Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Την περασμένη εβδομάδα το παγκόσμιο χρηματιστήριο γνώρισε τη Μαύρη Παρασκευή και αυτή την εβδομάδα το παγκόσμιο χρηματιστήριο ξεκίνησε ξανά τη Μαύρη Δευτέρα. Ο παράγοντας πυροδότησης για το κραχ του παγκόσμιου χρηματιστηρίου ήταν ο συνδυασμός διαδοχικών αδύναμων οικονομικών δεδομένων στις Ηνωμένες Πολιτείες και η αύξηση των επιτοκίων της Ιαπωνίας.διαιτησίαεμπορικές συναλλαγέςΚλείστε θέσεις που προηγουμένως κυνηγήθηκαν από ταμεία arbitrageμετοχές των ΗΠΑκαι ιαπωνικές μετοχές, οι οποίες υπέστησαν ξεπούλημα.

Πίσω από την απελευθέρωση των συναλλαγών μεταφοράς, η αγορά άρχισε να αφηγείται ότι οι ανεπτυγμένες οικονομίες υπό την ηγεσία των Ηνωμένων Πολιτειών οδεύουν προς την ύφεση και ότι το δολάριο ΗΠΑ επέστρεψε σε ασιατικές αγορές, όπως η Ιαπωνία και η Κίνα.

Αντίστοιχα, η αγορά έχει παρατηρήσει την πρόσφατη άνοδο του γεν,ισοτιμία RMB Επίσης, οδήγησε σε μια πολυαναμενόμενη ταχεία εκτίμηση. Η ισοτιμία δολαρίου-γουάν έπεσε ακόμη και κάτω από το 7,2.

Πώς να κατανοήσετε το κραχ του παγκόσμιου χρηματιστηρίου που προκλήθηκε από την εκτόνωση αυτού του γύρου συναλλαγών μεταφοράς και ποια είναι η μελλοντική κατεύθυνση των κινεζικών περιουσιακών στοιχείων;

1. Γιατί υπάρχει ένα παγκόσμιο κραχ του χρηματιστηρίου; Το εμπόριο μεταφέρεται στο εξωτερικό, η παγκόσμια ύφεση είναι από μέσα.

Υπάρχουν δύο αιτίες για την απελευθέρωση των συναλλαγών μεταφοράς, ο ένας είναι το ποσοστό ανεργίας των ΗΠΑ στο 4,3%. ανησυχίες για τις οικονομικές προοπτικές των ΗΠΑ. Ένα άλλο έναυσμα είναι η αύξηση των επιτοκίων του ιαπωνικού γιεν, η οποία αυξάνει το κόστος ρευστότητας και περιορίζει τον χώρο του arbitrage, προκαλώντας τελικά την εκτόνωση των συναλλαγών μεταφοράς.

Η απότομη πτώση των αμερικανικών μετοχών που προκλήθηκε από την εκτόνωση των συναλλαγών μεταφοράς, αν και αντικειμενικά τιμολογείται σε προσδοκίες ύφεσης στις ΗΠΑ, είναι ουσιαστικά μια «αντίδραση» από το προηγούμενο αποτέλεσμα μόχλευσης. Εάν το αποτέλεσμα μόχλευσης που προκλήθηκε από τις συναλλαγές μεταφοράς στο παρελθόν ώθησε γρήγορα τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια ΗΠΑ, τότε η «απομόχλευση» που προέκυψε από την απελευθέρωση των συναλλαγών μεταφοράς θα προκαλέσει φυσικά μια επιταχυνόμενη πτώση στις τιμές περιουσιακών στοιχείων σε δολάρια ΗΠΑ.

Ο πιο σημαντικός παράγοντας για την απελευθέρωση μιας διαπραγμάτευσης μεταφοράς είναι η αναμενόμενη αποδυνάμωση των μετοχών των ΗΠΑ, επομένως η υποκείμενη λογική της συναλλαγής μεταφοράς είναι η διαπραγμάτευση για μια ύφεση στις ΗΠΑ. Οι Ηνωμένες Πολιτείες είναι για άλλη μια φορά ο ηγέτης αυτού του παγκόσμιου οικονομικού κύκλου Η ύφεση στις Ηνωμένες Πολιτείες έχει επιδεινώσει τις απαισιόδοξες προσδοκίες της αγοράς για μια παγκόσμια ύφεση και τα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία με βάση τον κίνδυνο έχουν μειωθεί. Οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων που αποτιμώνται σε ύφεση έχουν εκτοξευθεί, όπως η ταχεία πτώση των επιτοκίων των αμερικανικών ομολόγων.

2. Προσδιορίστε αυτό το παγκόσμιο κύμα περιουσιακών στοιχείων με μεροληψία κινδύνου: Αυτό είναι ένα σοκ ρευστότητας και όχι μια σκληρή προσγείωση της παγκόσμιας οικονομίας.

Αν δεν κρίνουμε ότι ο κόσμος θα εισέλθει σε βαθιά ύφεση, ο αντίκτυπος της απελευθέρωσης του φέροντος εμπορίου σε περιουσιακά στοιχεία με προκατάληψη κινδύνου θα έχει περισσότερο αντίκτυπο στη ρευστότητα.

Γιατί να κάνετε μια τέτοια κρίση; Επειδή οι σκληρές προσγειώσεις παρουσιάζουν συχνά σημάδια ύφεσης με τη μορφή χρηματοπιστωτικών κρίσεων, οι διαταραχές ρευστότητας είναι μόνο η αρχή μιας σειράς χρηματοοικονομικών κινδύνων.

Αναφέραμε προηγουμένως στο "Δύο σημαντικά ζητήματα πίσω από την άνοδο στην Ανατολή και την παρακμή στη Δύση" ότι ο τρέχων ισολογισμός του ιδιωτικού τομέα των ΗΠΑ είναι σχετικά υγιής και ότι ο χώρος πολιτικής των ΗΠΑ είναι ακόμη μεγάλος προς το παρόν Δεν μπορούμε να δούμε τη χρηματοοικονομική αναταραχή που προκαλείται από την υψηλή μόχλευση του ιδιωτικού τομέα. Επομένως, δεν μπορούμε ακόμη να κρίνουμε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες θα ξεκινήσουν μια σκληρή οικονομική προσγείωση.

Αν κρίνουμε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν έχουν ακόμη ξεκινήσει μια σκληρή προσγείωση, τότε η διαταραχή της παγκόσμιας κεφαλαιαγοράς που προκαλείται από την κατάργηση των συναλλαγών μεταφοράς σηματοδοτεί πράγματι την αρχή της υπερπόντιας ύφεσης, αλλά ταυτόχρονα, αυτός ο γύρος διόρθωσης των δυσμενών περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να χαρακτηριστεί ως σοκ ρευστότητας.

3. Μετά την αναταραχή της παγκόσμιας αγοράς που προκλήθηκε από αυτόν τον γύρο συναλλαγών μεταφοράς, πού θα πάνε τα κινεζικά περιουσιακά στοιχεία;

Στην αρχή της αρνητικής ανατροφοδότησης της χαλάρωσης των συναλλαγών μεταφοράς, τόσο το γιεν της Ιαπωνίας όσο και το RMB γνώρισαν ένα κύμα ταχείας ανατίμησης. στον τομέα της εγχώριας ζήτησης, που εγκαινίασε ευκαιρίες τιμολόγησης.

Ωστόσο, στην πραγματικότητα, είναι δύσκολο για τις μετοχές Α να αποφύγουν την καθοδική πίεση στα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία που εξαρτώνται από τον κίνδυνο.Ο λόγος για τον οποίο η εμπορική ευελιξία της «ανόδου στα ανατολικά και της πτώσης στη δύση» είναι περιορισμένη είναι ότι η κλίμακα του εμπορίου μεταφοράς της Κίνας είναι πολύ πιο αδύναμη από αυτή της Ιαπωνίας.Α μετοχές Ο αντίκτυπος είναι περιορισμένος. Η υποκείμενη κινητήρια δύναμη για τα περιουσιακά στοιχεία της Κίνας με μεροληψία κινδύνου δεν βρίσκεται στις οριακές αλλαγές στη ρευστότητα που επιφέρουν οι συναλλαγές μεταφοράς, αλλά στην ίδια την κινεζική οικονομία.

Αν δεν υπάρξει ισχυρή τόνωση της εγχώριας ζήτησης, όταν η οικονομία των ΗΠΑ βρίσκεται σε ύφεση και οι αμερικανικές μετοχές πέφτουν, σπάνια βλέπουμε τις μετοχές Α να ξεφεύγουν από το δρόμο τους. Εξάλλου, μέρος της κινητήριας δύναμης πίσω από την ανάπτυξη της Κίνας βρίσκεται στο εξωτερικό, δηλαδή οι εξαγωγές και οι επενδύσεις στη μεταποιητική παραγωγή που αξιοποιούν.

Αυτή η κρίση ισχύει επίσης για τη συναλλαγματική ισοτιμία RMB. Η συναλλαγματική ισοτιμία RMB της Κίνας έχει δύο σημεία αναφοράς, η μία είναι η εγχώρια ζήτηση και η άλλη οι εξαγωγές. Και οι εξαγωγές έχουν συχνά πιο αποφασιστικό αντίκτυπο στην κατεύθυνση της συναλλαγματικής ισοτιμίας RMB.Κρίνουμε ότι το μεταφερόμενο εμπόριο θα έχει αντίκτυπο στη ρευστότητα στα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία που εξαρτώνται από τον κίνδυνο και θα προκαλέσει επίσης προσωρινές διαταραχές ανατίμησης στη συναλλαγματική ισοτιμία του RMB.

Όσο για την Κίναδεσμός, τώρα που έχει ξεκινήσει μια ύφεση στο εξωτερικό (αλλά όχι μια σκληρή προσγείωση), μπορούμε ακόμα να παραμείνουμε αισιόδοξοι για την κατεύθυνση των ομολόγων.

Το άρθρο είναι απόσπασμα από: "Η τάση των κινεζικών περιουσιακών στοιχείων μετά το παγκόσμιο κραχ του χρηματιστηρίου - Μακροοικονομικά (3)"

Εκδότης: CITIC Securities Co., Ltd.

Συγγραφέας: Zhou Junzhi Αριθμός SAC: S1440524020001