समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

गतसप्ताहे वैश्विकशेयरबजारे कृष्णशुक्रवासरस्य अनुभवः अभवत्, अस्मिन् सप्ताहे वैश्विकशेयरबाजारे पुनः कृष्णसोमवासरस्य आरम्भः अभवत् । वैश्विक-शेयर-बजार-दुर्घटनायाः प्रेरणाकारकं अमेरिका-देशे, जापान-देशस्य च व्याज-दर-वृद्धेः क्रमशः दुर्बल-आर्थिक-आँकडानां संयोजनम् आसीत्मध्यस्थताव्यापारपूर्वं मध्यस्थनिधिभिः अनुसृताः पदाः निमीलन्तुअमेरिकी स्टॉक्सतथा जापानी-समूहानां विक्रयणं जातम् ।

कैरी-व्यापारस्य विमोचनस्य पृष्ठतः पूर्वदिशि कथात्मकरूपेण विपण्यं वर्धयितुं पश्चिमे च पतनं आरब्धम्, अर्थात् अमेरिका-देशस्य नेतृत्वे विकसिताः अर्थव्यवस्थाः मन्दतां प्रति गच्छन्ति, अमेरिकी-डॉलरस्य च जोखिम-पक्षपातपूर्णाः सम्पत्तिः पतिता अस्ति जापान-चीन-इत्यादिषु एशिया-विपण्येषु प्रत्यागतवान् ।

तदनुरूपं विपणेन येनस्य अद्यतनं बलं अवलोकितम्,आर एम बी विनिमय दर तया चिरप्रतीक्षितस्य द्रुतप्रशंसनस्य आरम्भः अपि अभवत् । डॉलर-युआन्-विनिमयदरः अपि ७.२ इत्यस्मात् न्यूनः अभवत् ।

अस्य कैरी-व्यापारस्य विमोचनेन वैश्विक-शेयर-बजारस्य दुर्घटना कथं अवगन्तुं शक्यते, चीनीय-सम्पत्त्याः भविष्यस्य दिशा का अस्ति?

1. वैश्विकं शेयरबजारस्य दुर्घटना किमर्थं भवति ? कैरी व्यापारः बहिः अस्ति, वैश्विकमन्दी अन्तः अस्ति।

कैरी-व्यापाराणां विमोचनार्थं द्वौ उत्प्रेरकौ स्तः एकः अमेरिकी-बेरोजगारी-दरः ४.३% अस्ति । अमेरिकी आर्थिकदृष्टिकोणस्य विषये चिन्ता। अन्यः उत्प्रेरकः जापानी येनस्य व्याजदरवृद्धिः अस्ति, यत् तरलताव्ययस्य वृद्धिं करोति, मध्यस्थतास्थानं च संकुचितं करोति, अन्ततः कैरीव्यापारस्य विमोचनं प्रेरयति

अमेरिकी-मन्दतायाः अपेक्षायां वस्तुनिष्ठरूपेण मूल्यनिर्धारणं यद्यपि कैरी-व्यापारस्य अनविण्डिंग्-द्वारा प्रेरितम् अमेरिकी-स्टॉक्-मध्ये तीव्र-क्षयः, मूलतः पूर्व-उत्तोलन-प्रभावात् "प्रतिक्रिया" अस्ति यदि पूर्वं कैरी-व्यापारैः आनितः उत्तोलन-प्रभावः अमेरिकी-डॉलर-सम्पत्त्याः शीघ्रमेव उपरि धक्कायति स्म, तर्हि कैरी-व्यापारस्य अनविण्डिंग्-द्वारा आनितः "डी-लीवरेज्" स्वाभाविकतया अमेरिकी-डॉलर-सम्पत्त्याः मूल्येषु त्वरितं न्यूनतां प्रेरयिष्यति

अनवाइंडिंग् कैरी ट्रेड्स् इत्यस्मिन् सर्वाधिकं महत्त्वपूर्णं कारकं अमेरिकी स्टॉक्स् इत्यस्य अपेक्षितं दुर्बलीकरणं भवति, अतः कैरी ट्रेड्स् इत्यस्य अन्तर्निहितः तर्कः अमेरिकी मन्दतायाः कृते व्यापारः भवति अमेरिकादेशः पुनः अस्य वैश्विक-आर्थिक-चक्रस्य अग्रणी अस्ति । मन्दगतिपर्यन्तं मूल्याङ्किताः सम्पत्तिमूल्यानि आकाशगतिम् अवाप्तवन्तः, यथा अमेरिकीबन्धकव्याजदरेषु तीव्रगत्या न्यूनता ।

2. एतस्याः वैश्विकजोखिमपक्षपातपूर्णसम्पत्त्याः तरङ्गस्य योग्यतां कुर्वन्तु : एषः तरलता-आघातः अस्ति, न तु वैश्विक-अर्थव्यवस्थायाः कठिन-अवरोहः ।

यावत् वयं न्यायं न कुर्मः यत् विश्वं गहनं मन्दतां प्रविशति, तावत् यावत् अनवाइंडिंग् सम्पत्तिषु कैरी ट्रेड् अनवाइंडिंग् इत्यस्य प्रभावः अधिकं तरलता-आघातः भविष्यति |.

किमर्थम् एतादृशः निर्णयः करणीयः ? यतो हि कठिन-अवरोहणेषु प्रायः वित्तीयसंकटरूपेण मन्दतायाः लक्षणं दृश्यते, अतः तरलता-विकारः केवलं वित्तीय-जोखिम-श्रृङ्खलायाः आरम्भः एव भवति

वयं पूर्वं "पूर्वे उदयस्य पश्चिमे च क्षयस्य पृष्ठतः महत्त्वपूर्णौ विषयौ" इति उक्तवन्तः यत् अमेरिकीनिजीक्षेत्रस्य वर्तमानतुल्यपत्रं तुल्यकालिकरूपेण स्वस्थं वर्तते, अमेरिकीनीतिस्थानं च अद्यापि विशालं वर्तते निजीक्षेत्रस्य उच्च-उत्तोलनेन उत्पन्नं वित्तीय-अशान्तिं द्रष्टुं न शक्नुमः अतः अमेरिका-देशः आर्थिक-कठिन-अवरोहणं करिष्यति इति अद्यापि न्याययितुं न शक्नुमः |

यदि वयं न्याययामः यत् अमेरिका-देशेन अद्यापि कठिन-अवरोहणं न आरब्धम्, तर्हि कैरी-व्यापारस्य विमोचनेन उत्पन्नः वैश्विक-पूञ्जी-विपण्य-विकारः खलु विदेशेषु मन्दतायाः आरम्भं चिह्नयति, परन्तु तत्सह, प्रतिकूल-सम्पत्त्याः सुधारस्य एषः दौरः | तरलता-आघातः इति लक्षणीयः भवेत् ।

3. अस्य कैरी-व्यापारस्य चक्रस्य कारणेन उत्पन्नस्य वैश्विक-विपण्य-अशान्ति-पश्चात् चीनीय-सम्पत्तयः कुत्र गमिष्यन्ति ?

कैरी व्यापारस्य नकारात्मकप्रतिक्रियायाः आरम्भे जापानी येन तथा आरएमबी इत्येतयोः मध्ये एकदा "पूर्वे उदयः पश्चिमे च पतति" इति विपण्यस्य व्यापारः अभवत्, यस्य अर्थः आसीत् यत् आरएमबी सम्पत्तिः विशेषतः चीनस्य घरेलुमागधाक्षेत्रे, मूल्यनिर्धारणस्य अवसरानां आरम्भः अभवत्।

परन्तु वस्तुतः ए-शेयरस्य कृते वैश्विकजोखिमपक्षपातपूर्णसम्पत्तौ अधोगतिदबावस्य परिहारः कठिनः अस्ति ।"पूर्वे उदयः पश्चिमे च पतति" इति व्यापारस्य लचीलता सीमितं भवति इति कारणं चीनस्य कैरी-व्यापारस्य परिमाणं जापानदेशस्य अपेक्षया बहु दुर्बलम् अस्तिअ भागः प्रभावः सीमितः अस्ति। चीनस्य जोखिम-पक्षपातपूर्णसम्पत्त्याः अन्तर्निहितं चालकशक्तिः न तु कैरी-व्यापारैः आनयितानां तरलतायाः सीमान्तपरिवर्तनेषु, अपितु चीनीय-अर्थव्यवस्थायां एव अस्ति

यावत् आन्तरिकमाङ्गस्य प्रबलं उत्तेजनं न भवति तावत् यदा अमेरिकी अर्थव्यवस्था मन्दगतिः भवति, अमेरिकी-समूहाः च पतन्ति तदा वयं दुर्लभाः एव ए-शेयराः स्वमार्गात् बहिः गच्छन्ति इति पश्यामः |. अन्ततः चीनस्य विकासस्य चालकस्य भागः विदेशेषु एव अस्ति, अर्थात् निर्यातः, तेषां लाभं लभते विनिर्माणउत्पादने निवेशः च ।

एषः निर्णयः आरएमबी-विनिमयदरस्य विषये अपि प्रवर्तते । चीनस्य आरएमबी-विनिमयदरस्य द्वौ बेन्चमार्क-एङ्करौ स्तः, एकः घरेलुमागधा अपरः निर्यातः । तथा च निर्यातस्य प्रायः आरएमबी-विनिमयदरस्य दिशि अधिकं निर्णायकः प्रभावः भवति ।वयं न्याययामः यत् कैरी-व्यापारस्य वैश्विक-जोखिम-पक्षपातपूर्ण-सम्पत्तौ तरलता-प्रभावः भविष्यति तथा च आरएमबी-विनिमय-दरस्य अस्थायी-प्रशंस-विकारः अपि भविष्यति |.

चीनदेशस्य विषये यथाबन्ध, इदानीं यदा विदेशेषु मन्दता आरब्धा (किन्तु कठिनं अवरोहणं न), तदापि वयं बन्धनानां दिशि आशावादीः एव तिष्ठितुं शक्नुमः ।

लेखः अस्य उद्धृतः अस्ति : "वैश्विकशेयरबजारस्य दुर्घटनायाः अनन्तरं चीनीयसम्पत्त्याः प्रवृत्तिः - स्थूल अर्थशास्त्रम् (३)" ।

जारीकर्ता एजेन्सी : CITIC Securities Co., Ltd.

लेखक: झोउ जुन्झी एसएसी नंबर: S1440524020001