notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Sotto la tentazione del profitto, l'amministratore delegato ha preso l'iniziativa di commettere frodi.

Autore |. Fusu

Redattore|Xiaobai

Pinterest (PINS.N, la "Società") è una piattaforma di social media negli Stati Uniti che si concentra sulla condivisione di immagini. Gli utenti possono appuntare le loro foto, video e articoli preferiti sulla "PinBoard" utilizzando "Pin", raccogliere o condividere.

La società è stata fondata nel 2009 e quotata alla Borsa di New York nell'aprile 2019. La sua valutazione IPO è stata di circa 12 miliardi di dollari e il suo attuale valore di mercato è di circa 28 miliardi di dollari.

Negli ultimi anni la crescita dell'azienda è stata abbastanza buona.

Nel primo trimestre del 2024, i ricavi dichiarati e gli utenti attivi mensili (MAU) dell'azienda hanno entrambi raggiunto livelli record: ricavi di 740 milioni di dollari, un aumento su base annua del 23% di 518 milioni di MAU; aumento su base annua del 12%.

(Fonte: Comunicato stampa aziendale 2024Q1)

Tuttavia, il 21 luglio, ora della costa orientale degli Stati Uniti, la società è stata attaccata dall'agenzia di vendite allo scoperto Grizzly Research ("agenzia di vendite allo scoperto").

Gli istituti di vendita allo scoperto hanno affermato che, tentando di ottenere enormi vantaggi dalle stock option, il CEO della società Bill Ready si è impegnato in una frode MAU al fine di aumentare il prezzo delle azioni.

Diamo un’occhiata a questo rapporto sulle vendite allo scoperto.

I “falsi ordini” esteri hanno gonfiato il MAU01Crescita anomala della MAU

MAU è l'indicatore operativo principale divulgato dalla società, che costituisce la base per la commercializzazione.

Tuttavia, le istituzioni di vendita allo scoperto ritengono che la recente crescita del MAU della società appaia anormale.

La recente crescita del MAU dell'azienda è avvenuta principalmente al di fuori del Nord America e il Nord America (compresi Stati Uniti e Canada) è sempre stato il mercato principale dell'azienda.

(Fonte: Statista)

Prendendo come esempio il primo trimestre del 2024, dei 740 milioni di dollari di ricavi del trimestre, il Nord America ha contribuito con 590 milioni di dollari (pari a circa l’80%); l’Europa ha contribuito con 120 milioni di dollari (pari a circa il 16%); il resto del mondo ha contribuito con 30 milioni di dollari (circa il 4%).

(Fonte: Comunicato stampa aziendale 2024Q1)

Pertanto, sebbene l'azienda continui a enfatizzare la crescita di MAU, questi nuovi utenti esteri non apporteranno molto valore all'attività dell'azienda.

Per quanto riguarda la crescita anomala di MAU, gli istituti di vendita allo scoperto ritengono che ciò sia dovuto principalmente agli "ordini di spazzolatura" della società all'estero per cancellare i dati dei propri utenti.

Il clickfarming si riferisce a robot o "bot" che fanno clic su un gran numero di siti Web o app designati secondo le istruzioni del datore di lavoro per raggiungere uno scopo specifico.

Il traffico di rete anomalo indica in genere l'esistenza di un comportamento di "spazzolamento".

Prendendo ad esempio il Regno Unito, prima di maggio 2023 la media delle visite mensili al computer dell'azienda da parte degli utenti britannici sarà compresa tra 7 e 12 milioni, sostanzialmente in linea con l'andamento della media mensile delle visite da cellulare.

(Fonte: Grizzly Research)

A partire da maggio 2023, le visite mensili medie agli utenti dell'azienda nel Regno Unito dal lato computer sono aumentate, raggiungendo i 45 milioni al picco, una differenza senza precedenti rispetto alle visite mensili medie dal lato mobile. La suddetta anomalia è durata fino al novembre 2023, per poi improvvisamente scomparire.

Google Trends sottolinea anche il sospetto dell’azienda di reclutare “troll a buon mercato” all’estero per ingannare le sue transazioni.

Google Trends mostra che nell'ultimo anno "Pinterest" è stata la parola chiave di ricerca più popolare nelle regioni, soprattutto nei paesi d'oltremare a basso reddito. Ad esempio, i primi cinque sono: Azerbaigian, El Salvador, Indonesia, Cambogia e Perù.

(Fonte: Grizzly Research)

02Il vero MAU nordamericano si è ridotto

Qual è la crescita effettiva degli utenti nel mercato principale dell'azienda, il Nord America?

Il traffico organico è il traffico gratuito che le piattaforme di social media ricevono attraverso i motori di ricerca come Google, che può essere utilizzato come indicatore della popolarità della piattaforma.

I dati di terze parti mostrano che il traffico organico dell'azienda ha raggiunto il picco nell'ottobre 2020 e da allora ha continuato a diminuire. Fino a maggio 2024, il traffico organico rappresentava solo il 30% del periodo di picco.

(Fonte: Grizzly Research)

Al contrario, il traffico organico di altre famose piattaforme di social media americane, come Instagram, TikTok e Reddit, non ha mostrato una tendenza al ribasso significativa nel tempo. L’attuale traffico organico è ancora equivalente al periodo di punta.

Anche la performance dell'azienda è scarsa in base al numero di download dell'APP.

Nel giugno 2024 la classifica mensile dei download dell'APP dell'azienda era al 39° posto, con un calo di 27 posizioni rispetto al periodo di punta. Sia la classifica attuale che il calo della classifica sono inferiori ad altre famose piattaforme di social media americane.

(Fonte: Grizzly Research)

Le entrate si spostano verso una crescita estensiva

Dato che il MAU dell'azienda è sospettato di frode e che è probabile che il MAU nel mercato principale del Nord America si sia ridotto, perché l'azienda riesce ancora a ottenere una crescita dei ricavi?

Quasi tutte le entrate dell'azienda provengono dalla pubblicità, il che significa che fa pagare gli inserzionisti.I venditori allo scoperto affermano che l'azienda continua a inserire più annunci nelle pagine di ricerca degli utenti per aumentare le entrate.

Nel quarto trimestre del 2023, il fatturato per utente (ARPU) della società negli Stati Uniti è stato di 8,07 dollari, circa il doppio di quello del 2020.

Poiché l'ARPU riflette le entrate pubblicitarie che ciascun utente porta all'azienda, un aumento dell'ARPU indica in realtà che gli utenti ricevono sempre più annunci.

(Fonte: FourWeekMBA)

Sebbene questo approccio possa aumentare le entrate nel breve termine, lo fa a scapito dell’esperienza dell’utente. A lungo termine, un'eccessiva pubblicità di spam influenzerà anche la volontà degli inserzionisti di fare pubblicità, danneggiando così la capacità di monetizzazione dell'azienda.

Il tasso di conversione è un indicatore chiave di prestazione per la pubblicità. I dati di terze parti mostrano che il tasso di conversione dell'azienda è basso, pari al 2,9%, superiore solo a Twitter e ben al di sotto di Google (GOOG.O), Microsoft (MSFT.O), Facebook (META.O) e Instagram.

(Fonte: Novocall)

A causa del basso tasso di conversione della pubblicità dell'azienda, anche la sua quotazione tra le più note piattaforme di social media negli Stati Uniti è a un livello basso.

Il CPM (costo per mille impressioni) è un metodo di prezzo nel settore pubblicitario in cui gli inserzionisti pagano quando i consumatori vedono l'annuncio.

Secondo dati di terze parti, il limite tariffario CPM dell’azienda sarà di 2 dollari nel 2024, che è significativamente inferiore ai 4 dollari di Instagram, ai 3 dollari di Facebook e agli 8 dollari di LinkedIn.

(Fonte: WebFX)

Gli interessi personali del CEO sono il motivo della frode finanziaria

Vale la pena ricordare che l'azienda è diventata un'impresa completamente gestita da manager professionisti.

Nel giugno 2022, il cofondatore dell'azienda Ben Silbermann si è dimesso dalla carica di CEO ed è stato sostituito da Bill Lardy, che aveva lavorato presso Google e PayPal (PYPL.O).

Finora, Ben Silberman e l'altro cofondatore dell'azienda, Evan Sharpe, hanno venduto tutte le loro azioni della società.

Inoltre, gli addetti ai lavori dell’azienda hanno venduto oltre 25,4 milioni di azioni dal 2020, per un valore totale di oltre 1 miliardo di dollari.

Azioni e opzioni rappresentano la maggior parte della struttura retributiva del nuovo CEO Lardy.

Secondo le informazioni divulgate, lo stipendio annuale di Lardy nel 2022 raggiungerà i 123 milioni di dollari, di cui 101 milioni di dollari sono opzioni su azioni e la maggior parte del resto sono azioni vincolate per un valore di 21,5 milioni di dollari.

(Fonte: documenti depositati alla SEC della società)

Come di consueto, le stock option verranno esercitate in più fasi nel corso dei prossimi quattro anni.

Secondo le informazioni divulgate, il prezzo di esercizio dell'opzione Lardy è di $ 19,96. Cioè, il valore della sua opzione è determinato dal prezzo corrente delle azioni della società meno 19,96 dollari.Inoltre, se il prezzo delle azioni scende al di sotto di $ 19,96, l’opzione non ha valore.

(Fonte: documenti depositati alla SEC della società)

Nel giugno 2022, il giorno in cui la società ha annunciato la sostituzione del CEO, il prezzo delle azioni ha chiuso a 19,70 dollari. Da quando Lardy è entrato in carica, il prezzo delle azioni è aumentato vertiginosamente mentre la performance dichiarata della società continua a raggiungere nuovi massimi.

Alla chiusura di venerdì, prima della pubblicazione del rapporto sulle vendite allo scoperto, il prezzo delle azioni della società aveva chiuso a 40,78 dollari, superando di gran lunga il prezzo di esercizio dell'opzione Lardy.

Gli istituti di vendita allo scoperto ritengono che l'enorme tentazione di profitto derivante dall'esercizio delle opzioni sia la motivazione che spinge l'amministratore delegato della società a commettere frodi.

Disclaimer:Questo rapporto (articolo) è una ricerca indipendente di terze parti basata sulle caratteristiche societarie pubbliche delle società quotate e sulla base delle informazioni divulgate pubblicamente dalle società quotate in conformità con i loro obblighi legali (inclusi ma non limitati a annunci temporanei, relazioni periodiche e documenti ufficiali piattaforme interattive, ecc.); Capitalizzazione di mercato Fengyun si sforza di essere obiettivo e corretto nei contenuti e nelle opinioni contenuti nel rapporto (articolo), ma non garantisce la sua accuratezza, completezza, tempestività, ecc. delle informazioni o opinioni espresse in esso il rapporto (articolo) non costituisce alcun consiglio di investimento Capitalizzazione di mercato Fengyun Non si accetta alcuna responsabilità per eventuali azioni intraprese a seguito dell'utilizzo di questo rapporto.

Il contenuto di cui sopra è originale dell'APP Market Value Fengyun

La ristampa non autorizzata sarà punita