est; pecuniaria realis et sumptio ad libitum optima sunt, fluminis et amni cycli et instrumentorum technicorum reparantur, et defensio quotidiana consumptio pessima est.

Chart: A at dignissim effectus in pre-, medio et post-recessionis periodi

Source: Bloomberg, CICC Research

Chart: Overview of US stock industria perficiendi in primis, mediis et nuper gradibus recessionis

Source: Datastream, investigatio CICC

Implicationes ad praesens: Sub pressione tarditatis oeconomicae potius quam recessionis systemicae, interest faenus incidere in bonis maritimis basically post finem peractae, et correctio bonorum periculorum meliores opportunitates praebebit interveniendi.

Monuimus Subsidium Foederatum posse rates interesse quod consentimus et videmus consilium nummarium in restrictiva condicione et constringendo condiciones nummarias augere ad declinationem et incremento tarditatem causare, sed cum "recessione" non consentimus. curarum "sententiam mercatus ad alteram extremam pervenit. , sicut prior dissensio cum mercatu motus in Maio cum pretia aeris in US$11000/ton" in exspectatione initii cycli globalis collocationis assurrexit. Ideo in foro resistere non est opus in brevi termino exspectationesque concoquendae, sed terrorem augere non est necesse et aes incidit ante usuram incisam.

Chart: In 1995, in foro US Stock non ante et post incisa usuris incidit.

Source: Bloomberg, CICC Research

Ex perspectiva dignissim, sub principiis "mollis portum" pro oeconomia et levi faenore inciso a Subsidium Foederatum, antequam res incisa interest, bona in parte denominatoris (ut Americae vincula et aurum) adhuc adhiberi possunt et magis flexibilia sunt. Pericula bona in parte numeratoris (ut US nervo, aeris, etc.) etc.) premebitur, quod etiam typicam "exercitationem" pro omni utilitate rate incisam transactionem ("Interest. Rate Cut Trading Manual"). Autem, "specialis" hoc tempore in rhythmo iacet. Si ex assumptione tardus sed non recessus, similis MMXIX, interest incisa paulatim finietur postquam res efficitur, et res etiam ruunt, ut. medium gradum debet esse antecedens.

Chart: Correctio occasionem praebet ut res incisas usuris usuris interveniat. In statu plus quam dimidium transactionum levationis completur, et relatio transactionis nondum perfecta est.

Source: Bloomberg, FactSet, CICC Research

► Priusquam interest incisa incipit, adhuc interesse potest usuris incisis transactionibus quae commoditate levantur.Bona quae prosunt ex aucta liquiditate in denominatoris parte usuris secat certum locum et maiorem flexibilitatem habent, sed quia logica non est alia utilitas, necesse est habere rhythmum "pugnam et receptum", ut US vincula, aurum; et nervus cappa-parvus, qui lucri subsidii caret; numerator Finis periculum bonae contra correctionem pressionem sunt, sed, cum non sit recessus, periculum bonorum non subsistet cogente, et correctio etiam occasiones praebet ad subsequentem intercessionem.

Postquam usuris incisis perceptis sunt, bona quae incisis interest rates solvendis meliores erunt problemata numeratoris et denominatoris. Post usuris incisis, destinatio relativa valor bonorum quae profuit ex incremento in demanda effecta per diminutionem in imperdiet sumptibus et per hoc auctus quaestus hypothetica-finis augetur. Cum usuris incisis interest, etiam finis usoris incisus transactionis esse potest, et paulatim conversus ad res quae ex reflatione prosunt, ut US nervum et molis subsidiorum productorum ut aeris et olei.

[1] https://www.barrons.com/articles/sahm-rule-recession-4b114b90

[2] Defectus structuralis refertur ad defectus fiscales cyclice accommodatos, id est, cyclus oeconomicus non consideratur

Source

Source of article: CICC Dianqing

Ex hoc articulo excerptum est: "Ratio judicii Recessionis et Experientiae Historicae".

Cohors Liu, CFA analysta SAC licentia numerus: S0080512030003 SFC CE Ref: AVH867

Wang Zilin, persona contactus SAC licentia numeri: S0080123090053