Investitionen müssen sowohl offensiv als auch defensiv, stabil und langfristig sein – Interview mit Jin Tuo, dem vorgeschlagenen Fondsmanager für Chinas Wirtschaftsrenditen
2024-08-07
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In den letzten Jahren schwankte der Markt für Track-Aktien erheblich. Einige Fondsmanager, die das Markt- und Wertbewertungs-Leistungs-Preis-Verhältnis fürchten, konzentrieren sich nicht nur auf den Wohlstand der Branche, sondern auch auf das Wertbewertungs-Leistungs-Preis-Verhältnis von hoher Wohlstandsentwicklung, behielten aber auch ihre Bestände, nachdem der Markt umgedreht war.
Jin Tuo vom Huaan Fund ist ein solcher Fondsmanager, der sowohl offensiv als auch defensiv agiert.
Den Wohlstand der Branche verankern und Offensivität betonen
Nach Jintuos bisherigen Erfahrungen zu urteilen, arbeitete er, bevor er im März 2023 zu Huaan Fund kam, nacheinander bei Anbang Assets und Zhongrong Fund (jetzt umbenannt in Guolian Fund) als Forscher und Fondsmanager und begann im Januar 2019 mit der unabhängigen Verwaltung aktiver Aktienprodukte. Im März 2023 wechselte er zum Huaan Fund und fungierte ab Oktober 2023 als Manager des Huaan Zhizeng Select Fund.
Gemessen an der bisherigen Leistung von Jintuo begann der Guolian Core Growth Fund, den er am längsten verwaltet hat, am 22. Januar 2019 mit der Verwaltung und schied am 8. März 2023 aus. Während des Verwaltungszeitraums betrugen die Erträge 203,98 % und die Die Leistung übertraf im gleichen Zeitraum den Markt.
Eine gute Leistung resultiert aus Jintuos tiefgreifenden Überlegungen zu Investitionen. Jintuo sagte, dass sein Investitionsrahmen auf Wohlstandsinvestitionen basiert, die auf Bewertung und Kosteneffizienz basieren. Verankern Sie den Wohlstand der Branche und konzentrieren Sie sich auf die Bewertung des Angriffswerts und die Kosteneffizienz sowie auf die Verteidigung.
„Mein erster Job war Anbang Insurance, und das erste, was ich mir ansah, war die TMT-Branche. Versicherungskapital bewertet hauptsächlich absolute Renditen, während TMT eine Wachstumskategorie ist. Dies wirkte sich auch auf meinen zukünftigen Anlagestil aus.“ Damals sagte Jintuo, dass man nicht nur das Wachstum von Industrien mit hohem Wohlstand anstrebe, sondern sich auch auf das Bewertungs-Leistungs-Preis-Verhältnis konzentriere und den Sicherheitsspielraum betone.
Für den Sekundärmarkt resultieren Anlagegewinne aus steigenden Aktienkursen. Jintuo sagte, dass aus Sicht der Hauptfaktoren, die den Aktienkurs beeinflussen, der erste der Wohlstand und der zweite die Bewertung sei.
Aus der Perspektive des Wohlstands konzentrieren wir uns hauptsächlich auf die Chancen für den Fortbestand der Wirtschaft und die Chancen für die Umkehr der Wirtschaft. „Das Niveau des Branchenwohlstands kann durch die Durchführung von Umfragen zu vor- und nachgelagerten Industrieketten und Vergleichsunternehmen bestätigt werden. Es werden Ziele ausgewählt, die mit dem Wohlstand der Industriekette in Einklang stehen, da die Erfolgsquote höher sein wird.“ den Besonderheiten der Zeit und müssen im Einklang mit der Zeit gehalten werden.
Nach Ansicht von Jintuo hat jede Branche ihren eigenen Zyklus, und der Kern besteht darin, den Wohlstandstrend zu erfassen, bei der Branchenauswahl nicht voreingenommen zu sein und bestimmte Branchen nicht auszuschließen. Gemessen an der Leistungszuordnung seit 2020 liegt der Leistungsbeitrag von Branchen wie Halbleiter, neue Energie, Computer, Autoteile, Kohle und Medizin hoch.
Derzeit gibt es mehr als 5.000 börsennotierte A-Aktien-Unternehmen. Wie wählen Fondsmanager wie Jintuo, die sich auf den Wohlstand der Branche konzentrieren, geeignete Ziele für den Aufbau eines Portfolios aus? Jintuo sagte, dass wir zuerst die Breite abdecken und dann tiefer graben müssen.
Jintuo betonte, dass die Bedeutung der umfassenden Berichterstattung nicht darin besteht, direkt zuordenbare Ziele zu finden, sondern darin, mehr Richtungen zu finden, die Aufmerksamkeit verdienen, wenn man beobachtet, dass es in einer bestimmten Branche mehr Ziele mit steigenden Wohlstandserwartungen und deren Bewertungen gibt relativ vernünftig oder sogar unterbewertet sind, kann die Branche in der Regel als weiterer Aufmerksamkeit würdig erachtet werden.
„Ich hoffe, dass ich in jeder Phase mehrere Richtungen finden kann, die Aufmerksamkeit verdienen, und dann die potenziellen Renditen anhand der Gewinnchancen und Gewinnquoten einzelner Aktien von unten nach oben sortieren und in das Portfolio aufnehmen kann. Aus den vergangenen Portfoliopositionen, Unter normalen Umständen werden in jeder Phase drei bis fünf Richtungen festgelegt“, sagte Jin Tuo weiter.
Achten Sie auf Bewertung und Kosteneffizienz und konzentrieren Sie sich auf die Defensivität
Gemessen an der Entwicklung des Nettowerts der von Jintuo verwalteten Fonds liegt die Gesamt-Retracement-Leistung relativ nahe an der des zugrunde liegenden Marktes. Wenn sich jedoch strukturelle Chancen auf dem Markt ergeben, ist die Retracement-Erholungsgeschwindigkeit schneller als die des zugrunde liegenden Marktes. Der Grund dafür ist, dass Jintuo nicht nur auf den Wohlstand der Branche achtet, sondern auch großen Wert auf die Bewertung und das Preis-Leistungs-Verhältnis legt, was auch seine umsichtige Investitionsseite zeigt.
Nach Ansicht von Jintuo besteht das auf börsennotierte Unternehmen anwendbare Bewertungssystem nicht statisch, sondern ist das Ergebnis einer umfassenden Bewertung auf der Grundlage des industriellen Lebenszyklus, des Geschäftsmodells, der Wettbewerbslandschaft und der Wettbewerbsfähigkeit des börsennotierten Unternehmens. Unter den gängigen Bewertungssystemen, einschließlich DCF-Bewertung, PEG-Bewertung, PB, Dividendensatz usw., können verschiedene Unternehmen unterschiedliche anwendbare Bewertungssysteme haben, und das Bewertungssystem muss zum Unternehmen passen.
Jintuo sagte, dass das Bewertungssystem desselben Unternehmens im Allgemeinen die meiste Zeit relativ stabil sei, sich aber im Laufe der Zeit auch ändern werde. Zu diesem Zeitpunkt sei es notwendig, die Änderungen in den zugrunde liegenden Faktoren dieses Bewertungssystems erneut zu untersuchen , denn Änderungen in diesem Bewertungssystem kündigen oft einen großen Markttrend oder ein großes Risiko an und diese seltene, aber besonders wichtige Änderung erfordert besondere Aufmerksamkeit.
Nehmen wir als Beispiel die Computerindustrie. Um das Jahr 2012 herum waren die meisten A-Aktien-Computerunternehmen Auftragnehmer im IT-Bereich und verdienten nur eine geringe Kopfgebühr. Dieses Geschäftsmodell konnte nur mit der PE-Methode oder PEG bewertet werden. Ab der zweiten Jahreshälfte 2014 hat sich mit dem Aufkommen des „Internet+“-Konzepts zumindest auf dem Niveau der damaligen Kapitalmarkterwartungen ein gewaltiger Wandel im Geschäftsmodell der Computerbranche vollzogen. Konkret kann eine Geschäftsaktivität einfach in drei Ströme unterteilt werden: Informationsfluss, Cashflow und Logistik. Die zugrunde liegende Logik der meisten „Internet +“-Geschichten lässt sich auf die Nutzung des Informationsflusses zurückführen, um am Cashflow beteiligt zu sein Verdienen Sie Kopfgebühren, um Verkehrsanteile zu verdienen. Mit den enormen Veränderungen in den Geschäftsmodellen hat sich auch das entsprechende Bewertungssystem für die Computerindustrie stark verändert. Dies ist der Grund für diese Runde von „Internet +“. Marktbewertungslogik.
Darüber hinaus weisen die Bewertungen nach Ansicht von Jintuo bei einem stabilen Bewertungssystem auch Makromerkmale auf, d. h. unterschiedliche Makroumgebungen entsprechen unterschiedlichen Bewertungen der Bewertungsfaktoren. Beispielsweise hat die makroökonomische Unsicherheit in den letzten zwei Jahren deutlich zugenommen, und der Markt hat mehr Wert auf Leistungssicherheit gelegt. Infolgedessen konnten sich Unternehmen mit hoher Gewinnsicherheit weiterhin über Bewertungsprämien freuen.
Das Layout ist sowohl für den Angriff als auch für die Verteidigung in drei Richtungen geeignet.
Seit Beginn dieses Jahres hat der Markt die Differenzierung aufgegeben. Die Sektoren mit niedriger Bewertung und hoher Dividende haben weiterhin mit Schocks und Anpassungen zu kämpfen.
Jintuo sagte, dass der strukturelle Markt voraussichtlich anhalten werde. Obwohl das Tempo der wirtschaftlichen Erholung noch ungewiss ist, verfügen A-Aktien aus Bewertungssicht derzeit über einen ausreichenden Bewertungsschutz, und da die makroökonomische Sicherheit allmählich zunimmt, wird der Markt in Zukunft optimistischer werden.
Was die Allokationsideen betrifft, sagte Jintuo, dass sie sowohl Wachstum als auch Stabilität berücksichtigen werden und sich derzeit auf die folgenden drei Richtungen konzentrieren.
Der erste ist der Elektronikbereich. Jintuo sagte, dass sich aus der Umfrage in der Industriekette der Trend der Erholung der Halbleiterverkäufe auf die inländische Industriekette übertragen habe. Gleichzeitig habe die Einrichtung der dritten Phase des nationalen Großfonds Vertrauen in die Nachhaltigkeit geschaffen Investitionen in der Halbleiterindustrie und ist optimistisch, was die unabhängig kontrollierbaren Nutzenziele von Halbleitern angeht. Darüber hinaus wird 2024 das erste Jahr für die Implementierung von On-Device-KI sein. Es wird erwartet, dass das iPhone einen Austauschzyklus mit steigenden Mengen und Preisen einleitet. Es lohnt sich, darauf zu blicken.
Gefolgt von der großen Flugzeugindustriekette. Jintuo sagte, dass die große Flugzeugindustriekette eine seltene und deterministische Wachstumsrichtung sei. Derzeit liegt der Auftragsbestand für C919-Flugzeuge bei über 1.000 und steht vor dem Beginn einer rasanten Wachstumsphase von 1 auf N. Aus Sicht der Lieferkette sind es derzeit vor allem internationale Zulieferer. Vor dem Hintergrund der unabhängigen Kontrolle haben heimische Hersteller enorme Entwicklungschancen, sei es bei Metallwerkstoffen, Verbundwerkstoffen, elektromechanischen Systemen, Avioniksystemen oder auch Motoren.
In Bezug auf den Bankensektor sagte Jintuo, dass die Dividendenrate des Bankensektors aus Sicht der Dividendenrate nach der Kohleindustrie an zweiter Stelle steht und dass die Dividendenrate von Kohle aus Sicht der Dividendenrate etwa 60 % beträgt, während die Dividendenrate des Bankensektors aus Sicht der Dividendenrate etwa 60 % beträgt Dividendensatz der Banken beträgt nur 30 % Da sich das Kreditwachstum in Zukunft verlangsamt, gibt es noch viel Raum für Verbesserungen bei den Dividendensätzen der Banken, was bedeutet, dass es immer noch Raum für potenzielle Erhöhungen der Dividendensätze gibt. Aus Sicht des Bewertungssystems wird der Bankensektor aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Qualität der Vermögenswerte seit mehr als zehn Jahren vom Markt kontinuierlich unterbewertet. Derzeit sind die Bewertungen von Dividendenvermögen sowohl im horizontalen als auch im vertikalen Vergleich am niedrigsten sagte, dass sich bei Staatsanleihen und Immobilien vor dem Hintergrund des Lagerabbaus der Bewertungsspielraum für Bankaktien voraussichtlich allmählich öffnen wird.
Zusätzlich zu den oben genannten drei Richtungen werde man laut Jintuo auch andere Branchenrichtungen im Auge behalten und auf neue Möglichkeiten warten.
