νέα

ο πρόεδρος της ομοσπονδιακής τράπεζας τζερόμ πάουελ άφησε να εννοηθεί περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων τη δευτέρα, αλλά επέμεινε ότι η fed «δεν ακολουθούσε κανένα προκαθορισμένο μονοπάτι» και έριξε κρύο νερό στις προσδοκίες ότι η fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά άλλες 50 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίασή της. ο πάουελ δεν αποκάλυψε συγκεκριμένα επόμενα βήματα.

ο πάουελ μειώνει τις προσδοκίες της αγοράς για απότομη μείωση επιτοκίων

ο πάουελ είπε σε ομιλία του στην ετήσια συνάντηση της εθνικής ένωσης επιχειρηματικών οικονομικών (nabe) στο νάσβιλ,η πρόσφατη μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης δεν θα πρέπει να ερμηνευθεί ως ένδειξη ότι οι μελλοντικές ενέργειες θα ακολουθήσουν μια παρόμοια επιθετική προσέγγιση.

ο πάουελ συνεργάζεταιmorgan stanleyη οικονομολόγος έλεν ζέντνερ είπε κατά τη διάρκεια μιας συνεδρίας ερωτήσεων και απαντήσεων μετά την ομιλία της δευτέρας:εάν τα οικονομικά στοιχεία επιμείνουν, είναι πιθανές δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων φέτος, αλλά θα είναι μικρότερες, στις 25 μονάδες βάσης. αυτό είναι σύμφωνο με αυτό που έδειξε η γραφική παράσταση με τελείες του σεπτεμβρίου της fed,ωστόσο, αυτό έρχεται σε πλήρη αντίθεση με τις προσδοκίες της αγοράς για πιο επιθετικές πολιτικές χαλάρωσης:

συνολικά, η οικονομία είναι σε καλή κατάσταση και σκοπεύουμε να χρησιμοποιήσουμε τα εργαλεία μας για να την διατηρήσουμε έτσι. οι αξιωματούχοι της fed επικεντρώνονται στη μείωση των επιτοκίων σε επίπεδο που ούτε τονώνει ούτε αποδυναμώνει την οικονομική δραστηριότητα.

για να αποτρέψει τις προσδοκίες της αγοράς ότι η fed μπορεί να συνεχίσει να μειώνει απότομα τα επιτόκια, ο πάουελ ανέφερε οικονομικές προβλέψεις που δημοσίευσαν πριν από δύο εβδομάδες. η πρόβλεψη δείχνει ότι οι περισσότεροι αξιωματούχοι αναμένουν δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων φέτος, κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας ο καθένας. η fed έχει άλλες δύο συνεδριάσεις φέτος.

αυτή δεν είναι μια επιτροπή που θέλει να μειώσει γρήγορα τα επιτόκια. εάν η οικονομία λειτουργήσει όπως αναμένεται, αυτό θα σήμαινε περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων φέτος, δύο μειώσεις για συνολικά 50 μονάδες βάσης.

ο πάουελ είναι σίγουρος για την οικονομία των ηπα και πιστεύει ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να μειώνεται.είπε ότι οι οικονομικές συνθήκες των ηπα παρέχουν τη δυνατότητα για περαιτέρω επιβράδυνση του πληθωρισμού και η πολιτική θα γίνει ουδέτερη με την πάροδο του χρόνου. αυτός και οι συνάδελφοί του θα προσπαθήσουν να εξισορροπήσουν τη μείωση του πληθωρισμού με την υποστήριξη της αγοράς εργασίας και να αφήσουν τα δεδομένα να καθοδηγήσουν τις μελλοντικές κινήσεις:

κοιτάζοντας το μέλλον, εάν η οικονομία των ηπα αναπτυχθεί ευρέως όπως αναμένεται, η πολιτική θα κινηθεί προς μια πιο ουδέτερη στάση με την πάροδο του χρόνου.

αλλά δεν έχουμε προκαθορισμένη πορεία, πράγμα που σημαίνει ότι εάν υπάρξει μεγαλύτερη επιδείνωση στην αγορά εργασίας, είναι πιθανές βαθύτερες μειώσεις επιτοκίων.

ο κίνδυνος είναι αμφίδρομος και θα συνεχίσουμε να λαμβάνουμε αποφάσεις σε κάθε συνάντηση.

οι αξιωματούχοι της fed έχουν δηλώσει ότι θέλουν να επιτύχουν μια λεγόμενη ήπια προσγείωση, η οποία θα μειώσει τον πληθωρισμό χωρίς να αυξήσει σημαντικά την ανεργία. η τελευταία δήλωση του πάουελ:

ενώ η αποστολή δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί, έχουμε σημειώσει μεγάλη πρόοδο προς τον στόχο μιας ήπιας προσγείωσης.

αναφερόμενος στην απόφαση του σεπτεμβρίου για μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης, ο πάουελ είπε ότι αντικατοπτρίζει την άποψη των υπευθύνων χάραξης πολιτικής ότιείναι καιρός να «εκ νέου βαθμονόμηση» η πολιτική, για να αντικατοπτρίζει καλύτερα την τρέχουσα κατάσταση:

η απόφασή μας να μειώσουμε τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης τον σεπτέμβριο αντανακλά την αυξανόμενη πεποίθησή μας ότι, μέσω κατάλληλων προσαρμογών στην πολιτική μας, η ισχύς της αγοράς εργασίας μπορεί να διατηρηθεί σε ένα περιβάλλον μέτριας οικονομικής ανάπτυξης και συνεχούς μείωσης του πληθωρισμού προς τον στόχο μας.

δεν πιστεύουμε ότι χρειάζεται να δούμε περαιτέρω ψύξη στην αγορά εργασίας για να φτάσει ο πληθωρισμός στο 2%.

ο πάουελ επανέλαβε την ελπίδα του ότι η αγορά εργασίας δεν θα αποδυναμωθεί πλέον. δεν πιστεύουμε ότι οι συνθήκες της αγοράς εργασίας πρέπει να επιβραδυνθούν περισσότερο από ό,τι είναι ήδη.

ίσως η πιο επίμονη περιοχή του τρέχοντος πληθωρισμού στις ηπα είναι η συνιστώσα που σχετίζεται με το κόστος στέγασης, το οποίο αυξήθηκε άλλο 0,5% τον αύγουστο. αλλά,η τελευταία δήλωση του πάουελ είναι ότι πιστεύει ότι τα δεδομένα τελικά θα ψυχρανθούν καθώς συμβαίνουν οι ανανεώσεις ενοικίασης:

ο πληθωρισμός των υπηρεσιών στέγασης συνεχίζει να μειώνεται, αλλά αργά. η αύξηση των ενοικίων από νέους ενοικιαστές παραμένει χαμηλή. όσο συνεχίζεται αυτό, ο πληθωρισμός των στεγαστικών υπηρεσιών θα συνεχίσει να μειώνεται. οι ευρύτερες οικονομικές συνθήκες έθεσαν επίσης το υπόβαθρο για περαιτέρω μείωση του πληθωρισμού.

ο πάουελ επεσήμανε τις αναθεωρήσεις της περασμένης εβδομάδας στο αεπ και το προσωπικό εισόδημα των καταναλωτών που κυκλοφόρησε το υπουργείο εμπορίου. αυτά τα στοιχεία έχουν αναθεωρηθεί προς τα πάνω. ο πάουελ χαρακτήρισε την αναθεώρηση των εσόδων «πολύ μεγάλη», η οποία εξάλειψε τους «καθοδικούς κινδύνους για την οικονομία»:

το αναθεωρημένο ποσοστό αποταμίευσης δεν είναι τόσο χαμηλό όσο πιστεύεται, και ένα υψηλότερο ποσοστό αποταμίευσης «υποδηλώνει ότι οι δαπάνες (καταναλωτικές) μπορούν να συνεχίσουν να παραμένουν σε υγιή επίπεδα».

η παραγωγικότητα φαίνεται τώρα να βελτιώνεται λόγω της αναθεώρησης που δημοσιεύτηκε την περασμένη εβδομάδα. ωστόσο, ο πάουελ ήταν προσεκτικός στις ερωτήσεις και απαντήσεις του σχετικά με τη βιωσιμότητα της ανάκαμψης της παραγωγικότητας. είπε ότι είναι «πολύ νωρίς» για να πούμε ότι η παραγωγικότητα θα συνεχίσει να αυξάνεται.

η αγορά εργασίας παρέχει γενικά καλύτερο σήμα σε πραγματικό χρόνο από τα δεδομένα του αεπ. υπάρχουν περισσότερα στοιχεία που υποστηρίζουν την αξιοπιστία των δεδομένων αεπ που λάβαμε. αυτό βοηθά σε ένα βαθμό. αλλά αυτό δεν θα μας εμποδίσει να παρακολουθούμε πολύ προσεκτικά την αγορά εργασίας. πολλοί πιστεύουν ότι σε ορισμένες περιπτώσεις η αγορά εργασίας μπορεί να αντικατοπτρίζει καλύτερα τις συνθήκες σε πραγματικό χρόνο από τα δεδομένα του αεπ.

ο πάουελ ανέφερε προηγούμενες υφέσεις, προβλέποντας ότι αυτές οι υφέσεις δεν βασίστηκαν σε δεδομένα αεπ αλλά σε δεδομένα εργατικού δυναμικού. τα θετικά στοιχεία για το αεπ βοήθησαν σε κάποιο βαθμό, αλλά η εργασία ήταν η βασική εστίαση, είπε.

"η νέα υπηρεσία ειδήσεων της fed"

ο νικ τιμίραος, γνωστός οικονομικός δημοσιογράφος, γνωστός ως «new federal reserve news service» σχολίασε,ο πάουελ είπε ότι οι αξιωματούχοι της fed θα συνεχίσουν να μειώνουν τα επιτόκια από τα υψηλά των δύο δεκαετιών για να διατηρήσουν σταθερή οικονομική ανάπτυξη, αλλά επί του παρόντος δεν βλέπουν κανένα λόγο να μειώσουν τα επιτόκια τόσο απότομα όπως έκαναν στην πιο πρόσφατη συνεδρίαση.

ο τιμίραος επεσήμανε ότι από την πιο πρόσφατη συνεδρίαση της fomc, αρκετοί αξιωματούχοι της fed πρότειναν ότι η fed μπορεί να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια σε πιο παραδοσιακές, μικρότερες προσαυξήσεις κατά τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας. εν όψει της συνεδρίασης της fed τον νοέμβριο, οι αξιωματούχοι θα έχουν δύο μήνες στοιχεία για την απασχόληση και έναν μήνα στοιχεία για τον πληθωρισμό.

καθώς ο πληθωρισμός μειώθηκε απότομα τα τελευταία δύο χρόνια, οι αξιωματούχοι της fed έστρεψαν την προσοχή τους στην προσπάθεια να αποτρέψουν τις προηγούμενες αυξήσεις επιτοκίων από την περαιτέρω αποδυνάμωση της αγοράς εργασίας των ηπα, επειδή δεν βλέπουν πλέον τον κίνδυνο του επίμονα υψηλού πληθωρισμού.

ανάλυση και ερμηνεία

από τον μάρτιο του 2022, η fed θα αρχίσει να καταπολεμά τον αυξανόμενο πληθωρισμό. οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έστρεψαν πρόσφατα την προσοχή τους σε αυτό που ο πάουελ αποκαλεί σταθερή αγορά εργασίας, παρόλο που έχει υποχωρήσει σημαντικά τον περασμένο χρόνο.

ο πάουελ ανέφερε στην ομιλία του ότι το σημερινό ποσοστό ανεργίας του 4,2% βρίσκεται εντός του εκτιμώμενου εύρους του «φυσικού» ποσοστού ανεργίας, το οποίο φυσικά αναφέρεται σε ποσοστό ανεργίας που συνάδει με μη πληθωριστική ανάπτυξη. ο πάουελ επανέλαβε πολλά από τα περιεχόμενα της ομιλίας του στη συνέντευξη τύπου αφού η fed ανακοίνωσε μειώσεις επιτοκίων τον σεπτέμβριο. αξιολόγησε τόσο την οικονομία όσο και την αγορά εργασίας ως σταθερές, αλλά σημείωσε ότι η αγορά εργασίας έχει ψυχρανθεί τον τελευταίο χρόνο.

ο πάουελ επανέλαβε αυτή τη φορά ότι ελπίζει ότι η αγορά εργασίας δεν θα αποδυναμωθεί πλέον. το σχόλιο επεσήμανε ότι επειδή ο πληθωρισμός στις ηπα αναμένεται ήδη να υποχωρήσει στο 2%, η fed δεν χαιρετίζει περαιτέρω μείωση της αύξησης της απασχόλησης. ο πάουελ ανέφερε ότι η fed σκοπεύει να χρησιμοποιήσει το εργαλείο της μείωσης των επιτοκίων για να διατηρήσει την οικονομία υγιή. όταν ο πάουελ είπε ότι οι οικονομικές συνθήκες έθεσαν το έδαφος για περαιτέρω συγκράτηση των πιέσεων στις τιμές, έλεγε ότι ο πληθωρισμός αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω.

λιγότερο από δύο εβδομάδες πριν, η fomc της federal reserve μείωσε το βασικό επιτόκιο δανεισμού της κεντρικής τράπεζας κατά μισή ποσοστιαία μονάδα, ή 50 μονάδες βάσης, στη συνεδρίασή της τον σεπτέμβριο. αν και η αγορά ανέμενε μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης, η κίνηση εξακολουθεί να είναι ασυνήθιστη, επειδή η fed σπάνια μείωσε τα επιτόκια τόσο μεγάλου ποσού για πρώτη φορά στην ιστορία της, όπως κατά τη διάρκεια μεγάλων κρίσεων όπως η επιδημία του 2020 covid-19 και η οικονομική κρίση του 2008 γι' αυτό υπήρξε μεγάλη μείωση των επιτοκίων.

η αγορά γενικά πιστεύει ότι ο πάουελ δεν έκανε καμία παρατήρηση για να τονώσει τα στοιχήματα της αγοράς ότι η fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά άλλες 50 μονάδες βάσης, αλλά κατέστησε σαφές ότι η fed θα ενεργήσει βάσει δεδομένων.

αντίδραση της αγοράς

μετά την ομιλία του πάουελ, η απόδοση του υπουργείου οικονομικών των ηπα διετούς αυξήθηκε από 3,6% σε πάνω από 3,65% βραχυπρόθεσμα και η συνολική αύξηση κατά τη διάρκεια της ημέρας επεκτάθηκε σε σχεδόν 10 μονάδες βάσης κατά την ομιλία του πάουελ. το δολάριο σημείωσε άνοδο 1% έναντι του γεν στα 143,65 γεν. ο s&p 500 υποχώρησε 0,2%, ο dow έπεσε πάνω από 200 μονάδες ή 0,5%, ο nasdaq έπεσε 0,2% και ο δείκτης ημιαγωγών της φιλαδέλφειας έπεσε 1,5%.

η τιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υποδηλώνει ότι η fed είναι πιο πιθανό να κάνει λάθος από την πλευρά της σύνεσης και να μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίασή της στις 6-7 νοεμβρίου. ωστόσο, οι έμποροι πιστεύουν ότι η μείωση των επιτοκίων του δεκεμβρίου θα είναι πιο επιθετική, με μείωση 50 μονάδων βάσης.