berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

situasi pasar besar yang tiba-tiba telah mengubah kehidupan setiap orang: di daerah guomao di beijing, tempat saya melakukan aktivitas sehari-hari, jumlah pekerja kantoran yang mengunjungi pusat perbelanjaan selama istirahat makan siang telah meningkat secara signifikan, dan kebanyakan dari mereka tersenyum. wajah mereka. saya sedang makan di toko ramen jepang pada siang hari, dan dua gadis di meja sebelah terus berdiskusi: haruskah kita pergi ke hokkaido untuk festival musim semi tahun depan, atau ke tempat yang suasananya lebih meriah?

dari awal sampai akhir, mereka tidak membicarakan masalah anggaran. mereka terutama berjuang dengan kurangnya waktu cuti tahunan. mereka jelas merupakan salah satu penerima manfaat langsung atau tidak langsung dari situasi pasar ini. setelah makan ramen, saya berjalan melewati lingkaran kafe terdekat (yang terpenting di china world trade center adalah kafe) dan melihat sejumlah besar pekerja kantoran duduk di meja dan mengetik di keyboard laptop menunjukkan antarmuka perangkat lunak perdagangan saham!

banyak orang di lingkaran teman saya berdiskusi: mengapa kebanyakan orang (termasuk investor institusi) melewatkan tahap permulaan pasar ini? faktanya, ini adalah proposisi yang salah, karena tahap awal tren pasar skala besar di pasar saham a (baik rebound atau pembalikan) dirancang untuk membuat orang melewatkannya. hal ini telah terjadi di masa lalu dan akan terus berlanjut menjadi kasus di masa depan.

dibandingkan dengan pasar saham di negara maju, pasar saham a memiliki dua karakteristik berbeda:kenaikan cepat dan penurunan lambat, bullish short dan bearish long.di panggung terbawah, bus selalu cenderung berhenti dengan cepat hanya dalam beberapa hari atau minggu, sehingga tidak mungkin bagi kebanyakan orang untuk naik bus tepat waktu; sedangkan di panggung teratas, bus selalu berbunyi dan berkicau, melihat ke belakang tiga kali selangkah, memberikan ilusi kepada kebanyakan orang bahwa "anda dapat menambahkan posisi sekarang". faktor-faktor yang menyebabkan fenomena di atas bersifat kompleks dan terkait dengan tingginya proporsi investor ritel dan kurangnya alat short-selling, namun hal tersebut bukanlah alasan utama.

pada saat yang sama, saham hong kong dan saham konsep tiongkok mengalami kenaikan yang lebih parah karena tidak tunduk pada batasan harga. hal ini mencerminkan "a-shareization" pada saham hong kong sampai batas tertentu, namun juga didukung oleh faktor fundamental: dibandingkan dengan saham a, saham hong kong dan saham konsep tiongkok tidak hanya meraup keuntungan dari stimulus ekonomi dalam negeri, tetapi juga juga mendapat manfaat yang lebih besar dari federal reserve. dividen penurunan suku bunga juga disebut "dividen ganda". dari sudut pandang penilaian, saham-saham hong kong yang berada di posisi terbawah tampaknya lebih menarik daripada saham-a, dan tidak dapat dipahami bahwa akan terjadi rebound yang lebih dahsyat.

setelah peningkatan pesat lebih dari 20%, jutaan investor baru masih mengantri untuk memasuki pasar; bagi mereka, pasar bullish baru saja dimulai. faktanya, bukankah hal ini juga berlaku pada institusi? hanya ada dua tipe orang yang dapat menambahkan posisi secara akurat sebelum lonjakan dimulai: dewa saham bola salju dan dewa saham xiaohongshu.

ketika hari nasional usai dan semua orang kembali ke kantor dengan lesu, optimisme yang berlebihan mau tidak mau akan digantikan oleh pemikiran yang sedikit lebih tenang (walaupun belum tentu begitu tenang). lantas, faktor kunci baru apa saja yang akan muncul pasca hari nasional? hal ini secara langsung akan menentukan sifat pasar ini - apakah akan pulih atau berbalik arah, apakah akan muncul kembali pada tahun 2014/2015 atau pada tahun 2023, dan apakah hal tersebut akan menciptakan "efek kekayaan" atau efek kekayaan negatif.

inilah pendapat saya. lisensi industri sekuritas saya telah habis masa berlakunya, dan saya tidak akan lagi membayar biaya tahunan cfa mulai tahun 2020, jadi saya tidak dapat lagi memberikan nasihat profesional apa pun. saya rasa setelah hari nasional, baik itu pasar saham a, pasar saham hong kong, atau pasar saham konsep tiongkok, perhatian khusus akan diberikan pada tiga aspek informasi berikut:

situasi internasional, khususnya hubungan tiongkok-as.

data industri real estate.

panduan kebijakan untuk keuangan, internet dan industri lainnya.

mari kita bicara tentang yang pertama dulu. situasi internasional saat ini mungkin merupakan periode paling kacau sejak berakhirnya perang dingin, dan hubungan tiongkok-as merupakan hubungan bilateral paling penting di dunia.

pasar modal telah menerima bahwa tiongkok dan amerika serikat tidak dapat kembali ke “masa bulan madu” dan dapat menerima terus-menerus terjadinya perselisihan dan perselisihan kecil. keluar konfrontasi. dari sudut pandang ekonomi, mengingat surplus perdagangan tiongkok saat ini dibandingkan dengan pdb telah mencapai rekor tertinggi, dan amerika serikat masih menjadi tujuan ekspor terbesar tiongkok (karena ue dan asean bukan satu negara), maka signifikansi ekonomi dari perbaikan tiongkok -hubungan as tentu saja hal ini juga terbukti dengan sendirinya.

yang menggembirakan adalah hubungan tiongkok-as saat ini tampaknya berada dalam periode stabil, saluran komunikasi kedua pihak relatif lancar, dan tidak ada faktor baru yang tidak terkendali. kongres as masih menyusun (dan meloloskan) rancangan undang-undang tiongkok yang baru, namun pasar sudah tidak terkejut, apalagi bahwa rancangan undang-undang ini tidak jauh melebihi cakupan rancangan undang-undang yang sudah ada sebelumnya.

faktor yang paling mengganggu mungkin adalah hasil pemilu as: waktu tinggal tersisa satu bulan lagi, dan siapa pun yang memenangkan pemilu, hal ini akan membawa ketidakpastian besar dalam diplomasi dan perdagangan luar negeri.

mari kita bicara tentang yang kedua. dua tujuan dasar dari stimulus ekonomi ini adalah untuk menstabilkan pasar real estat dan meningkatkan konsumsi. meningkatkan konsumsi adalah tugas jangka panjang dan tidak dapat memberikan hasil langsung; menstabilkan pasar real estat dapat memberikan hasil langsung. seperti kata pepatah, "sembilan emas dan sepuluh perak", dua bulan ini seharusnya menjadi bulan terbaik bagi pasar properti, sehingga setelah hari nasional, setiap orang harus memberikan perhatian khusus pada harga properti dan data transaksi pasar properti. data tersebut bahkan tidak perlu menunggu pengumuman resmi, karena setiap orang sudah memiliki gambaran tentang situasi pasar properti di komunitas, kota, bahkan provinsinya masing-masing.

jika pasar properti dapat distabilkan atau bahkan mengalami sedikit peningkatan, meskipun hal tersebut tidak mendorong lebih banyak orang untuk membeli rumah dan mobil (sejujurnya, ini adalah tugas yang sulit), hal ini masih dapat menciptakan gelombang efek kekayaan: karena nilai rumah di tangan anda meningkat, pemilik rumah akan merasa kaya dan akan meningkatkan konsumsi, yang sama dengan efek kekayaan saat pasar saham naik. adapun penurunan suku bunga hipotek yang ada sebenarnya telah meningkatkan sumber daya yang dimiliki pemilik rumah untuk konsumsi, meskipun dampak kenaikan ini juga terbatas karena terbatasnya tingkat penurunan.

menurut pengamatan saya, tidak ada teman saya di kota-kota lapis pertama dan kedua yang memiliki banyak harapan terhadap berbagai penyesuaian kebijakan pasar real estat dalam setahun terakhir ini, dan mereka bahkan tidak mau berpura-pura peduli. penyesuaian ini mempunyai dampak tertentu, dan teman-teman mulai ragu, meski banyak dari mereka masih menyatakan, "jika pasar properti pulih, saya akan menjual rumah saya dan pergi."

secara obyektif, ini adalah hal yang baik, karena ekspektasi setiap orang cukup rendah, dan mudah untuk melampauinya. dengan asumsi bahwa setelah hari nasional, terdapat tanda-tanda yang jelas bahwa harga rumah di kota-kota tingkat pertama dan kedua telah sedikit meningkat, dan harga rumah di kota-kota tingkat ketiga dan bawah telah stabil, maka kemungkinan besar pasar ini akan terus berlanjut. menjadi "luar biasa".

mari kita bicara tentang yang ketiga. pernyataan bahwa “industri keuangan adalah senjata terpenting negara” telah tersebar luas di kalangan pertemanan. di industri internet, semua orang juga menantikan peristiwa penting seperti dimulainya kembali pencatatan saham ant group dan ipo ulang didi di hong kong. peristiwa ini akan terjadi cepat atau lambat, namun selama tidak terjadi dalam sehari, pasar akan selalu khawatir. dalam industri pendidikan dan pelatihan, kita dapat dengan jelas merasakan adanya tanda-tanda pelonggaran pembatasan pada tahun ini, namun bagaimanapun juga, hal tersebut bukanlah pelonggaran pembatasan yang menyeluruh dan jelas.

di beberapa industri lain, ekspektasi terhadap pelonggaran kebijakan juga merupakan hal yang umum; karena saya tidak mengenal industri-industri tersebut, saya tidak akan menguraikannya di sini. jika ekspektasi di atas terpenuhi, meski hanya sebagian dan perlahan, sentimen pasar akan terdongkrak sepenuhnya dan feedback loop positif akan terbentuk.

di semua lapisan masyarakat, sikap utama dari otoritas yang berwenang adalah untuk "melindungi pertumbuhan" dan "melindungi perusahaan", yang telah dikonfirmasi oleh pasar. namun, “mempertahankan pertumbuhan” dan “melindungi perusahaan” hanyalah pedoman tindakan, yang perlu disempurnakan dalam industri dan menjadi tindakan yang dapat dilaksanakan. pandangan pribadi saya adalah bahwa untuk industri seperti industri keuangan, yang sangat diatur dan didominasi oleh aset-aset milik negara, tidak akan ada pelonggaran kebijakan yang drastis, kecuali untuk industri seperti internet, pendidikan dan pelatihan, dimana swasta modal menyumbang mayoritas dan memiliki citarasa pan-konsumsi. kita memang bisa mengharapkan lebih banyak pelonggaran kebijakan. adapun apa sebenarnya? kapan itu akan muncul? itu akan menjadi salah satu isu yang menjadi perhatian khusus pasar setelah hari nasional.

meskipun demikian, meskipun harga saham konsep internet secara umum meningkat tajam, teman-teman saya di perusahaan internet besar umumnya berada dalam keadaan netral hingga pesimis. opsi yang ada di tangan mereka memang meningkat nilainya, namun hampir semuanya beranggapan bahwa hal tersebut hanya disebabkan oleh sentimen pasar dan bukan karena perubahan fundamental.

salah satu temannya berkata: "mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi masih menjadi kebijakan operasi utama semua produsen besar. pasar bullish apa yang sebenarnya bisa terjadi dalam keadaan seperti itu?" pandangan ini mungkin tidak benar, karena logika pasar modal memang demikian berbeda dengan para praktisi industri. logikanya berbeda. namun, hal ini juga dapat dipertimbangkan sebaliknya: dengan asumsi bahwa kebijakan bisnis perusahaan-perusahaan internet besar berubah dari pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi menjadi ekspansi ke arah yang baru, maka tahap berikutnya dari pasar bullish dapat benar-benar terbentuk. inilah yang akan terjadi di industri teknologi as pada tahun 2023 - kemunculan ai generatif yang tiba-tiba telah menyebabkan perusahaan-perusahaan besar di silicon valley beralih dari phk ke pertumbuhan lagi, sehingga mendorong saham-saham as mencapai rekor tertinggi.

sayangnya, hal seperti itu tidak mungkin terjadi lagi di saham konsep internet. mereka tidak dapat melakukan transformasi perekonomian tiongkok secara keseluruhan; sebaliknya, mereka harus bergantung pada perekonomian itu sendiri untuk mencapai titik terendah sebelum mereka dapat mencapai tahap pertumbuhan berikutnya berdasarkan hal ini. setidaknya pada tahap ini, data makroekonomi (terutama data pasar properti) lebih penting daripada industri internet dan data operasional perusahaan-perusahaan besar; situasi dunia, khususnya hubungan tiongkok-as, merupakan faktor yang paling penting.