новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[Введение] Рынок облигаций «нажимает на тормоза», а публичные размещения корректируют инвестиционные стратегии

Репортер новостей Китайского фонда Чжан Лин

С августа, под частым «контролем» надзорных органов, рынок облигаций претерпел шоковые изменения, а фонды облигаций также значительно сократились.

Инсайдеры отрасли заявили, что после краткосрочной корректировки рынка облигаций инвестиционная стоимость по-прежнему заслуживает внимания. Необходимо активно уделять внимание регуляторной политике и динамике рынка, а также обеспечивать стабильную работу долговых продуктов путем корректировки инвестиционных стратегий и хорошей работы по управлению дюрацией.

Выведено более 80% чистой стоимости долговой базы.

Корректировка инвестиционных стратегий с помощью множества мер

В последнее время рынок облигаций продолжает корректироваться. 5 августа продажа облигаций четырьмя крупными банками вызвала небольшую корректировку на рынке; 7 августа центральный банк провел операцию обратного выкупа по нулевой цене в юанях, что усилило осторожность рынка в тот же день на межбанковском рынке; Ассоциация начала преследование четырех сельских коммерческих банков в рамках саморегулируемого расследования, и в объявлении от 8 августа говорилось, что некоторые малые и средние финансовые учреждения будут расследовать и устранять нарушения в операциях с государственными облигациями, таких как кредитование счетов и передача процентов. и рынок облигаций снова упал.

9 августа центральный банк заявил, что проведет стресс-тестирование рисков активов облигаций, принадлежащих финансовым учреждениям, чтобы предотвратить риски процентных ставок, и отметил, что годовая доходность некоторых продуктов по управлению активами, особенно финансовых продуктов, основанных на облигациях, , значительно выше, чем базовые активы. Это достигается главным образом за счет увеличения кредитного плеча, что предполагает больший процентный риск.

По состоянию на 16 августа индекс ChinaBond-Total Wealth (Total Value) упал на 0,27% за последние две недели.

Показатели фонда облигаций продемонстрировали значительную коррекцию. Данные Wind показывают, что по состоянию на 16 августа, хотя средняя доходность долговых средств в течение года все еще положительна, чистая стоимость более 3000 долговых фондов (учитывается только основной код, то же самое ниже) за последние два года снизилась. недель, что составляет 82%. Среди них более 80% чистой стоимости среднесрочных и долгосрочных чистых облигаций упали со средней доходностью -0,13%, почти 60% фондов краткосрочных облигаций восстановили свои позиции за последние две недели; средняя доходность -0,03%, а индексные фонды облигаций упали в среднем на 0,17%.

Когда дело доходит до последующих инвестиционных стратегий, основанных на долге, многие опрошенные учреждения заявили, что они будут активно обращать внимание на политику регулирования и динамику рынка, а также примут различные стратегии для обеспечения доходности продуктов, основанных на долгах.

Фонд Wells Fargo заявил, что их инвестиционная стратегия будет в основном основана на двух аспектах: во-первых, рыночная логика: на разных этапах будут разные доминирующие стратегии, во-вторых, характеристики пассивов;

Анализ фонда Wells Fargo показывает, что по состоянию на 15 августа 2024 года процентные ставки по 10-летним казначейским облигациям и 30-летним казначейским облигациям выросли до 2,20% и 2,39% соответственно. Когда в начале апреля центральный банк начал обращать внимание на долгосрочную доходность, две вышеупомянутые процентные ставки составляли 2,28% и 2,46% соответственно. Центральный банк упомянул в своем отчете о реализации денежно-кредитной политики за второй квартал, что «в конце июня доходность 10-летних государственных облигаций приблизилась к отметке 2,2%... и явно отклонилась от разумного уровня». срочные и долгосрочные процентные ставки могут колебаться в узком диапазоне вверх или вниз.

В этом контексте фонд Wells Fargo считает, что необходимо вернуться к истокам инвестиций в облигации и стремиться к стабильности, прежде чем бороться. Возьмите ставку краткосрочного купона и обратите внимание на изменения на рынке. Когда долгосрочные и сверхдлинные акции вернутся в относительно стабильное положение, объедините стабильность собственной стороны пассива и снова обратите внимание на стоимость распределения.

Фонд Синьюань заявил, что на оперативном уровне риск существенной корректировки на рынке облигаций невелик, но тенденция к снижению доходности заблокирована. В краткосрочной перспективе рекомендуется больше следить и меньше двигаться, а также обращать внимание на динамику. продажа облигаций крупными банками, регулирующая позиция центрального банка и незначительные изменения в ликвидности.

«Ожидается, что диапазон корректировки доходности 10-летних государственных облигаций в этом раунде может быть больше, чем диапазон, когда центральный банк впервые предупредил о рисках долгосрочных облигаций в апреле этого года (около 15 BP), но меньше, чем диапазон диапазон корректировки 10-летних казначейских облигаций (около 30 BP), когда стоимость управления чистым капиталом значительно колеблется в конце 2022 года), вы можете рассмотреть возможность постепенного увеличения своей позиции после постепенной стабилизации рынка», — заявил фонд Xinyuan.

Фонд Синьюань считает, что краткосрочная уверенность в настоящее время выше, чем долгосрочная. На этой неделе срок действия среднесрочного кредитования (MLF) истекает на уровне 401 миллиарда юаней, а чистая выплата государственного долга с учетом налога превышает 600 миллиардов юаней. период накладывается, в краткосрочной перспективе может возникнуть некоторое давление корректировки, поэтому добавление позиций после краткосрочной корректировки может быть хорошим выбором. Кроме того, текущая кривая относительно крутая, и фонды с относительно стабильными обязательствами могут попробовать использовать стратегии.

Фондовая компания в Пекине заявила, что рынок облигаций столкнулся с «внезапным тормозом», и инвестиционные стратегии долговых фондов необходимо соответствующим образом скорректировать. Им следует уделять больше внимания предотвращению и контролю рисков, снижению уровня кредитного плеча, сокращению инвестиций в низко-кредитные фонды. рейтинг кредитных облигаций, а также увеличить инвестиции в кредитные облигации высокого класса и размещение казначейских облигаций. В то же время мы будем контролировать просадки и поддерживать стабильную работу фонда за счет оптимизации инвестиционных портфелей и улучшения управления ликвидностью.

Хорошо поработайте над управлением продолжительностью

Будьте оптимистичны в отношении инвестиционных возможностей, таких как краткосрочные облигации.

С начала этого года продажи фондов облигаций продолжают оставаться горячими. Данные Tianxiang Investment Consulting показывают, что в первом полугодии фонды облигаций выросли более чем на 1,6 трлн юаней, а общий объем впервые превысил 10 трлн юаней. По данным Wind, за первые семь месяцев этого года доля, привлеченная фондами облигаций, составила около 80% от общей доли выпуска.

Однако после слухов о приостановке утверждения фондов облигаций недавно на рынке появились новости о том, что регулирующие органы будут предоставлять рекомендации по сроку действия фондов облигаций.

В этой связи управляющий фондом канадского банка Minsheng Лю Хао прямо заявил, что в нынешних условиях первоначальная система управления сроком действия действительно нуждается в корректировке. Помимо рассмотрения таких факторов, как фундаментальные показатели и ликвидность, необходимо также учитывать факторы, определяющие политику.

Лю Хао далее сказал, что с фундаментальной точки зрения необходимо обратить внимание на степень и устойчивость улучшения экономических показателей, включая дальнейшие корректировки политики в области недвижимости и местного долга с точки зрения ликвидности, ожидается, что местные органы власти ускорят процесс; темпы выпуска облигаций в третьем квартале, и рынок облигаций будет. Отношения между спросом и предложением могут улучшиться по сравнению с первой половиной года, что окажет определенное давление на рынок облигаций с точки зрения политического руководства, это так; необходимо понимать намерения политики и диапазон консенсуса регулирующих органов, а также следовать направлению политических указаний.

Вышеупомянутые фондовые компании считают, что для того, чтобы хорошо управлять дюрацией в новой рыночной среде, им необходимо уделять больше внимания политике центрального банка и динамике рынка, а также гибко корректировать структуру дюрации инвестиционного портфеля. В то же время необходимо также усилить механизмы предупреждения о рисках и реагирования на них, чтобы обеспечить возможность внесения своевременных корректировок в случае возникновения рыночных колебаний и снизить подверженность фонда риску.

С другой стороны, в условиях «дефицита активов» рынок облигаций, который раньше работал хорошо, похоже, оказался на перепутье.

В связи с этим фонд Wells Fargo заявил, что по сравнению с прошлыми 10 годами текущий центр процентных ставок по облигациям в определенной степени снизился. Однако в среднесрочной перспективе ожидается, что внутренний экономический рост останется на определенном уровне, а облигации по-прежнему могут обеспечивать определенную ставку купона и формировать определенные отношения хеджирования с другими активами. Таким образом, внутренние облигации по-прежнему остаются краеугольным камнем распределения активов. . Кроме того, по мере падения безрисковой процентной ставки доходность облигационных активов падает. Диверсифицированный портфель активов может помочь улучшить общий доход, например, за счет добавления акций, золота и зарубежных активов.

«Инвесторам также необходимо адаптироваться к текущим изменениям в менталитете. Доходность и риски идут рука об руку. Ожидая увеличения прибыли, они должны осознавать, что потенциальные колебания также увеличиваются. Цены на активы следует рассматривать с более рациональным подходом к колебаниям», — подчеркнул фонд Wells Fargo.

Вышеупомянутая фондовая компания считает, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе инвесторы могут сосредоточиться на целях со стабильным денежным потоком, хорошими фундаментальными показателями и низким уровнем риска, таких как высококачественные кредитные облигации, казначейские облигации, политические финансовые облигации и т. д. В то же время вы также можете рассмотреть возможность диверсификации инвестиций в другие классы активов для достижения диверсифицированного распределения активов.