소식

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[서론] 채권시장 "브레이크 밟고" 공모로 투자전략 조정

중국펀드뉴스 장링(Zhang Ling) 기자

8월 이후 감독당국의 잦은 '통제'로 인해 채권시장은 충격적인 조정을 겪었고, 채권펀드도 크게 철수했다.

업계 관계자는 채권시장의 단기 조정 후에도 투자 가치는 여전히 주목할 만하다고 말했다. 규제정책과 시장 역학에 적극적으로 주의를 기울이고, 투자전략 조정과 듀레이션 관리를 잘해 채권형 상품이 안정적으로 운영될 수 있도록 해야 한다.

부채 기반 순 가치의 80% 이상이 인출되었습니다.

다양한 조치를 통해 투자 전략 조정

최근 채권시장은 조정을 이어가고 있다. 8월 5일 4개 주요 은행의 채권 매각으로 인해 시장이 소폭 조정되었고, 8월 7일 중앙은행은 제로 위안화 환매 조치를 실시하여 같은 날 은행 간 시장 거래를 더욱 악화시켰습니다. 협회는 4개 농촌 상업은행에 대한 자율규제 조사에 착수했고, 8월 8일 발표문에서 일부 중소 금융기관이 대출계좌, 이자이전 등 국채거래 비리를 조사해 처리하겠다고 밝혔다. 그리고 채권시장은 다시 하락했습니다.

중앙은행은 지난 8월 9일 금리리스크 예방을 위해 금융기관이 보유하고 있는 채권자산의 위험노출도에 대한 스트레스 테스트를 실시하겠다고 밝혔으며, 일부 자산관리상품, 특히 채권형 금융관리의 연환산수익률은 이는 기본 자산보다 훨씬 더 높으며, 이는 더 큰 이자율 위험을 수반하는 레버리지 증가를 통해 주로 달성됩니다.

8월 16일 기준, 중국채권-총자산(총가치) 지수는 지난 2주 동안 0.27% 하락했다.

채권펀드 실적은 큰 폭의 조정을 보였다. Wind 데이터에 따르면 8월 16일 현재 해당 연도 부채 펀드의 평균 수익률은 여전히 ​​긍정적이지만 지난 2년 동안 3,000개 이상의 부채 펀드(주 코드만 계산, 아래 동일)의 순 가치가 되돌아왔습니다. 82%를 차지합니다. 그 중 중장기 순수채권의 순가치가 80% 이상 하락해 평균수익률이 -0.13%에 달했다. 단기채권펀드의 거의 60%가 지난 2주 동안 포지션을 되돌렸다. 평균 수익률은 -0.03%이며, 인덱스 채권 펀드는 지난 2주 동안 평균 0.17% 하락했습니다.

후속 부채 기반 투자 전략과 관련하여 인터뷰에 응한 많은 기관들은 규제 정책과 시장 역학에 적극적으로 주의를 기울이고 부채 기반 상품의 수익을 보장하기 위해 다양한 전략을 채택할 것이라고 말했습니다.

Wells Fargo Fund는 그들의 투자 전략이 주로 두 가지 차원에 기초할 것이라고 밝혔습니다. 첫째, 시장 논리, 여러 단계에서 서로 다른 지배적 전략이 있을 것입니다. 둘째, 부채 측면의 특성입니다.

Wells Fargo Fund 분석에 따르면 2024년 8월 15일 현재 10년 만기 국채 금리와 30년 만기 국채 금리가 각각 2.20%, 2.39%로 올랐다. 4월 초 중앙은행이 장기 금리에 주목하기 시작했을 때 위 두 금리는 각각 2.28%와 2.46%였다. 중앙은행은 2분기 통화정책 집행보고서에서 “6월 말 10년 만기 국고채 금리가 2.2%에 육박했는데… 장기 및 장기 이자율은 좁은 범위 내에서 상승 또는 하락할 수 있습니다.

이런 맥락에서 웰스파고펀드는 채권투자의 원점으로 돌아가 싸움에 앞서 안정을 추구해야 한다고 본다. 단기 쿠폰 금리를 파악하고 시장 변화에 주목하세요. 장기 및 초장기 수익률이 상대적으로 안정적인 위치로 복귀하고 자체 부채 측면의 안정성이 결합되면 다시 배분 가치에 주목하세요.

신위안펀드는 운용 차원에서 채권시장이 크게 조정될 위험은 낮으나 단기적으로는 금리 하락 추세가 차단돼 더 주의를 기울이고, 움직임을 줄이길 권고했다. 주요 은행의 채권 매도, 중앙은행의 규제 태도, 유동성의 한계 변화 등을 들 수 있습니다.

"이번 10년 만기 국고채 금리 조정 범위는 중앙은행이 올해 4월 처음으로 장기채권 위험을 경고했을 때의 범위(15BP 내외)보다는 클 수 있지만, 2022년 말 순자산관리 가치가 크게 변동할 때 10년 만기 국고채(약 30BP)의 조정 범위를 고려하면 시장이 점차 안정화된 후 점진적으로 포지션을 늘리는 것을 고려할 수 있다”고 신위안펀드는 말했다.

Xinyuan Fund는 현재 단기 확실성이 장기 확실성보다 크다고 믿고 있습니다. 이번 주 중기 대출 제도(MLF)는 4010억 위안으로 만료되고 세금으로 인해 순 정부 부채 상환액은 6000억 위안을 초과합니다. 기간이 겹쳐서 단기적으로 조정 압력이 있을 수 있으므로 단기 조정 후에 포지션을 추가하는 것이 좋은 선택일 수 있습니다. 또한, 현재 곡선이 상대적으로 가파르고, 상대적으로 부채가 안정적인 펀드는 라이딩 전략을 시도할 수 있습니다.

베이징의 한 펀드 회사는 채권 시장이 '급격한 브레이크'에 부딪혔으며 이에 따라 부채 펀드의 투자 전략을 조정해야 한다고 말했습니다. 신용채권을 등급화하고, 우량신용채권에 대한 투자와 국고채 배분을 늘린다. 동시에 투자 포트폴리오 최적화, 유동성 관리 개선 등을 통해 자금 손실을 억제하고 펀드의 건전한 운용을 유지하겠습니다.

기간관리를 잘하라

단기채권 등 투자 기회에 대해 낙관적

올해 초부터 채권펀드 판매 열기가 이어지고 있다. Tianxiang Investment Consulting의 데이터에 따르면 올해 상반기 채권 펀드는 1조 6천억 위안 이상 증가했으며, 전체 규모는 처음으로 10조 위안을 넘어섰습니다. Wind 데이터에 따르면 올해 첫 7개월 동안 채권형 펀드에서 조달한 비중은 전체 발행 비중의 약 80%를 차지했습니다.

그러나 최근 채권펀드 승인 정지 루머에 이어 채권펀드 운용기간에 대한 규제 지침이 나올 것이라는 소식이 최근 시장에 나왔다.

이와 관련하여 Minsheng Canadian Bank 펀드 매니저인 Liu Hao는 현재 환경에서는 원래의 듀레이션 관리 프레임워크를 조정할 필요가 있다고 직설적으로 말했습니다. 펀더멘털, 유동성 등의 요소 외에 정책지침 요소도 함께 고려해야 한다.

Liu Hao는 또한 근본적인 관점에서 유동성 관점에서 부동산 및 지방 부채 정책에 대한 추가 조정을 포함하여 경제 펀더멘털 개선의 정도와 지속 가능성에 관심을 기울여야 한다고 말했습니다. 3분기 채권발행 속도와 채권시장은 올해 상반기에 비해 수요와 공급의 관계가 개선될 수 있으며, 이는 정책방향 측면에서 채권시장에 일정한 압력을 가할 것으로 예상됩니다. 정책의도와 규제합의 범위를 파악하고, 정책지침의 방향을 따르는 데 필요하다.

앞서 언급한 펀드사들은 새로운 시장 환경에서 듀레이션 관리를 잘하려면 중앙은행 정책과 시장 역학에 좀 더 주의를 기울이고 투자 포트폴리오의 듀레이션 구조를 유연하게 조정해야 한다고 생각한다. 동시에, 시장 변동이 발생할 때 적시에 조정이 이루어지고 펀드의 위험 노출을 줄일 수 있도록 위험 경고 및 대응 메커니즘도 강화되어야 합니다.

한편, '자산부족'이라는 맥락에서 그간 호조를 보이던 채권시장이 기로에 섰던 것으로 보인다.

이와 관련해 웰스파고펀드는 지난 10년에 비해 현재 채권금리중심이 어느 정도 하락했다고 밝혔다. 그러나 중기적으로 국내 경제 성장은 여전히 ​​일정 수준에 머물 것으로 예상되며, 채권은 여전히 ​​일정한 표면이자율을 제공하고 다른 자산과 일정한 헤지 관계를 형성할 수 있습니다. 따라서 국내 채권은 여전히 ​​자산 배분의 초석입니다. . 또한 무위험이자율이 하락함에 따라 채권자산이 창출하는 수익률도 하락한다. 다양한 자산 포트폴리오는 주식, 금, 해외 자산 추가 등 전반적인 소득 경험을 개선하는 데 도움이 될 수 있습니다.

“투자자들도 현재의 사고방식 변화에 적응해야 합니다. 수익률과 위험은 함께 갑니다. 수익률 증대를 기대하면서도 잠재적인 변동폭도 커지고 있다는 점을 명심해야 합니다. 종합 순자산 시대에는 단기적으로 자산가격 변동은 좀 더 합리적인 사고방식으로 봐야 한다”고 웰스파고펀드는 강조했다.

앞서 언급한 펀드회사는 중장기적으로 투자자들이 우량신용채권, 국고채, 정책금융채 등 안정적인 현금흐름과 양호한 펀더멘털, 낮은 리스크 노출도를 갖춘 대상에 집중할 수 있다고 보고 있다. 동시에, 다양한 자산 배분을 달성하기 위해 다른 자산 클래스에 대한 투자 다각화를 고려할 수도 있습니다.