новости

председатель федеральной резервной системы джером пауэлл намекнул на дальнейшее снижение процентных ставок в понедельник, но настаивал на том, что фрс «не следует никакому заданному пути», и вылил холодную воду на ожидания того, что фрс снизит процентные ставки еще на 50 базисных пунктов на своем следующем заседании. пауэлл не раскрыл конкретных дальнейших шагов.

пауэлл ослабил ожидания рынка по поводу резкого снижения ставок

пауэлл заявил в своем выступлении на ежегодном собрании национальной ассоциации экономики бизнеса (nabe) в нэшвилле:недавнее снижение ставки на 50 базисных пунктов не следует интерпретировать как признак того, что будущие действия будут иметь столь же агрессивный подход.

пауэлл работает сморган стэнлиэкономист эллен зентнер заявила во время сессии вопросов и ответов после выступления в понедельник:если экономические данные сохранятся, в этом году вероятны еще два снижения ставок, но они будут меньшими – на 25 базисных пунктов. это согласуется с тем, что показал сентябрьский точечный график фрс:однако это резко контрастирует с ожиданиями рынка относительно более агрессивной политики смягчения:

в целом экономика находится в хорошей форме, и мы намерены использовать наши инструменты, чтобы поддерживать ее в таком состоянии. чиновники фрс сосредоточены на снижении процентных ставок до уровня, который не стимулирует и не ослабляет экономическую активность.

чтобы опровергнуть ожидания рынка, что фрс может продолжить резкое снижение процентных ставок, пауэлл сослался на экономические прогнозы, опубликованные две недели назад. прогноз показывает, что большинство чиновников ожидают еще двух снижений ставок в этом году, на четверть процентного пункта каждое. в этом году фрс проведет еще два заседания.

это не комитет, стремящийся быстро снизить ставки. если экономика будет работать так, как ожидалось, это будет означать дальнейшее снижение процентных ставок в этом году, два снижения в общей сложности на 50 базисных пунктов.

пауэлл уверен в экономике сша и полагает, что инфляция продолжит снижаться.он сказал, что экономические условия в сша предоставляют возможность дальнейшего замедления инфляции, и что политическая позиция со временем станет нейтральной. он и его коллеги будут стремиться сбалансировать снижение инфляции с поддержкой рынка труда и позволить данным определять будущие действия:

заглядывая в будущее, можно сказать, что если экономика сша будет развиваться в целом так, как ожидается, политика со временем перейдет в сторону более нейтральной позиции.

но у нас нет какого-либо заранее заданного курса, а это означает, что если произойдет еще большее ухудшение ситуации на рынке труда, вероятно более глубокое снижение ставок.

риск идет в обе стороны, и мы продолжим принимать решения на каждой встрече.

чиновники фрс заявили, что хотят добиться так называемой мягкой посадки, которая снизит инфляцию без значительного увеличения безработицы. последнее заявление пауэлла:

хотя миссия еще не завершена, мы добились большого прогресса в достижении цели мягкой посадки.

ссылаясь на сентябрьское решение снизить процентные ставки на 50 базисных пунктов, пауэлл заявил, что оно отражает мнение политиков о том, чтопришло время «перекалибровать» политику, чтобы лучше отразить текущую ситуацию:

наше решение снизить процентные ставки на 50 базисных пунктов в сентябре отражает нашу растущую уверенность в том, что посредством соответствующих корректировок нашей политики можно сохранить силу рынка труда в условиях умеренного экономического роста и продолжающегося снижения инфляции до достижения нашей цели.

мы не считаем, что нам нужно дальнейшее охлаждение на рынке труда, чтобы инфляция достигла 2%.

пауэлл подтвердил свою надежду на то, что рынок труда больше не будет ослабевать. мы не считаем, что условия на рынке труда должны ухудшаться дальше, чем они уже есть.

пожалуй, самой устойчивой областью текущей инфляции в сша является компонент, связанный с расходами на жилье, которые в августе выросли еще на 0,5%. но,последнее заявление пауэлла заключается в том, что, по его мнению, данные в конечном итоге станут остывать по мере продления аренды:

инфляция жилищных услуг продолжает снижаться, но медленно. рост арендной платы от новых арендаторов остается низким. пока это продолжается, инфляция жилищных услуг будет продолжать снижаться. более общие экономические условия также создают основу для дальнейшего снижения инфляции.

пауэлл указал на пересмотренные на прошлой неделе данные о ввп и личных доходах потребителей, опубликованные министерством торговли. эти цифры были пересмотрены в сторону увеличения. пауэлл назвал пересмотр доходов «очень значительным», который устранил «риски ухудшения состояния экономики»:

пересмотренная норма сбережений не так низка, как предполагалось, а более высокая норма сбережений «предполагает, что (потребительские) расходы могут продолжать оставаться на здоровом уровне».

производительность теперь, похоже, улучшается благодаря обновлению, опубликованному на прошлой неделе. однако пауэлл был осторожен в своих вопросах и ответах по поводу устойчивости восстановления производительности. он сказал, что «слишком рано» говорить о том, что производительность будет продолжать расти.

рынок труда обычно дает лучший сигнал в реальном времени, чем данные о ввп. есть больше доказательств, подтверждающих надежность полученных нами данных о ввп. это в некоторой степени помогает. но это не помешает нам внимательно следить за рынком труда. многие считают, что в некоторых случаях рынок труда может лучше отражать условия в реальном времени, чем данные о ввп.

пауэлл сослался на предыдущие рецессии, предсказывая, что эти рецессии были основаны не на данных о ввп, а на данных о рабочей силе. положительные данные по ввп в некоторой степени помогли, но основное внимание уделялось труду, сказал он.

«новая служба новостей фрс»

ник тимираос, известный финансовый журналист, известный как «новая служба новостей федеральной резервной системы», прокомментировал:пауэлл заявил, что представители фрс будут продолжать снижать процентные ставки с максимумов за два десятилетия, чтобы поддержать устойчивый экономический рост, но в настоящее время они не видят причин снижать ставки так резко, как это было на последнем заседании.

тимираос отметил, что после последнего заседания fomc некоторые представители фрс предположили, что фрс может продолжать снижать процентные ставки более традиционными, меньшими шагами на четверть процентного пункта. в преддверии ноябрьского заседания фрс чиновники будут иметь данные по занятости за два месяца и данные по инфляции за один месяц.

поскольку инфляция резко упала за последние два года, представители фрс сосредоточили свое внимание на попытках предотвратить дальнейшее ослабление рынка труда сша в результате прошлых повышений ставок, поскольку они больше не видят риска устойчиво высокой инфляции.

анализ и интерпретация

начиная с марта 2022 года фрс начнет бороться с растущей инфляцией. политики недавно обратили свое внимание на то, что пауэлл называет устойчивым рынком труда, хотя за последний год он значительно охладился.

пауэлл упомянул в своей речи, что текущий уровень безработицы в 4,2% находится в пределах предполагаемого диапазона «естественного» уровня безработицы, который, естественно, относится к уровню безработицы, согласующемуся с неинфляционным ростом. пауэлл повторил многое из содержания своего выступления на пресс-конференции после того, как фрс объявила о снижении процентных ставок в сентябре. он оценил как экономику, так и рынок труда как устойчивые, но отметил, что за последний год рынок труда охладился.

на этот раз пауэлл подтвердил, что он надеется, что рынок труда больше не будет ослабевать. в комментарии отмечается, что, поскольку ожидается, что инфляция в сша уже снизится до 2%, фрс не приветствует дальнейшее снижение роста занятости. пауэлл упомянул, что фрс намерена использовать инструмент снижения процентных ставок, чтобы сохранить экономику в здоровом состоянии. когда пауэлл заявил, что экономические условия создают основу для дальнейшего смягчения ценового давления, он имел в виду, что ожидается дальнейшее снижение инфляции.

менее двух недель назад fomc федеральной резервной системы на своем сентябрьском заседании понизил ключевую ставку по однодневным заимствованиям центрального банка на полпроцента, или 50 базисных пунктов. хотя рынок ожидал снижения ставки на 50 базисных пунктов, этот шаг по-прежнему является необычным, поскольку фрс редко впервые в своей истории снижала процентные ставки на такую ​​большую сумму, например, во время крупных кризисов, таких как эпидемия covid-19 в 2020 году. и финансовый кризис 2008 года. вот почему произошло значительное снижение процентных ставок.

рынок в целом считает, что пауэлл не делал никаких замечаний, чтобы стимулировать рыночные ставки на то, что фрс снизит процентные ставки еще на 50 базисных пунктов, но он ясно дал понять, что фрс будет действовать на основе данных.

реакция рынка

после выступления пауэлла доходность двухлетних казначейских облигаций сша выросла с 3,6% до более чем 3,65% в краткосрочной перспективе, а общий рост в течение дня увеличился почти до 10 базисных пунктов во время выступления пауэлла. доллар вырос на 1% по отношению к иене до 143,65 иены. индекс s&p 500 упал на 0,2%, индекс dow упал более чем на 200 пунктов или 0,5%, индекс nasdaq упал на 0,2%, а индекс philadelphia semiconductor упал на 1,5%.

цены на фьючерсном рынке предполагают, что фрс, скорее всего, проявит осторожность и снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов на своем заседании 6-7 ноября. однако трейдеры полагают, что декабрьское снижение ставок будет более агрессивным – на 50 базисных пунктов.