Οι επενδύσεις πρέπει να είναι τόσο επιθετικές όσο και αμυντικές, σταθερές και μακροπρόθεσμες—Συνέντευξη με τον Jin Tuo, τον προτεινόμενο διαχειριστή κεφαλαίων των οικονομικών αποδόσεων της Κίνας
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Τα τελευταία χρόνια, η αγορά των μετοχών παρουσίασε σημαντικές διακυμάνσεις της ανάπτυξης υψηλής ευημερίας, αλλά και διατήρησαν τα αποθέματά τους μετά την στροφή της αγοράς.
Ο Jin Tuo του Huaan Fund είναι ένας τέτοιος διαχειριστής κεφαλαίων που είναι ταυτόχρονα επιθετικός και αμυντικός.
Αγκυρώνοντας την ευημερία της βιομηχανίας και δίνοντας έμφαση στην επιθετικότητα
Κρίνοντας από την προηγούμενη εμπειρία του Jintuo, πριν ενταχθεί στο Huaan Fund τον Μάρτιο του 2023, εργάστηκε διαδοχικά στην Anbang Assets και στο Zhongrong Fund (τώρα μετονομάστηκε σε Guolian Fund) ως ερευνητής και διαχειριστής κεφαλαίων και άρχισε να διαχειρίζεται ανεξάρτητα τον Ιανουάριο του 2019 Active μετοχικά προϊόντα. Τον Μάρτιο του 2023, εντάχθηκε στο Huaan Fund και υπηρέτησε ως διαχειριστής του Huaan Zhizeng Select Fund από τον Οκτώβριο του 2023.
Κρίνοντας από τις προηγούμενες επιδόσεις του Jintuo, το Guolian Core Growth Fund, το οποίο διοικεί για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ξεκίνησε τη διαχείριση στις 22 Ιανουαρίου 2019 και αποχώρησε στις 8 Μαρτίου 2023. Κατά τη διαχειριστική περίοδο, τα έσοδα ήταν 203,98% και το Οι επιδόσεις ξεπέρασαν την αγορά την ίδια περίοδο.
Η καλή απόδοση προκύπτει από τη εις βάθος σκέψη της Jintuo για τις επενδύσεις. Η Jintuo είπε ότι το επενδυτικό της πλαίσιο βασίζεται σε επενδύσεις ευημερίας με βάση την αποτίμηση και τη σχέση κόστους-αποτελεσματικότητας. Αγκυροβολήστε την ευημερία του κλάδου και επικεντρωθείτε στην αποτίμηση της αξίας και τη σχέση κόστους-αποτελεσματικότητας και επικεντρωθείτε στην άμυνα.
"Η πρώτη μου δουλειά ήταν η Anbang Insurance και το πρώτο πράγμα που κοίταξα ήταν η βιομηχανία TMT. Το ασφαλιστικό κεφάλαιο αξιολογεί κυρίως τις απόλυτες αποδόσεις, ενώ το TMT είναι μια κατηγορία ανάπτυξης. Αυτό επηρέασε επίσης το μελλοντικό μου επενδυτικό στυλ." Εκείνη την εποχή, η Jintuo είπε ότι όχι μόνο επιδιώκει την ανάπτυξη βιομηχανιών υψηλής ευημερίας, αλλά εστιάζει επίσης στην αναλογία απόδοσης-τιμής αποτίμησης και δίνει έμφαση στο περιθώριο ασφάλειας.
Για τη δευτερογενή αγορά, τα επενδυτικά κέρδη προέρχονται από την αύξηση των τιμών των μετοχών. Ο Jintuo είπε ότι από την άποψη των κύριων παραγόντων που επηρεάζουν την τιμή της μετοχής, ο πρώτος είναι η ευημερία και ο δεύτερος η αποτίμηση.
Από τη σκοπιά της ευημερίας εστιάζουμε κυρίως στις ευκαιρίες για συνέχιση της οικονομίας και τις ευκαιρίες για αναστροφή της οικονομίας. «Το επίπεδο ευημερίας της βιομηχανίας μπορεί να επιβεβαιωθεί με τη διεξαγωγή ερευνών σε αλυσίδες ανάντη και κατάντη βιομηχανίας και ομότιμες εταιρείες και θα επιλεγούν στόχοι που έχουν απήχηση στην ευημερία της βιομηχανίας, επειδή ο Jintuo είπε περαιτέρω ότι η ευημερία έχει». τα χαρακτηριστικά των καιρών και πρέπει να διατηρούνται σύμφωνα με την εποχή.
Κατά την άποψη του Jintuo, κάθε κλάδος έχει τον δικό του κύκλο και ο πυρήνας είναι να κατανοήσουμε την τάση ευημερίας και να μην είμαστε προκατειλημμένοι στην επιλογή κλάδου και δεν θα αποκλείουμε ορισμένους κλάδους. Κρίνοντας από την απόδοση απόδοσης από το 2020, η συνεισφορά στην απόδοση βιομηχανιών όπως ημιαγωγοί, νέα ενέργεια, υπολογιστές, ανταλλακτικά αυτοκινήτων, άνθρακας και ιατρική κατατάσσεται ψηλά.
Επί του παρόντος, υπάρχουν περισσότερες από 5.000 εισηγμένες εταιρείες A-share Για διαχειριστές κεφαλαίων όπως η Jintuo που επικεντρώνονται στην ευημερία του κλάδου, πώς επιλέγουν κατάλληλους στόχους για τη δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου; Ο Jintuo είπε ότι πρέπει πρώτα να καλύψουμε το πλάτος και μετά να σκάψουμε βαθύτερα.
Ο Jintuo τόνισε ότι η σημασία της κάλυψης εύρους δεν έγκειται στην άμεση εύρεση στόχων που μπορούν να κατανεμηθούν, αλλά στην εύρεση περισσότερων κατευθύνσεων άξιων προσοχής, εάν παρατηρηθεί ότι σε έναν συγκεκριμένο κλάδο, υπάρχουν περισσότεροι στόχοι με ανοδικές προσδοκίες ευημερίας και οι αποτιμήσεις τους. είναι σχετικά λογικές ή ακόμη και υποτιμημένες, ο κλάδος μπορεί συνήθως να θεωρηθεί άξιος περαιτέρω προσοχής.
"Ελπίζω ότι σε κάθε στάδιο, μπορώ να βρω πολλές κατευθύνσεις που αξίζουν προσοχής και στη συνέχεια να ταξινομήσω τις πιθανές αποδόσεις από κάτω προς τα πάνω με βάση τις πιθανότητες και τα ποσοστά νίκης μεμονωμένων μετοχών και να τις συμπεριλάβω στο χαρτοφυλάκιο. Από τις προηγούμενες θέσεις χαρτοφυλακίου, Υπό κανονικές συνθήκες, τρεις έως πέντε κατευθύνσεις θα καθοριστούν σε κάθε στάδιο», είπε περαιτέρω ο Jin Tuo.
Δώστε προσοχή στην αποτίμηση και τη σχέση κόστους-αποτελεσματικότητας και επικεντρωθείτε στην αμυντικότητα
Κρίνοντας από την τάση της καθαρής αξίας των κεφαλαίων που διαχειρίζεται η Jintuo, η συνολική απόδοση αναπροσαρμογής είναι σχετικά κοντά σε αυτήν της υποκείμενης αγοράς, αλλά όταν προκύπτουν δομικές ευκαιρίες στην αγορά, η ταχύτητα ανάκαμψης είναι ταχύτερη από αυτή της υποκείμενης αγοράς. Ο λόγος είναι ότι η Jintuo όχι μόνο δίνει σημασία στην ευημερία του κλάδου, αλλά αποδίδει επίσης μεγάλη σημασία στην αναλογία αποτίμησης και απόδοσης, γεγονός που δείχνει και τη συνετή επενδυτική πλευρά της.
Κατά την άποψη της Jintuo, το σύστημα αποτίμησης που εφαρμόζεται στις εισηγμένες εταιρείες δεν υπάρχει στατικά, αλλά είναι το αποτέλεσμα μιας συνολικής αξιολόγησης που βασίζεται στον βιομηχανικό κύκλο ζωής της εισηγμένης εταιρείας, το επιχειρηματικό μοντέλο, το ανταγωνιστικό τοπίο και την ανταγωνιστικότητα της εταιρείας. Μεταξύ των κοινών συστημάτων αποτίμησης, συμπεριλαμβανομένης της αποτίμησης DCF, της αποτίμησης PEG, του PB, του επιτοκίου μερίσματος κ.λπ., διαφορετικές εταιρείες μπορεί να έχουν διαφορετικά ισχύοντα συστήματα αποτίμησης και το σύστημα αποτίμησης πρέπει να ταιριάζει με την εταιρεία.
Ο Jintuo είπε ότι σε γενικές γραμμές, το σύστημα αποτίμησης της ίδιας εταιρείας είναι σχετικά σταθερό τις περισσότερες φορές, αλλά θα αλλάξει επίσης με την πάροδο του χρόνου , επειδή οι αλλαγές σε αυτό το σύστημα αποτίμησης συχνά προαναγγέλλουν μια μεγάλη τάση της αγοράς ή έναν μεγάλο κίνδυνο, και αυτή η χαμηλής συχνότητας αλλά ιδιαίτερα σημαντική αλλαγή απαιτεί ιδιαίτερη προσοχή.
Πάρτε για παράδειγμα τη βιομηχανία των υπολογιστών Γύρω στο 2012, οι περισσότερες εταιρείες υπολογιστών A-share ήταν εργολάβοι στον τομέα της πληροφορικής, κερδίζοντας μόνο μια μικρή προμήθεια. Ξεκινώντας από το δεύτερο εξάμηνο του 2014, με την άνοδο της έννοιας «Internet +», τουλάχιστον στο επίπεδο των προσδοκιών της κεφαλαιαγοράς εκείνη την εποχή, το επιχειρηματικό μοντέλο του κλάδου των υπολογιστών έχει υποστεί τεράστιες αλλαγές. Συγκεκριμένα, μια επιχειρηματική δραστηριότητα μπορεί απλά να χωριστεί σε τρεις ροές: ροή πληροφοριών, ταμειακές ροές και logistics Η υποκείμενη λογική των περισσότερων ιστοριών "Internet +" εκείνη τη στιγμή μπορεί να αποδοθεί στη χρήση της ροής πληροφοριών για τη συμμετοχή στις ταμειακές ροές και. Κερδίστε χρεώσεις κεφαλής. Με τις τεράστιες αλλαγές στα επιχειρηματικά μοντέλα, το αντίστοιχο σύστημα αποτίμησης έχει υποστεί επίσης τεράστιες αλλαγές. λογική αποτίμησης της αγοράς.
Επιπλέον, κατά την άποψη του Jintuo, όταν το σύστημα αποτίμησης είναι σταθερό, οι αποτιμήσεις έχουν επίσης μακροοικονομικά χαρακτηριστικά, δηλαδή διαφορετικά μακροπεριβάλλοντα αντιστοιχούν σε διαφορετικές επιδόσεις παραγόντων αποτίμησης. Για παράδειγμα, τα τελευταία δύο χρόνια, η μακροοικονομική αβεβαιότητα έχει αυξηθεί σημαντικά και η αγορά έδωσε μεγαλύτερη έμφαση στη βεβαιότητα απόδοσης. Ως αποτέλεσμα, οι εταιρείες με υψηλή βεβαιότητα κέρδους συνέχισαν να απολαμβάνουν ασφάλιστρα αποτίμησης.
Η διάταξη είναι κατάλληλη τόσο για επίθεση όσο και για άμυνα σε τρεις κατευθύνσεις.
Από την αρχή του τρέχοντος έτους, η αγορά έχει φύγει από τη διαφοροποίηση των τομέων χαμηλής αξίας και υψηλού μερίσματος.
Ο Jintuo είπε ότι η διαρθρωτική αγορά αναμένεται να συνεχιστεί. Αν και ο ρυθμός της οικονομικής ανάκαμψης εξακολουθεί να είναι αβέβαιος, από άποψη αποτίμησης, οι μετοχές Α έχουν επί του παρόντος επαρκή προστασία αποτίμησης και καθώς η μακροβεβαιότητα σταδιακά αυξάνεται, η αγορά θα γίνει πιο αισιόδοξη στο μέλλον.
Από την άποψη των ιδεών κατανομής, η Jintuo είπε ότι θα λάβει υπόψη τόσο την ανάπτυξη όσο και τη σταθερότητα και επί του παρόντος εστιάζει στις ακόλουθες τρεις κατευθύνσεις.
Το πρώτο είναι το τμήμα ηλεκτρονικών. Ο Jintuo είπε ότι από την έρευνα της αλυσίδας του κλάδου, η τάση ανάκαμψης των πωλήσεων ημιαγωγών έχει μεταδοθεί στην εγχώρια αλυσίδα βιομηχανίας κεφαλαιουχικές δαπάνες στον κλάδο των ημιαγωγών και είναι αισιόδοξος για τους ανεξάρτητους ελεγχόμενους στόχους των ημιαγωγών. Επιπλέον, το 2024 θα είναι η πρώτη χρονιά για την εφαρμογή της τεχνητής νοημοσύνης στη συσκευή Το iPhone αναμένεται να ξεκινήσει έναν κύκλο αντικατάστασης με αύξηση τόσο του όγκου όσο και των τιμών.
Ακολουθεί η μεγάλη αλυσίδα αεροσκαφών. Ο Jintuo είπε ότι η μεγάλη αλυσίδα της βιομηχανίας αεροσκαφών είναι μια σπάνια και ντετερμινιστική κατεύθυνση ανάπτυξης. Επί του παρόντος, ο αριθμός των παραγγελιών για αεροσκάφη C919 ξεπερνά τις 1.000 και πρόκειται να ξεκινήσει μια περίοδος ταχείας ανάπτυξης από το 1 στο Β. Από την οπτική γωνία της εφοδιαστικής αλυσίδας, επί του παρόντος είναι κυρίως διεθνείς προμηθευτές Υπό το υπόβαθρο του ανεξάρτητου ελέγχου, οι εγχώριοι κατασκευαστές έχουν τεράστιες ευκαιρίες ανάπτυξης, είτε πρόκειται για μεταλλικά υλικά, σύνθετα υλικά, ηλεκτρομηχανικά συστήματα, συστήματα αεροηλεκτρονικής ή ακόμα και κινητήρες.
Όσον αφορά τον τραπεζικό τομέα, ο Jintuo είπε ότι από την άποψη του μερίσματος, το επιτόκιο μερίσματος του τραπεζικού τομέα είναι δεύτερο μόνο στη βιομηχανία άνθρακα και από την άποψη του μερίσματος, το ποσοστό μερίσματος του άνθρακα είναι περίπου 60%, ενώ το Το ποσοστό μερίσματος των τραπεζών είναι μόνο 30% Καθώς η πιστωτική ανάπτυξη επιβραδύνεται στο μέλλον, υπάρχουν ακόμη πολλά περιθώρια βελτίωσης στα επιτόκια των τραπεζικών μερισμάτων, πράγμα που σημαίνει ότι υπάρχει ακόμη χώρος για πιθανές αυξήσεις στα επιτόκια μερισμάτων. Από την άποψη του συστήματος αποτίμησης, λόγω ανησυχιών για θέματα ποιότητας του ενεργητικού, ο τραπεζικός τομέας υποτιμάται συνεχώς από την αγορά για περισσότερα από δέκα χρόνια είπε ότι στα κρατικά ομόλογα και τα ακίνητα, Στο πλαίσιο της αποθεματοποίησης, αναμένεται σταδιακά να ανοίξει ο χώρος αποτίμησης των τραπεζικών μετοχών.
Εκτός από τις παραπάνω τρεις κατευθύνσεις, η Jintuo είπε ότι θα παρακολουθεί επίσης άλλες κατευθύνσεις του κλάδου και θα περιμένει να έρθουν νέες ευκαιρίες.
