Инвестиции должны быть как наступательными, так и оборонительными, стабильными и долгосрочными — интервью с Цзинь Туо, предполагаемым управляющим фондом экономической прибыли Китая
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
В последние годы рынок отслеживаемых акций значительно колебался. Некоторые управляющие фондами, которые боятся рынка и оценивают соотношение цены и качества, не только сосредотачиваются на процветании отрасли, но и оценивают соотношение цены и качества. Они не только поняли дивиденды. высокопроцветающего развития, но и сохранили свои запасы после того, как рынок развернулся.
Цзинь Туо из Huaan Fund — такой управляющий фондом, который одновременно действует и наступательно, и оборонительно.
Закрепление процветания отрасли и акцент на наступательности
Судя по прошлому опыту Цзиньтуо, до того как присоединиться к Huaan Fund в марте 2023 года, он последовательно работал в Anbang Assets и Zhongrong Fund (теперь переименованном в Guolian Fund) в качестве исследователя и управляющего фондом, а в январе 2019 года начал самостоятельно управлять активными инвестиционными продуктами. В марте 2023 года он присоединился к Huaan Fund и с октября 2023 года занимал должность менеджера Huaan Zhizeng Select Fund.
Судя по прошлым результатам Цзиньтуо, Guolian Core Growth Fund, которым он руководил дольше всего, приступил к управлению 22 января 2019 года и покинул его 8 марта 2023 года. За период управления доход составил 203,98%, а производительность превысила рыночную производительность за тот же период.
Хорошие результаты являются результатом глубокого подхода Jintuo к инвестициям. Jintuo заявил, что его инвестиционная программа основана на инвестициях в процветание, основанных на оценке и экономической эффективности. Закрепите процветание отрасли и сосредоточьтесь на оценке ценности и экономической эффективности и сосредоточьтесь на обороне.
«Моей первой работой была компания Anbang Insurance, и первое, на что я обратил внимание, была индустрия ТМТ. Страховой капитал в основном оценивает абсолютную доходность, в то время как ТМТ является растущей категорией. Это также повлияло на мой будущий инвестиционный стиль». Тогда Jintuo заявил, что он не только стремится к росту высокопроцветающих отраслей, но также фокусируется на соотношении цены и качества оценки и подчеркивает запас прочности.
На вторичном рынке инвестиционная прибыль поступает от роста цен на акции. Цзинтуо сказал, что с точки зрения основных факторов, влияющих на цену акций, первым является процветание, а вторым – оценка.
С точки зрения процветания мы в основном фокусируемся на возможностях продолжения экономики и возможностях ее разворота. «Уровень процветания отрасли можно подтвердить, проведя опросы отраслевых цепочек добывающей и перерабатывающей промышленности и компаний-аналогов, и будут выбраны цели, которые резонируют с процветанием отраслевой цепочки, поскольку процент побед будет выше», - сказал Цзиньтуо, - сказал он. характеристики времени и должны идти в ногу со временем. Продвигаться вместе.
По мнению Цзиньтуо, каждая отрасль имеет свой собственный цикл, и суть состоит в том, чтобы уловить тенденцию процветания, не быть предвзятым в выборе отрасли и не исключать определенные отрасли. Судя по показателям производительности с 2020 года, вклад в производительность таких отраслей, как производство полупроводников, новая энергетика, компьютеры, автозапчасти, уголь и медицина, занимает высокое место.
В настоящее время существует более 5000 компаний, акции которых котируются на бирже А. Для управляющих фондами, таких как Jintuo, которые сосредоточены на процветании отрасли, как они выбирают подходящие цели для построения портфеля? Цзиньтуо сказал, что мы должны сначала охватить всю территорию, а затем копать глубже.
Цзиньтуо подчеркнул, что значение широты охвата заключается не в том, чтобы напрямую найти цели, которые можно выделить, а в том, чтобы найти больше направлений, заслуживающих внимания, если замечено, что в определенной отрасли существует больше целей с ожиданиями роста благосостояния и их оценками. относительно разумны или даже недооценены, отрасль обычно можно считать заслуживающей дальнейшего внимания.
«Я надеюсь, что на каждом этапе я смогу найти несколько направлений, достойных внимания, а затем отсортировать потенциальную доходность снизу вверх на основе шансов и коэффициентов выигрыша отдельных акций и включить их в портфель. При нормальных обстоятельствах на каждом этапе будет проложено от трех до пяти направлений», — далее сказал Цзинь То.
Обратите внимание на оценку и экономическую эффективность и сосредоточьтесь на защите.
Судя по тенденции чистой стоимости средств, управляемых Jintuo, общие показатели восстановления относительно близки к показателям базового рынка, но когда на рынке возникают структурные возможности, скорость восстановления восстановления быстрее, чем у базового рынка. Причина в том, что Jintuo не только уделяет внимание процветанию отрасли, но и придает большое значение соотношению цены и качества, что также показывает ее разумную инвестиционную сторону.
По мнению Jintuo, система оценки, применимая к листинговым компаниям, не существует статично, а является результатом комплексной оценки, основанной на промышленном жизненном цикле листинговой компании, бизнес-модели, конкурентной среде и конкурентоспособности компании. Среди распространенных систем оценки, включая оценку DCF, оценку PEG, PB, ставку дивидендов и т. д., разные компании могут иметь разные применимые системы оценки, и система оценки должна соответствовать компании.
Цзиньтуо сказал, что, вообще говоря, система оценки одной и той же компании большую часть времени относительно стабильна, но со временем она также будет меняться. В настоящее время необходимо пересмотреть изменения в основных факторах этой системы оценки. , потому что изменения в этой системе оценки часто предвещают большую рыночную тенденцию или большой риск, и это редкое, но особенно важное изменение требует особого внимания.
Возьмем, к примеру, компьютерную индустрию. Примерно в 2012 году большинство компьютерных компаний с долей А были подрядчиками в сфере ИТ, получая лишь небольшой гонорар. Эту бизнес-модель можно было оценить только с использованием метода PE или PEG. Начиная со второй половины 2014 года, с появлением концепции «Интернет+», по крайней мере, на уровне ожиданий рынка капитала того времени, бизнес-модель компьютерной отрасли претерпела огромные изменения. В частности, бизнес-деятельность можно просто разделить на три потока: информационный поток, денежный поток и логистика. Основная логика большинства историй «Интернет+» того времени может быть связана с использованием информационных потоков для участия в денежных потоках и. заработать головные сборы. Повернулось, чтобы заработать долю трафика. В связи с огромными изменениями в бизнес-моделях соответствующая система оценки также претерпела огромные изменения. Рыночная система оценки компьютерной отрасли перешла от оценки метода PE к оценке методом рыночной стоимости. Это причина этого раунда «Интернет +». логика рыночной оценки.
Кроме того, по мнению Jintuo, когда система оценки стабильна, оценки также имеют макрохарактеристики, то есть разные макросреды соответствуют разным показателям факторов оценки. Например, за последние два года макроэкономическая неопределенность значительно возросла, и рынок стал уделять больше внимания уверенности в результатах деятельности. В результате компании с высокой уверенностью в прибыли продолжали получать оценочные премии.
Планировка подходит как для нападения, так и для защиты в трех направлениях.
С начала этого года рынок вышел из дифференциации. Секторы с низкой оценкой и высокими дивидендами продолжают расти. Традиционные потребительские секторы столкнулись с потрясениями и изменениями. Как будет вести себя рынок дальше?
Цзиньтуо сказал, что структурный рынок, как ожидается, продолжит свое существование. Хотя темпы восстановления экономики все еще неопределенны, с точки зрения оценки акции А в настоящее время имеют достаточную оценочную защиту, и по мере постепенного повышения макроэкономической уверенности рынок станет более оптимистичным в будущем.
Что касается идей распределения, Jintuo сказал, что он будет учитывать как рост, так и стабильность, и в настоящее время фокусируется на следующих трех направлениях.
Во-первых, это раздел электроники. Цзинтуо сказал, что в результате исследования отраслевой цепочки тенденция восстановления продаж полупроводников была передана и отечественной промышленной цепочке. В то же время создание третьей фазы крупного национального фонда вселило уверенность в устойчивость. капитальные затраты в полупроводниковой промышленности, и с оптимизмом смотрит на независимые контролируемые цели получения прибыли от полупроводников. Кроме того, ожидается, что 2024 год станет первым годом внедрения искусственного интеллекта на устройствах. Ожидается, что iPhone начнет цикл замены с ростом объемов и цен. Стоит с нетерпением ждать устойчивости рынка бытовой электроники.
Далее следует крупная сеть авиастроительной промышленности. Цзиньтуо сказал, что крупная сеть авиационной промышленности является редким и детерминированным направлением роста. В настоящее время количество имеющихся заказов на самолеты C919 превышает 1000 и вот-вот начнется период быстрого роста с 1 до N. С точки зрения цепочки поставок, в настоящее время это в основном международные поставщики. Благодаря независимому контролю отечественные производители имеют огромные возможности для развития, будь то металлические материалы, композитные материалы, электромеханические системы, системы авионики или даже двигатели.
Что касается банковского сектора, Цзинтуо сказал, что с точки зрения ставки дивидендов ставка дивидендов банковского сектора уступает только угольной промышленности, а с точки зрения ставки дивидендов ставка дивидендов по углю составляет около 60%, в то время как Ставка дивидендов банков составляет всего 30%. Поскольку рост кредитования в будущем замедлится, еще есть много возможностей для улучшения ставок дивидендов банков, а это означает, что все еще есть возможности для потенциального увеличения ставок дивидендов. С точки зрения системы оценки, из-за опасений по поводу проблем с качеством активов, банковский сектор постоянно недооценивается рынком на протяжении более десяти лет. В настоящее время оценки дивидендных активов являются самыми низкими как в горизонтальном, так и в вертикальном сравнении Jintuo. сказал, что в государственных облигациях и недвижимости, На фоне сокращения запасов, ожидается, что пространство для оценки банковских акций постепенно откроется.
Помимо трех вышеупомянутых направлений, Jintuo заявила, что будет следить и за другими направлениями отрасли и ждать появления новых возможностей.
