2024-08-07
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지난주 글로벌 주식시장은 블랙프라이데이를 겪었고, 이번주에도 글로벌 주식시장은 다시 블랙먼데이를 맞이했습니다. 글로벌 증시 폭락의 촉발 요인은 미국의 잇따른 경제지표 부진과 일본의 금리 인상이 겹친 데 따른 것이다.중재거래이전에 차익거래 자금에 의해 추적되었던 포지션을 마감합니다.미국 주식그리고 일본 주식은 매도세를 보였습니다.
캐리 트레이드 해소로 인해 시장에서는 미국을 중심으로 한 선진국 경제가 침체 국면으로 향하고 있으며, 일본, 중국 등 아시아 시장으로 미국 달러화가 하락세를 보이고 있다는 이야기가 나오기 시작했습니다.
이에 시장에서는 최근 엔화 강세를 주목하고 있다.위안화 환율 또한 오랫동안 기다려온 빠른 감사를 불러일으켰습니다. 달러-위안 환율도 7.2달러 아래로 떨어졌다.
이번 캐리 트레이드 청산으로 촉발된 글로벌 주식시장 붕괴를 어떻게 이해해야 하며, 중국 자산의 향후 방향은 무엇인가?
1. 글로벌 주식시장이 폭락하는 이유는 무엇입니까? 캐리 트레이드는 외부에 있고 글로벌 경기 침체는 내부에 있습니다.
캐리 트레이드가 청산되는 계기는 두 가지입니다. 그 중 하나는 미국 실업률이 4.3%라는 점입니다. 이전에 부진한 미국 PMI와 비농업 고용 지표가 결합되면서 허리케인의 영향을 받은 올해 7월 실업률이 마침내 시장 우려를 불러일으켰습니다. 미국 경제 전망에 대한 우려. 또 다른 요인은 일본 엔화의 금리 인상으로 유동성 비용이 증가하고 차익거래 공간이 좁아져 결국 캐리 트레이드의 청산을 촉발한다는 점이다.
캐리 트레이드 청산으로 촉발된 미국 증시의 급락은 비록 객관적으로는 미국 경기 침체에 대한 기대를 반영한 것이지만 본질적으로 이전 레버리지 효과에 대한 '역발'입니다. 과거 캐리 트레이드에 따른 레버리지 효과가 미국 달러 자산을 빠르게 상승시켰다면, 캐리 트레이드 청산에 따른 '디레버리지'는 자연스럽게 미국 달러 자산 가격의 급격한 하락을 촉발할 것입니다.
캐리 트레이드 청산의 가장 중요한 요인은 미국 주식의 약세 예상이므로 캐리 트레이드의 기본 논리는 미국 경기 침체에 대비하는 것입니다. 미국은 다시 한번 이번 글로벌 경제 사이클의 선두주자가 되었습니다. 미국의 경기 침체로 인해 글로벌 경기 침체에 대한 시장의 비관적인 기대가 더욱 심화되었고 글로벌 위험 편향 자산이 하락했습니다. 미국 채권 금리가 급격하게 하락하는 등 불황에 빠진 자산 가격이 급등했다.
2. 글로벌 위험 편향 자산 물결을 확인하세요. 이는 유동성 충격이지 글로벌 경제의 경착륙이 아닙니다.
세계가 심각한 불황에 빠질 것이라고 판단하지 않는 한, 위험 편향 자산에 대한 캐리 트레이드 청산의 영향은 유동성에 더 큰 영향을 미칠 것입니다.
왜 그런 판단을 하는가? 경착륙은 종종 금융 위기의 형태로 경기 침체의 징후를 보이기 때문에 유동성 교란은 일련의 금융 위험의 시작일 뿐이며 금융 위험에 대한 노출은 종종 특정 부문의 책임 사슬의 중단입니다.
우리는 이전에 "동쪽의 부상과 서쪽의 쇠퇴의 두 가지 중요한 문제"에서 미국 민간 부문의 현재 대차대조표가 상대적으로 건전하고 당분간 미국의 정책 공간이 여전히 크다고 언급했습니다. 높은 민간 부문 레버리지로 인한 금융 혼란을 볼 수 없기 때문에 미국이 경제적 경착륙을 시작할 것이라고 아직 판단할 수 없습니다.
미국이 아직 경착륙을 시작하지 않았다고 판단한다면, 캐리 트레이드 풀림으로 인한 글로벌 자본시장 혼란은 그야말로 해외 경기 침체의 시작을 의미하지만, 동시에 이번 불리한 자산 조정은 유동성 충격으로 특징지어져야 한다.
3. 이번 캐리 트레이드로 촉발된 글로벌 시장 혼란 이후 중국 자산은 어디로 갈 것인가?
캐리 트레이드 청산에 대한 부정적인 피드백이 시작될 때 일본 엔화와 위안화 모두 급격한 상승세를 경험했습니다. 시장은 한때 "동쪽에서 상승하고 서쪽으로 하락" 거래를 했으며 이는 위안화 자산, 특히 중국의 자산을 의미합니다. 가격 책정 기회를 제공하는 내수 부문.
그러나 실제로 A주가 글로벌 위험 편향 자산에 대한 하락 압력을 피하기는 어렵습니다.'동쪽에서 일어나고 서쪽으로 지는' 무역 유연성이 제한되는 이유는 중국의 캐리 무역 규모가 일본에 비해 훨씬 취약하기 때문이다.A주 영향은 제한적입니다. 중국 위험 편향 자산의 근본적인 원동력은 캐리 트레이드로 인한 유동성의 한계 변화가 아니라 중국 경제 자체에 있습니다.
강력한 내수 부양책이 없는 한, 미국 경제가 침체되고 미국 주식이 하락할 때 A주가 제멋대로 움직이는 경우는 거의 없습니다. 결국 중국 성장의 원동력 중 하나는 해외, 즉 수출과 제조업 생산에 대한 투자에 있습니다.
이 판결은 위안화 환율에도 적용됩니다. 중국의 위안화 환율에는 두 개의 벤치마크 앵커가 있는데, 하나는 국내 수요이고 다른 하나는 수출입니다. 그리고 수출은 위안화 환율의 방향에 더 결정적인 영향을 미치는 경우가 많습니다.캐리 트레이드는 글로벌 위험 편향 자산에 유동성 영향을 미치고 일시적인 위안화 환율 절상 교란을 초래할 것으로 판단됩니다.
중국의 경우노예, 이제 해외 경기 침체가 시작되었으나 경착륙은 아니기 때문에 채권의 방향에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지할 수 있습니다.
해당 기사는 "세계 증시 폭락 이후 중국 자산 동향 - 거시경제학(3)"에서 발췌한 것입니다.
발행기관 : CITIC증권(주)
작성자: Zhou Junzhi SAC 번호: S1440524020001
