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o presidente do federal reserve, jerome powell, sugeriu novos cortes nas taxas de juros na segunda-feira, mas insistiu que o fed "não estava seguindo nenhum caminho predefinido" e despejou água fria sobre as expectativas de que o fed reduziria as taxas de juros em mais 50 pontos base em sua próxima reunião. powell não revelou os próximos passos específicos.

powell reduz as expectativas do mercado para um corte acentuado nas taxas

powell disse em discurso na reunião anual da associação nacional de economia empresarial (nabe) em nashville:o recente corte de 50 pontos base nas taxas não deve ser interpretado como um sinal de que as ações futuras adotarão uma abordagem igualmente agressiva.

powell está trabalhando commorgan stanleya economista ellen zentner disse durante uma sessão de perguntas e respostas após o discurso de segunda-feira:se os dados económicos se mantiverem, são prováveis ​​mais dois cortes nas taxas este ano, mas serão menores, de 25 pontos base. isto é consistente com o que o gráfico de pontos do fed de setembro mostrou,no entanto, isto contrasta fortemente com as expectativas do mercado relativamente a políticas de flexibilização mais agressivas:

no geral, a economia está em boa forma e pretendemos utilizar as nossas ferramentas para mantê-la assim. os responsáveis ​​da fed estão concentrados em reduzir as taxas de juro para um nível que não estimule nem enfraqueça a actividade económica.

para afastar as expectativas do mercado de que a fed possa continuar a reduzir drasticamente as taxas de juro, powell citou previsões económicas divulgadas há duas semanas. a previsão mostra que a maioria das autoridades espera mais dois cortes nas taxas este ano, de um quarto de ponto percentual cada. o fed tem mais duas reuniões este ano.

este não é um comité ansioso por cortar taxas rapidamente. se a economia tiver o desempenho esperado, isso significaria mais cortes nas taxas de juro este ano, dois cortes num total de 50 pontos base.

powell está confiante na economia dos eua e acredita que a inflação continuará a arrefecer.ele disse que as condições económicas dos eua oferecem a possibilidade de uma maior desaceleração da inflação e que a orientação política se tornará neutra com o tempo. ele e os seus colegas procurarão equilibrar a redução da inflação com o apoio ao mercado de trabalho e deixarão que os dados orientem os movimentos futuros:

olhando para o futuro, se a economia dos eua se desenvolver globalmente como esperado, a política avançará no sentido de uma postura mais neutra ao longo do tempo.

mas não temos qualquer rumo predefinido, o que significa que se houver uma maior deterioração no mercado de trabalho, são prováveis ​​cortes mais profundos nas taxas.

o risco é recíproco e continuaremos a tomar decisões em todas as reuniões.

autoridades do fed disseram que querem alcançar o chamado pouso suave, que reduziria a inflação sem aumentar significativamente o desemprego. a última declaração de powell:

embora a missão ainda não esteja concluída, fizemos grandes progressos em direcção ao objectivo de uma aterragem suave.

referindo-se à decisão de setembro de cortar as taxas de juro em 50 pontos base, powell disse que reflectia a visão dos decisores políticos de queé hora de “recalibrar” a política, para melhor refletir a situação atual:

a nossa decisão de reduzir as taxas de juro em 50 pontos base em setembro reflecte a nossa confiança crescente de que, através de ajustamentos apropriados à nossa orientação política, a força do mercado de trabalho pode ser sustentada num ambiente de crescimento económico moderado e de declínio contínuo da inflação em direcção ao nosso objectivo.

não acreditamos que seja necessário um maior arrefecimento no mercado de trabalho para que a inflação atinja 2%.

powell reiterou a sua esperança de que o mercado de trabalho não enfraqueça mais. não acreditamos que as condições do mercado de trabalho precisem de arrefecer mais do que já estão.

talvez a área mais persistente da inflação atual nos eua seja o componente relacionado aos custos de habitação, que subiu mais 0,5% em agosto. mas,a última declaração de powell é que ele acredita que os dados acabarão esfriando à medida que ocorrerem renovações de aluguel:

a inflação dos serviços de habitação continua a cair, mas lentamente. o crescimento das rendas de novos inquilinos permanece baixo. enquanto isto continuar, a inflação dos serviços de habitação continuará a cair. as condições económicas mais amplas também prepararam o terreno para um maior arrefecimento da inflação.

powell destacou as revisões da semana passada do pib e da renda pessoal do consumidor divulgadas pelo departamento de comércio. estes números foram revistos para cima. powell classificou a revisão das receitas como "muito grande", o que eliminou "riscos negativos para a economia":

a taxa de poupança revista não é tão baixa como se pensava, e uma taxa de poupança mais elevada "sugere que os gastos (dos consumidores) podem continuar a permanecer em níveis saudáveis".

a produtividade agora parece estar melhorando devido à revisão publicada na semana passada. no entanto, powell foi cauteloso nas suas perguntas e respostas sobre a sustentabilidade da recuperação da produtividade. ele disse que era “muito cedo” para dizer que a produtividade continuaria a aumentar.

o mercado de trabalho geralmente fornece um sinal em tempo real melhor do que os dados do pib. existem mais evidências que apoiam a fiabilidade dos dados do pib que obtivemos. isso ajuda até certo ponto. mas isso não nos impedirá de observar o mercado de trabalho com muita atenção. muitos acreditam que, em alguns casos, o mercado de trabalho pode refletir melhor as condições em tempo real do que os dados do pib.

powell citou recessões anteriores, prevendo que essas recessões não se basearam em dados do pib, mas em dados da força de trabalho. os dados positivos do pib ajudaram até certo ponto, mas o trabalho foi o foco principal, disse ele.

"o novo serviço de notícias do fed"

nick timiraos, um conhecido jornalista financeiro conhecido como "novo serviço de notícias da reserva federal", comentou:powell disse que os responsáveis ​​da fed continuarão a cortar as taxas de juro desde os máximos de duas décadas para manter um crescimento económico sólido, mas actualmente não vêem razão para cortar as taxas tão acentuadamente como fizeram na reunião mais recente.

timiraos salientou que desde a mais recente reunião do fomc, vários responsáveis ​​da fed sugeriram que a fed pode continuar a cortar as taxas de juro em incrementos mais tradicionais e menores de um quarto de ponto percentual. antes da reunião de novembro do fed, as autoridades terão dois meses de dados sobre emprego e um mês de dados sobre inflação.

dado que a inflação caiu acentuadamente nos últimos dois anos, os responsáveis ​​da fed voltaram a sua atenção para a tentativa de evitar que subidas de taxas anteriores enfraquecessem ainda mais o mercado de trabalho dos eua, porque já não vêem o risco de uma inflação persistentemente elevada.

análise e interpretação

a partir de março de 2022, o fed começará a combater o aumento da inflação. os decisores políticos voltaram recentemente a sua atenção para aquilo que powell chama de um mercado de trabalho sólido, apesar de este ter arrefecido significativamente ao longo do ano passado.

powell mencionou no seu discurso que a actual taxa de desemprego de 4,2% está dentro do intervalo estimado da taxa de desemprego "natural", que naturalmente se refere a uma taxa de desemprego consistente com um crescimento não inflacionista. powell repetiu muitos dos conteúdos do seu discurso na conferência de imprensa depois de a fed ter anunciado cortes nas taxas de juro em setembro. ele classificou tanto a economia como o mercado de trabalho como sólidos, mas observou que o mercado de trabalho arrefeceu durante o ano passado.

powell reiterou desta vez que espera que o mercado de trabalho não enfraqueça mais. o comentário destacou que, como já se espera que a inflação nos eua caia para 2%, o fed não acolhe com satisfação um novo declínio no crescimento do emprego. powell mencionou que o fed pretende utilizar a ferramenta de corte das taxas de juros para manter a economia sólida. quando powell disse que as condições económicas preparam o terreno para uma maior moderação nas pressões sobre os preços, estava a dizer que a inflação deverá arrefecer ainda mais.

há menos de duas semanas, o fomc da reserva federal reduziu a principal taxa de juro overnight do banco central em meio ponto percentual, ou 50 pontos base, na sua reunião de setembro. embora o mercado esperasse um corte de 50 pontos base nas taxas, a medida ainda é incomum porque o fed raramente cortou as taxas de juros em um valor tão grande pela primeira vez em sua história, como durante grandes crises como a epidemia de covid-19 de 2020 e a crise financeira de 2008. foi por isso que houve um grande corte nas taxas de juro.

o mercado geralmente acredita que powell não fez quaisquer comentários para estimular as apostas do mercado de que o fed reduzirá as taxas de juro em mais 50 pontos base, mas deixou claro que o fed agirá com base em dados.

reação do mercado

após o discurso de powell, o rendimento do tesouro dos eua de dois anos subiu de 3,6% para acima de 3,65% no curto prazo, e o aumento geral durante o dia expandiu-se para quase 10 pontos base durante o discurso de powell. o dólar subiu 1% em relação ao iene, para 143,65 ienes. o s&p 500 caiu 0,2%, o dow caiu mais de 200 pontos ou 0,5%, o nasdaq caiu 0,2% e o índice philadelphia semiconductor caiu 1,5%.

os preços do mercado de futuros sugerem que é mais provável que o fed opte pela cautela e reduza as taxas de juro em 25 pontos base na sua reunião de 6 e 7 de novembro. no entanto, os traders acreditam que o corte das taxas de dezembro será mais agressivo, com um corte de 50 pontos base.