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a repentina situação do grande mercado mudou a vida de todos: na área de guomao, em pequim, onde faço minhas atividades diárias, o número de trabalhadores de colarinho branco que visitam shoppings durante o horário de almoço aumentou significativamente, e a maioria deles tem sorrisos no rosto. seus rostos. eu estava comendo em uma loja de ramen japonesa ao meio-dia, e as duas garotas na mesa ao lado não paravam de discutir: devemos ir a hokkaido para o festival da primavera do ano que vem, ou algum lugar com uma atmosfera mais festiva?

do início ao fim, não falaram sobre a questão orçamental. estavam sobretudo a debater-se com a falta de tempo de férias anuais. eram obviamente um dos beneficiários directos ou indirectos desta situação do mercado. depois de comer ramen, caminhei por um círculo de cafés próximos (a coisa mais importante no china world trade center são os cafés) e vi um grande número de trabalhadores de colarinho branco sentados em mesas e digitando em quase todas as telas dos laptops. mostrou interface de negociação de ações!

muitas pessoas no meu círculo de amigos discutiram: porque é que a maioria das pessoas (incluindo investidores institucionais) perdeu a fase de arranque deste mercado? na verdade, esta é uma proposição falsa, porque a fase inicial das tendências de mercado em grande escala no mercado de ações a (seja recuperação ou reversão) é projetada para fazer com que as pessoas não percebam. este tem sido o caso no passado e continuará. será o caso no futuro.

comparado com os mercados de ações dos países desenvolvidos, o mercado de ações a tem duas características distintivas:aumento rápido e queda lenta, venda de alta e compra de baixa.na parte inferior do palco, ele sempre tende a subir rapidamente em apenas alguns dias ou semanas, tornando impossível para a maioria das pessoas entrar no ônibus na hora certa, enquanto no topo do palco ele sempre range e gorjeia; olhando para trás três vezes por passo, dando à maioria das pessoas a ilusão de que "você pode adicionar posições agora". os factores que provocam o fenómeno acima referido são complexos e estão relacionados com a elevada proporção de pequenos investidores e com a falta de instrumentos de venda a descoberto, mas essa não é toda a razão.

ao mesmo tempo, as ações de hong kong e as ações conceituais chinesas registaram subidas ainda mais violentas porque não estão sujeitas a limites de preços. isto reflecte a "acção a" das acções de hong kong até certo ponto, mas também é apoiada por fundamentos: em comparação com as acções a, as acções de hong kong e as acções conceptuais chinesas não só colheram os dividendos do estímulo económico interno, mas também também se beneficiou em maior medida do federal reserve. o dividendo do corte da taxa de juros também é o chamado "dividendo duplo". de uma perspectiva de avaliação, as acções de hong kong no fundo parecem ser mais atraentes do que as acções a, e não é incompreensível que haja uma recuperação mais violenta.

após um aumento violento de mais de 20%, milhões de novos investidores ainda estão na fila para entrar no mercado; para eles, o mercado altista apenas começou. na verdade, não é este o caso das instituições? existem apenas dois tipos de pessoas que podem adicionar posições com precisão antes do início da onda: o deus das ações bola de neve e o deus das ações xiaohongshu.

quando o dia nacional terminar e todos retornarem indiferentes ao escritório, o extremo otimismo inevitavelmente dará lugar a um pensamento um pouco mais calmo (embora não necessariamente tão calmo). então, que novos factores-chave surgirão após o dia nacional? isto determinará directamente a natureza deste mercado - se irá recuperar ou reverter, se reaparecerá em 2014/2015 ou em 2023, e se criará um "efeito riqueza" ou um efeito riqueza negativo.

aqui está minha opinião. minha licença do setor de valores mobiliários expirou e não pagarei mais a taxa anual do cfa a partir de 2020, portanto não posso mais fornecer qualquer aconselhamento profissional. o que expresso é apenas minha opinião pessoal. penso que depois do dia nacional, quer se trate do mercado de acções a, do mercado de acções de hong kong, ou do mercado de acções de conceito chinês, será dada especial atenção aos seguintes três aspectos da informação:

a situação internacional, especialmente as relações sino-americanas.

dados do setor imobiliário.

orientação política para finanças, internet e outros setores.

vamos falar sobre o primeiro primeiro. a actual situação internacional pode ser o período mais caótico desde o fim da guerra fria, e as relações sino-americanas são as relações bilaterais mais importantes do mundo.

o mercado de capitais aceitou que a china e os estados unidos não podem regressar ao "período de lua de mel" e podem aceitar a ocorrência constante de fricções e disputas menores. no entanto, a chave é que não deve haver deterioração substancial, especialmente o risco de tudo-. fora o confronto. de uma perspectiva económica, dado que o actual excedente comercial da china em proporção do pib atingiu um máximo histórico e que os estados unidos continuam a ser o maior destino das exportações da china (porque a ue e a asean não são um só país), o significado económico de melhorar a china -as relações com os eua são, obviamente, também evidentes.

o que é gratificante é que as actuais relações sino-eua parecem estar num período estável, os canais de comunicação entre as duas partes são relativamente suaves e não existem novos factores incontroláveis. o congresso dos eua ainda está a preparar (e a aprovar) novos projetos de lei sobre a china, mas o mercado já não está surpreendido, para não mencionar que esses projetos de lei não excedem significativamente o âmbito dos projetos de lei anteriormente existentes.

o maior factor perturbador pode ser o resultado das eleições nos eua: falta apenas mais de um mês e, independentemente de quem ganhe as eleições, isso trará uma enorme incerteza na diplomacia e no comércio externo.

vamos falar sobre o segundo. os dois objectivos básicos deste estímulo económico são estabilizar o mercado imobiliário e impulsionar o consumo. aumentar o consumo é uma tarefa de longo prazo e não pode produzir resultados imediatos; a estabilização do mercado imobiliário pode produzir resultados imediatos. como diz o ditado, "golden nine e silver ten", estes dois meses são considerados os melhores meses para o mercado imobiliário, por isso, após o dia nacional, todos devem prestar especial atenção aos preços dos imóveis e aos dados de transações do mercado imobiliário. esses dados nem precisam esperar pelo anúncio oficial. afinal, todos têm uma ideia da situação do mercado imobiliário em sua comunidade, cidade e até província.

se o mercado imobiliário puder ser estabilizado ou mesmo ter uma pequena recuperação, mesmo que não incentive mais pessoas a comprar casas e carros (para ser honesto, esta é uma tarefa difícil), ainda pode criar uma onda de efeitos de riqueza: porque o valor da casa em suas mãos aumenta, os proprietários se sentirão ricos e aumentarão o consumo, o que é o mesmo que o efeito riqueza durante uma alta do mercado de ações. quanto à redução das taxas de juro hipotecárias existentes, na verdade aumentou os recursos que os proprietários têm para consumo, embora o impacto deste aumento também seja limitado devido à extensão limitada da redução.

de acordo com a minha observação, nenhum dos meus amigos nas cidades de primeiro e segundo níveis tem muita esperança nos vários ajustamentos da política do mercado imobiliário ocorridos no último ano, e nem sequer se preocupam em fingir que se importam. este ajustamento teve um certo efeito e os amigos começam a duvidar, embora muitos deles ainda declarem: "se o mercado imobiliário se recuperar, venderei a minha casa e irei embora".

objetivamente falando, isso é bom, porque as expectativas de todos são bastante baixas e é fácil superá-las. supondo que, após o dia nacional, haja sinais claros de que os preços da habitação nas cidades de primeiro e segundo níveis se recuperaram ligeiramente, e os preços da habitação nas cidades de terceiro e de níveis inferiores se estabilizaram, então é mais provável que este mercado continue ser "magnífico".

vamos falar sobre o terceiro. a afirmação de que “o setor financeiro é a arma mais importante do país” tem sido amplamente difundida no círculo de amigos. na indústria da internet, todos também estão ansiosos por eventos icônicos, como a retomada da listagem do ant group e o novo ipo da didi em hong kong. esses eventos acontecerão mais cedo ou mais tarde, mas enquanto não acontecerem por um dia, o mercado estará sempre preocupado. na indústria da educação e formação, podemos sentir claramente que há sinais de afrouxamento das restrições este ano, mas, afinal, não se trata de um relaxamento abrangente e claro.

em algumas outras indústrias, as expectativas de flexibilização política também são comuns, uma vez que não estou familiarizado com essas indústrias, não entrarei em detalhes aqui; se as expectativas acima forem cumpridas, mesmo que apenas parcial e lentamente, o sentimento do mercado será totalmente impulsionado e será formado um ciclo de feedback positivo.

em todas as esferas da vida, a principal atitude das autoridades competentes é “proteger o crescimento” e “proteger as empresas”, o que tem sido confirmado pelo mercado. contudo, “manter o crescimento” e “proteger as empresas” são apenas directrizes de acção, que precisam de ser aperfeiçoadas na indústria e tornar-se medidas executáveis. o meu ponto de vista pessoal é que para indústrias como a indústria financeira, que são altamente regulamentadas e dominadas por activos estatais, não haverá nenhuma flexibilização política particularmente drástica, excepto para indústrias como a internet, a educação e a formação, onde são privadas; o capital representa a maioria e tem um sabor pan-consumo. podemos de facto esperar mais flexibilização das políticas. quanto ao que exatamente? quando aparecerá? esse será um dos assuntos aos quais o mercado dará especial atenção após o dia nacional.

dito isto, embora os preços das acções conceituais da internet tenham geralmente subido acentuadamente, os meus amigos nas principais empresas da internet estão geralmente num estado neutro a pessimista. as opções em suas mãos aumentaram de valor, mas quase todos acreditam que isso é causado apenas pelo sentimento do mercado e não por mudanças nos fundamentos.

um dos amigos disse: “reduzir custos e aumentar a eficiência ainda é a principal política operacional de todos os grandes fabricantes. que verdadeiro mercado altista pode haver sob tais circunstâncias? esta visão pode não ser correta, porque a lógica do mercado de capitais é? diferente da dos profissionais da indústria. a lógica é diferente. no entanto, também pode ser considerado inversamente: assumindo que as políticas empresariais das principais empresas da internet mudam da redução de custos e da melhoria da eficiência para a expansão em novas direcções, então a próxima fase do mercado altista pode ser verdadeiramente estabelecida. isto é o que acontecerá na indústria de tecnologia dos eua em 2023 – o aumento repentino da ia ​​generativa fez com que as principais empresas do vale do silício passassem novamente das demissões para o crescimento, fazendo com que as ações dos eua atingissem máximos recordes.

infelizmente, é improvável que tal coisa aconteça novamente em ações conceituais da internet. não podem, sozinhos, transformar toda a economia chinesa; pelo contrário, precisam de confiar na própria economia para atingir o nível mais baixo antes de poderem alcançar a próxima fase de crescimento nesta base; pelo menos nesta fase, os dados macroeconómicos (especialmente os dados do mercado imobiliário) são mais importantes do que a indústria da internet e os dados operacionais das grandes empresas, especialmente as relações sino-americanas, são o factor mais importante;