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突然の大市場状況は皆の生活を一変させました。私が日常活動している北京の国猫地区では、昼休みにショッピングモールを訪れるサラリーマンの数が大幅に増加し、そのほとんどが笑顔を浮かべています。彼らの顔。正午に日本のラーメン屋で食事をしていたとき、隣のテーブルの女の子二人が「来年の春祭りは北海道に行くべきか、それとももっとお祭り的な雰囲気のある場所に行こうか？」と話し続けていました。

彼らは最初から最後まで予算の問題については話さなかったが、彼らは明らかにこの市場状況の直接的または間接的な受益者の一人であった。ラーメンを食べた後、近くのカフェを一周して（中国世界貿易センターで最も重要なのはカフェです）、大勢のサラリーマンがテーブルに座り、ノートパソコンの画面のほぼすべてをキーボードでタイプしているのが見えました。株取引ソフトウェアのインターフェイスを示しました。

私の友人の周りの多くの人は、「なぜほとんどの人（機関投資家を含む）がこの市場の初期段階を逃したのか？」と議論しました。実際、これは誤った命題です。なぜなら、a 株市場における大規模な市場トレンドの初期段階 (反発か反転か) は、人々がそれを見逃すように設計されているからです。これは過去にも当てはまり、今後も続くでしょう。将来もそうなるように。

先進国の株式市場と比較して、a 株市場には 2 つの際立った特徴があります。急速な上昇と緩やかな下落、強気のショートと弱気のロング。ステージの一番下では、バスはわずか数日または数週間ですぐに引き上げられる傾向があり、ほとんどの人が時間通りにバスに乗ることができなくなりますが、ステージの一番上では、常にゴロゴロと鳴き声が聞こえます。 1 ステップにつき 3 回過去を振り返ると、ほとんどの人が「これでポジションを追加できる」と錯覚します。上記の現象を引き起こす要因は複雑で、個人投資家の割合が高いことや空売りツールの不足などが関係していますが、それだけが理由ではありません。

同時に、香港株や中国のコンセプト株は価格制限を受けていないため、さらに激しい上昇を経験している。これは香港株の「a株化」をある程度反映しているが、ファンダメンタルズにも裏付けられている。a株と比較すると、香港株や中国のコンセプト株は国内景気刺激策の恩恵を受けているだけでなく、利下げ配当は、いわゆる「二重配当」とも言えます。バリュエーションの観点から見ると、底値にある香港株はa株よりも魅力的であるように見え、より激しい反発が起こることも理解できないわけではない。

20％を超える猛烈な上昇の後、何百万人もの新規投資家がまだ市場に参入するために列を作っており、強気市場は始まったばかりです。実際、これは組織の場合ではないでしょうか?急騰が始まる前に正確にポジションを追加できるのは 2 種類の人間だけです。雪だるま式株の神と小紅書株の神です。

建国記念日が終わり、誰もが気だるそうにオフィスに戻ると、極度の楽観主義は必然的に少し冷静な考え方に取って代わられます（必ずしもそれほど穏やかではありませんが）。それでは、建国記念日の後にはどのような新たな重要な要素が現れるのでしょうか?これは、この市場の性質、つまり市場が回復するか反転するか、2014/2015年か2023年に再び現れるか、そして「資産効果」を生み出すか負の資産効果を生み出すかを直接決定することになる。

これが私の意見です。私の証券業ライセンスの有効期限が切れ、2020年からcfaの年会費も支払わなくなるため、専門的なアドバイスはできなくなります。ここで述べることは単なる個人的な意見です。国慶節の後は、a株市場であれ、香港株式市場であれ、中国コンセプト株式市場であれ、次の3つの情報に特別な注意が払われることになると思います。

国際情勢、特に米中関係。

不動産業界のデータです。

金融、インターネット、その他の業界に対する政策ガイダンス。

まず最初のものについて話しましょう。現在の国際情勢は冷戦終結以来最も混乱した時期である可能性があり、中米関係は世界で最も重要な二国間関係である。

資本市場は、中国と米国が「蜜月時代」に戻ることはできないことを受け入れており、小規模な摩擦や口論が絶えず発生することを受け入れることができるが、重要なのは、大幅な悪化、特にあらゆるリスクがあってはならないということだ。対立してしまう。経済的観点から見ると、現在の中国のgdp比貿易黒字は過去最高に達しており、（euとaseanは一つの国ではないため）依然として米国が中国の最大の輸出先であることを考えると、中国の経済発展の経済的意義は大きい。・アメリカとの関係はもちろんそれも自明のことである。

喜ばしいことは、現在の中米関係が安定期にあるようで、双方間の意思疎通チャンネルが比較的スムーズで、新たな制御不可能な要因がないことだ。米国議会は依然として新たな対中法案を策定（可決）しているが、これらの法案が以前に存在した法案の範囲を大幅に超えていないことは言うまでもなく、市場はすでに驚いていない。

最大の不安要因は米国大統領選挙の結果かもしれない。残りは1カ月余りしかないが、誰が選挙に勝っても、外交と対外貿易に大きな不確実性をもたらすだろう。

2番目について話しましょう。この景気刺激策の基本的な目的は、不動産市場の安定と消費の促進の 2 つです。消費の拡大は長期的な課題であり、すぐに結果が出るわけではありませんが、不動産市場の安定化はすぐに結果が出る可能性があります。 「金の九、銀の十」という言葉があるように、この 2 か月は不動産市場にとって最良の月とされるため、国慶節の後は誰もが不動産価格と不動産市場の取引データに特別な注意を払う必要があります。結局のところ、これらのデータは公式発表を待つ必要さえありません。結局のところ、誰もが自分のコミュニティ、都市、さらには州の不動産市場の状況を把握しているのです。

不動産市場が安定するか、あるいは少しでも回復することができれば、たとえそれがより多くの人々の住宅購入や車の購入を促進しなくても（正直に言うと、これは難しい仕事です）、それでも資産効果の波を引き起こす可能性があります。手元にある家の価値が上がると、住宅所有者は豊かになったと感じ、消費が増加します。これは株式市場の上昇時の資産効果と同じです。既存の住宅ローン金利の引き下げに関しては、住宅所有者が消費できる資源を実際に増加させましたが、引き下げの範囲が限られているため、この引き上げの影響も限定的です。

私の観察によると、一級都市や二級都市に住む私の友人は誰も、ここ1年ほどの不動産市場政策のさまざまな調整にあまり期待しておらず、気にしているふりをしようともしません。この調整は一定の効果を上げており、友人らも疑い始めているが、それでも「不動産市場が回復したら家を売って出ていく」と公言する人も多い。

客観的に言えば、これは良いことです。なぜなら、みんなの期待は十分に低く、それを超えるのは簡単だからです。国慶節の後、一級都市と二級都市の住宅価格がわずかに回復し、三級都市以下の住宅価格が安定しているという明らかな兆候があると仮定すると、この市場は継続する可能性が高くなります。 「素晴らしい」こと。

3番目について話しましょう。 「金融業はこの国の最も重要な武器である」という主張は友人たちの間で広く広まっている。インターネット業界では、アントグループの上場再開や滴滴出行の香港での再ipoなどの象徴的なイベントも誰もが楽しみにしています。こうした出来事は遅かれ早かれ起こるでしょうが、それが一日でも起こらない限り、市場は常に心配し続けるでしょう。教育研修業界では、今年は明らかに規制緩和の兆しが感じられるが、結局のところ全面的かつ明確な緩和ではない。

他の一部の業界でも、政策緩和への期待は一般的です。私はそれらの業界に詳しくないので、ここでは詳しく説明しません。上記の期待が部分的かつゆっくりとではあるが満たされれば、市場センチメントは本格的に高まり、正のフィードバックループが形成されるだろう。

あらゆる分野において、所轄当局の主な姿勢は「成長の保護」と「企業の保護」であり、それは市場でも確認されています。しかし、「成長を維持する」「企業を守る」はあくまで行動指針であり、業界内で磨き上げられ、実行可能な施策となる必要がある。私の個人的な見解は、金融業界のような高度に規制され、国有資産が支配している業界については、特に抜本的な政策緩和は行われないだろうが、インターネット、教育、訓練などの業界は民間企業である、ということである。資本が大部分を占めており、汎消費の傾向があるため、さらなる政策緩和が期待できるでしょう。正確には何ですか？いつ登場しますか？これは国慶節後に市場が特に注目する問題の一つとなるだろう。

そうは言っても、インターネットコンセプト株の株価は総じて急騰しているものの、大手インターネット企業に勤める私の友人たちは総じて中立か悲観的な状況にある。彼らが手にしているオプションの価値は上昇しているが、彼らのほぼ全員が、これはファンダメンタルズの変化ではなく市場センチメントによってのみ引き起こされていると信じている。

友人の一人は、「コストの削減と効率の向上は、今でもすべての大手製造業の主要な経営方針だ。このような状況下で本当の強気相場があり得るだろうか？この見方は正しくないかもしれない。なぜなら資本市場の論理は次のとおりだ」と語った。業界の専門家の論理とは異なります。しかし、逆に考えると、大手インターネット企業の経営方針が、コスト削減と効率化から新たな方向への拡大へと変化した場合、真の強気相場の次の段階が成立する可能性がある。これが 2023 年の米国テクノロジー業界で起こることです。生成 ai の突然の台頭により、シリコンバレーの大手企業は一時解雇から再び成長への移行を引き起こし、米国株は過去最高値を記録しました。

残念ながら、インターネットコンセプト株ではそのようなことが再び起こる可能性は低い。それどころか、中国経済全体を単独で変革することはできず、これに基づいて次の成長段階を達成する前に、経済そのものが底打ちすることに依存する必要がある。少なくとも現段階では、インターネット業界や大手企業の営業データよりもマクロ経済データ（特に不動産市場データ）の方が重要であり、世界情勢、特に米中関係が最も重要な要素である。