nachricht

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die plötzliche große marktsituation hat das leben aller verändert: im guomao-viertel von peking, wo ich meinen täglichen aktivitäten nachgehe, ist die zahl der angestellten, die in der mittagspause einkaufszentren besuchen, deutlich gestiegen, und die meisten von ihnen haben ein lächeln auf den lippen ihre gesichter. ich aß mittags in einem japanischen ramen-laden und die beiden mädchen am nebentisch diskutierten ständig: sollen wir nächstes jahr zum frühlingsfest nach hokkaido fahren oder irgendwohin mit festlicherer atmosphäre?

von anfang bis ende sprachen sie nicht über die budgetfrage. sie hatten vor allem mit dem mangel an jahresurlaub zu kämpfen. sie waren offensichtlich einer der direkten oder indirekten nutznießer dieser marktsituation. nachdem ich ramen gegessen hatte, ging ich durch einen kreis von cafés in der nähe (das wichtigste im china world trade center sind cafés) und sah eine große anzahl von angestellten, die an tischen saßen und auf fast allen laptop-bildschirmen tippten zeigte aktienhandelssoftware!

viele menschen in meinem freundeskreis haben darüber diskutiert: warum haben die meisten menschen (einschließlich institutioneller anleger) die startphase dieses marktes verpasst? tatsächlich ist dies eine falsche behauptung, da die anfangsphase groß angelegter markttrends auf dem a-aktienmarkt (ob erholung oder umkehr) darauf abzielt, die menschen dazu zu bringen, sie zu verpassen. dies war in der vergangenheit der fall und wird auch weiterhin so bleiben in zukunft der fall sein.

im vergleich zu den aktienmärkten in entwickelten ländern weist der a-aktienmarkt zwei charakteristische merkmale auf:schneller anstieg und langsamer rückgang, bullischer short und bärischer long.am unteren ende der bühne neigt es immer dazu, innerhalb weniger tage oder wochen schnell hochzufahren, sodass es für die meisten leute unmöglich ist, rechtzeitig in den bus einzusteigen, während es am oberen ende der bühne immer knirscht und zwitschert. dreimal pro schritt zurückblicken, was den meisten menschen die illusion vermittelt, dass „sie jetzt positionen hinzufügen können“. die faktoren, die das oben genannte phänomen verursachen, sind komplex und hängen mit dem hohen anteil an privatanlegern und dem mangel an leerverkaufsinstrumenten zusammen, aber das ist nicht der einzige grund.

gleichzeitig verzeichneten hongkonger aktien und chinesische konzeptaktien noch heftigere zuwächse, da sie keinen preislimits unterliegen. dies spiegelt in gewissem maße die „a-aktienisierung“ von hongkong-aktien wider, wird aber auch durch fundamentaldaten gestützt: im vergleich zu a-aktien haben hongkong-aktien und chinesische konzeptaktien nicht nur von den inländischen konjunkturimpulsen profitiert, sondern auch auch die federal reserve profitierte in stärkerem maße von der zinssenkungsdividende, auch als sogenannte „doppelte dividende“ bekannt. aus bewertungssicht scheinen hongkong-aktien am unteren ende attraktiver zu sein als a-aktien, und es ist nicht unverständlich, dass es zu einem heftigeren aufschwung kommen wird.

nach einem heftigen anstieg von über 20 % stehen immer noch millionen neuer investoren schlange, um in den markt einzusteigen; der bullenmarkt hat gerade erst begonnen; ist das bei institutionen nicht auch der fall? es gibt nur zwei arten von menschen, die positionen genau hinzufügen können, bevor der anstieg beginnt: der schneeball-aktiengott und der xiaohongshu-aktiengott.

wenn der nationalfeiertag vorbei ist und alle lustlos ins büro zurückkehren, wird der extreme optimismus unweigerlich einem etwas ruhigeren denken weichen (wenn auch nicht unbedingt so ruhig). welche neuen schlüsselfaktoren werden sich also nach dem nationalfeiertag ergeben? dies wird direkt die natur dieses marktes bestimmen – ob er sich erholen oder umkehren wird, ob er 2014/2015 oder 2023 wieder auftauchen wird und ob er einen „vermögenseffekt“ oder einen negativen vermögenseffekt erzeugen wird.

hier ist meine meinung. meine lizenz für die wertpapierbranche ist abgelaufen und ich werde die cfa-jahresgebühr ab 2020 nicht mehr zahlen, sodass ich keine professionelle beratung mehr anbieten kann. ich denke, dass nach dem nationalfeiertag, sei es der a-aktienmarkt, der hongkonger aktienmarkt oder der chinesische konzept-aktienmarkt, besonderes augenmerk auf die folgenden drei aspekte der information gelegt wird:

die internationale lage, insbesondere die chinesisch-amerikanischen beziehungen.

daten der immobilienbranche.

politische leitlinien für finanzen, internet und andere branchen.

lassen sie uns zunächst über das erste sprechen. die aktuelle internationale situation ist möglicherweise die chaotischste zeit seit dem ende des kalten krieges, und die chinesisch-amerikanischen beziehungen sind die wichtigsten bilateralen beziehungen der welt.

der kapitalmarkt hat akzeptiert, dass china und die vereinigten staaten nicht in die „flitterwochen-zeit“ zurückkehren können und kann das ständige auftreten kleinerer reibereien und streitigkeiten akzeptieren. entscheidend ist jedoch, dass es nicht zu einer wesentlichen verschlechterung kommen sollte, insbesondere nicht zu der gefahr, dass es zu einer allumfassenden verschlechterung kommt. aus konfrontation. aus wirtschaftlicher sicht ist angesichts der tatsache, dass chinas aktueller handelsüberschuss im verhältnis zum bip ein rekordhoch erreicht hat und die vereinigten staaten immer noch chinas größtes exportziel sind (da die eu und die asean kein land sind), die wirtschaftliche bedeutung einer verbesserung chinas -die beziehungen zu den usa sind natürlich auch selbstverständlich.

erfreulich ist, dass sich die aktuellen chinesisch-amerikanischen beziehungen offenbar in einer stabilen phase befinden, die kommunikationskanäle zwischen den beiden parteien relativ reibungslos verlaufen und es keine neuen unkontrollierbaren faktoren gibt. der us-kongress arbeitet immer noch an neuen gesetzesentwürfen für china (und verabschiedet diese), aber der markt ist bereits jetzt nicht überrascht, ganz zu schweigen davon, dass diese gesetzesentwürfe den umfang bereits bestehender gesetzesentwürfe nicht wesentlich überschreiten.

der größte beunruhigungsfaktor könnte das ergebnis der us-wahlen sein: es bleibt nur noch mehr als ein monat, und egal, wer die wahl gewinnt, es wird große unsicherheit in der diplomatie und im außenhandel mit sich bringen.

lassen sie uns über den zweiten punkt sprechen. die beiden hauptziele dieser konjunkturimpulse sind die stabilisierung des immobilienmarktes und die ankurbelung des konsums. die ankurbelung des konsums ist eine langfristige aufgabe und kann keine unmittelbaren ergebnisse zeitigen; die stabilisierung des immobilienmarktes kann unmittelbare ergebnisse zeitigen. wie das sprichwort „goldene neun“ und „silberne zehn“ sagt, sollen diese beiden monate die besten monate für den immobilienmarkt sein, daher sollte jeder nach dem nationalfeiertag den immobilienpreisen und immobilienmarkt-transaktionsdaten besondere aufmerksamkeit schenken. diese daten müssen nicht einmal auf die offizielle ankündigung warten. schließlich hat jeder eine vorstellung von der immobilienmarktsituation in seiner eigenen gemeinde, stadt und sogar provinz.

wenn es gelingt, den immobilienmarkt zu stabilisieren oder sogar einen kleinen aufschwung zu erleben, auch wenn er nicht mehr menschen dazu ermutigt, häuser und autos zu kaufen (um ehrlich zu sein, ist das eine schwierige aufgabe), kann dies dennoch zu einer welle von vermögenseffekten führen: da der wert des hauses in ihrer hand steigt, fühlen sich hausbesitzer reich und steigern den konsum, was dem wohlstandseffekt während eines börsenanstiegs entspricht. was die senkung der bestehenden hypothekenzinsen anbelangt, so hat sie tatsächlich die ressourcen erhöht, die den eigenheimbesitzern für den konsum zur verfügung stehen. allerdings sind die auswirkungen dieser erhöhung aufgrund des begrenzten ausmaßes der senkung ebenfalls begrenzt.

meiner beobachtung nach hat keiner meiner freunde in städten der ersten und zweiten reihe große hoffnung auf die verschiedenen anpassungen der immobilienmarktpolitik im letzten jahr oder so, und sie machen sich nicht einmal die mühe, so zu tun, als ob ihnen das egal wäre. diese anpassung hat eine gewisse wirkung gezeigt, und freunde werden langsam skeptisch, obwohl viele von ihnen immer noch erklären: „wenn sich der immobilienmarkt erholt, werde ich mein haus verkaufen und wegziehen.“

objektiv gesehen ist das eine gute sache, denn die erwartungen sind bei jedem niedrig genug und es ist leicht, sie zu übertreffen. unter der annahme, dass es nach dem nationalfeiertag deutliche anzeichen dafür gibt, dass die immobilienpreise in städten der ersten und zweiten kategorie leicht gestiegen sind und sich die immobilienpreise in städten der dritten und unteren ebene stabilisiert haben, ist es wahrscheinlicher, dass dieser markt anhält „großartig“ sein.

reden wir über den dritten. die aussage, dass „die finanzindustrie die wichtigste waffe des landes ist“, hat im freundeskreis weite verbreitung gefunden. auch in der internetbranche freut sich jeder auf ikonische ereignisse wie die wiederaufnahme der börsennotierung der ant group und den erneuten börsengang von didi in hongkong. diese ereignisse werden früher oder später eintreten, aber solange sie nicht einen tag lang passieren, wird der markt immer besorgt sein. in der bildungs- und ausbildungsbranche spüren wir deutlich, dass es in diesem jahr anzeichen für lockerungen gibt, aber es handelt sich schließlich nicht um eine umfassende und klare lockerung.

auch in einigen anderen branchen wird eine lockerung der politik erwartet; da ich mit diesen branchen nicht vertraut bin, werde ich hier nicht näher darauf eingehen. wenn die oben genannten erwartungen erfüllt werden, wenn auch nur teilweise und langsam, wird sich die marktstimmung vollständig verbessern und eine positive rückkopplungsschleife entsteht.

in allen lebensbereichen besteht die vorrangige haltung der zuständigen behörden darin, „wachstum zu schützen“ und „unternehmen zu schützen“, was vom markt bestätigt wurde. allerdings sind „wachstum erhalten“ und „unternehmen schützen“ lediglich handlungsleitlinien, die innerhalb der branche weiterentwickelt und zu umsetzbaren maßnahmen werden müssen. mein persönlicher standpunkt ist, dass es für branchen wie die finanzindustrie, die stark reguliert sind und von staatseigentümern dominiert werden, keine besonders drastischen lockerungen geben wird, aber für branchen wie das internet, bildung und ausbildung, in denen private unternehmen tätig sind kapital macht den großteil aus und hat einen pan-konsum-charakter. wir können in der tat mit einer weiteren lockerung der politik rechnen. und was genau? wann wird es erscheinen? das wird eines der themen sein, denen der markt nach dem nationalfeiertag besondere aufmerksamkeit widmen wird.

obwohl die aktienkurse von internet-konzeptaktien im allgemeinen stark gestiegen sind, sind meine freunde in großen internetunternehmen im allgemeinen in einer neutralen bis pessimistischen stimmung. die optionen in ihren händen haben an wert gewonnen, aber sie glauben fast alle, dass dies nur auf die marktstimmung und nicht auf veränderungen der fundamentaldaten zurückzuführen ist.

einer der freunde sagte: „kostensenkung und effizienzsteigerung sind nach wie vor die hauptgeschäftspolitik aller großen hersteller. welchen echten bullenmarkt kann es unter solchen umständen geben, denn die logik des kapitalmarktes ist es.“ anders als bei branchenpraktikern. die logik ist eine andere. man kann es aber auch umgekehrt betrachten: geht man davon aus, dass sich die geschäftspolitik der großen internetunternehmen von kostensenkung und effizienzsteigerung hin zur expansion in neue richtungen ändert, dann kann die nächste stufe des bullenmarktes tatsächlich etabliert werden. dies wird in der us-amerikanischen technologiebranche im jahr 2023 passieren – der plötzliche aufstieg der generativen ki hat dazu geführt, dass große unternehmen im silicon valley von entlassungen wieder auf wachstum umsteigen, was dazu führte, dass us-aktien rekordhöhen erreichten.

leider ist es unwahrscheinlich, dass so etwas bei internet-konzeptaktien noch einmal passieren wird. sie können die gesamte chinesische wirtschaft nicht im alleingang umgestalten; im gegenteil, sie müssen sich darauf verlassen, dass die wirtschaft selbst ihren tiefpunkt erreicht, bevor sie auf dieser grundlage die nächste wachstumsstufe erreichen können. zumindest zum jetzigen zeitpunkt sind makroökonomische daten (insbesondere immobilienmarktdaten) wichtiger als die internetbranche und die betriebsdaten großer unternehmen, insbesondere die chinesisch-amerikanischen beziehungen, sind der wichtigste faktor.