Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ставка дивидендов достигла рекордного уровня.

Автор | Фусу

Редактор|Сяобай

Что касается отраслей, акции которых в этом году показали наилучшие результаты, то это, несомненно, сырьевая и энергетическая отрасли.

Судя по составляющим акции Hang Seng Composite Index («Hang Seng Composite Index»), с начала этого года по конец мая темпы роста сырья и энергии составили 44,0% и 43,8% соответственно, почти одинаково. .

(Источник: компания Hang Seng Indexes)

В среднесрочной и долгосрочной перспективе акции энергетических компаний показали себя еще лучше: годовая доходность составила 26% за последние три года, заняв первое место среди всех отраслей и выше, чем годовая доходность индекса Hang Seng Composite Index -14,7%.

(Источник: компания Hang Seng Indexes)

Стоит отметить, что акции энергетических компаний часто являются высокодоходными дивидендными акциями на фондовом рынке Гонконга.

Согласно действующей политике, ставка налога на дивиденды для индивидуальных инвесторов с материка, инвестирующих в Southbound Trading, обычно составляет 20%, а ставка налога для некоторых акций красных фишек составляет 28%. Компании с «красными фишками» также должны платить 10% корпоративного подоходного налога при распределении дивидендов.

Любой, кто обращает внимание на акции Гонконга, вероятно, знает, что в мае этого года на рынке ходили слухи о том, что 20% налог на дивиденды для Southbound Trading может быть снижен.

Если вышеуказанная политика будет реализована, акции красных фишек с высокими дивидендами, которые больше не будут подвергаться «двойному налогообложению», получат прямую выгоду.

Таким образом, сейчас самое время объединить рыночные и политические факторы и обратить внимание на компании с высокой уверенностью в эффективности и постоянными выплатами дивидендов.

Сегодня Fengyun Jun собирается представить CIMC Enric (03899.HK, «Компания»), компанию энергетической отрасли, котирующуюся на бирже в Гонконге.

Третий по величине бизнес в группе CIMC.01Энергетический, химический, пищевой сектор и сектор оборудования

Компания CIMC Enric была основана в 2004 году и зарегистрирована на GEM фондовой биржи в 2005 году. Она была передана в состав основного совета директоров в 2006 году и с 2012 года включена в акции энергетических компонентов Hang Seng Composite Index.

Компания является членом группы CIMC (02039.HK, 000039.SZ, «Группа»).

Группа является известным поставщиком логистического оборудования и энергетического оборудования, а также лидером мировой индустрии производства контейнеров, занимая первое место по производству и продажам контейнеров с 1996 года.

Акционерный капитал группы относительно рассредоточен, без контролирующего акционера или фактического контролера. Крупнейшим акционером является муниципальная государственная компания Shenzhen Capital Group, которой принадлежит 9,74% акций.

(Структура акционерного капитала группы, источник: приложение Market Value Fengyun)

В настоящее время в состав группы входят 4 листинговые компании, включая саму группу, компанию CIMC Vehicles (301039.SZ) и CIMC Environmental Technology (301559.SZ).

(Источник: рыночная стоимость приложения Fengyun)

По состоянию на конец 2023 года группа владеет 67,60% капитала компании и является контролирующим акционером. У компании нет других крупных акционеров, владеющих более 5% акций.

(Структура акционерного капитала компании, источник: Oriental Fortune Choice)

CIMC Environmental Technology была выделена компанией и зарегистрирована на GEM Шэньчжэньской фондовой биржи в октябре 2023 года. После выделения компания владела 76,50% акций и продолжала консолидироваться в компании и группе.

(Структура акционерного капитала CIMC Environmental Science and Technology, источник: Market Value Fengyun App)

Бизнес группы диверсифицирован и включает производство контейнеров, автотранспортных средств, энергетического, химического и пищевого оборудования, морскую технику, логистические услуги, оборудование для аэропортов и т. д.

(Классификация доходов группы, источник: приложение Market Value Fengyun)

Позицией компании в группе является «сектор энергетического, химического и пищевого оборудования», который основан на чистой энергии, химической среде и жидкой пищевой промышленности и предоставляет клиентам ключевое оборудование, инжиниринговые услуги и системные решения для транспорта. хранение и обработка.

(Источник: официальный сайт группы)

Более интуитивно:

Третий по величине бизнес группы, «Энергетическое, химическое и жидкое пищевое оборудование», имеет выручку в 25 миллиардов юаней и чистую прибыль в 850 миллионов юаней. Выручка компании составляет 23,6 миллиарда юаней, а чистая прибыль - 1,16 миллиарда юаней соответственно. приходится 50% бизнеса группы 94%, 136%. Вклад компании в выручку группы составил 18%, за ней следовали 24% крупнейшего бизнеса группы «производство контейнеров» и 20% второго по величине бизнеса группы «автотранспортные средства», возглавляемого CIMC Vehicles.

(Источник: Годовой отчет Группы за 2023 год)

02Планирование бизнеса через поглощения

При этом компания не является «биологическим сыном» группы.

Компания была зарегистрирована в 2006 году под названием «Enric Energy Equipment Holdings Co., Ltd.». На тот момент она была отечественным производителем специального газового оборудования, а ее контролирующим акционером было хэбэйское частное предприятие ENN Group.

В 2007 году группа приобрела компанию за 1,1 миллиарда гонконгских долларов и в 2009 году переименовала ее в CIMC Enric.

Кстати, старый владелец компании, ENN Group, в настоящее время имеет четыре листинговые компании, а именно ENN Energy (02688.HK), ENN Energy (600803.SH), ST Zhizhi (603869.SH), Tibet Tourism (600749.SH). .

(Источник: рыночная стоимость приложения Fengyun)

После того, как компания была включена в группу, она начала бизнес-план «сумасшедшие покупки, покупки, покупки».

В 2008 году она приобрела Jingmen Hongtu и вышла на рынок оборудования для хранения и транспортировки СПГ (сжиженного природного газа), СНГ (сжиженного нефтяного газа) и КПГ (сжатого природного газа). В 2011 году она приобрела Nanjing Yangziyuan и продолжила совершенствовать свое оборудование; 2012 г. В 2015 г. компания приобрела хорошо зарекомендовавшую себя немецкую компанию Ziemann для расширения своих возможностей по заключению общих инженерных контрактов в области жидких пищевых продуктов. В 2015 г. она приобрела Sichuan Jinke Cryogenics и Liaoning Harbin Cryogenics; чтобы войти в сферу переработки природного газа, в 2019 году она приобрела североамериканский производитель инженерных разработок и оборудования для крафтового пива. DME выходит на рынок крафтового пива.

Однако уровень деловой репутации компании находится на низком уровне. По состоянию на конец 2023 года гудвил составлял 290 миллионов гонконгских долларов, что составляло 2,4% чистых активов, и эта доля имела тенденцию к снижению по мере роста масштаба чистых активов.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Согласно раскрытию информации, компания входит в число лучших в нескольких сегментах:

Доля внутреннего рынка криогенных цистерн для СПГ, полуприцепов для перевозки криогенной жидкости и бензовозов среднего давления занимает первое место в мире; производство и продажа длиннотрубных прицепов высокого давления занимают первое место в мире; рыночная доля Китая по производству и продажам контейнеров-цистерн ISO занимает первое место в мире;

Основной бизнес вступает в период высокого процветания

Судя по последним 10 годам, доходы компании то взлетали, то падали, а за последние три года находились в высоком диапазоне роста.

В период с 2021 по 2023 год выручка компании увеличится с 18,4 млрд юаней до 23,6 млрд юаней, с более высокими темпами роста в 2021 и 2023 годах, при этом годовой рост составит 50% и 21% соответственно.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Деятельность компании заключается в продаже оборудования для транспортировки, хранения и переработки клиентам в энергетической, химической и пищевой промышленности.

Среди них бизнес в области экологически чистой энергии всегда был основным, принося более половины доходов; химический экологический бизнес и бизнес по производству жидких продуктов питания в равной степени приносили доход.

В 2023 году чистая энергия, химическая среда и жидкие продукты питания будут составлять 63%, 19% и 18% доходов соответственно.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

01Чистая энергетика: превосходя отрасль в целом

Подразделение экологически чистой энергии компании в основном предоставляет ключевое оборудование и инжиниринговые услуги для цепочки поставок природного газа, охватывая добычу и переработку, хранение и транспортировку промежуточного газа, а также перерабатывающие терминалы.

(Источник: Годовой отчет компании за 2023 год)

Стоит отметить, что компания также выстроила цепочку водородной энергетики, но масштабы доходов по-прежнему невелики.

В 2023 году выручка компании от водородной энергетики составит 700 миллионов юаней, что на 59% больше, чем в прошлом году. Напротив, весь бизнес в области чистой энергетики, включая водородную энергетику, имеет долгосрочный доход более 10 миллиардов юаней.

(Источник: Годовой отчет Группы за 2023 год)

Природный газ включает в себя СПГ, СНГ, КПГ и т. д., при этом СПГ лидирует.

Что касается СПГ, компания в основном предоставляет транспортные средства для водного транспорта, такие как малые и средние танкеры СПГ, суда-заправщики СПГ, а также пиковые резервуары для хранения СПГ, контейнеры-цистерны СПГ, баллоны для автомобилей СПГ и т. д., которые используются для наземных транспортных средств.

Для отрасли, в которой работает компания, видимое потребление и объем импорта природного газа являются важными показателями процветания.

Первый показатель легко понять. Что касается последнего показателя, то причина в том, что когда международные цены на природный газ упадут, внутренний импорт природного газа значительно увеличится, что приведет к увеличению спроса на оборудование для хранения и транспортировки природного газа.

С точки зрения газовой промышленности:

В 2021 году промышленность и обрабатывающая промышленность моей страны успешно восстанавливаются. В сочетании с ускорением процесса перехода от угля к газу в контексте углеродной нейтральности внутреннее потребление и импорт природного газа продемонстрировали самые высокие темпы роста за весь период. эпидемия. В 2022 году из-за сочетания строгих внутренних мер по предотвращению и контролю эпидемии и высоких международных цен на газ внутреннее видимое потребление природного газа сократилось на 1,7% в годовом исчислении, а первое снижение за последние 20 лет сократилось на 9,9%; % в годовом исчислении, упав впервые за последние семь лет. В 2023 году, когда эпидемия закончится и экономика восстановится, внутреннее потребление и импорт природного газа вернутся к положительному росту.

(Источник: Энергетическая сеть Polaris)

Тенденция изменения доходов компании соответствует рынку природного газа, но удельные темпы роста лучше, чем по отрасли в целом.

С 2021 по 2023 год выручка компании в целом увеличится с 11,2 млрд юаней до 14,9 млрд юаней, при этом в 2022 году снизится на 6% в годовом исчислении, а в 2022 году увеличится на 60% и 41% соответственно.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Количество имеющихся заказов является более интуитивным опережающим индикатором. По состоянию на конец 2023 года объем заказов компании в сфере чистой энергетики составил 16,6 млрд юаней, что на 53% больше, чем в прошлом году, а абсолютная сумма и темпы роста достигли рекордного уровня.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

По данным группы, среди имеющихся заказов 9,6 млрд юаней, что составляет 58% от соответствующей суммы, приходится на чистую энергетику воды, то есть на продажу судов СПГ.

(Источник: Годовой отчет Группы за 2023 год)

Согласно раскрытию информации, эта часть заказа в основном обусловлена ​​декарбонизацией мировой судоходной отрасли.По мнению Фэнюньцзюня, декарбонизация судоходной отрасли также является тенденцией с высокой степенью уверенности в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Согласно постановлению Международной морской организации (ИМО) еще в 2008 году, выбросы углекислого газа в мировой судоходной отрасли должны достичь цели по сокращению на 40% к 2030 году и на 70% к 2050 году.

По данным Clarksons Research, в 2023 году тоннаж новых судов во всем мире, использующих чистую энергию, будет составлять 45%, из которых СПГ по-прежнему будет составлять наибольшую долю альтернативного топлива.

02Химическая среда: на циклическом минимуме

Подразделение химической среды компании в основном производит и продает контейнеры-цистерны для хранения и транспортировки промышленных химикатов, а также предоставляет послепродажные услуги, такие как техническое обслуживание, очистка и ремонт.

Китай является крупнейшим в мире производителем и потребителем химикатов. Контейнеры-цистерны играют важную роль в хранении и транспортировке жидких, газообразных и порошкообразных грузов, особенно в мультимодальных перевозках опасных химикатов.

Это предприятие — компания CIMC Environmental Technology, котирующаяся на GEM Шэньчжэньской фондовой биржи и являющаяся мировым лидером в области контейнеров-цистерн.

В настоящее время рейтинг акций CIMC Environmental Technology по рыночной капитализации Fengyun App составляет 1488, что не является выдающимся показателем, а последний рейтинг значительно упал с 567 в 2023 году.

(Источник: приложение «Рыночная стоимость Fengyun»)

В последние годы доходы этого бизнеса переживали резкие взлеты и падения: в 2020 году они упали на 39% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а в 2021 году выросли на 88% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С тех пор рост значительно замедлился.

В 2023 году выручка этого бизнеса составит 4,5 млрд юаней, что на 16% меньше, чем в прошлом году, и это единственный бизнес с отрицательным ростом.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Являясь одним из подразделов контейнерной отрасли, танк-контейнеры имеют высокую степень соответствия бизнес-показателям Группы.

В 2021 году показатели группы были выдающимися: выручка и чистая прибыль достигли рекордного уровня, достигнув 163,7 млрд юаней и 6,7 млрд юаней соответственно.

(Результаты группы, источник: приложение Market Value Fengyun)

Причину можно отнести к первым дням эпидемии в 2020 году, когда цепочка поставок была серьезно затруднена, а скорость оборота контейнеров резко упала, из-за чего стало «трудно найти контейнер», что стало нормой в течение года.

В 2021 году группа приложила все усилия для увеличения производства во время глобальной нехватки контейнеров, чтобы помочь Китаю «стабилизировать внешнюю торговлю» и обеспечить спрос на экспортные контейнеры. Производство и продажи контейнеров достигли самого высокого уровня за тот же период в истории.

В 2022 году, когда перегруженность портов и цепочек поставок постепенно улучшится, контейнерная отрасль начнет возвращаться к нормальной жизни. В 2023 году глобальный экономический спад напрямую скажется на спросе на перевозки, и контейнеры столкнутся с избыточностью.

С нынешней точки зрения бизнес еще не вышел из циклической низины. Согласно раскрытию информации, в первом квартале 2024 года выручка от бизнеса составила 560 миллионов юаней, продолжая снижаться на 59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

(Источник: объявление компании за первый квартал 2024 года)

03Жидкая пища: относительно стабильна

Подразделение компании по производству оборудования для производства жидких пищевых продуктов в основном предоставляет услуги «под ключ» для индустрии жидких пищевых продуктов, включая пиво.

Под ключ – это подрядная модель в инженерном строительстве.

По сравнению с известной моделью EPC, в рамках модели «под ключ» подрядчик несет более широкие обязанности. Собственник редко вмешивается в процесс строительства. Ему достаточно дождаться, пока подрядчик «передаст» ему «ключ» полностью в соответствии с договором, прежде чем приступить к эксплуатации объекта.

Схема бизнеса компании начинается с вливания активов группой, а затем расширяется за счет внешних слияний и поглощений.

В 2007 году группа приобрела всемирно известный бренд пивоварения под ключ Holvrieka, а затем внедрила его в компанию. В 2012 году компания приобрела немецкий бренд пива под ключ Ziemann, в 2019 году компания приобрела DME, североамериканскую компанию по производству крафтового пива; производитель дизайна и оборудования.

По сравнению с двумя предыдущими крупными предприятиями, которые значительно колеблются из-за циклических эффектов в отрасли, темпы роста доходов этого бизнеса относительно стабильны: в 2023 году выручка составит 4,3 млрд юаней, что на 19% больше, чем в прошлом году, а Среднегодовой темп роста за последние пять лет составляет 15%.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Вступаем в период высоких дивидендов01Ставка дивидендов достигла рекордного уровня

Судя по последним 10 годам, общая валовая прибыль компании имела тенденцию к снижению и сильно колебалась за последние три года.

В 2023 году общая валовая прибыль составит 15,7%, что на 1,7 процентных пункта меньше, чем за тот же период прошлого года, и на 3,1 процентных пункта меньше, чем в 2014 году.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Основная причина заключается в том, что доля доходов от основного бизнеса в области чистой энергетики увеличилась, а общая валовая прибыль снизилась. Чистая энергетика всегда была бизнесом компании с самой низкой валовой прибылью, а разрыв в валовой прибыли с двумя другими направлениями бизнеса велик.

Если взять в качестве примера 2023 год, валовая прибыль от чистой энергетики, химической среды и жидких продуктов питания составит 12,8%, 21,0% и 20,7% соответственно.

В долгосрочной перспективе коэффициенты расходов основного периода компании, как правило, хорошо контролируются.

В 2023 году ставка административных расходов компании составит 8,3%, что на 1,1 процентного пункта больше, чем в 2014 году. В том же году ставка расходов на продажу составит 2,0%, что на 0,8 процентных пункта меньше, чем в 2014 году.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Компания имеет стабильную историю прибыльности.

В 2023 году чистая прибыль компании составит 1,16 млрд юаней, что соответствует рентабельности чистой прибыли в 4,9%, что на 4,3 процентных пункта меньше, чем 9,2% в 2014 году, в основном из-за снижения валовой рентабельности.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Кроме того, в 2016 году компания понесла единственный чистый убыток за последние 10 лет, что было связано с влиянием большого резерва, созданного для прекращения приобретения Nantong Pacific в этом году, и не имело никакого отношения к операционному уровню.

Компания охватывает две основные циклические отрасли: энергетику и химическую промышленность, и ее дивиденды также демонстрируют определенные циклические характеристики, то есть больше дивидендов выплачивается при хороших результатах деятельности, и меньше дивидендов выплачивается при плохих показателях.

По статистике, всего с 2011 года компания выплачивала дивиденды 12 раз, то есть не выплачивала дивиденды только в 2016 году, когда понесла чистый убыток, и выплачивала дивиденды во все остальные годы.Совокупные денежные дивиденды составили 11,5 млрд гонконгских долларов, что составило 32% чистой прибыли за тот же период.

(Источник: Oriental Fortune Choice)

В последние годы, когда основной энергетический бизнес компании вступил в период высокого процветания, дивиденды значительно возросли.

В 2023 году коэффициент выплаты дивидендов компании достиг нового максимума в 49% по сравнению с 38% и 41% в 2021 и 2022 годах соответственно.

(Источник: Oriental Fortune Choice)

02РОЭ занимает первое место в группе

По состоянию на конец 2023 года денежные средства и их эквиваленты на балансе компании составляли 7 миллиардов юаней, плюс фиксированные и ограниченные банковские депозиты на сумму 1,2 миллиарда юаней, за вычетом банковских кредитов на сумму 480 миллионов юаней и конвертируемых облигаций на сумму 1,45 миллиарда юаней, и около 63 миллиарда чистых денежных средств.

По состоянию на конец июня 2024 года рыночная стоимость компании составляет 16 млрд гонконгских долларов, что соответствует примерно 14,9 млрд юаней. То есть более 40% рыночной стоимости приходится на наличные, а запас прочности не низкий.

Рентабельность собственного капитала компании в 2023 году составит 9,4%, что продемонстрировало небольшое снижение с 2018 года, но все еще выше, чем 1,4% у группы и 4,6% у других котирующихся на бирже компаний, занимающихся хранением, транспортировкой и оборудованием терминалов СПГ, таких как Zhiyuan New. Energy (300985.SZ), акции Houpu (300471.SZ) -7,6%, акции Jingcheng (600860.SH) -6,1%.

(Рисунок: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Кроме того, рентабельность собственного капитала компании в течение длительного времени была относительно стабильной, в отличие от Zhiyuan New Energy, которая переживала взлеты и падения. Она также лучше, чем акции Houpu и Jingcheng Shares, которые терпели чистые убытки круглый год.

(Источник: приложение «Рыночная стоимость Fengyun»)

Текущий PB компании составляет 1,29, который снизился со второй половины 2021 года.

(Источник: Oriental Fortune Choice)

По мнению Фэн Юнцзюня, компанию можно рассматривать как качественную цель для акций Гонконга.

Основной бизнес компании, чистая энергетика, в последние годы вступил в период высокого процветания и, как ожидается, продолжится. Показатели второй по величине химической промышленности относительно ниже, но это в основном связано с циклическими эффектами судоходной и контейнерной отраслей, поэтому не стоит быть слишком резким.

Кроме того, если слухи о благоприятной политике будут реализованы, компания, как акции красных фишек с высокими дивидендами, также получит выгоду.

Отказ от ответственности:Настоящий отчет (статья) представляет собой независимое стороннее исследование, основанное на атрибутах публичной компании листинговых компаний и на информации, публично раскрываемой листинговыми компаниями в соответствии с их юридическими обязательствами (включая, помимо прочего, временные объявления, периодические отчеты и официальные интерактивные платформы и т. д.); Рыночная капитализация Fengyun стремится быть объективной и справедливой в содержании и мнениях, содержащихся в отчете (статье), но не гарантирует ее точность, полноту, актуальность и т. д.; Отчет (статья) не представляет собой инвестиционную рекомендацию. Fengyun Рыночная капитализация. Никакая ответственность не принимается за любые действия, предпринятые в результате использования этого отчета.

Вышеуказанный контент является оригинальным из приложения Market Value Fengyun.

Несанкционированная перепечатка будет наказываться