समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

नवीन अर्थशास्त्रज्ञचिन्तनदलस्य संगोष्ठ्यां भागं गृह्णन् लु टिंग् इत्यस्य लाइव् चित्रम्। २०२४ तमस्य वर्षस्य अगस्तमासस्य प्रथमदिनात् २ दिनाङ्कपर्यन्तं "चीनमुख्यशास्त्रज्ञमञ्चः तृतीयः ग्रेटरबे एरिया (हुआङ्गपु) आर्थिकशिखरसम्मेलनं च ग्वाङ्गझौनगरे आयोजितम् अयं लेखः नोमुरा सिक्योरिटीज्स् लू इत्यस्य मुख्यचीन अर्थशास्त्रज्ञः न्यू अर्थशास्त्रज्ञचिन्तनटङ्केन संकलितः शिखरसम्मेलने टिङ्गस्य भाषणम्। मम पुष्टिं विना लोपाः परिवर्तनानि च अभवन् ।

एतत् खातेः प्रस्तुतिः स्वीकुर्वति प्रस्तुतीकरणस्य ईमेलः: [email protected]

मम मुख्यव्यापारः चीनस्य जनबैङ्कस्य अध्ययनम् अस्ति, न तु फेडरल् रिजर्वस्य, अतः मम कृते अस्य विषयस्य विषये वक्तुं किञ्चित् अतिकठिनम् अस्ति परन्तु यतः एषः महासचिवस्य आदेशः अस्ति, अहं गोलीं दष्ट्वा तस्य विषये वदिष्यामि the Federal Reserve, but in the end I will talk about it चीनीय अर्थव्यवस्थायाः सह तस्य कीदृशः सम्बन्धः अस्ति?

अस्माकं पूर्वीय-अभ्यासानुसारं वयम् अद्यापि उपलब्धिषु, दोषेषु च गौणरूपेण ध्यानं दद्मः । प्रथमं वयं किं किं अवलोकितवन्तः, विगतदशवर्षेषु फेडरल् रिजर्व्-संस्थायाः काः उपलब्धयः, कुत्र च काश्चन त्रुटयः अभवन् इति वदामि |. प्रथमं तस्य परिणामस्य विषये वदामः ।

परिणामस्य दृष्ट्या प्रथमं वामतः चित्रं पश्यामः, अमेरिकादेशस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादः भवन्तः द्रष्टुं शक्नुवन्ति यत् अमेरिकादेशे महामन्दीकाले सकलराष्ट्रीयउत्पादस्य विकासस्य दरः नकारात्मकः आसीत्, तथा च -५%-१३% मध्ये प्रायः ४ वर्षाणि यावत् आसीत् ।

विगतदशवर्षेषु अमेरिकादेशे एतादृशी स्थितिः न अभवत् इति वयं सर्वे जानीमः यत् वैश्विकवित्तीयसंकटः २००८ तमे वर्षे अमेरिकादेशे प्रवृत्तः ।बहवः जनाः विशेषतया चिन्तिताः आसन् यत् तस्मिन् समये वैश्विक अर्थव्यवस्था अमेरिकी अर्थव्यवस्था च would experience consecutive years of decline परन्तु अन्ते वस्तुतः अमेरिकी अर्थव्यवस्था केवलं एकवर्षं यावत् संकुचिता अस्ति, तस्य पृष्ठतः किं कारणम् अस्ति। अहं मन्ये तस्मिन् समये अमेरिकादेशे अतीव प्रबलेन मौद्रिकप्रोत्साहनेन, मौद्रिकशिथिलेन च सह तस्य बहु सम्बन्धः अस्ति।

अमेरिकी-शेयर-बजारः विगतदशके वा उत्तमं प्रदर्शनं कृतवान् अस्ति, २००८ तमे वर्षात् पूर्वं लेहमैन-संकटात् पूर्वं च अमेरिकी-शेयर-बजारः चतुर्गुणाधिकं वर्धितः अस्ति अतः सकल-राष्ट्रीय-उत्पादस्य, सम्पत्ति-मूल्यानां, आवास-मूल्यानां च दृष्ट्या... अमेरिकी-शेयर-बजारः उत्तमं प्रदर्शनं कृतवान् इति वक्तव्यं यत् केन्द्रीय-बैङ्कस्य दृष्ट्या अमेरिकी-अर्थव्यवस्थायां फेडरल् रिजर्वस्य योगदानं खलु सर्वैः द्रष्टव्यम् अतः तस्य पृष्ठतः किं कारणम् अस्ति |.

प्रथमं अमेरिकी-फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन २००८ तमे वर्षे २०२० तमे वर्षे च व्याजदरेषु द्विवारं तीव्रतायां कटौती कृता ।व्याजदरेषु कटौतीनां परिमाणं तीव्रता च विशेषतया महती आसीत् । द्वितीयं, केवलं व्याजदरेषु कटौती अपि पर्याप्तं नास्ति, यत्र QE 2009 तः त्रिवारं कार्यान्वितम् अस्ति।2020 तमे वर्षे महामारीयाः प्रकोपस्य अनन्तरं केवलं एकमासे एव फेडरल रिजर्वस्य तुलनपत्रस्य विस्तारः अभवत् .

तृतीयम्, एकस्मिन् निश्चिते समये विशेषतः २०१० तमस्य वर्षस्य अनन्तरं वर्षेषु फेडरल् रिजर्वः अमेरिकी संघीयसर्वकारं सक्रियवित्तनीतिं निर्वाहयितुम् आह्वयति स्म यत् तत्कालीनवित्तनीतेः दृष्ट्या फेडरल् रिजर्वः वस्तुतः अमेरिकादेशस्य पर्याप्तं परिणामं प्राप्तुं साहाय्यं कृतवान्, विशेषतः यतः यूरोपः यूरोसंकटस्य मध्ये मग्नः अस्ति ।

चतुर्थं, विशेषतया २०१५ तमे वर्षे समुचितसमये समये व्याजदराणि वर्धयन्तु, तुलनपत्राणि संकुचयन्तु च।

पञ्चमम्, अस्माभिः स्थूल-विवेकी-प्रबन्धनं सुदृढं कृत्वा प्रतिवर्षं तनावपरीक्षाः कृताः, एतादृशेन तनावपरीक्षायाः वस्तुतः अमेरिका-देशस्य समग्र-नियामक-स्तरस्य महती उन्नतिः भवितुमर्हति।

२०२३ तमे वर्षे आपत्कालीनप्रबन्धनस्य स्तरः अमेरिकादेशे पूर्णतया प्रतिबिम्बितः इति अपि वयं दृष्टवन्तः ।सिलिकन वैली बैंक यदा अन्यैः बङ्कैः सह समस्याः उत्पन्नाः तदा फेडरल् रिजर्व् अतीव शीघ्रं निर्णायकरूपेण च कार्यं कृतवान्, येन अनावश्यकसंकटः परिहृतः इति वक्तुं शक्यते अस्य सिद्धान्तस्य आधारः कः ? यदा २००८ तमे वर्षे लेहमैन्-संकटः अभवत् तदा अहं मेरिल्-लिन्च्-इत्यत्र द्वौ बङ्कौ आस्ताम् येषु तस्मिन् समये महती समस्या आसीत् अहम् अधुना कार्यं करोमि। तस्मिन् समये वयं कीदृशं पुस्तकं पठितुं त्वरितवन्तः?अमेरिकादेशस्य महामन्दीयुगस्य विषये पुस्तकम् आसीत्, यतः वयं जानीमः यत् बर्नान्के वस्तुतः अमेरिकादेशस्य महामन्दीविषये शीर्षविशेषज्ञानाम् एकः आसीत् समयः, बर्नान्के संयोगेन फेडरल् रिजर्वस्य अध्यक्षः आसीत्, तथा च महामन्दी फेडं वदतु बर्नान्के च किं कर्तव्यमिति कथयतु?

अस्माभिः वित्तीयमध्यस्थानाम् उद्धारः करणीयः, अस्माभिः बङ्कान् बृहत्प्रमाणेन विफलं न कर्तव्यम्, अस्माभिः ऋणस्य आपूर्तिः सुनिश्चिता कर्तव्या, तथा च अस्माभिः धनस्य आपूर्तिः सुनिश्चिता कर्तव्या, एषः एव अनुभवः पाठः च मया मन्यते यत् वयं महामन्दीतः ज्ञातवन्तः |. तस्मिन् समये वयं बहु भाग्यवन्तः आसन् इति वक्तुं शक्यते यत् फेडरल् रिजर्व् बर्नान्के इत्यस्य हस्ते आसीत् ।

द्वितीयं १९९० तमे दशके जापानदेशे पाठानाम् अनुभवानां च श्रृङ्खलायाम् उत्पन्नम् अस्ति, यत् न केवलं क्यूई-कार्यन्वयनार्थं, अपितु केन्द्रसर्वकारस्य राजकोषीयव्ययस्य वर्धनार्थमपि अस्ति

तृतीयम्, यदि वयं २०२० तमे वर्षे प्रदर्शनस्य विषये वदामः, विशेषतः यदि तत् तुल्यकालिकरूपेण उत्तमम् अस्ति, तर्हि वयं लेहमैन-संकटात् अपि ज्ञातवन्तः यत् शीघ्रं प्रतिक्रिया कथं दातव्या, अन्तिमः ऋणग्राहकः कथं भवितुम् अर्हति, अस्मिन् क्रमे अमेरिका-देशेन सह कथं सहकार्यं कर्तव्यम् इति |. राजकोषीयव्ययस्य विस्तारं कृत्वा संस्थानां व्यक्तिनां च उद्धारं कर्तुं फेडस्य दोषः अस्ति येषां उद्धारः करणीयः।

यदि वयं फेडरल् रिजर्वस्य दोषस्य विषये वदामः तर्हि सर्वप्रथमं २००८ तमे वर्षात् पूर्वं लेहमैन्-संकटः बाह्य-आघातः नासीत् अपितु अन्तःजातीयः आसीत् इति वक्तुं शक्यते यद्यपि बर्नान्के स्वयं संयुक्त-देशे महामन्दी-विशेषज्ञः आसीत् राज्येषु, सः २००६ तमे वर्षे फेडरल् रिजर्व् इत्यत्र कार्यभारं स्वीकृतवान् ।अध्यक्षः भूत्वा फेडरल् रिजर्व वस्तुतः अमेरिकादेशे एतादृशं बुदबुदां न भवतु इति प्रयतते स्म वयं अवदमः यत् एतत् स्थावरजङ्गमबुद्बुदस्य वित्तीयसंकटस्य च मध्ये अस्ति .तथ्यतः २००६ तः २००८ पर्यन्तं तस्य प्रदर्शनं दुर्बलं भवितुम् अर्हति स्म ।एषा प्रथमा कथा ।

द्वितीया कथा २०२१ तमस्य वर्षस्य उत्तरार्धे आरब्धा महङ्गानि सन्ति ।उच्चमहङ्गानि पृष्ठतः बहवः कारणानि सन्ति, यथा २०२२ तमे वर्षे भविष्यति रूस-युक्रेन-युद्धम्, परन्तु अस्य पर्याप्तः भागः कारणम् अन्तःजातीयम् अस्ति।आम्, मम मते त्रयः पक्षाः सन्ति ये दर्शयन्ति यत् फेडरल् रिजर्वः वस्तुतः बहुषु पक्षेषु दोषपूर्णः अस्ति।

प्रथमं सः विस्मृतवान् स्यात् यत् नूतने परिस्थितौ विशेषापूर्तिपक्षस्य आघातस्य पृष्ठभूमितः पूर्वं अपर्याप्तमागधायाः कारणात् विविधाः स्थूलसमस्याः भिन्नाः सन्ति

२००९ तमे वर्षस्य अनन्तरं अमेरिकादेशः, यूरोपः वा जापानदेशः वा, यः दीर्घकालं यावत् अपस्फीतिः अस्ति वा अपस्फीतिस्य समीपे अस्ति, बहवः जनाः चिन्तयन्ति यत् धनस्य QE मुद्रणं कृत्वा राजकोषीयव्ययस्य वर्धनेन उच्चं महङ्गानि न भविष्यन्ति। term low inflation makes अहं मन्ये अस्माकं बहवः केन्द्रीयबैङ्काः, फेडरल् रिजर्व् सहितं, किञ्चित् सुन्नं भवन्ति एतत् प्रथमं कारणम्।

द्वितीयं कारणं यत् सः समये एव अमेरिकीसङ्घीयसर्वकारं न निरुद्धवान् २०२२ तमे वर्षे जीडीपी-वृद्धेः दरः २०२० तमे वर्षे महामारी-पश्चात् द्रुतगतिना पुनरुत्थानस्य सन्दर्भे एव अस्ति, येन ते राजकोषीय-घातं न्यूनीकर्तुं प्रेरिताः वस्तुतः अमेरिकीवित्तक्षयस्य परिमाणं २०२१ तमे वर्षे सकलराष्ट्रीयउत्पादस्य १३% यावत् भविष्यति वस्तुतः इदानीं एतत् सर्वथा अनावश्यकम् इति भासते।

तृतीयः पक्षः अस्ति यत् ते स्वस्य पूर्वानुमानस्य विश्लेषणस्य च रूपरेखां समये समायोजयितुं न शक्तवन्तः तथा च महङ्गानि प्रारम्भिकानि लक्षणानि प्रादुर्भूताः ततः परं समये एव व्याजदराणि न वर्धितवन्तः।

एषा त्रुटिः । अहं मन्ये यत् एषा त्रुटिः वास्तवतः भविष्ये बहवः समस्याः जनयिष्यति, यथा अमेरिकादेशे वर्तमानकाले उच्चानि आवासमूल्यानि, उच्चाः बंधकदराः, अमेरिकादेशे उच्चाः महङ्गानि च वस्तुतः अमेरिकादेशस्य घरेलुनिर्माण-उद्योगः अपि भवितुम् अर्हति | face further hollowing out. यद्यपि अमेरिकी संघीयसर्वकारः पुनः औद्योगिकीकरणाय बहु प्रयत्नाः कृताः सन्ति, तथापि।

द्वितीया समस्या वस्तुतः अस्माभिः अधुना एव उक्तायाः समस्यायाः परः पक्षः अस्ति सः अस्ति अमेरिकादेशे अत्यधिकं वित्तक्षयम्। अहं केवलं उक्तवान् यत् अस्मिन् क्रमे फेडरल् रिजर्व्-संस्थायाः योगदानं अस्ति यत् २००८ तमे वर्षस्य अनन्तरं तेषु वर्षेषु एतत् वक्तव्यं यत् अमेरिकी-सङ्घीय-सर्वकारं तुल्यकालिकं उच्चं सक्रियं च वित्त-उत्तेजनं कार्यान्वितुं अपि प्रेरितवान् | नीति।

वस्तुतः यूरोपादिदेशानां तुलने तस्मिन् समये अमेरिकादेशस्य वित्तक्षयः तुल्यकालिकरूपेण अधिकः आसीत्, सर्वदा ५% तः ७% पर्यन्तं भवति स्म । वयं द्रष्टुं शक्नुमः यत् अहं यत् भागं परिभ्रमितवान् तत् तस्मिन् समये अतीव आवश्यकम् आसीत्, परन्तु २०२१ तमे वर्षे तदनन्तरवर्षेषु च मम मते अत्यधिकं वित्तप्रोत्साहनं आवश्यकं नास्ति अस्मिन् क्रमे फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन यथार्थतया भूमिका न कृता अस्मिन् क्रमे अमेरिकादेशस्य सार्वजनिकऋणं अपि तीव्रगत्या वर्धितम् । अधुना च तस्य ३५ खरब डॉलरस्य सार्वजनिकऋणं तस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादात् दूरम् अतिक्रान्तम् अस्ति ।

यदि वयं अमेरिका-युरोपयोः घातानां तुलनां पश्यामः तर्हि एतत् अतीव स्पष्टतया द्रष्टुं शक्नुमः यत् यूरोपे यूरोक्षेत्रे एतादृशं आन्तरिकं तन्त्रं वर्तते, यत् तस्य घातस्य अत्यधिकं भवितुं असम्भवं भवति, यदा तु अमेरिकादेशः अस्ति | in the middle of this process , मम मते, अन्तर्राष्ट्रीयमुद्राभण्डाररूपेण स्वस्य विशेषस्य डॉलरस्य अतिप्रयोगः किञ्चित् अनुचितं भवति।

२०२० तमस्य वर्षस्य अनन्तरं अमेरिकी-देशस्य वित्त-उत्तेजना-तीव्रता किमर्थम् एतावत् अधिका अभवत् ? धनी-दरिद्रयोः मध्ये वर्धमानः अन्तरः, तथा च द्वयोः पक्षयोः मध्ये वर्धमानः अन्तरः, ते सर्वे आशां कुर्वन्ति यत् करं न्यूनीकृत्य घातं वर्धयितुं वा जनसमर्थनं प्राप्तुं वा अस्मिन् क्रमे विशेषतः ट्रम्प-युगस्य अनन्तरम् over and Biden comes to power, they are actually focusing on fiscal stimulus, अवश्यं, तस्य पृष्ठतः एकः निश्चितः सैद्धान्तिकः समर्थनः अस्ति अवश्यं, एषः सिद्धान्तः मम मते अधुना दिवालिया अस्ति, परन्तु एकदा अतीव लोकप्रियः आसीत् अस्माकं देशः एषः आधुनिकः मौद्रिकसिद्धान्तः (MMT) अस्ति। अवश्यं अमेरिकादेशे इदानीं प्रायः कोऽपि अस्य सिद्धान्तस्य उल्लेखं न करोति ।

अन्ते फेडरल् रिजर्व्-सङ्घस्य कारणेन उत्पन्ना समस्या गम्भीराः बाह्य-असन्तुलनाः आसन् ।अस्मात् चार्ट्-तः वयं द्रष्टुं शक्नुमः यत् विगत-चतुर्-पञ्च-वर्षेषु अमेरिकी-व्यापार-घातः स्पष्टतया अधिक-स्तरं प्राप्तवान् अस्ति, पूर्वं प्रतिमासं प्रायः ६० अरब-अमेरिकन-डॉलर्-रूप्यकाणां व्यापार-घातः आसीत् .यदि वयं पश्यामः व्यापारघातस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादस्य च सम्बन्धः तुल्यकालिकरूपेण स्थिरः भवितुम् अर्हति, उभयम् अपि प्रायः ४%, परन्तु अमेरिकादेशे अस्तिक्वालकॉमकृत्रिमरूपेण उच्चः नाममात्रः सकलराष्ट्रीयउत्पादः अस्ति, अतः अस्माभिः अन्तर्राष्ट्रीय-असन्तुलनानि असन्तुलनानि च अवलोकितव्यानि इति स्पष्टम् अस्ति यत् व्यापार-घातः वर्धमानः अस्ति |.

एतादृशः उदयः अमेरिकी-अर्थव्यवस्थायां अपि बहवः समस्याः आनयिष्यति, विशेषतः यतः वयं पश्यामः यत् अस्माकं वर्तमान-वैश्वीकरणस्य सन्दर्भे पूंजी-प्रवाहः, अमेरिका-देशे पूंजी-प्रवाहः च अमेरिकी-आवास-मूल्यानि, स्टॉक-मूल्यानि, विविध-उद्योगाः च In प्रक्रिया, एतादृशः धन-निर्माण-प्रभावः अधिकानि पूंजी-प्रवाहं अमेरिका-देशे आकर्षयति यदि अमेरिकी-डॉलर-रूप्यकाणि अधिकानि एव तिष्ठन्ति तर्हि तत् वस्तुतः अमेरिका-देशे घरेलु-निर्माणस्य व्ययस्य अधिकं वृद्धिं करिष्यति तन्त्रम्, यत् कालान्तरे केचन व्यापार असन्तुलनानि अधिकाधिकं गम्भीराणि भवेयुः, परन्तु अन्ते एतादृशाः असन्तुलनानि अनिवार्यतया सम्यक् भविष्यन्ति, परन्तु कदाचित् सुधारणेन विविधाः समस्याः अस्माकं अन्तर्राष्ट्रीयव्यापारसङ्घर्षाः, तथैव समस्याः च अन्तर्भवन्ति अमेरिकी घरेलु अर्थव्यवस्था तथा पूंजीविपणनम्।

अमेरिकादेशस्य विषये चर्चां कृत्वा अग्रे चीनदेशस्य विषये वदामः, यतः विगतकेषु वर्षेषु मया अधुना एव फेडरल् रिजर्व्-विषये उक्ता समस्याषु अमेरिका-देशे असन्तुलनं वैश्विक-असन्तुलनं च जातम् | , वामे चित्रं स्पष्टतया द्रष्टुं शक्नुमः । अमेरिकादेशस्य वर्तमानमासिकव्यापारघातः प्रायः १०० अरब अमेरिकीडॉलर् अस्ति, येन सः विश्वस्य बृहत्तमः घातितः देशः अस्ति अतः कः देशः विश्वस्य बृहत्तमः अधिशेषदेशः अस्ति? संयोगेन चीनदेशः, विश्वस्य द्वितीयः बृहत्तमः अर्थव्यवस्था अस्ति । यदि वयं पीपीपी-अनुसारं समायोजनं कुर्मः तर्हि चीनस्य आर्थिकसमुच्चयः अमेरिकादेशस्य सदृशः भवितुम् अर्हति, अथवा तेषां तुलनीयः अपि भवितुम् अर्हति यत् अस्माकं वर्तमानमासिकव्यापारस्य अधिशेषः किम्? तस्याः संख्यायाः विपरीतमेव अस्माकं वर्तमानव्यापारस्य अधिशेषः प्रायः १०० अरब अमेरिकी-डॉलर् अस्ति ।

चीनदेशे अस्माकं निर्यातवृद्धिः कतिपयवर्षेभ्यः विहाय सकारात्मका अस्ति, अस्मिन् वर्षे प्रथमार्धे अस्माकं निर्यातवृद्धिः ६% अभवत् । अस्माकं निर्यातवृद्धिः ८.६% आसीत् । एतादृशवृद्धेः पृष्ठतः वयं वस्तुतः व्यापारस्य असन्तुलनस्य परं पक्षं पश्यामः । वयं एकः देशः यस्य व्यापारिकः अधिशेषः सशक्तः अस्ति अस्माकं अमेरिकी-डॉलरस्य मूल्यं न्यूनीकृतम् अस्ति अस्माकं आरएमबी-रूप्यकाणां मूल्यं विगतवर्षद्वये what we have learned अन्तर्राष्ट्रीयव्यापारस्य मूलभूततमानां अर्थशास्त्रात् एतत् न भवेत्। अपरपक्षे वयं विशालव्यापार-अधिशेषयुक्तः देशः अस्मत्, अधुना अस्माकं सीपीआइ ०-समीपे अस्ति, यदा तु विगतवर्षद्वये यदा सर्वाधिकः आसीत् तदा अमेरिका-देशस्य सीपीआइ ९% अधिकः आसीत्, अस्ति च | अद्यापि अधुना ३% परितः।

यदि वयं अमेरिकी सीमाशुल्कमूल्यदत्तांशं पश्यामः तर्हि विगतवर्षद्वये चीनदेशात् आयातानां मूल्यं प्रतिवर्षं ३% औसतेन न्यूनीकृतम्, अन्यदेशेभ्यः आयातेषु प्रतिवर्षं २%-३% औसतेन वृद्धिः अभवत्, अतः वयं अतीव विचित्रं घटनां दृष्टवन्तः यत् अधुना अस्माकं व्यापारिक असन्तुलनं वर्तते, परन्तु अस्य असन्तुलनस्य पृष्ठतः अस्माकं देशाः सन्ति ये व्यापारे लाभप्रदाः सन्ति, परन्तु अस्माकं मुद्राणां मूल्यक्षयस्य दबावः अस्ति huge trade deficits seem to have मूल्यवृद्धेः कक्षः, न्यूनातिन्यूनं तस्य मुद्रा उच्चा एव तिष्ठति। एषा किञ्चित् विचित्रं घटना अस्ति यत् वयम् अधुना पश्यामः।

तस्य पृष्ठतः कारणं यदि वयं चीनदेशं द्रष्टुम् इच्छामः तर्हि वयं केवलं उक्तवन्तः यत् चीनस्य आन्तरिकमागधा अपर्याप्तम् अस्ति यद्यपि अस्माकं चीनस्य अर्थव्यवस्था विशेषा आदर्शः नास्ति इति सर्वे जानन्ति। चीनस्य पूर्वस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादस्य १/४ भागः आसीत् स्थावरजङ्गमः अतीव महत्त्वपूर्णः उद्योगः अस्ति यः विगतकेषु वर्षेषु संकुचितः अभवत् । एतादृशः अत्यन्तं महत्त्वपूर्णः क्षेत्रः एतावता अल्पे काले एव एतावता बृहत्प्रमाणेन संकुचितः अस्ति, जापानदेशस्य अपेक्षया अधिकः अपि, यस्य देशस्य आन्तरिकमागधायां अत्यन्तं महत्त्वपूर्णः प्रभावः अनिवार्यतया भविष्यति

अन्ते तस्य किं प्रभावः भविष्यति ? देशस्य वित्तं प्रभावितं कुर्वन्ति। यतः अस्मिन् समये स्थावरजङ्गम-बुदबुदस्य विस्फोटात् पूर्वं अस्माकं वित्त-राजस्वस्य ३८% भागः एकदा अचल-सम्पत्-उद्योगात् आसीत्, विशेषतः भू-विक्रयात्, यस्य अस्माकं उपभोगे अपि महत् प्रभावः भविष्यति |. यतः अस्माकं उपभोगः आयस्य उपरि निर्भरं भवति, आयः च बहुधा घरेलुमागधायाः अस्माकं स्थानीयवित्तव्ययस्य च सह सम्बद्धः अस्ति ।

अपरपक्षे उपभोगः धनेन सह सम्बद्धः अस्ति विगतकेषु वर्षेषु चीनदेशस्य अचलसम्पत्त्याः मूल्येषु प्रायः ३०% न्यूनता अभवत् hand, this has greatly promoted the अस्माकं देशस्य तकनीकीस्तरं नूतन ऊर्जा उद्योगे उत्पादकता च अनिवार्यतया मूल्येषु तीव्रं न्यूनतां जनयति वस्तुतः एषा प्रक्रिया अस्माकं असन्तुलनं अपि अधिकं गम्भीरं कृतवती यतः एतेन निर्यातः वर्धितः।

परन्तु अन्यतरे वस्तुतः गतकेषु वर्षेषु अस्मिन् वर्षे च बृहत्-परिमाणेन निवेशस्य किं भविष्यति ? नकारात्मकनिवेशवृद्धेः अस्माकं घरेलुमागधायां अपि प्रतिकूलप्रभावः भविष्यति।

एतेषां विषयाणां विषये कथयित्वा अन्ते कतिपयानां विषयाणां विषये वदामि अस्माकं प्रतिक्रिया का? प्रथमं वक्तुम् इच्छामि यत् अस्माभिः एतस्य असन्तुलनस्य गम्भीरतापूर्वकं निवारणं कर्तव्यम् इति किमर्थम्।

प्रथमं, निर्यातस्य उच्चवृद्धिः अस्थायित्वं भवति, अन्तर्राष्ट्रीय-आर्थिक-चक्रस्य कारणेन वा केषाञ्चन अन्तर्राष्ट्रीय-औद्योगिक-चक्राणां कारणेन वा, एतादृशी उच्च-वृद्धिः स्थायित्वं न प्राप्नोति, विशेषतः अस्य वर्षस्य अन्ते वा आगामिवर्षे वा निर्यातवृद्धिदरः ५% तः अधः, अथवा ०% परितः अपि पुनः आगन्तुं शक्नोति ।

द्वितीयं, अस्माकं उच्चगतिनिर्यासेन, अस्माकं न्यूनमूल्यनिर्यासेन च, अधोगतिप्रक्रियायाः कालखण्डे अन्यैः देशैः मूल्यानि अवरुद्धानि भविष्यन्ति इति अनिवार्यम् |.

तृतीयम्, अमेरिकननिर्वाचनप्रचारकाले डेमोक्रेटिक-रिपब्लिकन्-दलयोः मध्ये स्पर्धा अनिवार्यतया भविष्यति । रिपब्लिकनपक्षेण प्रस्तावः कृतः यत् यदि ते निर्वाचिताः भवन्ति तर्हि ते अतिरिक्तं ५०% शुल्कं वर्धयिष्यन्ति, चीनस्य कृते अधिकांश-अनुकूल-राष्ट्र-उपचारं रद्दं करिष्यन्ति, तथा च चीनदेशात् प्रमुख-उत्पादानाम् आयातं क्रमेण न्यूनीकरिष्यन्ति अतः अस्माकं कृते अहं मन्ये अस्माकं केन्द्रसर्वकारः | अस्मिन् विषये अतीव महत्त्वपूर्णं यत् वयं विदेशीयनिवेशस्य उपरि अधिकं अवलम्बितुं न शक्नुमः, चीनस्य अर्थव्यवस्थायाः स्थिरवृद्ध्यर्थं च उच्चगतिनिर्यासं निर्वाहयितुम् सर्वान् आशां कर्तुं न शक्नुमः अतः अस्माभिः किं कर्तव्यम्?

प्रथमं मम मते अस्माभिः आरएमबी-स्थिरतां निर्वाहयितुम्, महत्त्वपूर्णं अवमूल्यनं च परिहर्तव्यम् । विगतकाले बहुषु अवसरेषु वयं केचन नीतिसूचनाः श्रुतवन्तः, अतीव लोकप्रियः नीतिसूचना अपि, यत् आरएमबी-मूल्यं न्यूनीकर्तुं अनुमतिं दातुं भवति मम मते वर्तमानस्थितौ यत्र असन्तुलनं पूर्वमेव अतीव गम्भीरम् अस्ति, यदि वयं आरएमबी-मूल्यं अतिशीघ्रं वा अतिशयेन वा अवनतिं कुर्मः तर्हि वस्तुतः एतत् असन्तुलनस्य समाधानार्थं अनुकूलं न भवति तथा च अन्यैः देशैः सह उत्तमसम्बन्धानां निवारणाय अनुकूलं न भवति |.

अपरपक्षे अस्माकं वर्तमान घरेलुमागधा वस्तुतः एकस्मिन् पक्षे न्यूनीभवति यतोहि अस्माकं घरेलुपूञ्जीविपण्यं स्थावरजङ्गमविपण्यं च अस्थिरम् अस्ति। अतः अस्माकं विश्लेषणदृष्ट्या अहं मन्ये यत् वस्तुतः अस्माभिः आरएमबी-विमूल्यनं न प्रोत्साहयितव्यं, अपितु आरएमबी-सङ्घस्य स्थिरतां निर्वाहयितव्यम् इति एतत् प्रथमं |.

द्वितीयं, यदि वयं विगतदशके वा फेडरल् रिजर्वस्य अनुभवं पाठं च पश्यामः तर्हि अस्माभिः खलु व्याजदरेषु मध्यमरूपेण कटौती कर्तव्या अवश्यं, पर्याप्तं दरकटनस्य स्थानं न स्यात्, परन्तु व्याजदरेषु मध्यमरूपेण कटौती कर्तव्या , विशेषतः अस्माकं इतिहासस्य कारणात्,।विद्यमानाः बंधकऋणव्याजदराः तुल्यकालिकरूपेण अधिकाः सन्ति, येषां समाधानं मम मते प्रथमा समस्या भवितुम् अर्हति ।

प्रतिक्रिया त्रि, २.अस्माभिः स्थावरजङ्गमस्य स्थिरीकरणस्य आवश्यकता अस्ति यत् एतत् एतावत् पतितम् अस्ति। , वस्तुतः चीनदेशः अद्यापि नगरीकरणस्य प्रक्रियायां वर्तते, जनसंख्या च निरन्तरं सङ्गृहीता भविष्यति। अस्मिन् क्रमे अद्यापि स्थावरजङ्गमस्य विकासस्य किञ्चित् स्थानं वर्तते वस्तुतः विगतदशके वा अमेरिकी-अर्थव्यवस्थायाः स्थिरीकरणात् फेडरल् रिजर्व-संस्थायाः ज्ञातः महत्त्वपूर्णः पाठः वा अनुभवः अस्ति यत् मम मते स्वदेशस्य स्थावरजङ्गमस्य स्थिरीकरणं कथं करणीयम् इति | उद्योग।

मम मते अस्माकं स्थावरजङ्गम-उद्योगस्य स्थिरतां निर्वाहयितुम् आवासस्य वितरणं सुनिश्चित्य अस्माभिः ध्यानं दातव्यम् | किमर्थम्‌? अस्मिन् फेडरल् रिजर्वतः अन्यः अनुभवः पाठः च अन्तर्भवति,गृहवितरणस्य गारण्टीयाः पृष्ठतः वस्तुतः एकः गारण्टीविषयः अस्ति, यः सम्पूर्णस्य विपण्यस्य विश्वासं निर्वाहयितुम् अस्ति, यतः चीनदेशे सम्पूर्णस्य अचलसम्पत्विपण्यस्य मूलव्यवस्था अस्ति योजनातः बहिः आवासव्यवस्था यदि गृहवितरणस्य नास्ति एतादृशी गारण्टी, सर्वेषां स्थावरजङ्गमविकासकानाम् उपरि विश्वासः अनिवार्यतया नष्टः भविष्यति .

यदि वयं चीनीय-अचल-सम्पत्-कम्पनीः अमेरिकन-बैङ्काः इति मन्यामहे, तर्हि वस्तुतः चीनीय-गृह-क्रेतारः निक्षेपकाः सन्ति, अस्मिन् क्रमे अस्माभिः वास्तवतः फेडरल्-रिजर्व-तः आवश्यकं स्थूल-विवेकी-प्रबन्धनं कथं कर्तव्यम् इति ज्ञातव्यम् |.

अन्तिमः अस्ति यत् वित्तनीतेः दृष्ट्या एकतः सक्रियवित्तनीतिः निर्वाहनीया, परन्तु अपरतः वित्तनीतिं अस्माकं आवश्यकसुधारैः सह सम्बद्धं कर्तुं अपि आवश्यकम् |.

अस्मिन् विषये शीघ्रं कतिपयानि वस्तूनि वदामि प्रथमं यत् वयं अस्माकं सुधारणैः किं प्राप्तुं आशास्महे?अल्पकालीनरूपेण केन्द्रसर्वकारस्य स्थानीयसर्वकारस्य च कुलव्ययस्य मन्दता वा संकोचनमपि न कर्तव्या अस्माभिः सामान्यव्ययः अथवा त्वरितव्ययः अपि निर्वाहः करणीयः।

अस्मिन् क्रमे यदि वयं घरेलुमागधां उत्तेजितुम् इच्छामः तर्हि मम मते सामाजिकसुरक्षाव्यवस्थायां यथोचितरूपेण सुधारः करणीयः तथा च नगरीयग्रामीणनिवासिनां कृते मूलभूतपेंशनबीमायां मूलभूतचिकित्साबीमे च सुधारः करणीयः अस्मिन् प्रक्रियायां अस्माभिः प्रसवस्य प्रोत्साहनं कर्तव्यम् मध्ये स्थितानां दरिद्रतमानां जनानां कृते, अस्माकं समाजस्य न्यूनतम-आय-वर्गस्य कृते एतादृशं अनुदानं प्रदातुम्, येन वयं वित्तव्ययस्य निर्वाहं कर्तुं शक्नुमः एवं प्रकारेण फेडरल् रिजर्व्, अमेरिकी-सङ्घीय-सर्वकारेण च विगत-दशसु महती प्रगतिः अभवत् | years.

अपरपक्षे जनसङ्ख्यायाः प्रवाहस्य अनुकूलतायै सम्पूर्णे चीनदेशे स्थानान्तरण-देयतायाः उत्तम-व्यवस्थाः करणीयाः, येन एकतः वित्त-व्ययः वर्धयितुं शक्नुमः, अपरतः वित्त-व्ययस्य अतिशीघ्रं न गन्तुं शक्नुमः | केषुचित् स्थानेषु वर्धमानः, यस्य परिणामेण निवेशस्य प्रतिफलस्य अयुक्तिक्षयः भवति ।

संक्षेपेण वयं निष्कर्षं प्राप्नुमः यत् विगतदशवर्षेषु फेडरल् रिजर्व्-संस्थायाः लाभः हानिः च अभवत् अन्ते तेषां केचन अनुभवाः पाठाः च निर्यातिताः | are worth learning वयं ध्यानं दद्मः, भवतां सर्वेषां धन्यवादः।■