νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[Εισαγωγή] Η αγορά ομολόγων «πατά φρένο» και οι δημόσιες προσφορές προσαρμόζουν τις επενδυτικές στρατηγικές

Ο δημοσιογράφος του China Fund News Zhang Ling

Από τον Αύγουστο, υπό τον συχνό «έλεγχο» από την εποπτεία, η αγορά ομολόγων γνώρισε αναπροσαρμογές σοκ, ενώ και τα ομολογιακά κεφάλαια έχουν αποσυρθεί σημαντικά.

Οι γνώστες του κλάδου είπαν ότι μετά τη βραχυπρόθεσμη προσαρμογή της αγοράς ομολόγων, η αξία της επένδυσης εξακολουθεί να αξίζει προσοχής. Είναι απαραίτητο να δοθεί ενεργά προσοχή στις ρυθμιστικές πολιτικές και στη δυναμική της αγοράς και να διασφαλιστεί η σταθερή λειτουργία των προϊόντων που βασίζονται στο χρέος προσαρμόζοντας επενδυτικές στρατηγικές και κάνοντας καλή δουλειά στη διαχείριση διάρκειας.

Πάνω από το 80% της καθαρής αξίας των βάσεων χρέους έχει αποσυρθεί

Προσαρμόστε τις επενδυτικές στρατηγικές μέσω πολλαπλών μέτρων

Πρόσφατα, η αγορά ομολόγων συνέχισε να προσαρμόζεται. Στις 5 Αυγούστου, η πώληση ομολόγων από τις τέσσερις μεγάλες τράπεζες προκάλεσε μια ελαφρά προσαρμογή στην αγορά, στις 7 Αυγούστου, η κεντρική τράπεζα εφάρμοσε μια πράξη αντίστροφης επαναγοράς, επιδεινώνοντας την προσοχή της αγοράς την ίδια ημέρα Ο Σύνδεσμος ξεκίνησε μια καταστολή σε τέσσερις αγροτικές εμπορικές τράπεζες και η ανακοίνωση στις 8 Αυγούστου ανέφερε ότι ορισμένα μικρομεσαία χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα ερευνούσαν και θα αντιμετωπίσουν παραβιάσεις συναλλαγών κρατικών ομολόγων, όπως λογαριασμοί δανεισμού και μεταφορά τόκων. και η αγορά ομολόγων έπεσε ξανά.

Στις 9 Αυγούστου, η κεντρική τράπεζα δήλωσε ότι θα διενεργήσει τεστ αντοχής στα ανοίγματα κινδύνου των ομολογιακών περιουσιακών στοιχείων που κατέχουν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για να αποτρέψει τους κινδύνους επιτοκίου και επεσήμανε ότι η ετήσια απόδοση ορισμένων προϊόντων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, ιδίως χρηματοοικονομικών προϊόντων που βασίζονται σε ομόλογα , είναι σημαντικά υψηλότερο από τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Αυτό επιτυγχάνεται κυρίως μέσω της αυξημένης μόχλευσης, η οποία ενέχει μεγαλύτερο κίνδυνο επιτοκίου.

Από τις 16 Αυγούστου, ο Δείκτης ChinaBond-Total Wealth (Total Value) υποχώρησε 0,27% τις τελευταίες δύο εβδομάδες.

Η απόδοση των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων παρουσίασε σημαντική διόρθωση. Τα δεδομένα της Wind δείχνουν ότι από τις 16 Αυγούστου, αν και η μέση απόδοση των χρεωστικών κεφαλαίων κατά τη διάρκεια του έτους εξακολουθεί να είναι θετική, η καθαρή αξία περισσότερων από 3.000 χρεωστικών κεφαλαίων (μετράται μόνο ο κύριος κωδικός, ο ίδιος παρακάτω) έχει υποχωρήσει τα δύο τελευταία εβδομάδες, αντιπροσωπεύοντας το 82%. Μεταξύ αυτών, περισσότερο από το 80% της καθαρής αξίας των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αμιγών ομολόγων μειώθηκε, με μέση απόδοση -0,13% σχεδόν το 60% των βραχυπρόθεσμων ομολογιακών κεφαλαίων έχουν επανέλθει στις θέσεις τους τις τελευταίες δύο εβδομάδες μέση απόδοση -0,03% και τα ομολογιακά κεφάλαια με δείκτη μειώθηκαν κατά μέσο όρο τις τελευταίες δύο εβδομάδες.

Όταν πρόκειται για επακόλουθες επενδυτικές στρατηγικές που βασίζονται στο χρέος, πολλά ιδρύματα που ερωτήθηκαν δήλωσαν ότι θα δώσουν ενεργά προσοχή στις ρυθμιστικές πολιτικές και τη δυναμική της αγοράς και θα υιοθετήσουν μια ποικιλία στρατηγικών για να εξασφαλίσουν τις αποδόσεις των προϊόντων που βασίζονται στο χρέος.

Η Wells Fargo Fund δήλωσε ότι η επενδυτική τους στρατηγική θα βασίζεται κυρίως σε δύο διαστάσεις: πρώτον, τη λογική της αγοράς, θα υπάρχουν διαφορετικές κυρίαρχες στρατηγικές σε διαφορετικά στάδια, δεύτερον, τα χαρακτηριστικά της πλευράς του παθητικού.

Η ανάλυση του Wells Fargo Fund δείχνει ότι από τις 15 Αυγούστου 2024, τα επιτόκια των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου και των 30ετών ομολόγων του Δημοσίου έχουν αυξηθεί σε 2,20% και 2,39% αντίστοιχα. Όταν η κεντρική τράπεζα άρχισε να δίνει προσοχή στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις στις αρχές Απριλίου, τα δύο παραπάνω επιτόκια ήταν 2,28% και 2,46% αντίστοιχα. Η κεντρική τράπεζα ανέφερε στην έκθεσή της για την εφαρμογή της νομισματικής πολιτικής του δεύτερου τριμήνου ότι «στα τέλη Ιουνίου, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου πλησίασε το όριο του 2,2%... και έχει σαφώς αποκλίνει από το εύλογο επίπεδο». Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ενδέχεται να κυμαίνονται σε ένα στενό εύρος προς τα πάνω ή προς τα κάτω.

Σε αυτό το πλαίσιο, το Wells Fargo Fund πιστεύει ότι είναι απαραίτητο να επιστρέψουμε στις ρίζες των επενδύσεων σε ομόλογα και να αναζητήσουμε σταθερότητα πριν από τη μάχη. Αντιμετωπίστε το επιτόκιο του βραχυπρόθεσμου κουπονιού και δώστε προσοχή στις αλλαγές της αγοράς Όταν το μακροπρόθεσμο και το υπερμακροπρόθεσμο επιστρέφουν σε σχετικά σταθερή θέση, συνδυάστε τη σταθερότητα της δικής σας πλευράς ευθύνης και δώστε ξανά προσοχή στην αξία κατανομής.

Το Xinyuan Fund είπε ότι σε λειτουργικό επίπεδο, ο κίνδυνος ουσιαστικής προσαρμογής στην αγορά ομολόγων είναι χαμηλός, αλλά η πτωτική τάση των αποδόσεων είναι μπλοκαρισμένη Βραχυπρόθεσμα, συνιστάται να παρακολουθείτε περισσότερο και να κινείστε λιγότερο και να δίνετε προσοχή πώληση ομολόγων από μεγάλες τράπεζες, η ρυθμιστική στάση της κεντρικής τράπεζας και οριακές αλλαγές στη ρευστότητα.

«Αναμένεται ότι το εύρος προσαρμογής αυτού του γύρου των αποδόσεων των 10ετών κρατικών ομολόγων μπορεί να είναι μεγαλύτερο από το εύρος όταν η κεντρική τράπεζα προειδοποίησε για πρώτη φορά για κινδύνους μακροπρόθεσμων ομολόγων τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους (περίπου 15 BP), αλλά μικρότερο από το εύρος προσαρμογής των 10ετών ομολόγων του δημοσίου (περίπου 30 BP) όταν η καθαρή αξία διαχείρισης περιουσίας κυμαίνεται σημαντικά στο τέλος του 2022. ), μπορείτε να εξετάσετε το ενδεχόμενο να αυξήσετε σταδιακά τη θέση σας μετά τη σταδιακή σταθεροποίηση της αγοράς», ανέφερε το Xinyuan Fund.

Το Ταμείο Xinyuan πιστεύει ότι η βραχυπρόθεσμη βεβαιότητα είναι επί του παρόντος μεγαλύτερη από τη μακροπρόθεσμη αυτή την εβδομάδα, η ενδιάμεση διευκόλυνση δανεισμού (MLF) λήγει στα 401 δισεκατομμύρια γιουάν και η καθαρή πληρωμή του δημόσιου χρέους υπερβαίνει τα 600 δισεκατομμύρια γιουάν περίοδος που υπερτίθεται, μπορεί να υπάρξει κάποια πίεση προσαρμογής βραχυπρόθεσμα, μπορεί να είναι μια καλή επιλογή να προσθέσετε θέσεις μετά τη βραχυπρόθεσμη προσαρμογή. Επιπλέον, η τρέχουσα καμπύλη είναι σχετικά απότομη και τα κεφάλαια με σχετικά σταθερές υποχρεώσεις μπορούν να δοκιμάσουν στρατηγικές ιππασίας.

Μια εταιρεία αμοιβαίων κεφαλαίων στο Πεκίνο είπε ότι η αγορά ομολόγων έχει χτυπήσει το «ξαφνικό φρένο» και οι επενδυτικές στρατηγικές των χρεογράφων πρέπει να προσαρμοστούν ανάλογα. βαθμολόγησης πιστωτικών ομολόγων και αύξησης των επενδύσεων σε πιστωτικά ομόλογα υψηλής ποιότητας και της κατανομής των ομολόγων του δημοσίου. Ταυτόχρονα, θα ελέγξουμε τις αναλήψεις και θα διατηρήσουμε την υγιή λειτουργία του αμοιβαίου κεφαλαίου βελτιστοποιώντας τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια και βελτιώνοντας τη διαχείριση ρευστότητας.

Κάντε καλή δουλειά στη διαχείριση διάρκειας

Να είστε αισιόδοξοι για επενδυτικές ευκαιρίες όπως τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα

Από την αρχή του τρέχοντος έτους, οι πωλήσεις ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων συνέχισαν να είναι καυτές. Τα στοιχεία της Tianxiang Investment Consulting δείχνουν ότι το πρώτο εξάμηνο του έτους, τα ομολογιακά κεφάλαια αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 1,6 τρισεκατομμύρια γιουάν και η συνολική κλίμακα ξεπέρασε τα 10 τρισεκατομμύρια γιουάν για πρώτη φορά. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Wind, το πρώτο επτάμηνο του τρέχοντος έτους, το μερίδιο που αντλήθηκε από τα ομολογιακά κεφάλαια αντιπροσώπευε περίπου το 80% του συνολικού μεριδίου έκδοσης.

Ωστόσο, μετά τις φήμες για αναστολή της έγκρισης των ομολογιακών κεφαλαίων, προέκυψε πρόσφατα από την αγορά είδηση ​​ότι θα δοθούν ρυθμιστικές οδηγίες για τη διάρκεια των ομολογιακών κεφαλαίων.

Από την άποψη αυτή, ο Minsheng Canadian Bank Fund Manager Liu Hao είπε ωμά ότι στο τρέχον περιβάλλον, το αρχικό πλαίσιο διαχείρισης διάρκειας πρέπει να προσαρμοστεί. Εκτός από την εξέταση παραγόντων όπως τα θεμελιώδη μεγέθη και η ρευστότητα, πρέπει επίσης να λαμβάνονται υπόψη παράγοντες καθοδήγησης πολιτικής.

Ο Liu Hao είπε περαιτέρω ότι από θεμελιώδη σκοπιά, πρέπει να δοθεί προσοχή στην έκταση και τη βιωσιμότητα της βελτίωσης των οικονομικών μεγεθών, συμπεριλαμβανομένων περαιτέρω προσαρμογών στις πολιτικές ακινήτων και τοπικού χρέους από την άποψη της ρευστότητας, οι τοπικές κυβερνήσεις αναμένεται να επιταχύνουν τη βελτίωση ρυθμός έκδοσης ομολόγων το τρίτο τρίμηνο και η αγορά ομολόγων θα βελτιωθεί η σχέση προσφοράς και ζήτησης σε σύγκριση με το πρώτο εξάμηνο του έτους, γεγονός που θα ασκήσει κάποια πίεση στην αγορά ομολόγων από την άποψη της καθοδήγησης πολιτικής είναι απαραίτητο να κατανοήσουμε την πρόθεση πολιτικής και το εύρος της ρυθμιστικής συναίνεσης και να ακολουθήσουμε την κατεύθυνση της καθοδήγησης πολιτικής.

Οι προαναφερθείσες εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων πιστεύουν ότι για να κάνουν καλή δουλειά στη διαχείριση διάρκειας στο νέο περιβάλλον της αγοράς, πρέπει να δώσουν μεγαλύτερη προσοχή στις πολιτικές της κεντρικής τράπεζας και στη δυναμική της αγοράς και να προσαρμόσουν ευέλικτα τη δομή διάρκειας του επενδυτικού χαρτοφυλακίου. Ταυτόχρονα, οι μηχανισμοί προειδοποίησης κινδύνου και αντιμετώπισης πρέπει επίσης να ενισχυθούν για να διασφαλιστεί ότι μπορούν να γίνουν έγκαιρες προσαρμογές όταν συμβαίνουν διακυμάνσεις στην αγορά και να μειωθεί η έκθεση του αμοιβαίου κεφαλαίου σε κίνδυνο.

Από την άλλη, στο πλαίσιο της «έλλειψης περιουσιακών στοιχείων», η αγορά ομολόγων, η οποία είχε καλές επιδόσεις στο παρελθόν, φαίνεται να έχει φτάσει σε σταυροδρόμι.

Από την άποψη αυτή, το Wells Fargo Fund δήλωσε ότι σε σύγκριση με τα τελευταία 10 χρόνια, το τρέχον κέντρο επιτοκίων ομολόγων έχει μειωθεί σε κάποιο βαθμό. Ωστόσο, μεσοπρόθεσμα, η εγχώρια οικονομική ανάπτυξη αναμένεται να παραμείνει σε ένα ορισμένο επίπεδο και τα ομόλογα μπορούν ακόμα να παρέχουν ένα συγκεκριμένο επιτόκιο τοκομεριδίων και να σχηματίσουν μια συγκεκριμένη σχέση αντιστάθμισης με άλλα περιουσιακά στοιχεία . Επιπλέον, καθώς μειώνεται το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, μειώνεται και η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων των ομολόγων. Ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων μπορεί να συμβάλει στη βελτίωση της συνολικής εμπειρίας εισοδήματος, όπως η προσθήκη μετοχών, χρυσού και περιουσιακών στοιχείων στο εξωτερικό.

"Οι επενδυτές πρέπει επίσης να προσαρμοστούν στις τρέχουσες αλλαγές στη νοοτροπία. Οι αποδόσεις και οι κίνδυνοι πάνε χέρι-χέρι. Ενώ προσβλέπουν σε αυξημένες αποδόσεις, πρέπει να γνωρίζουν ότι οι πιθανές διακυμάνσεις αυξάνονται επίσης. Στην εποχή της συνολικής καθαρής θέσης, βραχυπρόθεσμα Οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων πρέπει να αντιμετωπίζονται με μια πιο ορθολογική νοοτροπία», τόνισε το Wells Fargo Fund.

Η προαναφερθείσα εταιρεία αμοιβαίων κεφαλαίων πιστεύει ότι μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, οι επενδυτές μπορούν να επικεντρωθούν σε στόχους με σταθερές ταμειακές ροές, καλά θεμελιώδη μεγέθη και έκθεση χαμηλού κινδύνου, όπως πιστωτικά ομόλογα υψηλής ποιότητας, ομόλογα δημοσίου, ομόλογα πολιτικής κ.λπ. Ταυτόχρονα, μπορείτε επίσης να εξετάσετε τη διαφοροποίηση των επενδύσεων σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων για να επιτύχετε μια διαφοροποιημένη κατανομή περιουσιακών στοιχείων.