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Le taux de dividende a atteint un niveau record.

Auteur |

Éditeur|Xiaobai

Parmi les secteurs qui ont enregistré les meilleures performances sur les actions de Hong Kong cette année, il s'agit sans aucun doute des matières premières et de l'énergie.

À en juger par les actions constitutives de l'indice composé Hang Seng (« indice composé Hang Seng »), du début de cette année à la fin mai, les taux de croissance des matières premières et de l'énergie étaient respectivement de 44,0 % et 43,8 %, soit presque à parts égales. .

(Source : Société d'indices Hang Seng)

À moyen et long terme, les valeurs énergétiques ont enregistré des performances encore meilleures, avec un rendement annualisé de 26 % au cours des trois dernières années, se classant au premier rang de tous les secteurs et meilleur que le rendement annualisé de -14,7 % de l'indice composé Hang Seng.

(Source : Société d'indices Hang Seng)

Il convient de mentionner que les actions énergétiques sont souvent des actions à dividendes élevés sur le marché boursier de Hong Kong.

Selon la politique actuelle, le taux d'imposition des dividendes pour les investisseurs individuels du continent qui investissent dans le commerce en direction sud est généralement de 20 %, et le taux d'imposition de certaines actions de premier ordre est de 28 %. Les entreprises de premier ordre doivent également payer un impôt sur les sociétés de 10 % lors de la distribution de dividendes.

Quiconque s'intéresse aux actions de Hong Kong sait probablement qu'en mai de cette année, des rumeurs ont circulé sur le marché selon lesquelles l'impôt sur les dividendes de 20 % sur les transactions vers le sud pourrait être réduit.

Si les politiques ci-dessus sont mises en œuvre, les actions de premier ordre à dividendes élevés qui ne seront plus soumises à la « double imposition » en bénéficieront directement.

En résumé, c’est le bon moment pour superposer les facteurs de marché et les facteurs politiques et prêter attention aux entreprises dont les performances sont sûres et qui versent des dividendes en continu.

Aujourd'hui, Fengyun Jun va présenter CIMC Enric (03899.HK, la « Société »), une société cotée dans le secteur de l'énergie à Hong Kong.

La troisième plus grande entreprise du Groupe CIMC01Secteur de l'énergie, de la chimie, de l'alimentation et de l'équipement

CIMC Enric a été créée en 2004 et cotée au GEM de la Bourse en 2005. Elle a été transférée au conseil principal en 2006 et fait partie des actions des composants énergétiques de l'indice composite Hang Seng depuis 2012.

La société est membre du groupe CIMC (02039.HK, 000039.SZ, le « Groupe »).

Le Groupe est un fournisseur réputé d'équipements logistiques et d'équipements énergétiques, et est le leader mondial de l'industrie de la fabrication de conteneurs, se classant premier dans la production et la vente de conteneurs depuis 1996.

Le capital du groupe est relativement dispersé, sans actionnaire majoritaire ni véritable contrôleur. Le principal actionnaire est la société publique municipale Shenzhen Capital Group, qui détient 9,74 % des actions.

(Structure du capital du groupe, source : Market Value Fengyun App)

Actuellement, le groupe compte 4 sociétés cotées, dont le groupe lui-même, la société CIMC Vehicles (301039.SZ) et CIMC Environmental Technology (301559.SZ).

(Source : valeur marchande de l'application Fengyun)

A fin 2023, le groupe détient 67,60% du capital de la société et en est l'actionnaire majoritaire. La société n'a aucun autre actionnaire majeur détenant plus de 5 % des actions.

(Structure du capital de la société, source : Oriental Fortune Choice)

CIMC Environmental Technology a été scindée par la société et cotée au GEM de la Bourse de Shenzhen en octobre 2023. Après la scission, la société détenait 76,50 % des actions et a continué à être consolidée dans la société et le groupe.

(Structure du capital de CIMC Environmental Science and Technology, source : Market Value Fengyun App)

Les activités du groupe sont diversifiées : fabrication de conteneurs, véhicules de transport routier, équipements énergétiques, chimiques et alimentaires, ingénierie maritime, services logistiques, équipements aéroportuaires, etc.

(Classification des revenus du groupe, source : Market Value Fengyun App)

La position de l'entreprise dans le groupe est le « secteur des équipements énergétiques, chimiques et alimentaires », qui est basé sur les industries de l'énergie propre, de l'environnement chimique et des aliments liquides, et fournit aux clients des équipements clés, des services d'ingénierie et des solutions système pour le transport, stockage et transformation.

(Source : site officiel du Groupe)

De manière plus intuitive :

La troisième plus grande entreprise du groupe, "équipements pour l'énergie, les produits chimiques et les aliments liquides", a un chiffre d'affaires de 25 milliards de yuans et un bénéfice net de 850 millions de yuans ; le chiffre d'affaires de l'entreprise est de 23,6 milliards de yuans et le bénéfice net est respectivement de 1,16 milliard de yuans. représentent 50% de l'activité du groupe 94%, 136%. La contribution de l'entreprise au chiffre d'affaires du groupe était de 18 %, suivie par les 24 % de la plus grande activité du groupe « fabrication de conteneurs » et les 20 % de la deuxième activité du groupe « véhicules de transport routier » dirigée par CIMC Vehicles.

(Source : Rapport annuel Groupe 2023)

02Développer son activité par des acquisitions

Cela dit, l’entreprise n’est pas le « fils biologique » du groupe.

La société a été cotée en bourse en 2006 sous le nom de « Enric Energy Equipment Holdings Co., Ltd. ». À cette époque, elle était un fabricant national d'équipements spéciaux pour gaz et son actionnaire majoritaire était l'entreprise privée du Hebei, ENN Group.

En 2007, le groupe a acquis la société pour 1,1 milliard de dollars de Hong Kong et l'a rebaptisée « CIMC Enric » en 2009.

À propos, l'ancien propriétaire de la société, ENN Group, compte actuellement quatre sociétés cotées, à savoir ENN Energy (02688.HK), ENN Energy (600803.SH), ST Zhizhi (603869.SH), Tibet Tourism (600749.SH). .

(Source : valeur marchande de l'application Fengyun)

Après que la société a été cotée dans le Groupe, elle a lancé une configuration commerciale « folle d'achat, d'achat, d'achat ».

En 2008, elle a acquis Jingmen Hongtu et est entrée dans le domaine des équipements de stockage et de transport de GNL (gaz naturel liquéfié), de GPL (gaz de pétrole liquéfié) et de GNC (gaz naturel comprimé). En 2011, elle a acquis Nanjing Yangziyuan et a continué à améliorer ses équipements ; aménagement dans les domaines de l'énergie et du stockage de produits chimiques ; 2012 En 2015, elle a acquis Ziemann, une société allemande bien établie, pour renforcer ses capacités d'ingénierie générale dans le domaine des aliments liquides ; en 2015, elle a acquis Sichuan Jinke Cryogenics et Liaoning Harbin Cryogenics ; pour entrer dans le domaine du traitement du gaz naturel ; en 2019, il a acquis la conception technique et l'équipement de la bière artisanale nord-américaine. Le fabricant DME entre dans le domaine de la bière artisanale.

Cependant, le niveau de bonne volonté de l'entreprise est faible. À la fin de 2023, le goodwill s'élevait à 290 millions de dollars de Hong Kong, soit 2,4 % de l'actif net, et cette proportion a montré une tendance à la baisse à mesure que l'actif net augmentait.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

Selon les informations divulguées, la société se classe parmi les meilleures dans plusieurs segments :

La part de marché intérieure des conteneurs-citernes cryogéniques de GNL, des semi-remorques de transport de liquides cryogéniques et des camions-citernes de gaz moyenne pression occupe la première place dans le monde ; la production et les ventes de remorques à tubes longs à haute pression représentent plus de 70 % ; la part de marché de la conception de réservoirs de stockage d'ingénierie cryogénique en Chine ; la production et les ventes de conteneurs-citernes ISO se classent au premier rang mondial.

Le cœur de métier entre dans une période de grande prospérité

À en juger par les dix dernières années, les revenus de l'entreprise ont connu des hauts et des bas et ont connu une forte croissance au cours des trois dernières années.

De 2021 à 2023, le chiffre d'affaires de l'entreprise passera de 18,4 milliards de yuans à 23,6 milliards de yuans, avec des taux de croissance plus élevés en 2021 et 2023, avec des augmentations d'une année sur l'autre de 50 % et 21 % respectivement.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

L'activité de l'entreprise consiste à vendre des équipements de transport, de stockage et de transformation à des clients des secteurs de l'énergie, de la chimie et des aliments liquides.

Parmi eux, le secteur de l'énergie propre a toujours été au cœur, contribuant à plus de la moitié du chiffre d'affaires ; le secteur des produits chimiques environnementaux et le secteur des aliments liquides ont contribué à parts égales au chiffre d'affaires.

En 2023, les énergies propres, l’environnement chimique et les aliments liquides représenteront respectivement 63 %, 19 % et 18 % du chiffre d’affaires.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

01Énergie propre : surperformer l’industrie dans son ensemble

L'activité d'énergie propre de la société fournit principalement des équipements et des services d'ingénierie clés pour la chaîne industrielle du gaz naturel, couvrant la production et le traitement en amont, le stockage et le transport intermédiaire, ainsi que les applications de terminaux en aval.

(Source : rapport annuel 2023 de l’entreprise)

Il convient de noter que l'entreprise a également aménagé la chaîne industrielle de l'hydrogène et de l'énergie, mais que l'échelle des revenus est encore faible.

En 2023, le chiffre d'affaires de l'entreprise dans le domaine de l'énergie hydrogène s'élèvera à 700 millions de yuans, soit une augmentation de 59 % sur un an. En revanche, l'ensemble du secteur des énergies propres, y compris l'énergie hydrogène, génère des revenus à long terme de plus de 10 milliards de yuans.

(Source : Rapport annuel Groupe 2023)

Le gaz naturel comprend le GNL, le GPL, le GNC, etc., le GNL étant en tête.

En termes de GNL, la société fournit principalement des véhicules de transport par eau, tels que des méthaniers de petite et moyenne taille, des navires de ravitaillement de GNL, des réservoirs de stockage de pointe de GNL, des conteneurs-citernes de GNL, des bouteilles de véhicules de GNL, etc. qui soutiennent les véhicules de transport terrestre.

Pour le secteur dans lequel l’entreprise opère, la consommation apparente et le volume des importations de gaz naturel sont d’importants indicateurs de prospérité.

Le premier indicateur est facile à comprendre. Quant à ce dernier indicateur, la raison en est que lorsque les prix internationaux du gaz naturel baissent, les importations nationales de gaz naturel augmenteront considérablement, ce qui stimulera la demande d'équipements de stockage et de transport de gaz naturel.

Du point de vue de l’industrie du gaz naturel :

En 2021, l'industrie et l'industrie manufacturière chinoises se redressent bien. Associées à l'accélération du processus de « conversion du charbon en gaz » dans le contexte de la neutralité carbone, la consommation apparente nationale de gaz naturel et les importations ont toutes deux connu les taux de croissance les plus élevés au cours de l'année. épidémie. En 2022, en raison de la combinaison de mesures nationales strictes de prévention et de contrôle des épidémies et des prix internationaux élevés du gaz, la consommation intérieure apparente de gaz naturel a chuté de 1,7 % sur un an, la première baisse au cours des 20 dernières années, le volume des importations a diminué de 9,9 % ; % sur un an, en baisse pour la première fois au cours des sept dernières années. En 2023, avec la fin de l’épidémie et la reprise de l’économie, la consommation intérieure de gaz naturel et les importations renoueront avec une croissance positive.

(Source : Réseau énergétique Polaris)

La tendance à l'évolution des revenus de l'entreprise est conforme à celle du marché du gaz naturel, mais le taux de croissance spécifique est meilleur que celui de l'industrie dans son ensemble.

De 2021 à 2023, le chiffre d'affaires de l'entreprise augmentera globalement de 11,2 milliards de yuans à 14,9 milliards de yuans, avec une diminution d'une année sur l'autre de 6 % en 2022, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 60 % et 41 % respectivement.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

Le nombre de commandes en cours est un indicateur avancé plus intuitif. Fin 2023, le volume des commandes d'énergie propre de l'entreprise s'élevait à 16,6 milliards de yuans, soit une augmentation de 53 % sur un an, et tant le montant absolu que le taux de croissance ont atteint un niveau record.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

Selon les informations du groupe, parmi les commandes en cours, 9,6 milliards de yuans, soit 58 % du montant correspondant, proviennent de l'énergie propre à l'eau, c'est-à-dire de la vente de navires GNL.

(Source : Rapport annuel Groupe 2023)

Selon les révélations, cette partie de la commande est principalement motivée par la décarbonisation de l’industrie mondiale du transport maritime.Selon Fengyunjun, la décarbonisation du secteur du transport maritime est également une tendance très certaine à moyen et long terme.

Selon l'Organisation maritime internationale (OMI), fixée dès 2008, les émissions mondiales de dioxyde de carbone de l'industrie maritime devraient atteindre l'objectif de réduction de 40 % d'ici 2030 et de 70 % d'ici 2050.

Selon les données de Clarksons Research, en 2023, le tonnage des nouveaux navires dans le monde utilisant de l'énergie propre représentera 45 %, le GNL représentant toujours la plus grande part de carburant alternatif.

02Environnement chimique : au plus bas cyclique

L'activité environnement chimique de l'entreprise fabrique et vend principalement des conteneurs-citernes pour le stockage et le transport de produits chimiques industriels, et fournit des services après-vente tels que la maintenance, le nettoyage et la remise à neuf.

La Chine est le plus grand producteur et consommateur mondial de produits chimiques. Les conteneurs-citernes jouent un rôle important dans le stockage et le transport de cargaisons liquides, gazeuses et en poudre, en particulier dans le transport multimodal de produits chimiques dangereux.

Il s'agit de CIMC Environmental Technology, cotée au GEM de la Bourse de Shenzhen et leader mondial des conteneurs-citernes.

Actuellement, le classement des actions de CIMC Environmental Technology dans la capitalisation boursière Fengyun App est de 1 488, ce qui n'est pas exceptionnel, et le dernier classement a considérablement chuté par rapport à 567 en 2023.

(Source : application Fengyun de valeur marchande)

Ces dernières années, le chiffre d’affaires de cette activité a connu de fortes hausses et baisses, chutant de 39 % sur un an en 2020 et augmentant de 88 % sur un an en 2021. Depuis lors, la croissance a considérablement ralenti.

En 2023, le chiffre d'affaires de cette activité s'élèvera à 4,5 milliards de yuans, soit une baisse de 16 % sur un an, et c'est la seule activité à connaître une croissance négative.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

En tant qu'un des produits subdivisés de l'industrie des conteneurs, les conteneurs-citernes présentent un haut degré de convergence avec les performances commerciales du Groupe.

En 2021, la performance du groupe a été exceptionnelle, avec un chiffre d'affaires et un bénéfice net atteignant des niveaux records, atteignant respectivement 163,7 milliards de yuans et 6,7 milliards de yuans.

(Performance du groupe, source : Market Value Fengyun App)

La raison remonte aux premiers jours de l'épidémie en 2020, lorsque la chaîne d'approvisionnement du transport maritime a été gravement entravée et que le taux de rotation des conteneurs a chuté, rendant « difficile la recherche d'un conteneur », ce qui est devenu la norme au cours de l'année.

En 2021, le groupe a déployé tous ses efforts pour augmenter la production pendant la pénurie mondiale de conteneurs afin d'aider la Chine à « stabiliser le commerce extérieur » et de garantir que la production et les ventes de conteneurs d'exportation atteignent le niveau le plus élevé de la même période de l'histoire.

En 2022, alors que la congestion des ports et de la chaîne d’approvisionnement s’améliore progressivement, l’industrie des conteneurs commence à revenir à la normale. En 2023, le ralentissement économique mondial affectera directement la demande de transport maritime et les conteneurs seront confrontés à des licenciements.

Du point de vue actuel, l’activité n’est pas encore sortie du creux cyclique. Selon les révélations, au premier trimestre 2024, le chiffre d'affaires s'est élevé à 560 millions de yuans, continuant de baisser de 59 % sur un an.

(Source : annonce de la société pour le premier trimestre 2024)

03Aliments liquides : relativement stables

L'activité d'équipement pour aliments liquides de la société fournit principalement des services clé en main pour l'industrie des aliments liquides, y compris la bière.

Turnkey est un modèle contractuel en matière de construction technique.

Par rapport au modèle EPC bien connu, dans le modèle clé en main, l'entrepreneur a des responsabilités plus complètes. Le propriétaire intervient rarement dans le processus de construction. Il lui suffit d'attendre que l'entrepreneur lui « remette » la « clé » en parfaite conformité avec le contrat avant de commencer l'exploitation du projet.

L'organisation des activités de l'entreprise commence par l'injection d'actifs dans le groupe, puis se développe par le biais de fusions et d'acquisitions externes.

En 2007, le groupe a acquis la marque clé en main de bière de renommée mondiale Holvrieka, puis l'a injectée dans l'entreprise ; en 2012, la société a acquis la marque clé en main de bière allemande Ziemann ; en 2019, la société a acquis DME, une société nord-américaine d'ingénierie de bière artisanale ; conception et équipementier.

Par rapport aux deux grandes activités précédentes, qui fluctuent considérablement en raison des effets cycliques de l'industrie, le taux de croissance des revenus de cette activité est relativement stable, avec un chiffre d'affaires de 4,3 milliards de yuans en 2023, soit une augmentation de 19 % sur un an, et le Le TCAC au cours des cinq dernières années est de 15 %.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

Entrer dans une période de dividendes élevés01Le taux de dividende atteint un niveau record

À en juger par les dix dernières années, la marge bénéficiaire brute globale de l'entreprise a affiché une tendance à la baisse et a considérablement fluctué au cours des trois dernières années.

En 2023, la marge bénéficiaire brute globale sera de 15,7 %, soit une baisse de 1,7 point de pourcentage par rapport à la même période de l'année dernière et une baisse de 3,1 points de pourcentage par rapport à 2014.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

La raison principale est que la part des revenus du secteur d'activité principal de l'énergie propre a augmenté et que la marge bénéficiaire brute globale a diminué. L'énergie propre a toujours été l'activité de l'entreprise avec la marge bénéficiaire brute la plus faible, et l'écart de marge bénéficiaire brute avec les deux autres activités est important.

En prenant 2023 comme exemple, les marges bénéficiaires brutes des énergies propres, de l'environnement chimique et des aliments liquides seront respectivement de 12,8 %, 21,0 % et 20,7 %.

Dans une perspective à long terme, les ratios de dépenses des principales périodes de l'entreprise sont généralement bien maîtrisés.

En 2023, le taux des frais administratifs de l'entreprise sera de 8,3 %, soit une augmentation de 1,1 point de pourcentage par rapport à 2014 ; la même année, le taux des frais de vente sera de 2,0 %, soit une diminution de 0,8 point de pourcentage par rapport à 2014 ;

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

L'entreprise a un historique constant de rentabilité.

En 2023, le bénéfice net de l'entreprise s'élèvera à 1,16 milliard de yuans, ce qui correspond à une marge bénéficiaire nette de 4,9 %, soit une baisse de 4,3 points de pourcentage par rapport aux 9,2 % de 2014, principalement en raison de la baisse de la marge bénéficiaire brute.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

En outre, la société a subi en 2016 sa seule perte nette au cours des 10 dernières années, due à l'impact d'une importante provision constituée pour la résiliation de l'acquisition de Nantong Pacific cette année-là et n'a rien à voir avec le niveau d'exploitation.

La société couvre deux grands secteurs cycliques : l'énergie et la chimie, et ses dividendes présentent également certaines caractéristiques cycliques, c'est-à-dire que davantage de dividendes sont versés lorsque les performances sont bonnes et moins de dividendes lorsque les performances sont mauvaises.

Selon les statistiques, depuis 2011, l'entreprise a versé des dividendes 12 fois au total, c'est-à-dire qu'elle n'a pas versé de dividendes uniquement en 2016, lorsqu'elle a subi une perte nette, mais a versé des dividendes toutes les autres années.Les dividendes cumulés en espèces se sont élevés à 11,5 milliards de dollars de Hong Kong, représentant 32 % du bénéfice net au cours de la même période.

(Source : Oriental Fortune Choice)

Ces dernières années, alors que l'activité énergétique principale de l'entreprise est entrée dans une période de grande prospérité, les dividendes ont considérablement augmenté.

En 2023, le taux de distribution de dividendes de la société a atteint un nouveau sommet de 49 %, contre 38 % et 41 % en 2021 et 2022, respectivement.

(Source : Oriental Fortune Choice)

02ROE se classe premier du groupe

À la fin de 2023, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de la société s'élevaient à 7 milliards de yuans, plus des dépôts bancaires fixes et soumis à restrictions de 1,2 milliard de yuans, déduction faite des prêts bancaires de 480 millions de yuans et des obligations convertibles de 1,45 milliards de yuans, et environ 63 milliards de trésorerie nette.

Fin juin 2024, la valeur marchande de l'entreprise était de 16 milliards de dollars de Hong Kong, ce qui correspond à environ 14,9 milliards de yuans. Autrement dit, plus de 40 % de la valeur marchande est en espèces et la marge de sécurité n'est pas faible.

Le ROE de la société en 2023 est de 9,4 %, en légère baisse depuis 2018, mais il reste supérieur aux 1,4 % du groupe et aux 4,6 % d'autres sociétés cotées en bourse d'équipements de stockage et de transport et d'application de terminaux de GNL, telles que Zhiyuan New. Énergie (300985.SZ), actions Houpu (300471.SZ) -7,6%, actions Jingcheng (600860.SH) -6,1%.

(Dessin : application Fengyun de valeur marchande)

De plus, le ROE de la société est relativement stable depuis longtemps, contrairement à Zhiyuan New Energy, qui a connu des hauts et des bas, il est également meilleur que les actions Houpu et Jingcheng, qui ont subi des pertes nettes tout au long de l'année.

(Source : application Fengyun de valeur marchande)

Le PB actuel de l'entreprise est de 1,29, en baisse depuis le second semestre 2021.

(Source : Oriental Fortune Choice)

De l'avis de Feng Yunjun, la société peut être considérée comme une cible de haute qualité pour les actions de Hong Kong.

L'activité principale de l'entreprise, l'énergie propre, est entrée dans une période de grande prospérité ces dernières années et devrait se poursuivre. Les performances de la deuxième plus grande industrie chimique sont relativement inférieures, mais elles sont principalement dues aux effets cycliques des industries du transport maritime et des conteneurs, il n'est donc pas nécessaire d'être trop sévère.

En outre, si les politiques favorables annoncées sont mises en œuvre, la société, en tant que titre rouge à dividendes élevés, en bénéficiera également.

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Le contenu ci-dessus est original de l'application Market Value Fengyun

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