Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Под искушением получения прибыли генеральный директор взял на себя инициативу в совершении мошенничества.

Автор | Фусу

Редактор|Сяобай

Pinterest (PINS.N, «Компания») — это платформа социальных сетей в США, ориентированная на обмен изображениями. Пользователи могут прикреплять свои любимые фотографии, видео и статьи к «PinBoard», используя «Pin», собирать их или делиться ими.

Компания была основана в 2009 году и зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже в апреле 2019 года. Ее оценка при IPO составила примерно 12 миллиардов долларов США, а текущая рыночная стоимость составляет примерно 28 миллиардов долларов США.

В последние годы рост компании был довольно хорошим.

В первом квартале 2024 года раскрытая выручка компании и ежемесячные активные пользователи (MAU) достигли рекордного уровня: выручка составила 740 миллионов долларов США, что на 23% больше, чем в прошлом году, на 518 миллионов MAU; годовой прирост на 12%.

(Источник: пресс-релиз компании за 1 квартал 2024 г.)

Однако 21 июля по восточному времени компания подверглась нападению со стороны агентства коротких продаж Grizzly Research («агентство коротких продаж»).

Учреждения, занимающиеся короткими продажами, заявили, что под искушением получить огромные выгоды от опционов на акции генеральный директор компании Билл Риди прибег к мошенничеству с MAU, чтобы повысить цену акций.

Давайте посмотрим на этот отчет о коротких продажах.

Заокеанские «ложные приказы» раздули MAU01Аномальный рост MAU

MAU — это основной операционный показатель, раскрываемый компанией, который является основой для коммерциализации.

Однако организации, занимающиеся короткими продажами, считают, что недавний рост MAU компании выглядит аномальным.

Недавний рост MAU компании в основном происходил за пределами Северной Америки, а Северная Америка (включая США и Канаду) всегда была основным рынком компании.

(Источник: Статистика)

Если взять в качестве примера первый квартал 2024 года, то из 740 миллионов долларов США выручки за этот квартал доля Северной Америки составила 590 миллионов долларов США (что составляет примерно 80%); Европа внесла 120 миллионов долларов США (что составляет примерно 16%); остальной мир внес 30 миллионов долларов США (около 4%).

(Источник: пресс-релиз компании за 1 квартал 2024 г.)

Таким образом, хотя компания продолжает подчеркивать рост MAU, эти новые зарубежные пользователи не принесут большой пользы бизнесу компании.

Что касается аномального роста MAU, организации, занимающиеся короткими продажами, полагают, что это происходит главным образом из-за «чистки заказов» компании за рубежом с целью обелить свои пользовательские данные.

Клик-фермерство относится к роботам или «ботам», которые нажимают на большое количество определенных веб-сайтов или приложений по инструкциям работодателя для достижения определенной цели.

Аномальный сетевой трафик обычно указывает на наличие «чистки».

Если взять в качестве примера Великобританию, то до мая 2023 года среднемесячное количество посещений компании британскими пользователями компьютера составит от 7 до 12 миллионов, что в основном соответствует тенденции среднемесячных посещений компании с мобильных телефонов.

(Источник: Grizzly Research)

Начиная с мая 2023 года, среднемесячное количество посещений британских пользователей компании с компьютерной стороны резко возросло, достигнув на пике 45 миллионов, что является беспрецедентным отличием от среднемесячного количества посещений с мобильной стороны. Вышеупомянутая аномалия продолжалась до ноября 2023 года, а затем внезапно исчезла.

Google Trends также указывает на подозрения компании в вербовке «дешевых троллей» за рубежом для мошенничества при ее транзакциях.

Google Trends показывает, что в прошлом году «Pinterest» было самым популярным ключевым словом для поиска в регионах, в основном в зарубежных странах с низким доходом. Например, в первую пятерку входят: Азербайджан, Сальвадор, Индонезия, Камбоджа и Перу.

(Источник: Grizzly Research)

02Настоящая североамериканская MAU сократилась

Каков фактический рост числа пользователей на основном рынке компании — Северной Америке?

Органический трафик — это бесплатный трафик, который платформы социальных сетей получают через поисковые системы, такие как Google, который можно использовать как показатель популярности платформы.

Сторонние данные показывают, что органический трафик компании достиг пика в октябре 2020 года и с тех пор продолжал снижаться. До мая 2024 года органический трафик составлял лишь 30% от пикового периода.

(Источник: Grizzly Research)

Напротив, органический трафик других известных американских социальных сетей, таких как Instagram, TikTok и Reddit, не показал существенной тенденции к снижению с течением времени. Текущий органический трафик по-прежнему соответствует пиковому периоду.

Производительность компании также низкая по количеству загрузок приложений.

В июне 2024 года ежемесячный рейтинг загрузок приложений компании был 39-м, что на 27 позиций ниже пикового периода. Как текущий рейтинг, так и снижение рейтинга уступают другим известным американским платформам социальных сетей.

(Источник: Grizzly Research)

Выручка переходит в сторону экстенсивного роста

Поскольку MAU компании подозревается в мошенничестве, а MAU на основном североамериканском рынке, скорее всего, сократится, почему компания все еще может добиться роста доходов?

Почти весь доход компании поступает от рекламы, а это означает, что она взимает плату с рекламодателей.Короткие продавцы говорят, что компания продолжает вставлять больше рекламы на страницы поиска пользователей, чтобы увеличить доход.

В четвертом квартале 2023 года доход компании на пользователя (ARPU) в США составил $8,07, что примерно вдвое больше, чем в 2020 году.

Поскольку ARPU отражает доход от рекламы, который каждый пользователь приносит компании, увеличение ARPU фактически указывает на то, что пользователи размещают все больше и больше рекламы.

(Источник: FourWeekMBA)

Хотя этот подход может увеличить доход в краткосрочной перспективе, он делает это за счет удобства пользователей. В долгосрочной перспективе чрезмерная спам-реклама также повлияет на желание рекламодателей размещать рекламу, тем самым нанося ущерб способности компании к монетизации.

Коэффициент конверсии является ключевым показателем эффективности рекламы. Данные третьих сторон показывают, что коэффициент конверсии компании низкий — 2,9%, что выше, чем у Twitter, и значительно ниже Google (GOOG.O), Microsoft (MSFT.O), Facebook (META.O) и Instagram.

(Источник: Новоколл)

Из-за низкой конверсии рекламы компании ее котировка также находится на низком уровне среди известных социальных сетей в США.

CPM (стоимость за тысячу показов) — это метод ценообразования в рекламной индустрии, при котором рекламодатели платят, когда потребители видят рекламу.

По сторонним данным, предельная цена за тысячу показов компании в 2024 году составит 2 доллара США, что значительно ниже, чем 4 доллара США у Instagram, 3 доллара США у Facebook и 8 долларов США у LinkedIn.

(Источник: WebFX)

Личные интересы генерального директора — мотив финансовых махинаций

Стоит отметить, что компания превратилась в предприятие, полностью управляемое профессиональными менеджерами.

В июне 2022 года соучредитель компании Бен Зильберманн ушел с поста генерального директора и был заменен Биллом Ларди, который работал в Google и PayPal (PYPL.O).

На данный момент Бен Силберман и другой соучредитель компании Эван Шарп продали все свои акции компании.

Кроме того, с 2020 года инсайдеры компании продали более 25,4 миллиона акций на общую сумму более 1 миллиарда долларов.

Акции и опционы составляют основную часть структуры вознаграждения нового генерального директора Ларди.

Согласно раскрытию информации, годовая зарплата Ларди в 2022 году составит 123 миллиона долларов США, из которых 101 миллион долларов США — это опционы на акции, а большая часть остальных — акции с ограниченным доступом на сумму 21,5 миллиона долларов США.

(Источник: документы компании SEC)

Как обычно, эти опционы на акции будут реализовываться поэтапно в течение следующих четырех лет.

Согласно раскрытию информации, цена исполнения опциона Ларди составляет $19,96. То есть стоимость его опциона определяется текущей ценой акций компании минус 19,96 доллара.Кроме того, если цена акции упадет ниже 19,96 доллара, опцион станет бесполезным.

(Источник: документы компании SEC)

В июне 2022 года, в день, когда компания объявила о смене генерального директора, цена акций закрылась на уровне $19,70. С тех пор, как Ларди вступил в должность, цена акций взлетела, поскольку раскрытые результаты деятельности компании продолжают достигать новых максимумов.

По состоянию на закрытие пятницы перед публикацией отчета о коротких продажах цена акций компании закрылась на уровне $40,78, что намного превышает цену исполнения опциона Ларди.

Организации, занимающиеся короткими продажами, считают, что огромный соблазн получить прибыль от исполнения опционов является мотивацией генерального директора компании к совершению мошенничества.

Отказ от ответственности:Настоящий отчет (статья) представляет собой независимое стороннее исследование, основанное на атрибутах публичной компании листинговых компаний и на информации, публично раскрываемой листинговыми компаниями в соответствии с их юридическими обязательствами (включая, помимо прочего, временные объявления, периодические отчеты и официальные интерактивные платформы и т. д.); Рыночная капитализация Fengyun стремится быть объективной и справедливой в содержании и мнениях, содержащихся в отчете (статье), но не гарантирует ее точность, полноту, актуальность и т. д.; Отчет (статья) не представляет собой инвестиционную рекомендацию. Fengyun Рыночная капитализация. Никакая ответственность не принимается за любые действия, предпринятые в результате использования этого отчета.

Вышеуказанный контент является оригинальным из приложения Market Value Fengyun.

Несанкционированная перепечатка будет наказываться