Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Υπό τον πειρασμό του κέρδους, ο Διευθύνων Σύμβουλος πρωτοστάτησε στη διάπραξη απάτης.

Συγγραφέας |

Editor|Xiaobai

Το Pinterest (PINS.N, η "Εταιρεία") είναι μια πλατφόρμα κοινωνικών μέσων στις Ηνωμένες Πολιτείες που εστιάζει στην κοινή χρήση εικόνων Οι χρήστες μπορούν να καρφιτσώσουν τις αγαπημένες τους φωτογραφίες, βίντεο και άρθρα στο "PinBoard" χρησιμοποιώντας το "Pin" , να συλλέξουν ή να μοιραστούν.

Η εταιρεία ιδρύθηκε το 2009 και εισήχθη στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης τον Απρίλιο του 2019. Η αποτίμηση της δημόσιας εγγραφής της ήταν περίπου 12 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ και η τρέχουσα χρηματιστηριακή της αξία είναι περίπου 28 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.

Τα τελευταία χρόνια η ανάπτυξη της εταιρείας ήταν αρκετά καλή.

Το πρώτο τρίμηνο του 2024, τα αποκαλυπτόμενα έσοδα και οι μηνιαίοι ενεργοί χρήστες (MAU) της εταιρείας έφτασαν σε υψηλά επίπεδα: έσοδα 740 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, αύξηση 23% σε ετήσια βάση - ετήσια αύξηση 12%.

(Πηγή: Δελτίο Τύπου Company 2024Q1)

Ωστόσο, στις 21 Ιουλίου, Eastern Time, η εταιρεία δέχτηκε επίθεση από το πρακτορείο short-selling Grizzly Research («πρακτορείο short-selling»).

Τα ιδρύματα ανοικτών πωλήσεων δήλωσαν ότι, κάτω από τον πειρασμό των τεράστιων οφελών από τα δικαιώματα προαίρεσης μετοχών, ο Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας Bill Ready προχώρησε σε απάτη MAU προκειμένου να αυξήσει την τιμή της μετοχής.

Ας ρίξουμε μια ματιά σε αυτήν την αναφορά σύντομων πωλήσεων.

Οι «ψευδείς παραγγελίες» στο εξωτερικό διογκώνουν το MAU01Μη φυσιολογική ανάπτυξη σε MAU

Το MAU είναι ο βασικός δείκτης λειτουργίας που αποκαλύπτει η εταιρεία, ο οποίος αποτελεί τη βάση για την εμπορευματοποίηση.

Ωστόσο, τα ιδρύματα ανοικτών πωλήσεων πιστεύουν ότι η πρόσφατη ανάπτυξη MAU της εταιρείας φαίνεται αφύσικη.

Η πρόσφατη ανάπτυξη MAU της εταιρείας προήλθε κυρίως από χώρες εκτός της Βόρειας Αμερικής και η Βόρεια Αμερική (συμπεριλαμβανομένων των Ηνωμένων Πολιτειών και του Καναδά) ήταν πάντα η βασική αγορά της εταιρείας.

(Πηγή: Statista)

Λαμβάνοντας ως παράδειγμα το πρώτο τρίμηνο του 2024, από τα 740 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε έσοδα στο τρίμηνο, η Βόρεια Αμερική συνεισέφερε 590 εκατομμύρια δολάρια (που αντιπροσωπεύει περίπου το 80%) ο υπόλοιπος κόσμος συνεισέφερε 30 εκατομμύρια δολάρια (περίπου 4%).

(Πηγή: Δελτίο Τύπου Company 2024Q1)

Ως εκ τούτου, αν και η εταιρεία συνεχίζει να δίνει έμφαση στην ανάπτυξη του MAU, αυτοί οι νέοι χρήστες στο εξωτερικό δεν θα φέρουν μεγάλη αξία στις επιχειρήσεις της εταιρείας.

Όσον αφορά την ανώμαλη ανάπτυξη του MAU, τα ιδρύματα ανοικτών πωλήσεων πιστεύουν ότι αυτό οφείλεται κυρίως στις «παραγγελίες βουρτσίσματος» της εταιρείας στο εξωτερικό για να ασβεστώσουν τα δεδομένα των χρηστών της.

Το Click-farming αναφέρεται σε ρομπότ ή "ρομπότ" που κάνουν κλικ σε μεγάλο αριθμό καθορισμένων ιστοτόπων ή εφαρμογών σύμφωνα με τις οδηγίες του εργοδότη για να επιτύχουν έναν συγκεκριμένο σκοπό.

Η μη φυσιολογική κίνηση δικτύου συνήθως υποδηλώνει την ύπαρξη συμπεριφοράς "βούρτσισμα".

Λαμβάνοντας ως παράδειγμα το Ηνωμένο Βασίλειο, πριν από τον Μάιο του 2023, οι μέσες μηνιαίες επισκέψεις υπολογιστών της εταιρείας από Βρετανούς χρήστες θα κυμαίνονται μεταξύ 7 και 12 εκατομμυρίων, που είναι βασικά σε συγχρονισμό με την τάση των μέσων μηνιαίων επισκέψεων σε κινητά τηλέφωνα.

(Πηγή: Grizzly Research)

Ξεκινώντας από τον Μάιο του 2023, οι μέσες μηνιαίες επισκέψεις στους χρήστες της εταιρείας στο Ηνωμένο Βασίλειο από την πλευρά του υπολογιστή έχουν αυξηθεί, φτάνοντας τα 45 εκατομμύρια στο αποκορύφωμα, κάτι που είναι μια άνευ προηγουμένου διαφορά από τον μέσο όρο μηνιαίων επισκέψεων από την πλευρά του κινητού. Η προαναφερθείσα ανωμαλία διήρκεσε μέχρι τον Νοέμβριο του 2023 και στη συνέχεια εξαφανίστηκε ξαφνικά.

Το Google Trends επισημαίνει επίσης την υποψία της εταιρείας ότι στρατολογεί «φτηνά τρολ» στο εξωτερικό για να εξαπατήσει τις συναλλαγές της.

Το Google Trends δείχνει ότι τον περασμένο χρόνο, το "Pinterest" ήταν η πιο δημοφιλής λέξη-κλειδί αναζήτησης σε περιοχές, κυρίως σε χώρες με χαμηλό εισόδημα στο εξωτερικό. Για παράδειγμα, οι πέντε πρώτες είναι: Αζερμπαϊτζάν, Ελ Σαλβαδόρ, Ινδονησία, Καμπότζη και Περού.

(Πηγή: Grizzly Research)

02Η πραγματική Βορειοαμερικανική MAU έχει συρρικνωθεί

Ποια είναι η πραγματική αύξηση των χρηστών στη βασική αγορά της εταιρείας, τη Βόρεια Αμερική;

Η οργανική επισκεψιμότητα είναι η δωρεάν κίνηση που λαμβάνουν οι πλατφόρμες μέσων κοινωνικής δικτύωσης μέσω μηχανών αναζήτησης όπως η Google, η οποία μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως δείκτης της δημοτικότητας της πλατφόρμας.

Τα δεδομένα τρίτων δείχνουν ότι η οργανική επισκεψιμότητα της εταιρείας κορυφώθηκε τον Οκτώβριο του 2020 και συνέχισε να μειώνεται από τότε Μέχρι τον Μάιο του 2024, η οργανική επισκεψιμότητα ήταν μόνο το 30% της περιόδου αιχμής.

(Πηγή: Grizzly Research)

Αντίθετα, η οργανική επισκεψιμότητα άλλων γνωστών αμερικανικών πλατφορμών κοινωνικής δικτύωσης, όπως το Instagram, το TikTok και το Reddit, δεν έχει παρουσιάσει σημαντική πτωτική τάση με την πάροδο του χρόνου. Η τρέχουσα οργανική επισκεψιμότητα εξακολουθεί να είναι αντίστοιχη με την περίοδο αιχμής.

Η απόδοση της εταιρείας είναι επίσης κακή με βάση τον αριθμό των λήψεων εφαρμογών.

Τον Ιούνιο του 2024, η μηνιαία κατάταξη των λήψεων εφαρμογών της εταιρείας ήταν 39η, μια πτώση 27 θέσεων από την περίοδο αιχμής Τόσο η τρέχουσα κατάταξη όσο και η πτώση στην κατάταξη είναι κατώτερες από άλλες γνωστές αμερικανικές πλατφόρμες μέσων κοινωνικής δικτύωσης.

(Πηγή: Grizzly Research)

Τα έσοδα μετατοπίζονται σε εκτεταμένη ανάπτυξη

Δεδομένου ότι το MAU της εταιρείας είναι ύποπτο για απάτη και το MAU στη βασική αγορά της Βόρειας Αμερικής είναι πιθανό να έχει συρρικνωθεί, γιατί μπορεί η εταιρεία να επιτύχει ακόμη αύξηση εσόδων;

Σχεδόν όλα τα έσοδα της εταιρείας προέρχονται από διαφημίσεις, πράγμα που σημαίνει ότι χρεώνει τους διαφημιστές.Οι πωλητές μικρού μήκους λένε ότι η εταιρεία συνεχίζει να εισάγει περισσότερες διαφημίσεις στις σελίδες αναζήτησης χρηστών για να αυξήσει τα έσοδα.

Το τέταρτο τρίμηνο του 2023, τα έσοδα της εταιρείας στις ΗΠΑ ανά χρήστη (ARPU) ήταν 8,07 $, περίπου διπλάσιο από αυτό του 2020.

Δεδομένου ότι το ARPU αντικατοπτρίζει τα διαφημιστικά έσοδα που φέρνει κάθε χρήστης στην εταιρεία, η αύξηση του ARPU υποδηλώνει στην πραγματικότητα ότι οι χρήστες φέρουν όλο και περισσότερες διαφημίσεις.

(Πηγή: FourWeekMBA)

Αν και αυτή η προσέγγιση μπορεί να αυξήσει τα έσοδα βραχυπρόθεσμα, το κάνει εις βάρος της εμπειρίας του χρήστη. Μακροπρόθεσμα, η υπερβολική ανεπιθύμητη διαφήμιση θα επηρεάσει επίσης την προθυμία των διαφημιζόμενων να διαφημιστούν, βλάπτοντας έτσι την ικανότητα δημιουργίας εσόδων της εταιρείας.

Το ποσοστό μετατροπής είναι ένας βασικός δείκτης απόδοσης για τη διαφήμιση. Τα δεδομένα τρίτων δείχνουν ότι το ποσοστό μετατροπών της εταιρείας είναι χαμηλό, στο 2,9%, μόνο υψηλότερο από το Twitter και πολύ κάτω από τα Google (GOOG.O), Microsoft (MSFT.O), Facebook (META.O) και Instagram.

(Πηγή: Novocall)

Λόγω του χαμηλού ποσοστού μετατροπής της διαφήμισης της εταιρείας, η προσφορά της βρίσκεται επίσης σε χαμηλό επίπεδο μεταξύ των γνωστών πλατφορμών κοινωνικής δικτύωσης στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Το CPM (κόστος ανά χίλιες εμφανίσεις) είναι μια μέθοδος τιμολόγησης στον κλάδο της διαφήμισης στην οποία οι διαφημιστές πληρώνουν όταν οι καταναλωτές βλέπουν τη διαφήμιση.

Σύμφωνα με στοιχεία τρίτων, το ανώτατο όριο τιμολόγησης CPM της εταιρείας θα είναι 2 $ ΗΠΑ το 2024, το οποίο είναι σημαντικά χαμηλότερο από 4 $ ΗΠΑ του Instagram, 3 $ ΗΠΑ του Facebook και 8 $ ΗΠΑ του LinkedIn.

(Πηγή: WebFX)

Τα προσωπικά συμφέροντα του CEO είναι το κίνητρο για οικονομική απάτη

Αξίζει να σημειωθεί ότι η εταιρεία έχει γίνει μια επιχείρηση που διοικείται πλήρως από επαγγελματίες διευθυντές.

Τον Ιούνιο του 2022, ο συνιδρυτής της εταιρείας Ben Silbermann παραιτήθηκε από τη θέση του Διευθύνοντος Συμβούλου και αντικαταστάθηκε από τον Bill Lardy, ο οποίος είχε εργαστεί στην Google και στο PayPal (PYPL.O).

Μέχρι στιγμής, ο Ben Silberman και ο άλλος συνιδρυτής της εταιρείας Evan Sharpe έχουν πουλήσει όλες τις μετοχές τους στην εταιρεία.

Επιπλέον, οι εμπιστευτικοί της εταιρείας έχουν πουλήσει πάνω από 25,4 εκατομμύρια μετοχές από το 2020, συνολικής αξίας άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων.

Οι μετοχές και τα δικαιώματα προαίρεσης αντιπροσωπεύουν το μεγαλύτερο μέρος της δομής αμοιβών του νέου CEO Lardy.

Σύμφωνα με αποκαλύψεις, ο ετήσιος μισθός του Lardy το 2022 θα φτάσει τα 123 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, εκ των οποίων τα 101 εκατομμύρια δολάρια είναι δικαιώματα προαίρεσης μετοχών και τα περισσότερα από τα υπόλοιπα είναι περιορισμένες μετοχές αξίας 21,5 εκατομμυρίων δολαρίων.

(Πηγή: Καταθέσεις SEC Company)

Ως συνήθως, αυτά τα δικαιώματα προαίρεσης μετοχών θα ασκηθούν σταδιακά τα επόμενα τέσσερα χρόνια.

Σύμφωνα με αποκαλύψεις, η τιμή εξάσκησης της επιλογής Lardy είναι 19,96 $. Δηλαδή, η αξία του δικαιώματός του καθορίζεται από την τρέχουσα τιμή της μετοχής της εταιρείας μείον 19,96 δολάρια.Επιπλέον, εάν η τιμή της μετοχής πέσει κάτω από τα 19,96 $, η επιλογή είναι άχρηστη.

(Πηγή: Καταθέσεις SEC Company)

Τον Ιούνιο του 2022, την ημέρα που η εταιρεία ανακοίνωσε την αντικατάσταση του Διευθύνοντος Συμβούλου, η τιμή της μετοχής έκλεισε στα 19,70 δολάρια. Από τότε που ο Lardy ανέλαβε τα καθήκοντά του, η τιμή της μετοχής εκτινάχθηκε στα ύψη καθώς η απόδοση της εταιρείας που αποκαλύφθηκε συνεχίζει να αγγίζει νέα υψηλά.

Από το κλείσιμο της Παρασκευής πριν από τη δημοσίευση της έκθεσης για τις ανοικτές πωλήσεις, η τιμή της μετοχής της εταιρείας έκλεισε στα 40,78 δολάρια, υπερβαίνοντας κατά πολύ την τιμή άσκησης του δικαιώματος προαίρεσης Lardy.

Τα ιδρύματα ανοικτών πωλήσεων πιστεύουν ότι ο τεράστιος πειρασμός κέρδους της άσκησης δικαιωμάτων προαίρεσης είναι το κίνητρο για τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της εταιρείας να διαπράξει απάτη.

Αποποίηση ευθυνών:Αυτή η έκθεση (άρθρο) είναι μια ανεξάρτητη έρευνα τρίτου μέρους που βασίζεται στα χαρακτηριστικά της δημόσιας εταιρείας των εισηγμένων εταιρειών και βασίζεται στις πληροφορίες που δημοσιοποιούνται από εισηγμένες εταιρείες σύμφωνα με τις νομικές τους υποχρεώσεις (συμπεριλαμβανομένων, ενδεικτικά, προσωρινών ανακοινώσεων, περιοδικών εκθέσεων και επίσημων διαδραστικές πλατφόρμες, κ.λπ.) Η Fengyun προσπαθεί να είναι αντικειμενική και δίκαιη ως προς το περιεχόμενο και τις απόψεις που περιέχονται στην έκθεση (άρθρο), αλλά δεν εγγυάται την ακρίβεια, την πληρότητα, την επικαιρότητα, κ.λπ αναφορά (άρθρο) δεν αποτελούν επενδυτική συμβουλή για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς Fengyun Δεν φέρουμε καμία ευθύνη για τυχόν ενέργειες που έγιναν ως αποτέλεσμα της χρήσης αυτής της αναφοράς.

Το παραπάνω περιεχόμενο είναι πρωτότυπο από το Market Value Fengyun APP

Η μη εξουσιοδοτημένη επανέκδοση θα τιμωρείται