2024-09-29
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9월 29일에는 모든 만기 국채가 급락했습니다. 10년만기 국채는 최고 2.26%까지 올랐고, 현재 조정폭은 25bp를 넘어섰다. 30년만기 국채는 최고 2.43%까지 올랐고, 현재 조정폭은 30bp를 넘었다. 이전 채권시장 조정으로 볼 때, 소매 부문의 잠재적인 환매 압력은 항상 시장의 우려 사항이었습니다. 9월 29일, 은행 재무 관리자는 기자들에게 이렇게 말했습니다.아직 환매압력은 보이지 않습니다.。”
푸이 스탠다드(puyi standard)가 제공한 최신 데이터에 따르면, 9월 29일 현재 은행 재무관리 상품의 총 개수는 40,650개로 지난달 말 대비 0.84% 감소한 29조 2,200억 위안을 기록했다. 전월 말보다 1.30% 감소했다.
업계 관계자들은 채권시장 조정이 지속될 수 있지만 금융상품 환매 물결에 대해 시장이 경계해야 한다고 보고 있다. 적어도 지금은. 또한, 이번 채권시장 조정에서는 기존의 장기채권 비중 확대로 인해 보험 및 채권펀드도 더 큰 혼란에 직면할 수 있습니다.
9월 24일 이후 상하이종합지수가 2,700포인트에서 3,000포인트에 도달하는 데 일주일도 채 걸리지 않았다. 동시에 채권시장은 '급격한 하락'을 겪고 있었다.
9월 29일 10년 만기 국채 활성채권 '24이자부 국채 11'이 최고 2.26%까지 올랐다. 9월 24일 최저치인 2.00%를 기준으로 계산하면 이번 조정은 25bp를 넘어섰다. 30년 만기 국채 역시 9월 24일 최저치인 2.10%에서 오늘 최고치인 2.43%까지 올랐으며, 조정폭은 30bp 이상이다.
기자는 9월 27일부터 거래 상장된 재무부의 2024년 초장기 특별국채(6호)(30년 기간)도 최근 돌파구를 경험했다는 점에 주목했다. 이 채권의 가중입찰수익률은 2.19%이다. 은행간 시장에서 오늘 '24특별국채06'의 최근 거래수익률은 2.45%로 발행이자율을 26bp나 웃돌았다.
guosheng guoshou yang yewei 팀은 2012년 이후 4거래일 만에 더욱 크게 조정된 10년 및 30년 국채의 여러 채권 시장 변화를 되돌아보며 분석했습니다. 이번보다는 지난 몇 차례에 비해이번 조정 이전에는 금리가 상승잠재력 축적기간을 갖지 않고 직접적으로 상승하기 시작했다는 점에서 이번 조정이 더욱 급격하게 이루어졌음을 시사한다.。
debon fixcome lupine 팀은 다음과 같이 썼습니다. “지난해 초장기 채권 강세장은 초장기 채권 현물 채권 투자자들 사이에서 하이브리드 펀드 투자자의 수가 증가했을 뿐만 아니라 투자자 유형도 달라졌다. 전통적인 채권 투자자가 다양한 사모펀드와 외국자본으로 확산되면서 주식과 채권의 상관관계가 점점 더 뚜렷해지고 있다.”
지난 3년간 다양한 만기의 국고채 수익률 추이를 보면, 채권시장은 대체로 두 차례에 걸쳐 비교적 큰 폭의 조정을 겪었다. 1차 라운드는 대략 2022년 11월부터 12월까지, 2차 라운드는 대략 2023년 8월부터 9월까지 진행될 예정이다.그렇다면 이번 채권시장 조정에서는 무엇이 다른가?
중국초상국 채권 장웨이 팀은 1차 채권시장 조정에서 전염병 예방 및 통제 최적화와 부동산 정책 완화에 대한 강한 기대가 채권시장에 영향을 미쳤고 재무관리 환매에 대한 부정적인 피드백의 출현이 채권시장을 더욱 심화시켰다고 분석했습니다. 채권시장 조정. 이후 중앙은행은 공개시장에 대한 순투자를 늘렸고 채권시장은 점차 안정되었으며 재무관리 순손실률은 점차 낮아지고 매도압력도 완화됐다.
2차 채권시장 조정은 주로 부동산 완화에 대한 강한 기대에 의해 주도됐다. 팀은 “2023년 8월 금리 인하 이후 자금 수렴과 부동산 정책 집중 도입으로 채권시장 조정이 촉발됐다”며 “9월에는 경제 펀더멘탈이 꾸준히 회복됐고, 경기 회복에 대한 기대감도 높아지면서 부정적으로 작용했다”고 분석했다. 그러나 10월에는 부동산 판매가 다시 약세를 보였으며, 자금이 수렴되면서 금리 상승이 멈췄다”고 말했다.
yang yewei 팀은 과거 몇 차례 금리가 급격히 인상된 후 금리가 단계적으로 하락하거나 꾸준한 변동을 보였다고 믿습니다. 금리가 급격한 상승 후 등락을 보였던 2022년 11월을 제외하고, 나머지 기간에는 금리가 4거래일 이내에 이 인상폭을 초과한 후 이후 단계에서 소폭 하락했습니다. “경험에 비추어 볼 때, 급격한 조정 이후 금리의 주기적이고 지속적인 강도에 대해 의구심이 있습니다.”
팀의 관점에서는 a주가 강세장에 있지만 채권 시장에 미치는 영향 측면에서 '주식-채권 시소'가 항상 사실인 것은 아닙니다. “비교적으로 말하면 펀더멘털 변화에 의해 추동된다면 대체로 '주식과 채권 시소'를 보일 것인데, 이는 주로 기업 이익과 금리 사이의 양의 상관관계에 기인합니다. 그러나 자본에 의해 추동된다면 그것은 , 느슨한 유동성으로 인해 주식과 채권의 강세 패턴이 나타나는 경우가 많습니다. 이는 느슨한 유동성이 동시에 주식 시장 가치를 높이고 채권 금리를 낮추기 때문입니다. 따라서 핵심은 현재 정책을 후속 펀더멘털에 전달하는 데 있습니다. 이는 주식과 채권에 대한 중기적 결정이기도 하다. '주식-채권 시소'의 핵심이기도 하다.
이전 채권시장 조정으로 볼 때, 소매 부문의 잠재적인 환매 압력은 항상 시장의 우려 사항이었습니다. 9월 29일 오후 은행 재무담당자는 기자들에게 “당분간 환매압력은 보이지 않았다”고 말했다.
푸이 스탠다드(puyi standard)가 제공한 자료에 따르면 9월 29일 기준 은행 재무관리 상품의 총수는 4만650개로 지난달 말 대비 0.84% 감소한 29조2200억위안이다. 지난달 말보다 1.30% 감소했다.
yang yewei 팀은 매우 빠른 시장 조정과 긴 휴가 기간 동안의 특정 쿠폰 수입을 고려하여명절 전에는 뚜렷한 환매압력은 없으나 명절 이후에도 계속해서 지켜볼 필요가 있습니다.。
양하이핑 중앙재경대학 증권선물연구소 연구원은 기자들과의 인터뷰에서 "채권시장 조정이 이어질 가능성이 높기 때문에 자산관리회사들은 채권 환매 물결을 경계해야 한다"고 말했다. 자산관리 상품은 견고하고 심층적인 투자자 커뮤니케이션을 수행해야 합니다. 채권 시장 조정이 지속될 수 있지만 강세장에서 약세장으로의 추세 변화를 유도하는 요인이 충분하지 않다는 점을 투자자에게 명확하게 설명하고 작업해야 합니다. , 적어도 지금은.”
debon gushou lupine 팀은 현재 채권 시장 구조가 상대적으로 안정적이어서 대규모 환매 조건이 존재하지 않을 수 있다고 믿고 있습니다. 첫째, 2023년 조정 이후 재무 관리의 순 가치 곡선 관리가 더욱 안정적입니다. 둘째, "예금 재배치"의 영향으로 현재 재무 관리에 사용되는 현금 비율이 상대적으로 높습니다. , 재무 관리의 전체 기간은 기본적으로 자체 지표 관리에서 크게 벗어나지 않았습니다. 이번 금리채권 강세장에서는 펀드 종류의 듀레이션이 상대적으로 많이 늘어났다는 점은 주목할 만하다.
장웨이 팀도 "단기적으로는 부채 자금에 대한 환매 압력이 있고, 부채 자금은 이전에 장기채권을 더 많이 배정해 단기적으로는 장기채권에 부정적인 교란을 일으킬 것"이라고 말했다. 현재 자산관리 순손실률은 여전히 낮은 편이다. 주민과 기업의 순상환 압력은 제한적이다. 부채시장 레버리지 비율이 높지 않아 디레버리징에 대한 부담은 크지 않습니다. 은행들은 8월부터 9월까지 신중한 태도를 유지하며 듀레이션을 크게 늘리지 않았다. 채권시장이 조정되면 은행들은 자체적으로 비중을 늘려 채권시장을 안정시킬 것으로 예상된다. 따라서 이번 조정에서는 장기채권의 상승위험은 통제 가능하며, 안정적인 부채를 보유한 기관은 조정된 장기채 배분가치를 점진적으로 책정할 수 있을 것으로 판단된다.
루팡 팀은 현재 상황에서 다음과 같은 점을 믿고 있다는 점도 언급할 가치가 있습니다.아마도 보험의 비용 제약이 재무 관리 및 자금 상환 피드백의 영향보다 더 중요할 것입니다.. 팀의 계산에 따르면, 연초부터 투자 순매수가 선두를 달리며 주요 은행과 농촌 상업은행에서 보험으로 점진적으로 전환하는 신호를 보였습니다.
“현재 10년물과 30년물 국채의 2.20%, 2.40% 내외 포인트가 8~9월(2.13%, 2.30%) 보험 평균 보유비용선을 초과한 것으로 볼 수 있다. 올해 8월부터 9월까지 보험사의 초장기채 포지션이 크게 늘어나는 시기다. 보험사의 장기국고채/초장기국고채 순매수액이 전체의 58%를 차지했다. 올해”라고 팀은 분석했다.
채권시장의 향후 추세를 판단하기 위해 장웨이 팀은 강한 기대감이 채권시장에 미치는 영향의 지속가능성은 첫째, 경제가 예상대로 회복되는지에 달려 있다고 본다. 단기 채권시장 환매에 대한 부정적인 피드백.
yang haiping은 기자들에게 다음과 같이 말했습니다. "현재 관찰에 따르면 정책 수준에서는 여전히 경제에 좋은 정책이 많이 만들어지고 있습니다. 특히 재정 정책 측면에서 더욱 강력한 재정 정책이 물결쳐야 합니다. 그리고 주식시장의 상승 모멘텀은 약화될 조짐이 보이지 않고 있으며, 이는 채권시장에 대한 압박이 계속될 가능성이 높다는 것을 의미합니다.”
그는 채권시장이 '강세장'에서 '약세장'으로 바뀔 것이라는 판단에 대한 지지가 충분하지 않다고 본다. 우리나라 채권시장의 특징은 하락세는 짧고 상승세는 길다는 점입니다. 경기에 맞서기 위해서는 통화정책을 계속 느슨하게 하여 실물경제에 대한 조달비용 절감을 촉진해야 합니다. 연준이 금리 인하 채널에 진입한 후 우리나라에서는 금리가 인하될 여지가 있습니다. 이는 채권시장이 강세에서 약세로 전환했다는 견해에 대한 반대 증거입니다.
huachuang securities의 zhou guannan 팀은 거시 금융 증가가 수요 기대치를 높일 것이며 단기적으로는 추가적인 재정 증가와 부동산 거래 실적에 초점을 맞출 것이라고 믿습니다. "향후에는 투자와 소비자 수요를 촉진하기 위해 재정 부양책이 늘어날 것으로 예상됩니다. 여전히 주택 구매 제한을 시행하고 있는 핵심 1선 도시들도 2차 계약금 비율 인하와 함께 제한을 더욱 완화할 것으로 예상됩니다. 10월에는 부동산 정책과 금융의 강도 높은 집행과 함께 부동산 거래와 수요 측면에서 정책 효과를 검증하는 데 중점을 둘 것”이라고 말했다.
루핀 팀은 시행될 가능성이 더 높은 재정 정책에는 1조 단위의 특별 국채와 수천억 단위의 지방 정부 특별 채권이 포함될 수 있다고 믿습니다. 방향에는 은행 지분 투입, 지자체 암묵적 부채 처리, 제한적 소비 활성화 등이 포함될 수 있다. 금액적으로는 많은 채권 투자자들의 기대를 초과하지 못할 수도 있습니다.
또한, 그들의 견해로는 많은 정책의 시행을 고려한 후에도 결국 우리는 여전히 rrr 인하와 금리 인하의 사이클에 있습니다. 10년물과 30년물 국채의 상위권은 이미 더욱 확실해졌습니다. "10년 만기 국채 수익률은 2.2%로 제한되고, 30년 만기 수익률은 2.4%로 제한됩니다."
양예웨이 팀은 중기적으로 현재 장기 부채가 더 높은 수준으로 조정되었지만 단기적인 위험은 아직 구체화되지 않았으며 단기적으로는 방어적인 자세를 취하고 증가할 기회를 기다리는 것이 좋다고 덧붙였습니다. 할당.
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