nachricht

der vorsitzende der us-notenbank, jerome powell, deutete am montag weitere zinssenkungen an, beharrte jedoch darauf, dass die fed „keinen vorgegebenen weg befolgte“ und überschüttete die erwartungen, dass die fed die zinssätze bei ihrer nächsten sitzung um weitere 50 basispunkte senken würde. powell gab keine konkreten nächsten schritte bekannt.

powell dämpft die markterwartungen für eine starke zinssenkung

powell sagte in einer rede auf der jahrestagung der national association of business economics (nabe) in nashville:die jüngste zinssenkung um 50 basispunkte sollte nicht als zeichen dafür interpretiert werden, dass zukünftige maßnahmen einen ähnlich aggressiven ansatz verfolgen werden.

powell arbeitet mitmorgan stanleydie wirtschaftswissenschaftlerin ellen zentner sagte während einer frage-und-antwort-runde im anschluss an die rede am montag:wenn die konjunkturdaten stimmen, sind in diesem jahr zwei weitere zinssenkungen wahrscheinlich, diese werden jedoch mit 25 basispunkten geringer ausfallen. dies steht im einklang mit dem, was der dot-plot der fed vom september zeigte:dies steht jedoch in krassem gegensatz zu den markterwartungen für eine aggressivere lockerungspolitik:

insgesamt ist die wirtschaft in einer guten verfassung und wir wollen mit unseren mitteln dafür sorgen, dass dies auch so bleibt. die fed-beamten konzentrieren sich darauf, die zinssätze auf ein niveau zu senken, das die wirtschaftstätigkeit weder ankurbelt noch schwächt.

um den markterwartungen entgegenzuwirken, dass die fed die zinsen weiterhin stark senken könnte, zitierte powell wirtschaftsprognosen, die sie vor zwei wochen veröffentlicht hatte. die prognose zeigt, dass die meisten beamten in diesem jahr mit zwei weiteren zinssenkungen rechnen, jeweils um einen viertelprozentpunkt. die fed hat dieses jahr zwei weitere sitzungen.

dies ist kein ausschuss, der darauf aus ist, die zinsen schnell zu senken. sollte sich die wirtschaft wie erwartet entwickeln, würde das in diesem jahr weitere zinssenkungen bedeuten, zwei senkungen um insgesamt 50 basispunkte.

powell ist von der us-wirtschaft überzeugt und geht davon aus, dass sich die inflation weiter abkühlen wird.er sagte, dass die wirtschaftlichen bedingungen in den usa die möglichkeit einer weiteren verlangsamung der inflation bieten und der politische kurs mit der zeit neutral werden werde. er und seine kollegen werden versuchen, ein gleichgewicht zwischen der senkung der inflation und der unterstützung des arbeitsmarktes zu finden und sich künftige schritte von daten leiten zu lassen:

mit blick auf die zukunft wird sich die politik im laufe der zeit in richtung einer neutraleren haltung bewegen, wenn sich die us-wirtschaft im großen und ganzen wie erwartet entwickelt.

aber wir haben keinen voreingestellten kurs, was bedeutet, dass bei einer stärkeren verschlechterung der arbeitsmarktlage mit tieferen zinssenkungen zu rechnen ist.

das risiko geht in beide richtungen und wir werden weiterhin bei jedem treffen entscheidungen treffen.

beamte der fed haben erklärt, dass sie eine sogenannte sanfte landung erreichen wollen, die die inflation senken würde, ohne die arbeitslosigkeit deutlich zu erhöhen. powells neueste aussage:

obwohl die mission noch nicht abgeschlossen ist, haben wir große fortschritte in richtung des ziels einer sanften landung gemacht.

in bezug auf die entscheidung vom september, die zinssätze um 50 basispunkte zu senken, sagte powell, dass dies die ansicht der politischen entscheidungsträger widerspiegelees ist zeit, die politik neu zu kalibrieren, um die aktuelle situation besser widerzuspiegeln:

unsere entscheidung, die zinssätze im september um 50 basispunkte zu senken, spiegelt unsere wachsende zuversicht wider, dass die arbeitsmarktstärke durch angemessene anpassungen unseres politischen kurses in einem umfeld moderaten wirtschaftswachstums und eines anhaltenden rückgangs der inflation in richtung unseres ziels aufrechterhalten werden kann.

wir glauben nicht, dass es einer weiteren abkühlung am arbeitsmarkt bedarf, damit die inflation 2 % erreicht.

powell bekräftigte seine hoffnung, dass der arbeitsmarkt nicht länger schwächeln werde. wir glauben nicht, dass sich die lage auf dem arbeitsmarkt noch weiter abkühlen muss, als sie ohnehin schon ist.

der vielleicht hartnäckigste bereich der aktuellen us-inflation ist die komponente im zusammenhang mit den wohnkosten, die im august um weitere 0,5 % stieg. aber,powells jüngste aussage besagt, dass er davon ausgeht, dass sich die daten im zuge der mietverlängerungen irgendwann abkühlen werden:

die inflation bei den wohnungsdienstleistungen sinkt weiter, wenn auch langsam. das wachstum der mieten durch neue mieter bleibt gering. solange dies anhält, wird die inflation bei den wohnungsdienstleistungen weiter sinken. auch die allgemeinen wirtschaftlichen bedingungen schaffen die voraussetzungen für eine weitere abkühlung der inflation.

powell verwies auf die vom handelsministerium in der vergangenen woche veröffentlichten revisionen des bip und des persönlichen verbrauchereinkommens. diese zahlen wurden nach oben korrigiert. powell bezeichnete die einnahmenrevision als „sehr umfassend“, wodurch „abwärtsrisiken für die wirtschaft“ beseitigt wurden:

die revidierte sparquote ist nicht so niedrig wie angenommen, und eine höhere sparquote „deutet darauf hin, dass die (verbraucher-)ausgaben weiterhin auf einem gesunden niveau bleiben können.“

aufgrund der letzte woche veröffentlichten überarbeitung scheint sich die produktivität nun zu verbessern. allerdings äußerte sich powell in seinen fragen und antworten zur nachhaltigkeit der produktivitätserholung zurückhaltend. er sagte, es sei „zu früh“, um zu sagen, dass die produktivität weiter steigen werde.

der arbeitsmarkt liefert im allgemeinen ein besseres echtzeitsignal als bip-daten. es gibt weitere belege für die zuverlässigkeit der von uns erhaltenen bip-daten. das hilft bis zu einem gewissen grad. das wird uns aber nicht davon abhalten, den arbeitsmarkt genau zu beobachten. viele glauben, dass der arbeitsmarkt in manchen fällen die echtzeitbedingungen besser widerspiegelt als bip-daten.

powell zitierte frühere rezessionen und sagte voraus, dass diese rezessionen nicht auf bip-daten, sondern auf arbeitskräftedaten beruhten. positive bip-daten hätten in gewissem maße geholfen, aber die arbeit stehe im mittelpunkt, sagte er.

„der neue fed-nachrichtendienst“

nick timiraos, ein bekannter finanzjournalist namens „new federal reserve news service“, kommentierte:powell sagte, dass die fed-beamten weiterhin die zinssätze von ihrem zwei-jahrzehnt-höchststand senken werden, um ein solides wirtschaftswachstum aufrechtzuerhalten, aber sie sehen derzeit keinen grund, die zinsen so stark zu senken, wie sie es bei der letzten sitzung getan haben.

timiraos wies darauf hin, dass seit der letzten fomc-sitzung mehrere fed-beamte angedeutet hätten, dass die fed die zinssätze weiterhin in traditionelleren, kleineren schritten von einem viertelprozentpunkt senken könnte. vor der november-sitzung der fed werden den beamten beschäftigungsdaten für zwei monate und inflationsdaten für einen monat vorliegen.

da die inflation in den letzten zwei jahren stark gesunken ist, haben sich die fed-beamten darauf konzentriert, zu verhindern, dass vergangene zinserhöhungen den us-arbeitsmarkt weiter schwächen, da sie das risiko einer anhaltend hohen inflation nicht mehr sehen.

analyse und interpretation

ab märz 2022 wird die fed damit beginnen, die steigende inflation zu bekämpfen. die politischen entscheidungsträger haben ihre aufmerksamkeit in letzter zeit auf das gerichtet, was powell als einen soliden arbeitsmarkt bezeichnet, auch wenn dieser sich im vergangenen jahr deutlich abgekühlt hat.

powell erwähnte in seiner rede, dass die aktuelle arbeitslosenquote von 4,2 % im geschätzten bereich der „natürlichen“ arbeitslosenquote liege, was sich natürlich auf eine arbeitslosenquote bezieht, die mit einem nichtinflationären wachstum vereinbar ist. powell wiederholte viele inhalte seiner rede auf der pressekonferenz, nachdem die fed im september zinssenkungen angekündigt hatte. er bewertete sowohl die wirtschaft als auch den arbeitsmarkt als solide, stellte jedoch fest, dass sich der arbeitsmarkt im vergangenen jahr abgekühlt habe.

powell bekräftigte dieses mal seine hoffnung, dass der arbeitsmarkt nicht länger schwächeln werde. in dem kommentar wurde darauf hingewiesen, dass die fed einen weiteren rückgang des beschäftigungswachstums nicht begrüße, da bereits mit einem rückgang der us-inflation auf 2 % gerechnet werde. powell erwähnte, dass die fed beabsichtigt, das instrument der zinssenkung zu nutzen, um die wirtschaft gesund zu halten. als powell sagte, dass die wirtschaftlichen bedingungen die voraussetzungen für eine weitere abschwächung des preisdrucks schaffen, sagte er, dass die inflation voraussichtlich weiter abkühlen wird.

vor weniger als zwei wochen senkte das fomc der federal reserve auf seiner sitzung im september den leitzins der zentralbank für tagesgeld um einen halben prozentpunkt bzw. 50 basispunkte. obwohl der markt eine zinssenkung um 50 basispunkte erwartete, ist dieser schritt dennoch ungewöhnlich, da die fed die zinsen zum ersten mal in ihrer geschichte selten um einen so großen betrag gesenkt hat, beispielsweise während großer krisen wie der covid-19-epidemie 2020 und die finanzkrise 2008. deshalb kam es zu einer starken zinssenkung.

der markt geht allgemein davon aus, dass powell keine bemerkungen gemacht hat, um den markt zu wetten anzuregen, dass die fed die zinsen um weitere 50 basispunkte senken wird, er machte jedoch deutlich, dass die fed auf der grundlage von daten handeln wird.

marktreaktion

nach powells rede stieg die rendite zweijähriger us-staatsanleihen kurzfristig von 3,6 % auf über 3,65 %, und der gesamtanstieg im laufe des tages weitete sich während powells rede auf fast 10 basispunkte aus. der dollar stieg gegenüber dem yen um 1 % auf 143,65 yen. der s&p 500 fiel um 0,2 %, der dow fiel um mehr als 200 punkte oder 0,5 %, der nasdaq fiel um 0,2 % und der philadelphia semiconductor index fiel um 1,5 %.

die preise am terminmarkt deuten darauf hin, dass die fed auf ihrer sitzung am 6. und 7. november eher vorsichtig sein und die zinsen um 25 basispunkte senken wird. allerdings gehen händler davon aus, dass die zinssenkung im dezember mit einer senkung um 50 basispunkte aggressiver ausfallen wird.