новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

внезапная ситуация на большом рынке изменила жизнь каждого: в районе гуомао в пекине, где я занимаюсь повседневной деятельностью, количество служащих, посещающих торговые центры во время обеденного перерыва, значительно увеличилось, и у большинства из них их лица. в полдень я ел в японском магазине рамэн, и две девушки за соседним столиком продолжали обсуждать: поехать ли нам на хоккайдо на весенний фестиваль в следующем году или куда-нибудь с более праздничной атмосферой?

с начала до конца они не говорили о бюджетном вопросе. в основном они боролись с нехваткой ежегодного отпуска. очевидно, они были одними из прямых или косвенных бенефициаров этой рыночной ситуации. поев рамэна, я прошел через близлежащие кафе (самое главное в китайском всемирном торговом центре — это кафе) и увидел большое количество служащих, сидящих на столах и печатающих на клавиатурах ноутбуков. почти все экраны ноутбуков. показал интерфейс программного обеспечения для торговли акциями!

многие люди из моего круга друзей обсуждали: почему большинство людей (включая институциональных инвесторов) пропустили стартовую стадию этого рынка? на самом деле, это ложное утверждение, потому что начальная стадия крупномасштабных рыночных тенденций на рынке акций а (будь то отскок или разворот) предназначена для того, чтобы заставить людей упустить это. так было в прошлом и будет продолжаться. так будет в будущем.

по сравнению с фондовыми рынками развитых стран рынок акций а имеет две отличительные характеристики:быстрый рост и медленное падение, бычья короткая и медвежья длинная позиции.внизу сцены он всегда имеет тенденцию быстро останавливаться всего за несколько дней или недель, что делает невозможным для большинства людей вовремя сесть в автобус, тогда как наверху он всегда скрипит и щебечет; оглядываясь назад три раза на шаг, создавая у большинства людей иллюзию, что «сейчас можно добавлять позиции». факторы, вызывающие вышеуказанное явление, сложны и связаны с высокой долей розничных инвесторов и отсутствием инструментов коротких продаж, но это не вся причина.

в то же время акции гонконга и концептуальные акции китая пережили еще более резкий рост, поскольку на них не распространяются ценовые ограничения. это в определенной степени отражает «акцию а» гонконгских акций, но это также подтверждается фундаментальными факторами: по сравнению с акциями а, акции гонконга и китайские концептуальные акции не только пожинают дивиденды от внутреннего экономического стимулирования, но и также извлекли выгоду из федеральной резервной системы в большей степени. дивиденды от снижения процентных ставок также являются так называемыми «двойными дивидендами». с точки зрения оценки, акции гонконга, находящиеся внизу, кажутся более привлекательными, чем акции категории а, и вполне понятно, что произойдет более резкий отскок.

после резкого роста более чем на 20% миллионы новых инвесторов все еще стоят в очереди, чтобы войти за ними на рынок, бычий рынок только начался; на самом деле, разве это не относится к институтам? есть только два типа людей, которые могут точно добавить позиции до начала всплеска: бог запаса снежка и бог запаса сяохуншу.

когда национальный день закончится и все вяло вернутся в офис, крайний оптимизм неизбежно уступит место немного более спокойному мышлению (хотя и не обязательно такому спокойному). итак, какие новые ключевые факторы возникнут после национального дня? это напрямую определит характер этого рынка – будет ли он восстанавливаться или разворачиваться, появится ли он снова в 2014/2015 или в 2023 году, и создаст ли он «эффект богатства» или отрицательный эффект богатства.

вот мое мнение. срок действия моей лицензии в сфере ценных бумаг истек, и я больше не буду платить годовой сбор cfa, начиная с 2020 года, поэтому я больше не могу давать какие-либо профессиональные советы. то, что я выражаю, является только моим личным мнением. я думаю, что после национального дня, будь то рынок акций а, фондовый рынок гонконга или китайский концептуальный фондовый рынок, особое внимание будет уделено следующим трем аспектам информации:

международная ситуация, особенно китайско-американские отношения.

данные отрасли недвижимости.

руководство по политике для финансов, интернета и других отраслей.

давайте сначала поговорим о первом. нынешняя международная ситуация, возможно, является самым хаотичным периодом со времен окончания холодной войны, а китайско-американские отношения являются наиболее важными двусторонними отношениями в мире.

рынок капитала признал, что китай и сша не могут вернуться в «период медового месяца» и могут смириться с постоянным возникновением мелких трений и ссор. вне конфронтации. с экономической точки зрения, учитывая, что текущий торговый профицит китая как доля ввп достиг рекордно высокого уровня, а соединенные штаты по-прежнему являются крупнейшим экспортным направлением китая (поскольку ес и асеан не являются одной страной), экономическая значимость улучшения ситуации в китае - отношения с сша, конечно. это тоже самоочевидно.

что отрадно, так это то, что нынешние китайско-американские отношения, похоже, находятся в стабильном периоде, каналы связи между двумя сторонами относительно гладкие и нет новых неконтролируемых факторов. конгресс сша все еще готовит (и принимает) новые законопроекты о китае, но рынок уже не удивлен, не говоря уже о том, что эти законопроекты существенно не выходят за пределы ранее существовавших законопроектов.

самым большим тревожным фактором могут стать результаты выборов в сша: осталось всего больше месяца, и независимо от того, кто победит на выборах, это принесет огромную неопределенность в дипломатии и внешней торговле.

давайте поговорим о втором. двумя основными целями этого экономического стимулирования являются стабилизация рынка недвижимости и стимулирование потребления. повышение потребления является долгосрочной задачей и не может дать немедленных результатов. стабилизация рынка недвижимости может дать немедленные результаты. как говорится, «золотая девятка и серебряная десятка», эти два месяца должны стать лучшими месяцами для рынка недвижимости, поэтому после национального дня всем следует обратить особое внимание на цены на недвижимость и данные о сделках на рынке недвижимости. этим данным даже не нужно ждать официального объявления, ведь каждый имеет представление о ситуации на рынке недвижимости в своем населенном пункте, городе и даже провинции.

если рынок недвижимости можно стабилизировать или даже немного восстановить, даже если это не будет стимулировать больше людей покупать дома и автомобили (честно говоря, это трудная задача), он все равно может создать волну эффектов богатства: поскольку стоимость дома в ваших руках увеличивается, домовладельцы почувствуют себя богатыми и увеличат потребление, что аналогично эффекту богатства во время подъема фондового рынка. что касается снижения существующих процентных ставок по ипотечным кредитам, оно фактически увеличило ресурсы, которые домовладельцы имеют для потребления, хотя влияние этого увеличения также ограничено из-за ограниченного масштаба снижения.

по моим наблюдениям, никто из моих друзей в городах первого и второго уровня не питает особых надежд на различные корректировки политики на рынке недвижимости за последний год или около того, и даже не удосуживается притвориться, что их это волнует. эта корректировка возымела определенный эффект, и друзья начинают сомневаться, хотя многие из них до сих пор заявляют: «если рынок недвижимости восстановится, я продам свой дом и уеду».

объективно говоря, это хорошо, потому что ожидания у всех достаточно низкие, и их легко превзойти. если предположить, что после национального дня появятся явные признаки того, что цены на жилье в городах первого и второго уровня немного выросли, а цены на жилье в городах третьего и нижнего уровня стабилизировались, то более вероятно, что этот рынок сохранится. быть «великолепным».

поговорим о третьем. в кругу друзей широко распространилось утверждение о том, что «финансовая индустрия является важнейшим оружием страны». в интернет-индустрии все также с нетерпением ждут знаковых событий, таких как возобновление листинга ant group и повторное ipo didi в гонконге. эти события рано или поздно произойдут, но пока они не произойдут в течение дня, рынок всегда будет волноваться. в сфере образования и обучения мы отчетливо чувствуем, что в этом году наблюдаются признаки ослабления ограничений, но, в конце концов, это не всеобъемлющее и четкое послабление.

в некоторых других отраслях ожидания смягчения политики также распространены; поскольку я не знаком с этими отраслями, я не буду здесь вдаваться в подробности. если вышеуказанные ожидания оправдаются, пусть даже частично и медленно, настроения рынка полностью повысятся и сформируется петля положительной обратной связи.

во всех сферах жизни компетентные органы в первую очередь стремятся «защитить рост» и «защитить предприятия», что подтверждается рынком. однако «поддержание роста» и «защита предприятий» — это лишь направления действий, которые необходимо доработать внутри отрасли и превратить в осуществимые меры. моя личная точка зрения заключается в том, что для таких отраслей, как финансовая индустрия, которые строго регулируются и в которых доминируют государственные активы, не будет особенно радикального смягчения политики, за исключением таких отраслей, как интернет, образование и обучение, которые являются частными; на капитал приходится большая часть, и он ориентирован на всеобщее потребление. мы действительно можем ожидать большего смягчения политики. что именно? когда оно появится? это будет один из вопросов, которому рынок будет уделять особое внимание после национального дня.

при этом, несмотря на то, что цены на акции интернет-концепций в целом резко выросли, мои друзья в крупных интернет-компаниях в целом находятся в нейтральном или пессимистическом состоянии. опционы в их руках выросли в цене, но почти все они считают, что это вызвано только настроениями рынка, а не изменениями фундаментальных показателей.

один из друзей сказал: «снижение затрат и повышение эффективности по-прежнему являются основной операционной политикой всех крупных производителей. какой может быть настоящий бычий рынок в таких обстоятельствах?» эта точка зрения может быть неверной, потому что логика рынка капитала такова? отличается от логики отраслевых практиков. однако можно рассматривать и наоборот: если предположить, что бизнес-политика крупных интернет-компаний изменится с снижения затрат и повышения эффективности на экспансию в новых направлениях, то можно действительно установить следующий этап бычьего рынка. именно это произойдет в технологической отрасли сша в 2023 году: внезапный рост генеративного искусственного интеллекта заставил крупные компании кремниевой долины снова перейти от увольнений к росту, что привело к тому, что американские акции достигли рекордных максимумов.

к сожалению, подобное вряд ли повторится с концептуальными интернет-акками. они не могут в одиночку преобразовать всю китайскую экономику; напротив, им нужно полагаться на то, что сама экономика достигнет дна, прежде чем они смогут достичь следующего этапа роста на этой основе. по крайней мере, на данном этапе макроэкономические данные (особенно данные рынка недвижимости) более важны, чем данные интернет-индустрии, а операционные данные крупных компаний являются наиболее важным фактором.