новости

29 сентября государственные облигации всех сроков погашения резко упали. 10-летние казначейские облигации выросли до максимума 2,26%, а текущий диапазон корректировки превысил 25 bp; 30-летние казначейские облигации выросли до максимума 2,43%, а текущий диапазон корректировки превысил 30 bp; судя по предыдущим корректировкам рынка облигаций, потенциальное давление на погашение облигаций со стороны розничной торговли всегда вызывало обеспокоенность рынка. 29 сентября финансовый менеджер банка сообщил журналистам: «я пока не вижу никакого давления на искупление.。”

согласно последним данным puyi standard, по состоянию на 29 сентября общее количество существующих банковских продуктов финансового управления составляло 40 650, что на 0,84% меньше, чем на конец прошлого месяца, и составляло 29,22 трлн юаней; , что на 1,30% меньше, чем в конце прошлого месяца.

инсайдеры отрасли полагают, что, хотя корректировка рынка облигаций может продолжаться, рынку действительно следует сохранять бдительность в отношении волны погашений финансовых продуктов, но движущих факторов недостаточно для того, чтобы смена тренда на рынке облигаций превратилась из бычьего в медвежий. по крайней мере на данный момент. кроме того, в этом раунде корректировки рынка облигаций страховые и долговые фонды также могут столкнуться с большими потрясениями из-за предыдущего распределения ими большего количества долгосрочных облигаций.

акции «взлетают», а рынок облигаций «падает», снова появляется эффект «качелей» акций и облигаций?

с 24 сентября индексу shanghai composite потребовалось меньше недели, чтобы достичь 3000 пунктов с 2700 пунктов. в то же время рынок облигаций переживал «резкий спад».

29 сентября активная 10-летняя государственная облигация «24 процентных казначейских облигаций 11» выросла до максимума 2,26%. рассчитанная с самой низкой точки в 2,00% 24 сентября, этот раунд корректировки превысил 25 bp; 30-летние государственные облигации также выросли с самой низкой точки в 2,10% 24 сентября до сегодняшней самой высокой точки в 2,43%, с диапазоном корректировки более 30 bp.

репортер отметил, что с 27 сентября сверхдолгосрочные специальные казначейские облигации министерства финансов 2024 года (шестой выпуск) (30-летний период), которые выставлены на торги с 27 сентября, в последнее время также пережили прорыв. взвешенная доходность предложения по этой облигации составляет 2,19%. на межбанковском рынке доходность последней сделки «24 special treasury bond 06» сегодня составила 2,45%, превысив процентную ставку по выпуску на 26 bp.

«такое быстрое снижение на этой неделе происходит относительно редко», — проанализировала команда гошэн гошоу ян ювэя, оглядываясь назад на несколько изменений на рынке 10-летних и 30-летних казначейских облигаций с 2012 года, которые были более существенно скорректированы за четыре торговых дня. чем в этот раз, видно, что по сравнению с прошлыми несколькими разами,до этой корректировки процентные ставки не имели периода накопления потенциала роста, а начали напрямую расти, что указывает на то, что эта корректировка является более внезапной.。

команда debon с фиксированным доходом lupine написала: «бычий рынок сверхдлинных облигаций в прошлом году не только увеличил число инвесторов в гибридные фонды среди инвесторов в сверхдлинные спотовые облигации, но и во фьючерсы на государственные облигации tl, типы инвесторов также изменились: традиционные инвесторы в облигации распространились на различные типы прямых инвестиций и иностранного капитала, и корреляция между акциями и облигациями стала все более очевидной».

судя по динамике доходности к погашению государственных облигаций с различными сроками погашения за последние три года, рынок облигаций в целом пережил два раунда относительно крупных корректировок. первый раунд примерно пройдет с ноября по декабрь 2022 года, а второй раунд примерно с августа по сентябрь 2023 года.итак, чем же отличается этот раунд коррекции рынка облигаций?

команда чжан вэя, занимающаяся торговлей облигациями в китае, проанализировала, что в первом раунде корректировки рынка облигаций сильные ожидания оптимизации мер по предотвращению и контролю эпидемий, а также смягчение политики в сфере недвижимости повлияли на рынок облигаций, а появление негативной обратной связи от погашений финансового управления усилило корректировка рынка облигаций. впоследствии центральный банк увеличил свои чистые инвестиции на открытом рынке, рынок облигаций постепенно стабилизировался, уровень чистых убытков финансового управления постепенно снизился, а давление продаж ослабло.

второй раунд корректировки рынка облигаций был в основном вызван сильными ожиданиями смягчения ситуации на рынке недвижимости. команда проанализировала: «после снижения процентных ставок в августе 2023 года конвергенция фондов и интенсивное внедрение политики в сфере недвижимости вызвали корректировку на рынке облигаций. потрясения на рынке облигаций. но в октябре продажи недвижимости снова ослабли, и на рынке начались разногласия по поводу устойчивости восстановления недвижимости. поскольку фонды продолжали сближаться, процентные ставки стали волатильными и перестали расти».

команда ян ювея считает, что после нескольких резких повышений процентных ставок в прошлом процентные ставки демонстрировали поэтапное снижение или устойчивые колебания. за исключением ноября 2022 года, когда процентные ставки колебались после быстрого повышения, в остальное время, после того как процентные ставки превышали это повышение в течение 4 торговых дней, они незначительно падали на последующих этапах. «судя по опыту, есть сомнения в периодической и устойчивой интенсивности процентных ставок после быстрой корректировки».

по мнению команды, хотя акции категории а находятся на бычьем рынке, с точки зрения их влияния на рынок облигаций «качели акции-облигации» не всегда верны. «условно говоря, если он обусловлен изменениями в фундаментальных показателях, он обычно будет демонстрировать «качели акций и облигаций», что в основном связано с положительной корреляцией между корпоративными прибылями и процентными ставками. но если он обусловлен капиталом, то это таким образом, ключевой момент заключается в передаче текущей политики на последующие фундаментальные показатели. , что является среднесрочным решением для акций и облигаций. быки также являются ключом к «качелям акции-облигации».

на фоне корректировки рынка облигаций финансовые менеджеры банков: на розничной стороне пока нет давления на погашение облигаций

судя по предыдущим корректировкам рынка облигаций, потенциальное давление на погашение облигаций со стороны розничной торговли всегда вызывало обеспокоенность рынка. во второй половине дня 29 сентября финансовый менеджер банка заявил журналистам: «на данный момент я не вижу никакого давления на погашение долгов».

по данным puyi standard, по состоянию на 29 сентября общее количество существующих банковских продуктов финансового управления составляло 40 650, что на 0,84% меньше, чем на конец прошлого месяца, и составляло 29,22 трлн юаней; снижение на 1,30% по сравнению с концом прошлого месяца.

команда ян ювея заявила, что из-за очень быстрой адаптации рынка и принимая во внимание определенный купонный доход во время длинных праздников,перед праздником нет явного давления искупления, но нам нужно продолжать соблюдать и после праздника.。

ян хайпин, исследователь из научно-исследовательского института ценных бумаг и фьючерсов центрального финансово-экономического университета, заявил в интервью журналистам: «поскольку корректировка рынка облигаций, вероятно, продолжится, компании по управлению активами должны опасаться волны выкупа облигаций. продукты по управлению активами. они должны осуществлять четкую и углубленную коммуникацию с инвесторами и четко объяснять инвесторам, что корректировка рынка облигаций может продолжаться, но движущих факторов для смены тенденции, таких как переход от бычьего рынка к медвежьему, недостаточно. по крайней мере на данный момент».

команда debon gushou lupine считает, что текущая структура рынка облигаций относительно стабильна, и условий для масштабных погашений может не существовать. во-первых, после корректировки в 2023 году кривая чистой стоимости финансового менеджмента стала более стабильной; во-вторых, под влиянием «переноса депозитов» текущая доля денежных средств в руках финансового менеджмента, кроме того, относительно высока; , общая продолжительность финансового управления в основном не сильно отклоняется от собственного управления метрикой. тем не менее, стоит отметить, что в этом раунде бычьего рынка процентных облигаций продолжительность типов фондов была относительно значительно увеличена.

команда чжан вэя также заявила: «в краткосрочной перспективе на долговые фонды оказывается давление, и долговые фонды ранее разместили больше долгосрочных облигаций, что вызовет негативные нарушения в долгосрочных облигациях в краткосрочной перспективе». в настоящее время уровень чистых потерь в сфере управления активами по-прежнему находится на низком уровне, чистое давление на погашение долгов со стороны жителей и предприятий ограничено. коэффициент левереджа на долговом рынке не высок, поэтому нет особого давления на снижение левереджа. банковские ассигнования оставались осторожными с августа по сентябрь и не увеличивали существенно дюрацию. когда рынок облигаций адаптируется, банки, как ожидается, увеличат свои собственные ассигнования, тем самым стабилизируя рынок облигаций. таким образом, считается, что в этом раунде корректировки риск повышения долгосрочных облигаций является контролируемым, и учреждения со стабильными обязательствами могут постепенно распределять скорректированную стоимость распределения долгосрочных облигаций.

также стоит отметить, что команда люпина считает, что в нынешней ситуациивозможно, ценовые ограничения страхования более важны, чем влияние финансового управления и обратной связи по погашению средств.. по расчетам команды, с начала года инвестиционная чистая покупка лидирует, показывая сигнал постепенного перехода от крупных банков и сельских коммерческих банков к страхованию.

«видно, что текущие значения около 2,20% и 2,40% для 10-летних и 30-летних государственных облигаций превысили среднюю линию стоимости владения страхованием с августа по сентябрь (2,13% и 2,30%), а с августа по сентябрь это период, когда страхование значительно увеличивает свои позиции в сверхдлинных облигациях. с августа по сентябрь этого года чистые покупки страхования долгосрочных казначейских облигаций/сверхдлинных казначейских облигаций составили 58% от общего объема. в этом году», — проанализировала команда.

чтобы судить о последующей тенденции рынка облигаций, рынок обеспокоен тем, как фискальная политика «возьмет верх».

чтобы судить о последующей тенденции рынка облигаций, команда чжан вэя считает, что устойчивость воздействия сильных ожиданий на рынок облигаций еще предстоит увидеть. во-первых, это зависит от того, восстановится ли экономика так, как ожидалось, и, во-вторых, от этого. отрицательная обратная связь с погашением краткосрочных облигаций на рынке.

ян хайпин заявил журналистам: «согласно текущим наблюдениям, на политическом уровне все еще разрабатывается ряд мер, которые будут полезны для экономики. таким образом, восходящая динамика фондового рынка не имеет признаков ослабления, а это означает, что давление на рынки облигаций, вероятно, продолжится».

он считает, что мнение о том, что рынок облигаций превратится из «бычьего» в «медвежий», недостаточно. характеристики рынка облигаций моей страны заключаются в том, что медвежьи облигации торгуются на понижение, а быки – на длинную позицию. чтобы бороться с экономикой, денежно-кредитная политика должна оставаться мягкой, чтобы способствовать снижению стоимости финансирования для реальной экономики. после того, как федеральная резервная система вошла в канал снижения процентных ставок, в моей стране есть возможности для снижения процентных ставок. это противоречит мнению, что рынок облигаций превратился из бычьего в медвежий.

команда чжоу гуаннаня из huachuang securities считает, что макрофинансовый рост повысит ожидания спроса, а краткосрочное внимание будет сосредоточено на дополнительных бюджетных увеличениях и эффективности сделок с недвижимостью. «ожидается, что в будущем бюджетные стимулы будут увеличены для стимулирования инвестиционного и потребительского спроса; ожидается, что основные города первого уровня, которые все еще соблюдают ограничения на покупку жилья, также будут и дальше ослаблять ограничения в сочетании со снижением коэффициента первоначального взноса для второго уровня. домов и ожидания того, что цены на жилье «перестанут падать и стабилизируются», октябрь фокусируется на интенсивности реализации политики в сфере недвижимости и финансирования, а также на проверке влияния политики на сделки с недвижимостью и спрос».

команда лу пина считает, что налогово-бюджетная политика, которая с большей вероятностью будет реализована, может включать специальные государственные облигации на сумму в триллион долларов и специальные облигации местных органов власти на сумму в сотни миллиардов. это направление может включать вливание банковского капитала, неявное избавление от долга местных органов власти, ограниченное стимулирование потребления и т. д. с точки зрения суммы, она, возможно, не превысит ожидания многих долговых инвесторов.

кроме того, по их мнению, даже после принятия во внимание реализации многих мер политики, в настоящее время мы все еще находимся в цикле снижения норм норм и ставок и процентных ставок. исходя из логики ценовых якорей и факторов ответственности, 10-летние и 30-летние казначейские облигации. вершина уже более очевидна. «доходность 10-летних казначейских облигаций ограничена 2,2%, а доходность 30-летних казначейских облигаций ограничена 2,4%».

команда ян ювея добавила, что в среднесрочной перспективе текущий долгосрочный долг был скорректирован до более высокого уровня, но краткосрочные риски еще не материализовались. в краткосрочной перспективе рекомендуется занять оборонительную позицию и ждать возможностей для увеличения. ассигнования.

ежедневные экономические новости