uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Viime viikolla maailman osakemarkkinoilla koettiin Black Friday, ja tällä viikolla globaalit osakemarkkinat ohjasivat jälleen Black Mondayn. Globaalin osakemarkkinoiden romahduksen laukaisevana tekijänä olivat Yhdysvaltojen peräkkäiset heikot taloustiedot ja Japanin koronnosto.arbitraasikäydä kauppaaSulje positiot, joita arbitraasirahastot ovat aiemmin jahtaneetYhdysvaltain osakkeetja Japanin osakkeet, jotka kärsivät myynnin.

Siirtokauppojen purkamisen takana markkinat alkoivat kertoa, että Yhdysvaltojen johtamat kehittyneet taloudet olivat matkalla kohti taantumaa ja USA:n dollari palasi Aasian markkinoille, kuten Japaniin ja Kiinaan.

Vastaavasti markkinat ovat havainneet jenin viime aikoina vahvistuneen,RMB vaihtokurssi Se johti myös kauan odotettuun nopeaan arvonnousuun. Dollarin ja juanin kurssi putosi jopa alle 7,2:n.

Kuinka ymmärtää tämän kierroksen purkamisen aiheuttama globaali osakemarkkinoiden romahdus, ja mikä on Kiinan omaisuuden tuleva suunta?

1. Miksi maailmanlaajuinen osakemarkkinoiden romahdus? Siirtokauppa on ulkopuolella, globaali taantuma on sisällä.

Kantokauppojen purkamiseen on kaksi syytä. Yksi on Yhdysvaltain 4,3 prosentin työttömyysaste Yhdessä Yhdysvaltain aiempien heikon PMI- ja muiden kuin maatalouden palkkatietojen kanssa, tämä heinäkuun työttömyysaste, johon hurrikaani vaikuttaa. on huolissaan Yhdysvaltain talousnäkymistä. Toinen laukaiseva tekijä on Japanin jenin koronnosto, joka nostaa likviditeettikustannuksia ja kaventaa arbitraasialuetta, mikä lopulta saa aikaan siirtokauppojen purkamisen.

USA:n osakkeiden jyrkkä lasku, jonka laukaisi siirtokaupan purkaminen, vaikka objektiivisesti hinnoitteleekin Yhdysvaltain taantuman odotuksiin, on pohjimmiltaan "takareaktio" aiemmasta vipuvaikutuksesta. Jos siirtokauppojen aiemmin aiheuttama vipuvaikutus nosti nopeasti Yhdysvaltain dollarin omaisuutta, niin siirtokauppojen purkamisen aiheuttama "vipuvaikutus" laukaisee luonnollisesti Yhdysvaltain dollarin omaisuuserien hintojen kiihtyvän laskun.

Tärkein tekijä kantakaupan purkamisessa on Yhdysvaltain osakkeiden odotettu heikkeneminen, joten kantakaupan taustalla oleva logiikka on käydä kauppaa Yhdysvaltain taantumaan. Yhdysvallat on jälleen tämän globaalin suhdannekierron johtaja Yhdysvaltojen taantuma on pahentanut markkinoiden pessimistisiä odotuksia maailmanlaajuisesta taantumasta, ja globaalit riskipainotteiset varat ovat laskeneet. Taantumaan hinnoiteltujen omaisuuserien hinnat ovat nousseet pilviin, kuten Yhdysvaltain joukkolainojen korkojen nopea lasku.

2. Määrittele tämä globaali riskipainotteinen omaisuusaalto: Tämä on likviditeettishokki, ei maailmantalouden kova lasku.

Ellemme arvioi, että maailma joutuu syvään taantumaan, siirtokaupan purkamisen vaikutus riskipainotteisiin omaisuuseriin on enemmän likviditeettivaikutus.

Miksi tehdä tällainen tuomio? Koska kovat laskut osoittavat usein taantuman merkkejä rahoituskriisien muodossa, likviditeettihäiriöt ovat vasta alkua useille rahoitusriskeille Altistuminen rahoitusriskeille on usein katkos tietyn toimialan vastuuketjussa.

Mainitsimme aiemmin artikkelissa "Kaksi tärkeää kysymystä idän nousun ja lännen laskun takana", että Yhdysvaltain yksityisen sektorin nykyinen tase on suhteellisen hyvä ja Yhdysvaltojen politiikka on toistaiseksi vielä suuri Emme voi nähdä yksityisen sektorin suuren vipuvaikutuksen aiheuttamaa taloudellista myllerrystä. Siksi emme voi vielä arvioida, että Yhdysvallat ryhtyy taloudelliseen koviin laskuihin.

Jos päätämme, että Yhdysvallat ei ole vielä aloittanut kovaa laskua, niin siirtokauppojen purkamisen aiheuttama globaali pääomamarkkinoiden häiriö merkitsee todellakin ulkomaisen taantuman alkua, mutta samalla tämä epäsuotuisten omaisuuserien korjauskierros. pitäisi luonnehtia likviditeettisokiksi.

3. Mihin kiinalaiset varat menevät tämän siirtokaupan aiheuttaman maailmanlaajuisen markkinahäiriön jälkeen?

Kantokaupan purkamisen negatiivisen palautteen alussa sekä Japanin jeni että RMB kokivat nopean vahvistumisaallon Markkinoilla käytiin kerran "nousussa idässä ja laskussa lännessä", mikä tarkoitti, että RMB-omaisuus, erityisesti Kiinan, oli. kotimaisen kysynnän alalla, ohjattiin hinnoittelumahdollisuuksia.

Itse asiassa A-osakkeiden on kuitenkin vaikea välttää maailmanlaajuisten riskipainotteisten omaisuuserien laskupaineita.Syy siihen, miksi kaupan joustavuus "idässä nousussa ja lännessä laskussa" on rajallinen, on se, että Kiinan siirtokaupan mittakaava on paljon heikompi kuin Japanin.A osakkeita Vaikutus on rajallinen. Kiinan riskipainotteisten omaisuuserien taustalla ei ole siirtokaupan aiheuttamat marginaaliset likviditeetin muutokset, vaan Kiinan talous itse.

Ellei kotimainen kysyntä ole vahvasti piristymässä, kun Yhdysvaltain talous on taantumassa ja Yhdysvaltain osakkeet laskevat, näemme harvoin A-osakkeiden menevän pois omalta tieltään. Osa Kiinan kasvun liikkeelle panevasta voimastahan on ulkomailla, nimittäin vienti ja sen tuomat investoinnit tehdastuotantoon.

Tämä tuomio koskee myös RMB:n vaihtokurssia. Kiinan RMB-valuuttakurssilla on kaksi vertailuankkuria, joista toinen on kotimainen kysyntä ja toinen vienti. Ja viennillä on usein ratkaisevampi vaikutus RMB-valuuttakurssin suuntaan.Arvioimme, että carry tradella on likviditeettivaikutus maailmanlaajuisiin riskipainotteisiin omaisuuseriin ja se aiheuttaa myös tilapäisiä häiriötä RMB:n valuuttakurssiin.

Mitä tulee Kiinaanjoukkovelkakirjalaina, nyt kun ulkomainen taantuma on alkanut (mutta ei kovaa laskua), voimme silti pysyä optimistisina joukkovelkakirjalainojen suunnan suhteen.

Artikkeli on ote aiheesta: "Kiinan omaisuuden trendi maailmanlaajuisen osakemarkkinoiden romahduksen jälkeen - Makrotaloustiede (3)"

Liikkeeseenlaskija: CITIC Securities Co., Ltd.

Kirjoittaja: Zhou Junzhi SAC-numero: S1440524020001