Sijoituksen tulee olla sekä hyökkäävää että puolustavaa, vakaata ja pitkäjänteistä – Kiinan taloudellisen tuoton ehdotetun rahastonhoitajan Jin Tuon haastattelu
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Viime vuosina raitaosakkeiden markkinat ovat vaihdelleet merkittävästi. Jotkut rahastonhoitajat, jotka pelkäävät markkinoiden ja arvon arvioinnin tuotto-hinta-suhdetta, eivät ole keskittyneet vain alan vaurauteen, vaan myös arvostuksen tuotto-hinta-suhteeseen korkean vaurauden kehityksestä, mutta myös säilyttivät varastonsa markkinoiden kääntymisen jälkeen.
Huaan Fundin Jin Tuo on sellainen rahastonhoitaja, joka on sekä hyökkäävä että puolustava.
Ankkuroidaan teollisuuden vaurautta ja korostetaan hyökkäävyyttä
Aiemman kokemuksen perusteella Jintuo työskenteli ennen Huaan Fundille maaliskuussa 2023 tuloaan peräkkäin Anbang Assetsissa ja Zhongrong Fundissa (nykyinen Guolian Fund) tutkijana ja rahastonhoitajana ja aloitti tammikuussa 2019 itsenäisen aktiivisten osaketuotteiden hallinnan. Maaliskuussa 2023 hän liittyi Huaan Fundiin ja toimi Huaan Zhizeng Selected Fund Managerina lokakuusta 2023 alkaen.
Jintuon aikaisemmasta tuotosta päätellen hänen pisimpään hoitama Guolian Core Growth Fund aloitti hallinnan 22.1.2019 ja lähti 8.3.2023. Hallintojakson tuotto oli 203,98 % ja suorituskyky ylitti markkinat samalla ajanjaksolla.
Hyvä suorituskyky johtuu Jintuon syvällisestä sijoitusajattelusta. Jintuo sanoi, että sen sijoituskehys perustuu arvostukseen ja kustannustehokkuuteen perustuvaan hyvinvointiinvestointiin. Kiinnitä alan vauraus ja keskity hyökkäyksen arvon arviointiin ja kustannustehokkuuteen sekä keskity puolustukseen.
"Ensimmäinen työpaikkani oli Anbang Insurance, ja ensimmäinen asia, jonka katsoin, oli TMT-toimiala. Vakuutuspääoma arvioi pääasiassa absoluuttista tuottoa, kun taas TMT on kasvuluokka. Tämä vaikutti myös tulevaan sijoitustyyliini, kun puhuin hänen omasta sijoitustyylistään." Jintuo kertoi tuolloin tavoittelevansa hyvin menestyvien toimialojen kasvua, vaan keskittyy myös arvostussuorituskyky-hintasuhteeseen ja painottaa turvamarginaalia.
Jälkimarkkinoilla sijoitustuotot tulevat osakkeiden hintojen noususta. Jintuo sanoi, että osakkeen hintaan vaikuttavien päätekijöiden näkökulmasta ensimmäinen on hyvinvointi ja toinen arvostus.
Hyvinvoinnin näkökulmasta keskitymme pääasiassa talouden jatkumisen mahdollisuuksiin ja mahdollisuuksiin talouden kääntymiseen. "Teollisuuden vaurauden taso voidaan vahvistaa tekemällä tutkimuksia alku- ja loppupään teollisuuden ketjuista ja vertaisyrityksistä ja valitaan tavoitteet, jotka resonoivat toimialaketjun vaurauden kanssa, koska voittoprosentti on Jintuon mukaan myös vaurautta ajan ominaisuudet ja ne on pidettävä ajan tasalla.
Jintuon näkemyksen mukaan jokaisella toimialalla on oma kiertokulkunsa, ja ydin on hyvinvointitrendin oivaltaminen eikä toimialan valinnassa ole puolueellinen, eikä se sulje pois tiettyjä toimialoja. Vuodesta 2020 lähtien suoritetun suorituskyvyn ansioista päätellen muun muassa puolijohteiden, uuden energian, tietokoneiden, autonosien, hiilen ja lääketieteen toimialojen tehokkuus on korkealla.
Tällä hetkellä A-osakkeen pörssiyhtiöitä on yli 5000. Miten Jintuon kaltaisille rahastonhoitajille, jotka keskittyvät toimialan hyvinvointiin, he valitsevat sopivat kohteet salkun rakentamiseksi? Jintuo sanoi, että meidän on ensin katettava leveys ja sitten kaivettava syvemmälle.
Jintuo korosti, että leveyden kattavuuden merkitys ei ole suoraan kohdistettavissa olevien kohteiden löytäminen, vaan huomionarvoisten suuntausten löytäminen Jos havaitaan, että jollakin toimialalla on enemmän vaurausodotuskohteita ja niiden arvostus on suhteellisen kohtuullinen tai jopa aliarvostettu, alaa voidaan yleensä pitää lisähuomion arvoisena.
"Toivon, että löydän jokaisessa vaiheessa useita huomion arvoisia suuntauksia ja sitten lajitella potentiaaliset tuotot alhaalta ylöspäin yksittäisten osakkeiden kertoimien ja voittoprosenttien perusteella ja sisällyttää ne salkkuun. Aiemmista salkkupositioista Normaalioloissa kussakin vaiheessa hahmotellaan kolmesta viiteen suuntaa", Jin Tuo jatkoi.
Kiinnitä huomiota arvostukseen ja kustannustehokkuuteen ja keskity puolustautumiskykyyn
Jintuon hallinnoimien rahastojen nettoarvon kehityksestä päätellen retracementin kokonaistuotto on verrattain lähellä kohdemarkkinoiden tasoa, mutta kun markkinoilla ilmenee rakenteellisia mahdollisuuksia, retracementin palautumisnopeus on kohdemarkkinoiden nopeutta nopeampi. Syynä on se, että Jintuo ei kiinnitä huomiota ainoastaan alan vauhtiin, vaan pitää myös arvostus- ja hinta-laatusuhdetta erittäin tärkeänä, mikä osoittaa myös sen varovaisen sijoituspuolen.
Jintuon näkemyksen mukaan pörssiyhtiöihin sovellettava arvostusjärjestelmä ei ole staattisesti olemassa, vaan se on tulos kokonaisvaltaisesta arvioinnista, joka perustuu pörssiyhtiön teolliseen elinkaariin, liiketoimintamalliin, kilpailuympäristöön ja yrityksen kilpailukykyyn. Yleisistä arvostusjärjestelmistä, mukaan lukien DCF-arvostus, PEG-arvostus, PB, osinkoprosentti jne., eri yrityksillä voi olla erilaisia sovellettavia arvostusjärjestelmiä, ja arvostusjärjestelmän on vastattava yritystä.
Jintuo sanoi, että yleisesti ottaen saman yrityksen arvostusjärjestelmä on suhteellisen vakaa suurimman osan ajasta, mutta se tulee myös muuttumaan ajan myötä. Tässä vaiheessa on syytä tarkastella uudelleen tämän arvostusjärjestelmän taustalla olevia tekijöitä , koska muutokset tässä arvostusjärjestelmässä antavat usein suurta markkinatrendiä tai suurta riskiä, ja tämä harvinainen mutta erityisen tärkeä muutos vaatii erityistä huomiota.
Otetaan esimerkkinä tietokoneteollisuus Vuoden 2012 tienoilla useimmat A-osakkeen tietokoneyritykset olivat IT-alan urakoitsijoita, jotka ansaitsivat vain pienen pääpalkkion. Vuoden 2014 toisesta puoliskosta lähtien, "Internet +" -konseptin nousun myötä, ainakin pääomamarkkinoiden tuolloisten odotusten tasolla, tietokoneteollisuuden liiketoimintamalli on kokenut valtavia muutoksia. Tarkemmin sanottuna liiketoiminta voidaan yksinkertaisesti jakaa kolmeen virtaan: tiedonkulku, kassavirta ja logistiikka Useimpien "Internet +" -tarinoiden taustalla oleva logiikka voidaan katsoa johtuvan siitä, että tiedonkulkua käytettiin kassavirtaan osallistumiseen. ansaita pääpalkkioita. Liiketoimintamallien valtavien muutosten myötä myös vastaava arvostusjärjestelmä on kokenut suuria muutoksia. Markkinoiden arvostusjärjestelmä on siirtynyt PE-menetelmästä markkina-arvomenetelmän arvostukseen. markkinoiden arvostuslogiikka.
Lisäksi, kun arvostusjärjestelmä on vakaa, Jintuon näkemyksen mukaan arvostuksissa on myös makroominaisuuksia, eli erilaiset makroympäristöt vastaavat erilaisia arvostustekijöiden suorituskykyjä. Esimerkiksi kahden viime vuoden aikana makrotaloudellinen epävarmuus on lisääntynyt merkittävästi, ja markkinat ovat panostaneet entistä enemmän tulosvarmuuteen.
Asettelu sopii sekä hyökkäykseen että puolustukseen kolmeen suuntaan.
Tämän vuoden alusta lähtien markkinat ovat poistuneet erilaisuudesta.
Jintuo sanoi, että rakennemarkkinoiden odotetaan jatkuvan. Vaikka talouden toipumisvauhti on vielä epävarma, A-osakkeilla on arvostusnäkökulmasta tällä hetkellä riittävä arvostussuoja, ja makrovarmuuden asteittain kasvaessa markkinat tulevat olemaan optimistisemmat tulevaisuudessa.
Allokaatioideoiden näkökulmasta Jintuo sanoi, että se ottaa huomioon sekä kasvun että vakauden ja keskittyy tällä hetkellä seuraaviin kolmeen suuntaan.
Ensimmäinen on elektroniikkaosasto. Jintuo sanoi, että toimialaketjun selvityksestä puolijohdemyynnin elpyminen on välittynyt kotimaiseen teollisuusketjuun. Samalla valtakunnallisen suurrahaston kolmannen vaiheen perustaminen on lisännyt luottamusta alan kestävyyteen. puolijohdeteollisuuden investointeja ja on optimistinen puolijohteiden riippumattomien hallittavien hyötytavoitteiden suhteen. Lisäksi vuosi 2024 on ensimmäinen laitteiden tekoälyn käyttöönottovuosi. iPhonen odotetaan käynnistävän sekä volyymin että hinnan nousun.
Seuraavana on suuri lentokoneteollisuusketju. Jintuo sanoi, että suuri lentokoneteollisuuden ketju on harvinainen ja deterministinen kasvusuunta. Tällä hetkellä C919-lentokoneiden tilausten määrä ylittää 1 000 ja on alkamassa nopean kasvun jakso yhdestä N. Toimitusketjun näkökulmasta se on tällä hetkellä pääasiassa kansainvälisiä toimittajia Riippumattoman ohjauksen taustalla kotimaisilla valmistajilla on valtavat kehitysmahdollisuudet, olipa kyseessä metallimateriaalit, komposiittimateriaalit, sähkömekaaniset järjestelmät, avioniikkajärjestelmät tai jopa moottorit.
Pankkisektorista Jintuo sanoi, että pankkisektorin osinkoprosentti on osinkoprosentin näkökulmasta toiseksi kivihiiliteollisuuden jälkeen, ja osinkoprosentin näkökulmasta kivihiilen osinkoprosentti on noin 60 %, kun taas Pankkien osinkoprosentti on vain 30 % Luotonannon kasvun hidastuessa jatkossa pankkien osinkokoroissa on vielä paljon parantamisen varaa, joten osinkokorkojen mahdollisille korotuksille on vielä varaa. Arvostusjärjestelmän näkökulmasta pankkisektori on ollut markkinoiden aliarvostettua jatkuvasti yli kymmenen vuoden ajan sanoi, että valtion obligaatioissa ja kiinteistöissä pankkien osakkeiden arvostustilan odotetaan vähitellen avautuvan varastojen purkamisen taustalla.
Edellä mainittujen kolmen suunnan lisäksi Jintuo kertoi seuraavansa myös muita toimialan suuntauksia ja odottavansa uusia mahdollisuuksia.
