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A taxa de dividendos atingiu um recorde.

Autor |

Editor|Xiaobai

Em termos das indústrias que tiveram melhor desempenho nas ações de Hong Kong este ano, são, sem dúvida, matérias-primas e energia.

A julgar pelas ações constituintes do Índice Composto Hang Seng ("Índice Composto Hang Seng"), desde o início deste ano até o final de maio, as taxas de crescimento de matérias-primas e energia foram de 44,0% e 43,8%, respectivamente, quase igualmente .

(Fonte: Empresa de Índices Hang Seng)

A médio e longo prazo, as ações do setor energético tiveram um desempenho ainda melhor, com um retorno anualizado de 26% nos últimos três anos, ocupando o primeiro lugar entre todas as indústrias e melhor do que o retorno anualizado de -14,7% do Índice Composto Hang Seng.

(Fonte: Empresa de Índices Hang Seng)

Vale a pena mencionar que as ações de energia são muitas vezes ações de dividendos de alto rendimento no mercado de ações de Hong Kong.

De acordo com as políticas atuais, a taxa de imposto sobre dividendos para investidores individuais do continente que investem na Southbound Trading é geralmente de 20%, e a taxa de imposto para algumas ações de chip vermelho é de 28%. As empresas de primeira linha também precisam pagar um imposto de renda corporativo de 10% ao distribuir dividendos.

Qualquer pessoa que preste atenção às ações de Hong Kong provavelmente sabe que, em maio deste ano, surgiram rumores no mercado de que o imposto sobre dividendos de 20% na Southbound Trading poderia ser reduzido.

Se as políticas acima forem implementadas, as ações red-chip com altos dividendos que não estarão mais sujeitas à "dupla tributação" serão beneficiadas diretamente.

Em resumo, é o momento certo para sobrepor factores de mercado e políticas e prestar atenção a empresas com elevada certeza de desempenho e pagamentos contínuos de dividendos.

Hoje, Fengyun Jun apresentará a CIMC Enric (03899.HK, a "Empresa"), uma empresa listada no setor de energia em Hong Kong.

O terceiro maior negócio do Grupo CIMC01Setor de energia, químico, alimentos e equipamentos

A CIMC Enric foi criada em 2004 e listada no GEM da Bolsa de Valores em 2005. Foi transferida para o conselho principal em 2006 e está incluída nas ações de componentes de energia do Índice Composto Hang Seng desde 2012.

A empresa é membro do Grupo CIMC (02039.HK, 000039.SZ, o "Grupo").

O Grupo é um conhecido fornecedor de equipamentos logísticos e de energia, e é líder na indústria global de fabricação de contêineres, ocupando o primeiro lugar na produção e vendas de contêineres desde 1996.

O patrimônio do grupo é relativamente disperso, sem acionista controlador ou controlador real. O maior acionista é a estatal municipal Shenzhen Capital Group, que detém 9,74% das ações.

(Estrutura patrimonial do grupo, fonte: Market Value Fengyun App)

Atualmente, o grupo possui 4 empresas listadas, incluindo o próprio grupo, a empresa CIMC Vehicles (301039.SZ) e CIMC Environmental Technology (301559.SZ).

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun APP)

Ao final de 2023, o grupo detém 67,60% do capital da empresa e é o acionista controlador. A empresa não possui outros acionistas importantes que detenham mais de 5% das ações.

(Estrutura patrimonial da empresa, fonte: Oriental Fortune Choice)

A CIMC Environmental Technology foi desmembrada pela empresa e listada no GEM da Bolsa de Valores de Shenzhen em outubro de 2023. Após a cisão, a empresa passou a deter 76,50% das ações e continuou a ser consolidada na empresa e no grupo.

(Estrutura patrimonial da CIMC Environmental Science and Technology, fonte: Market Value Fengyun App)

A actividade do grupo é diversificada, abrangendo o fabrico de contentores, veículos de transporte rodoviário, equipamentos energéticos, químicos e alimentares, engenharia naval, serviços logísticos, equipamentos aeroportuários, etc.

(Classificação de receita do grupo, fonte: Market Value Fengyun App)

A posição da empresa no grupo é o "setor de equipamentos de energia, produtos químicos e alimentos", que se baseia em energia limpa, ambiente químico e indústrias de alimentos líquidos, e fornece aos clientes equipamentos essenciais, serviços de engenharia e soluções de sistemas para transporte, armazenamento e processamento.

(Fonte: site oficial do grupo)

Mais intuitivamente:

O terceiro maior negócio do grupo, "equipamentos para energia, produtos químicos e alimentos líquidos", tem receita de 25 bilhões de yuans e lucro líquido de 850 milhões de yuans; a receita da empresa é de 23,6 bilhões de yuans e o lucro líquido é de 1,16 bilhões de yuans, respectivamente. respondem por 50% dos negócios do grupo 94%, 136%. A contribuição da empresa para a receita do grupo foi de 18%, seguida pelos 24% do maior negócio do grupo “fabricação de contêineres” e 20% do segundo maior negócio do grupo “veículos de transporte rodoviário” liderado pela CIMC Vehicles.

(Fonte: Relatório Anual do Grupo 2023)

02Estabelecendo negócios por meio de aquisições

Dito isto, a empresa não é o “filho biológico” do grupo.

A empresa foi listada em 2006 sob o nome "Enric Energy Equipment Holdings Co., Ltd.". Naquela época, era um fabricante nacional de equipamentos de gás especial e seu acionista controlador era a empresa privada ENN Group de Hebei.

Em 2007, o grupo adquiriu a empresa por HK$ 1,1 bilhão e a renomeou como "CIMC Enric" em 2009.

A propósito, o antigo proprietário da empresa, o Grupo ENN, tem atualmente quatro empresas listadas, nomeadamente ENN Energy (02688.HK), ENN Energy (600803.SH), ST Zhizhi (603869.SH), Tibet Tourism (600749.SH) .

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun APP)

Depois que a empresa foi listada no grupo, ela iniciou um layout de negócios de “comprar, comprar, comprar maluco”.

Em 2008, adquiriu a Jingmen Hongtu e entrou na área de equipamentos de armazenamento e transporte de GNL (gás natural liquefeito), GLP (gás liquefeito de petróleo) e GNV (gás natural comprimido), em 2011, adquiriu Nanjing Yangziyuan e continuou a melhorar seus; layout nas áreas de armazenamento de energia e produtos químicos 2012 Em 2015, adquiriu a Ziemann, uma empresa alemã bem estabelecida, para melhorar suas capacidades gerais de contratação de engenharia na área de alimentos líquidos; em 2015, adquiriu a Sichuan Jinke Cryogenics e a Liaoning Harbin Cryogenics; para entrar na área de processamento de gás natural em 2019, adquiriu projetos e equipamentos de engenharia de cerveja artesanal norte-americana. Fabricante DME entra na área de cerveja artesanal.

Contudo, o nível de ágio da empresa é baixo. No final de 2023, o goodwill era de 290 milhões de dólares de Hong Kong, representando 2,4% dos ativos líquidos, e a proporção apresentava uma tendência decrescente à medida que a escala dos ativos líquidos crescia.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

Segundo divulgações, a empresa está entre as melhores em diversos segmentos:

A participação no mercado interno de contêineres-tanque criogênicos de GNL, semirreboques de transporte de líquidos criogênicos e caminhões-tanque de gás de média pressão ocupa o primeiro lugar, a produção e as vendas de reboques de tubo longo de alta pressão ocupam o primeiro lugar no mundo; a participação de mercado do projeto de tanques de armazenamento de engenharia criogênica da China, a produção e as vendas de contêineres ISO estão em primeiro lugar no mundo;

O negócio principal entra em um período de alta prosperidade

A julgar pelos últimos 10 anos, a receita da empresa tem tido altos e baixos e tem estado em uma faixa de alto crescimento nos últimos três anos.

De 2021 a 2023, a receita da empresa aumentará de 18,4 bilhões de yuans para 23,6 bilhões de yuans, com taxas de crescimento mais altas em 2021 e 2023, com aumentos anuais de 50% e 21%, respectivamente.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

O negócio da empresa é vender equipamentos de transporte, armazenamento e processamento para clientes das indústrias de energia, química e alimentos líquidos.

Entre eles, o negócio de energia limpa sempre foi o núcleo, contribuindo com mais de metade das receitas; o negócio químico ambiental e o negócio de alimentos líquidos contribuíram igualmente para as receitas;

Em 2023, a energia limpa, o ambiente químico e os alimentos líquidos representarão 63%, 19% e 18% da receita, respetivamente.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

01Energia limpa: superando a indústria como um todo

O negócio de energia limpa da empresa fornece principalmente equipamentos e serviços de engenharia essenciais para a cadeia da indústria de gás natural, abrangendo produção e processamento upstream, armazenamento e transporte intermediário e aplicações terminais downstream.

(Fonte: Relatório Anual de 2023 da Empresa)

É importante notar que a empresa também traçou a cadeia da indústria de energia do hidrogênio, mas a escala de receitas ainda é pequena.

Em 2023, a receita do negócio de energia de hidrogênio da empresa será de 700 milhões de yuans, um aumento anual de 59%. Em contraste, todo o negócio de energia limpa, incluindo a energia do hidrogénio, tem uma escala de receitas a longo prazo de mais de 10 mil milhões de yuans.

(Fonte: Relatório Anual do Grupo 2023)

O gás natural inclui GNL, GLP, GNC, etc., com o GNL assumindo a liderança.

Em termos de GNL, a empresa fornece principalmente veículos de transporte aquaviário, como transportadores de GNL de pequeno e médio porte, navios de abastecimento de GNL e tanques de armazenamento de GNL, contêineres-tanque de GNL, garrafas de veículos de GNL, etc.

Para o setor em que a empresa atua, o consumo aparente e o volume de importação de gás natural são importantes indicadores de prosperidade.

O primeiro indicador é fácil de entender. Quanto a este último indicador, a razão é que quando os preços internacionais do gás natural caírem, as importações nacionais de gás natural aumentarão significativamente, impulsionando a procura de equipamento de armazenamento e transporte de gás natural.

Da perspectiva da indústria do gás natural:

Em 2021, a indústria e a indústria transformadora do meu país estão a recuperar bem. Juntamente com a aceleração do processo de "carvão em gás" no contexto da neutralidade carbónica, o consumo aparente de gás natural interno e as importações registaram as taxas de crescimento mais elevadas durante o ano. epidemia. Em 2022, devido à combinação de medidas rigorosas de prevenção e controlo de epidemias nacionais e aos elevados preços internacionais do gás, o consumo interno aparente de gás natural caiu 1,7% em termos anuais, o primeiro declínio nos últimos 20 anos, o volume de importação caiu 9,9; % ano a ano, caindo pela primeira vez nos últimos sete anos. Em 2023, com o fim da epidemia e a recuperação da economia, o consumo interno de gás natural e as importações regressarão a um crescimento positivo.

(Fonte: Rede de Energia Polaris)

A tendência de mudança de receita da empresa está em linha com o mercado de gás natural, mas a taxa de crescimento específica é melhor que a da indústria como um todo.

De 2021 a 2023, a receita da empresa aumentará globalmente de 11,2 bilhões de yuans para 14,9 bilhões de yuans, com uma redução anual de 6% em 2022, um aumento anual de 60% e 41%, respectivamente.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

O número de pedidos disponíveis é um indicador antecedente mais intuitivo. No final de 2023, o volume de pedidos de negócios de energia limpa da empresa foi de 16,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 53%, e tanto o valor absoluto quanto a taxa de crescimento atingiram um nível recorde.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

De acordo com a divulgação do grupo, entre as encomendas em mãos, 9,6 mil milhões de yuans, representando 58% do valor correspondente, provêm de água, energia limpa, ou seja, da venda de navios de GNL.

(Fonte: Relatório Anual do Grupo 2023)

De acordo com as divulgações, esta parte da encomenda é impulsionada principalmente pela descarbonização da indústria naval global.Na opinião de Fengyunjun, a descarbonização da indústria naval também é uma tendência com grande certeza no médio e longo prazo.

De acordo com a definição da Organização Marítima Internacional (IMO), já em 2008, as emissões de dióxido de carbono da indústria naval global deverão atingir a meta de redução de 40% até 2030 e 70% até 2050.

De acordo com dados da Clarksons Research, em 2023, a tonelagem de novos navios em todo o mundo que utilizam energia limpa representará 45%, dos quais o GNL ainda representará a maior parte do combustível alternativo.

02Ambiente químico: em baixa cíclica

O negócio de ambiente químico da empresa fabrica e vende principalmente contêineres-tanque para armazenamento e transporte de produtos químicos industriais e fornece serviços pós-venda, como manutenção, limpeza e reforma.

A China é o maior produtor e consumidor mundial de produtos químicos. Os contêineres-tanque desempenham um papel importante no armazenamento e transporte de cargas líquidas, gasosas e em pó, especialmente no transporte multimodal de produtos químicos perigosos.

Este negócio é a CIMC Environmental Technology, listada no GEM da Bolsa de Valores de Shenzhen e líder global em contêineres-tanque.

Atualmente, a classificação das ações da CIMC Environmental Technology na capitalização de mercado Fengyun App é 1.488, o que não é excelente, e a classificação mais recente caiu significativamente de 567 em 2023.

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun App)

Nos últimos anos, a receita deste negócio sofreu altos e baixos acentuados, caindo 39% em termos anuais em 2020 e aumentando 88% em termos anuais em 2021. Desde então, o crescimento abrandou significativamente.

Em 2023, a receita deste negócio será de 4,5 mil milhões de yuans, uma diminuição anual de 16%, e é o único negócio com crescimento negativo.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

Como um dos produtos subdivididos da indústria de contêineres, os contêineres-tanque apresentam alto grau de convergência com o desempenho dos negócios do Grupo.

Em 2021, o desempenho do grupo foi excelente, com a receita e o lucro líquido atingindo níveis recordes, atingindo 163,7 mil milhões de yuans e 6,7 mil milhões de yuans, respetivamente.

(Desempenho do grupo, fonte: Market Value Fengyun App)

A razão remonta aos primeiros dias da epidemia em 2020, quando a cadeia de abastecimento de transporte marítimo foi severamente prejudicada e a taxa de rotatividade de contentores despencou, tornando "difícil encontrar um contentor", o que se tornou a norma durante o ano.

Em 2021, o grupo fez todos os esforços para aumentar a produção durante a escassez global de contentores para ajudar a China a "estabilizar o comércio exterior" e garantir que a produção e vendas de contentores de exportação atingissem o nível mais alto no mesmo período da história.

Em 2022, à medida que o congestionamento dos portos e da cadeia de abastecimento melhora gradualmente, a indústria de contentores começa a regressar à normalidade. Em 2023, a desaceleração económica global afetará diretamente a procura de transporte marítimo e os contentores enfrentarão redundância.

Do ponto de vista atual, o negócio ainda não saiu do nível cíclico. De acordo com as divulgações, no primeiro trimestre de 2024, a receita do negócio foi de 560 milhões de yuans, continuando a cair 59% ano a ano.

(Fonte: anúncio da empresa no primeiro trimestre de 2024)

03Alimento líquido: relativamente estável

O negócio de equipamentos para alimentos líquidos da empresa fornece principalmente serviços completos para a indústria de alimentos líquidos, incluindo cerveja.

Turnkey é um modelo de contratação em engenharia de construção.

Comparado com o conhecido modelo EPC, no modelo turnkey, o contratante tem responsabilidades mais abrangentes. O proprietário raramente intervém no processo de construção, bastando esperar que o empreiteiro lhe “entregue” a “chave” totalmente de acordo com o contrato antes de iniciar a operação da obra.

O layout dos negócios da empresa começa com a injeção de ativos do grupo e depois se expande por meio de fusões e aquisições externas.

Em 2007, o grupo adquiriu a marca turnkey de cerveja de renome mundial Holvrieka e depois a injetou na empresa em 2012, a empresa adquiriu a marca alemã de cerveja turnkey Ziemann, a empresa adquiriu a DME, uma engenharia de cerveja artesanal norte-americana; fabricante de projetos e equipamentos.

Em comparação com os dois grandes negócios anteriores, que flutuam significativamente devido aos efeitos cíclicos da indústria, a taxa de crescimento da receita deste negócio é relativamente estável, com receita de 4,3 bilhões de yuans em 2023, um aumento anual de 19%, e o O CAGR nos últimos cinco anos é de 15%.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

Entrando em um período de altos dividendos01Taxa de dividendos bate recorde

A julgar pelos últimos 10 anos, a margem de lucro bruto global da empresa mostrou uma tendência decrescente e flutuou muito nos últimos três anos.

Em 2023, a margem de lucro bruto global será de 15,7%, uma diminuição de 1,7 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado e uma diminuição de 3,1 pontos percentuais em relação a 2014.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

A principal razão é que a percentagem de receitas do negócio principal de energia limpa aumentou e a margem de lucro bruto global diminuiu. A energia limpa sempre foi o negócio da empresa com a menor margem de lucro bruto, e a diferença na margem de lucro bruto com os outros dois negócios é grande.

Tomando 2023 como exemplo, as margens de lucro bruto de energia limpa, ambiente químico e alimentos líquidos serão de 12,8%, 21,0% e 20,7%, respetivamente.

De uma perspectiva de longo prazo, os principais índices de despesas do período da empresa são geralmente bem controlados.

Em 2023, a taxa de despesas administrativas da empresa será de 8,3%, um aumento de 1,1 ponto percentual em relação a 2014; no mesmo ano, a taxa de despesas com vendas será de 2,0%, uma redução de 0,8 ponto percentual em relação a 2014;

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

A empresa possui um histórico consistente de lucratividade.

Em 2023, o lucro líquido da empresa será de 1,16 mil milhões de yuans, correspondendo a uma margem de lucro líquido de 4,9%, uma diminuição de 4,3 pontos percentuais em relação aos 9,2% em 2014, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

Além disso, a empresa sofreu o seu único prejuízo líquido nos últimos 10 anos em 2016, que se deveu ao impacto de uma grande provisão feita para o término da aquisição da Nantong Pacific naquele ano e não teve nada a ver com o nível operacional.

A empresa abrange duas grandes indústrias cíclicas: energia e produtos químicos, e os seus dividendos também apresentam certas características cíclicas, ou seja, mais dividendos são pagos quando o desempenho é bom, e menos dividendos são pagos quando o desempenho é fraco.

Segundo as estatísticas, desde 2011, a empresa pagou dividendos 12 vezes no total, ou seja, não pagou dividendos apenas em 2016, quando sofreu prejuízo líquido, e pagou dividendos em todos os outros anos.Os dividendos acumulados em dinheiro foram de HK$ 11,5 bilhões, representando 32% do lucro líquido durante o mesmo período.

(Fonte: Escolha da Fortuna Oriental)

Nos últimos anos, à medida que o principal negócio energético da empresa entrou num período de grande prosperidade, os dividendos aumentaram significativamente.

Em 2023, o rácio de distribuição de dividendos da empresa atingiu um novo máximo de 49%, em comparação com 38% e 41% em 2021 e 2022, respetivamente.

(Fonte: Escolha da Fortuna Oriental)

02ROE ocupa o primeiro lugar no grupo

No final de 2023, o caixa e equivalentes de caixa da empresa em seus livros eram de 7 bilhões de yuans, além de depósitos bancários fixos e restritos de 1,2 bilhão de yuans, deduzindo empréstimos bancários de 480 milhões de yuans e títulos conversíveis de 1,45 bilhões de yuans, e cerca de 63 bilhões em caixa líquido.

No final de junho de 2024, o valor de mercado da empresa era de HK$ 16 bilhões, o que corresponde a cerca de 14,9 bilhões de yuans. Ou seja, mais de 40% do valor de mercado está em dinheiro e a margem de segurança não é baixa.

O ROE da empresa em 2023 é de 9,4%, o que apresentou um ligeiro declínio desde 2018, mas ainda é superior aos 1,4% do grupo e aos 4,6% de outras empresas listadas de armazenamento e transporte de GNL e equipamentos de aplicação de terminais, como a Zhiyuan New Energia (300985.SZ), Ações Houpu (300471.SZ) -7,6%, Ações Jingcheng (600860.SH) -6,1%.

(Desenho: Valor de Mercado Fengyun App)

Além disso, o ROE da empresa tem permanecido relativamente estável por um longo tempo, ao contrário da Zhiyuan New Energy, que passou por altos e baixos. Também é melhor do que as Ações Houpu e as Ações Jingcheng, que sofreram perdas líquidas durante todo o ano.

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun App)

O PB atual da empresa é de 1,29, que vem diminuindo desde o segundo semestre de 2021.

(Fonte: Escolha da Fortuna Oriental)

Na opinião de Feng Yunjun, a empresa pode ser considerada um alvo de alta qualidade nas ações de Hong Kong.

O principal negócio da empresa, a energia limpa, entrou num período de grande prosperidade nos últimos anos e espera-se que continue. O desempenho da segunda maior indústria química é relativamente inferior, mas deve-se principalmente aos efeitos cíclicos das indústrias de transporte marítimo e de contentores, pelo que não há necessidade de ser demasiado severo.

Além disso, se as supostas políticas favoráveis ​​forem implementadas, a empresa, como uma ação red chip com altos dividendos, também será beneficiada.

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O conteúdo acima é original do Market Value Fengyun APP

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