berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[Pendahuluan] Pasar obligasi "mengrem" dan penawaran umum menyesuaikan strategi investasi

Reporter China Fund News, Zhang Ling

Sejak bulan Agustus, di bawah pengawasan yang sering dilakukan, pasar obligasi telah mengalami penyesuaian yang mengejutkan, dan dana obligasi juga telah ditarik secara signifikan.

Orang dalam industri mengatakan, setelah penyesuaian pasar obligasi jangka pendek, nilai investasi masih patut diperhatikan. Penting untuk secara aktif memperhatikan kebijakan peraturan dan dinamika pasar, dan memastikan pengoperasian produk berbasis utang yang stabil dengan menyesuaikan strategi investasi dan melakukan pekerjaan dengan baik dalam manajemen durasi.

Lebih dari 80% nilai bersih basis utang telah ditarik

Sesuaikan strategi investasi melalui berbagai langkah

Belakangan ini, pasar obligasi terus melakukan penyesuaian. Pada tanggal 5 Agustus, penjualan obligasi oleh empat bank besar menyebabkan sedikit penyesuaian di pasar; pada tanggal 7 Agustus, bank sentral menerapkan operasi pembelian kembali nol yuan, memperburuk kehati-hatian pasar pada hari yang sama, Perdagangan Pasar Antar Bank Asosiasi meluncurkan tindakan keras terhadap empat bank komersial pedesaan. Investigasi mandiri, dan pengumuman pada tanggal 8 Agustus menyatakan bahwa beberapa lembaga keuangan kecil dan menengah akan menyelidiki dan menangani penyimpangan dalam transaksi obligasi pemerintah seperti rekening pinjaman dan transfer bunga. dan pasar obligasi turun lagi.

Pada tanggal 9 Agustus, bank sentral menyatakan bahwa mereka akan melakukan stress test terhadap eksposur risiko aset obligasi yang dimiliki oleh lembaga keuangan untuk mencegah risiko suku bunga, dan menunjukkan bahwa hasil tahunan dari beberapa produk manajemen aset, terutama manajemen keuangan jenis obligasi produk, jauh lebih tinggi dibandingkan aset dasar. Hal ini terutama dicapai melalui peningkatan leverage, yang melibatkan risiko suku bunga yang lebih besar.

Pada 16 Agustus, Indeks ChinaBond-Total Wealth (Total Value) turun 0,27% dalam dua minggu terakhir.

Kinerja dana obligasi menunjukkan koreksi yang cukup signifikan. Data angin menunjukkan bahwa pada 16 Agustus, meskipun rata-rata pengembalian dana utang sepanjang tahun masih positif, nilai bersih lebih dari 3.000 dana utang (hanya kode utama yang dihitung, sama di bawah) telah menelusuri kembali dalam dua tahun terakhir. minggu, terhitung 82%. Diantaranya, lebih dari 80% nilai bersih obligasi murni jangka menengah dan panjang turun, dengan imbal hasil rata-rata -0,13%; hampir 60% dana obligasi jangka pendek telah menelusuri kembali posisinya dalam dua minggu terakhir, dengan imbal hasil rata-rata -0,03%; dana obligasi indeks rata-rata turun 0,17%.

Terkait dengan strategi investasi berbasis utang selanjutnya, banyak lembaga yang diwawancarai mengatakan bahwa mereka akan secara aktif memperhatikan kebijakan peraturan dan dinamika pasar serta mengadopsi berbagai strategi untuk memastikan imbal hasil produk berbasis utang.

Wells Fargo Fund menyatakan bahwa strategi investasi mereka akan didasarkan pada dua dimensi: pertama, logika pasar, akan terdapat strategi dominan yang berbeda pada tahapan yang berbeda, kedua, karakteristik sisi kewajiban;

Analisis Wells Fargo Fund menunjukkan per 15 Agustus 2024, suku bunga obligasi Treasury 10 tahun dan obligasi Treasury 30 tahun masing-masing naik menjadi 2,20% dan 2,39%. Ketika bank sentral mulai memperhatikan imbal hasil jangka panjang pada awal April, kedua suku bunga di atas masing-masing adalah 2,28% dan 2,46%. Bank sentral menyebutkan dalam laporan implementasi kebijakan moneter kuartal kedua bahwa "pada akhir Juni, imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun mendekati angka 2,2%... dan jelas telah menyimpang dari tingkat yang wajar." suku bunga jangka panjang dan jangka panjang dapat berfluktuasi dalam kisaran sempit ke atas atau ke bawah.

Dalam konteks ini, Wells Fargo Fund percaya bahwa penting untuk kembali ke asal mula investasi obligasi dan mencari stabilitas sebelum berperang. Pahami tingkat kupon jangka pendek dan perhatikan perubahan pasar. Ketika jangka panjang dan jangka ultra panjang kembali ke posisi yang relatif stabil, dikombinasikan dengan stabilitas sisi tanggung jawab sendiri, perhatikan kembali nilai alokasi.

Xinyuan Fund mengatakan bahwa pada tingkat operasional, risiko penyesuaian substansial di pasar obligasi rendah tetapi tren penurunan imbal hasil terhambat. Dalam jangka pendek, disarankan untuk lebih berhati-hati dan mengurangi pergerakan, serta memperhatikan penjualan obligasi oleh bank-bank besar, sikap regulasi bank sentral, dan perubahan kecil dalam likuiditas.

“Diperkirakan kisaran penyesuaian imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun ini mungkin lebih besar dibandingkan kisaran ketika bank sentral pertama kali memperingatkan risiko obligasi jangka panjang pada bulan April tahun ini (sekitar 15 BP), namun lebih kecil dari kisaran penyesuaian imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun pada bulan April tahun ini. kisaran penyesuaian obligasi negara 10 tahun (sekitar 30 BP) ketika nilai pengelolaan kekayaan bersih berfluktuasi secara signifikan pada akhir tahun 2022. ), Anda dapat mempertimbangkan untuk meningkatkan posisi Anda secara bertahap setelah pasar secara bertahap stabil,” kata Xinyuan Fund.

Xinyuan Fund percaya bahwa kepastian jangka pendek saat ini lebih besar daripada jangka panjang. Minggu ini, fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF) berakhir pada 401 miliar yuan, dan pembayaran utang bersih pemerintah melebihi 600 miliar yuan dengan pajak periode ditumpangkan, mungkin ada beberapa tekanan penyesuaian dalam jangka pendek, mungkin merupakan pilihan yang baik untuk menambah posisi setelah penyesuaian jangka pendek. Selain itu, kurva saat ini relatif curam, dan dana dengan kewajiban yang relatif stabil dapat mencoba strategi tambahan.

Sebuah perusahaan dana di Beijing mengatakan bahwa pasar obligasi telah mencapai "rem mendadak" dan strategi investasi dana utang perlu disesuaikan. Mereka harus lebih memperhatikan pencegahan dan pengendalian risiko, mengurangi tingkat leverage, dan mengurangi investasi pada saham-saham rendah. obligasi kredit bermutu, dan meningkatkan investasi pada obligasi kredit bermutu tinggi dan alokasi obligasi negara. Pada saat yang sama, kami akan mengendalikan penarikan dan menjaga pengoperasian dana yang sehat dengan mengoptimalkan portofolio investasi dan meningkatkan manajemen likuiditas.

Lakukan pekerjaan dengan baik dalam manajemen durasi

Bersikaplah optimis terhadap peluang investasi seperti obligasi jangka pendek

Sejak awal tahun ini, penjualan dana obligasi terus panas. Data dari Tianxiang Investment Consulting menunjukkan bahwa pada paruh pertama tahun ini, dana obligasi tumbuh lebih dari 1,6 triliun yuan, dan skala totalnya melebihi 10 triliun yuan untuk pertama kalinya. Menurut data Wind, dalam tujuh bulan pertama tahun ini, bagian yang diperoleh dari dana obligasi menyumbang sekitar 80% dari total saham yang diterbitkan.

Namun, menyusul rumor penangguhan persetujuan dana obligasi, baru-baru ini muncul berita dari pasar bahwa panduan peraturan akan diberikan mengenai durasi dana obligasi.

Dalam hal ini, Manajer Dana Bank Kanada Minsheng Liu Hao mengatakan secara blak-blakan bahwa dalam kondisi saat ini, kerangka manajemen durasi awal memang perlu disesuaikan. Selain mempertimbangkan faktor fundamental dan likuiditas, faktor pedoman kebijakan juga harus diperhatikan.

Liu Hao lebih lanjut mengatakan bahwa dari sudut pandang fundamental, perhatian perlu diberikan pada sejauh mana dan keberlanjutan perbaikan fundamental ekonomi, termasuk penyesuaian lebih lanjut terhadap kebijakan real estat dan utang daerah; dari sudut pandang likuiditas, pemerintah daerah diharapkan dapat mempercepat perbaikan tersebut laju penerbitan obligasi pada kuartal ketiga, dan pasar obligasi akan Hubungan antara penawaran dan permintaan mungkin membaik dibandingkan dengan paruh pertama tahun ini, yang akan memberikan tekanan tertentu pada pasar obligasi dari sudut pandang panduan kebijakan; diperlukan untuk memahami maksud kebijakan dan rentang konsensus peraturan, dan mengikuti arah panduan kebijakan.

Perusahaan dana yang disebutkan di atas percaya bahwa untuk melakukan pekerjaan dengan baik dalam manajemen durasi di lingkungan pasar baru, mereka perlu lebih memperhatikan kebijakan bank sentral dan dinamika pasar serta secara fleksibel menyesuaikan struktur durasi portofolio investasi. Pada saat yang sama, mekanisme peringatan dan respons risiko juga harus diperkuat untuk memastikan bahwa penyesuaian tepat waktu dapat dilakukan ketika terjadi fluktuasi pasar dan mengurangi eksposur risiko dana tersebut.

Di sisi lain, dalam konteks “kekurangan aset”, pasar obligasi yang selama ini berkinerja baik tampaknya telah mencapai persimpangan jalan.

Dalam hal ini, Wells Fargo Fund menyatakan bahwa dibandingkan 10 tahun terakhir, pusat suku bunga obligasi saat ini telah mengalami penurunan sampai batas tertentu. Namun dalam jangka menengah, pertumbuhan ekonomi domestik diperkirakan masih tetap pada tingkat tertentu, dan obligasi masih dapat memberikan tingkat kupon tertentu dan membentuk hubungan lindung nilai tertentu dengan aset lainnya. Oleh karena itu, obligasi dalam negeri masih menjadi landasan alokasi aset . Selain itu, ketika suku bunga bebas risiko turun, imbal hasil yang dihasilkan aset obligasi juga turun. Portofolio aset yang terdiversifikasi dapat membantu meningkatkan pengalaman pendapatan secara keseluruhan, seperti menambah saham, emas, dan aset luar negeri.

“Investor juga perlu beradaptasi dengan perubahan mentalitas saat ini. Imbal hasil dan risiko berjalan seiring. Sambil menantikan peningkatan imbal hasil, mereka harus menyadari bahwa potensi fluktuasi juga meningkat. Di era kekayaan bersih yang komprehensif, jangka pendek harga aset harus dilihat dengan mentalitas fluktuasi yang lebih rasional." Wells Fargo Fund menekankan.

Perusahaan dana tersebut percaya bahwa dalam jangka menengah dan panjang, investor dapat fokus pada target dengan arus kas yang stabil, fundamental yang baik dan eksposur risiko yang rendah, seperti obligasi kredit bermutu tinggi, obligasi treasury, obligasi keuangan kebijakan, dll. Pada saat yang sama, Anda juga dapat mempertimbangkan untuk mendiversifikasi investasi pada kelas aset lain untuk mencapai alokasi aset yang terdiversifikasi.