notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[Introduzione] Il mercato obbligazionario "preme i freni" e le offerte pubbliche adeguano le strategie di investimento

Zhang Ling, giornalista del China Fund News

Da agosto, sotto il frequente "controllo" della supervisione, il mercato obbligazionario ha subito aggiustamenti shock e anche i fondi obbligazionari si sono ritirati in modo significativo.

Addetti al settore hanno affermato che, dopo l'aggiustamento a breve termine del mercato obbligazionario, il valore degli investimenti è ancora degno di attenzione. È necessario prestare attivamente attenzione alle politiche normative e alle dinamiche di mercato e garantire il funzionamento stabile dei prodotti basati sul debito adeguando le strategie di investimento e facendo un buon lavoro nella gestione della durata.

Più dell’80% del valore netto delle basi debitorie è stato ritirato

Adeguare le strategie di investimento attraverso molteplici misure

Recentemente, il mercato obbligazionario ha continuato ad adeguarsi. Il 5 agosto, la vendita di obbligazioni da parte delle quattro principali banche ha causato un leggero aggiustamento nel mercato; il 7 agosto, la banca centrale ha attuato un'operazione di riacquisto inverso a zero yuan, esacerbando la cautela del mercato lo stesso giorno, il mercato interbancario; L'associazione ha lanciato un giro di vite contro quattro banche commerciali rurali e l'annuncio dell'8 agosto ha stabilito che alcune istituzioni finanziarie di piccole e medie dimensioni avrebbero indagato e affrontato le violazioni delle transazioni di titoli di stato come i conti di prestito e il trasferimento di interessi. e il mercato obbligazionario è crollato di nuovo.

Il 9 agosto, la banca centrale ha dichiarato che avrebbe condotto stress test sulle esposizioni al rischio delle attività obbligazionarie detenute dalle istituzioni finanziarie per prevenire i rischi sui tassi di interesse, e ha sottolineato che il rendimento annualizzato di alcuni prodotti di gestione patrimoniale, in particolare prodotti finanziari basati su obbligazioni , è significativamente più elevato rispetto alle attività sottostanti. Ciò si ottiene principalmente attraverso una maggiore leva finanziaria, che comporta un maggiore rischio di tasso di interesse.

Al 16 agosto, l’indice ChinaBond-Total Wealth (Total Value) è sceso dello 0,27% nelle ultime due settimane.

La performance dei fondi obbligazionari ha mostrato una correzione significativa. I dati Wind mostrano che al 16 agosto, sebbene il rendimento medio dei fondi di debito durante l'anno sia ancora positivo, il valore netto di oltre 3.000 fondi di debito (viene conteggiato solo il codice principale, lo stesso di seguito) è diminuito negli ultimi due settimane, pari all’82%. Tra questi, oltre l'80% del valore netto delle obbligazioni pure a medio e lungo termine è crollato, con un rendimento medio del -0,13%; quasi il 60% dei fondi obbligazionari a breve termine ha ripercorso le proprie posizioni nelle ultime due settimane; un rendimento medio del -0,03% e nelle ultime due settimane i fondi obbligazionari indicizzati sono scesi in media dello 0,17%.

Per quanto riguarda le successive strategie di investimento basate sul debito, molte istituzioni intervistate hanno affermato che presteranno attivamente attenzione alle politiche normative e alle dinamiche di mercato e adotteranno una varietà di strategie per garantire i rendimenti dei prodotti basati sul debito.

Wells Fargo Fund ha dichiarato che la sua strategia di investimento si baserà principalmente su due dimensioni: in primo luogo, la logica di mercato, ci saranno diverse strategie dominanti nelle diverse fasi, in secondo luogo, le caratteristiche del lato passività;

L’analisi del Wells Fargo Fund mostra che a partire dal 15 agosto 2024, i tassi di interesse sui buoni del Tesoro a 10 anni e sui titoli del Tesoro a 30 anni sono saliti rispettivamente al 2,20% e al 2,39%. Quando all’inizio di aprile la banca centrale ha iniziato a prestare attenzione ai rendimenti a lungo termine, i due tassi di interesse sopra indicati erano rispettivamente al 2,28% e al 2,46%. La banca centrale ha menzionato nel suo rapporto sull'attuazione della politica monetaria del secondo trimestre che "alla fine di giugno, il rendimento dei titoli di stato a 10 anni si è avvicinato al livello del 2,2%... e si è chiaramente discostato dal livello ragionevole". i tassi di interesse a lungo e a lungo termine possono fluttuare entro un intervallo ristretto al rialzo o al ribasso.

In questo contesto, il fondo Wells Fargo ritiene che sia necessario tornare alle radici degli investimenti obbligazionari e cercare la stabilità prima di combattere. Afferrare il tasso cedolare a breve termine e prestare attenzione ai cambiamenti del mercato Quando il segmento a lungo termine e quello a lungo termine ritornano in una posizione relativamente stabile, combinare la stabilità del proprio lato delle passività e prestare nuovamente attenzione al valore di allocazione.

Il fondo Xinyuan ha affermato che a livello operativo il rischio di un aggiustamento sostanziale del mercato obbligazionario è basso, ma la tendenza al ribasso dei rendimenti è bloccata. Nel breve termine si consiglia di prestare maggiore attenzione e di muoversi di meno, prestando attenzione vendita di obbligazioni da parte delle principali banche, atteggiamento normativo della banca centrale e variazioni marginali della liquidità.

"Si prevede che l'intervallo di aggiustamento di questa tornata di rendimenti dei titoli di Stato a 10 anni possa essere maggiore dell'intervallo quando la banca centrale mise in guardia per la prima volta sui rischi obbligazionari a lungo termine nell'aprile di quest'anno (circa 15 BP), ma inferiore all'intervallo intervallo di aggiustamento dei buoni del Tesoro a 10 anni (circa 30 punti base) quando il valore netto della gestione patrimoniale oscilla in modo significativo alla fine del 2022), puoi prendere in considerazione l'aumento graduale della tua posizione dopo che il mercato si sarà gradualmente stabilizzato", ha affermato il Fondo Xinyuan.

Il Fondo Xinyuan ritiene che la certezza a breve termine sia attualmente maggiore di quella a lungo termine. Questa settimana, la linea di prestito a medio termine (MLF) scade a 401 miliardi di yuan e il pagamento del debito pubblico netto supera i 600 miliardi di yuan con la tassa periodo sovrapposto, potrebbe esserci una certa pressione di aggiustamento a breve termine, potrebbe essere una buona scelta aggiungere posizioni dopo l'aggiustamento a breve termine. Inoltre, la curva attuale è relativamente ripida e i fondi con passività relativamente stabili possono provare a cavalcare strategie.

Una società di fondi a Pechino ha affermato che il mercato obbligazionario ha subito un "freno improvviso" e che le strategie di investimento dei fondi di debito devono essere adattate di conseguenza. Dovrebbero prestare maggiore attenzione alla prevenzione e al controllo dei rischi, ridurre i livelli di leva finanziaria, ridurre gli investimenti in titoli a basso costo. obbligazioni di credito di qualità elevata e aumentare gli investimenti in obbligazioni di credito di qualità elevata e l’allocazione di titoli del Tesoro. Allo stesso tempo, controlleremo i prelievi e manterremo il buon funzionamento del fondo ottimizzando i portafogli di investimento e migliorando la gestione della liquidità.

Fai un buon lavoro nella gestione della durata

Sii ottimista riguardo alle opportunità di investimento come le obbligazioni a breve termine

Dall’inizio di quest’anno, le vendite di fondi obbligazionari hanno continuato ad essere elevate. I dati di Tianxiang Investment Consulting mostrano che nella prima metà dell'anno i fondi obbligazionari sono cresciuti di oltre 1,6 trilioni di yuan e la scala totale ha superato per la prima volta i 10 trilioni di yuan. Secondo i dati Wind, nei primi sette mesi di quest'anno la quota raccolta dai fondi obbligazionari ha rappresentato circa l'80% del totale delle emissioni.

Tuttavia, a seguito delle voci sulla sospensione dell'approvazione dei fondi obbligazionari, recentemente è emersa dal mercato la notizia che verranno fornite indicazioni normative sulla durata dei fondi obbligazionari.

A questo proposito, Liu Hao, direttore dei fondi della Minsheng Canadian Bank, ha affermato senza mezzi termini che, nel contesto attuale, il quadro di gestione della durata originale deve essere modificato. Oltre a considerare fattori quali i fondamentali e la liquidità, è necessario considerare anche i fattori di orientamento politico.

Liu Hao ha inoltre affermato che, da una prospettiva fondamentale, occorre prestare attenzione alla portata e alla sostenibilità del miglioramento dei fondamentali economici, compresi ulteriori aggiustamenti alle politiche immobiliari e del debito locale; dal punto di vista della liquidità, si prevede che i governi locali accelerino; il ritmo delle emissioni obbligazionarie nel terzo trimestre e il mercato obbligazionario Il rapporto tra domanda e offerta potrebbe migliorare rispetto alla prima metà dell'anno, il che eserciterà una certa pressione sul mercato obbligazionario dal punto di vista della guida politica; necessario per comprendere le intenzioni politiche e la portata del consenso normativo e seguire la direzione delle linee guida politiche.

Le società di fondi sopra menzionate ritengono che per svolgere un buon lavoro nella gestione della durata nel nuovo contesto di mercato, debbano prestare maggiore attenzione alle politiche delle banche centrali e alle dinamiche di mercato e adeguare in modo flessibile la struttura della durata del portafoglio di investimento. Allo stesso tempo, è necessario rafforzare anche i meccanismi di allarme e risposta al rischio per garantire che possano essere apportati aggiustamenti tempestivi quando si verificano fluttuazioni del mercato e ridurre l’esposizione al rischio del fondo.

D'altro canto, in un contesto di “asset shortage”, il mercato obbligazionario, che prima aveva registrato buone performance, sembra essere giunto a un bivio.

A questo proposito, il fondo Wells Fargo ha affermato che, rispetto agli ultimi 10 anni, l'attuale centro dei tassi di interesse obbligazionari è in una certa misura diminuito. Tuttavia, nel medio termine, si prevede che la crescita economica nazionale rimanga a un certo livello e che le obbligazioni possano ancora fornire un determinato tasso cedolare e formare una certa relazione di copertura con altri asset. Pertanto, le obbligazioni nazionali continuano a rappresentare la pietra angolare dell’asset allocation . Inoltre, quando il tasso di interesse privo di rischio scende, il rendimento generato dalle attività obbligazionarie diminuisce. Un portafoglio di attività diversificato può aiutare a migliorare l’esperienza complessiva del reddito, ad esempio aggiungendo azioni, oro e attività estere.

"Gli investitori devono anche adattarsi agli attuali cambiamenti di mentalità. Rendimenti e rischi vanno di pari passo. Pur aspettando un aumento dei rendimenti, devono essere consapevoli che anche le potenziali fluttuazioni stanno aumentando. Nell'era del patrimonio netto complessivo, a breve termine i prezzi degli asset devono essere considerati con una mentalità più razionale", ha sottolineato il Wells Fargo Fund.

La suddetta società di fondi ritiene che nel medio e lungo termine gli investitori possano concentrarsi su obiettivi con flussi di cassa stabili, buoni fondamentali e bassa esposizione al rischio, come obbligazioni di credito di alta qualità, buoni del tesoro, obbligazioni finanziarie politiche, ecc. Allo stesso tempo, puoi anche prendere in considerazione la diversificazione degli investimenti in altre classi di attività per ottenere un’allocazione diversificata delle attività.