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na semana passada (2 a 7 de setembro), cerca de 10 fundos de dívida com financiamento público, incluindo icbc credit suisse funds, cathay funds, gf funds e huashang funds, suspenderam as restrições à compra de grandes quantidades. existem fundos de dívida com limites de compra tão baixos quanto 10.000 yuans, e há fundos de dívida com uma escala superior a 12 bilhões de yuans, que caíram 0,36% em janeiro passado. num contexto de volatilidade do mercado obrigacionista, os fundos obrigacionistas implementaram sucessivamente restrições de compra para fazer face à incerteza do mercado.

de facto, a partir de meados de agosto, as transacções das principais obrigações activas começaram a diminuir acentuadamente, as linhas principais foram frequentemente trocadas e as obrigações de crédito e outras variedades sofreram ajustamentos de choque. neste contexto, o rendimento das obrigações está sujeito a três restrições principais: o tom de orientação da curva de taxas de juro, a actual situação de “escassez de activos” das instituições financeiras e a expectativa de a reserva federal reduzir as taxas de juro em setembro, o que coloca maiores exigências na tomada de decisão dos gestores de fundos.

os principais fundos de dívida restringiram as compras

de acordo com o anúncio do icbc credit suisse fund em 7 de setembro, a partir de 9 de setembro, o icbc 1-3 years agricultural development bank of china bond fund, o icbc 3-5 years china development bank bond fund e o icbc chinabond 1- o fundo de títulos do banco de exportação e importação de 5 anos da china será lançado, o fundo de títulos do banco de desenvolvimento da china de 1 a 3 anos do icbc também impõe restrições de compra aos investidores institucionais e o limite máximo para subscrições de grandes quantidades, transferências de conversão e valores fixos regulares. -quantidade de investimentos é de 10 milhões de yuans. além disso, a partir de 9 de setembro, o cathay xinyu pure bond fund e o zheshang huijin short-term bond fund implementaram restrições de compra de grandes quantidades, com o limite de compra sendo 1 milhão de yuans e 10.000 yuans, respectivamente.

na verdade, este é o epítome das intensas restrições à compra de títulos desde setembro. em 6 de setembro, gf tianfu emitiu um anúncio de restrição de compra para seu fundo de títulos de participação de 30 dias. a partir de 9 de setembro, subscrições de contas de fundo único de um dia (incluindo investimentos regulares de valor fixo e de valor variável) e conversões em grandes fundos, totalizando mais. de 100.000 yuans serão suspensos. em 4 de setembro, o gf fund também restringiu a compra de ações e do seu gf double bond tianli bond fund. além disso, a partir de 4 de setembro, tanto o huashang hongfeng pure debt fund quanto o huashang hongyue pure debt fund suspenderão os clientes institucionais de fazer transações únicas ou cumulativas de grande valor superiores a 100.000 yuans (excluindo 100.000 yuans) em uma única conta de fundo em um único dia .assinatura, investimento de grande valor fixo e negócios de transferência de conversão de grande valor.

de acordo com estatísticas incompletas de repórteres da corretora china, os fundos de dívida que implementaram grandes restrições de compra desde a semana passada incluem green hongyuan pure bond fund, boshi yurong pure bond fund, changan hongyuan pure bond fund, chuangjin hexin juxin bond fund, nanfang hao yuan short -fundo de dívida de prazo, base de títulos de taxa de juros de curto e médio prazo nanfang shengyuan, base de dívida de médio e curto prazo nanfang dingyuan, fundo de títulos de curto prazo nanfang jiyuan, etc.

as restrições à compra de obrigações acima mencionadas desde setembro não estão apenas relacionadas com o momento, mas, mais importante ainda, os fundos de grande escala estão a considerar responder passivamente ao mercado. por exemplo, as quatro bases de obrigações do southern fund, nomeadamente southern haoyuan, shengyuan, dingyuan e jiyuan, têm restrições de compra para proteger os interesses dos accionistas do fundo durante o festival do meio outono. . para as ações gf dual debt tianli debt base e, o limite de subscrição é definido em 20.000 yuans. no final do segundo trimestre deste ano, o tamanho das ações e do fundo ultrapassou 12 bilhões de yuans. até agora, a participação e do fundo caiu 0,36% em janeiro passado.

existem ajustes faseados na comutação da linha principal

os investigadores de investimento em fundos acreditam que a actual volatilidade no mercado obrigacionista ainda existe, e a mudança entre diferentes variedades tem sido mais óbvia nos últimos tempos.as restrições periódicas à compra de fundos ajudam os gestores de fundos a lidar com a incerteza do mercado.

a china asset management disse que desde o início deste ano, o apetite geral pelo risco do mercado diminuiu e a "certeza" tornou-se o novo consenso do mercado. os fundos migraram para o “abrigo de choque” e o mercado obrigacionista registou uma “alta rápida” no primeiro semestre do ano. no entanto, depois de o banco central ter ajustado recentemente o ritmo das taxas de juro, o mercado obrigacionista introduziu dois mecanismos de preços: um é a orientação da curva de taxas de juro ao nível da política e o outro é o preço do mercado obrigacionista impulsionado pela " escassez de ativos" das instituições financeiras. a partir de meados de agosto, as transacções das principais obrigações activas começaram a diminuir acentuadamente, com mudanças frequentes de linhas principais e ajustamentos periódicos.

"recentemente, a atitude do banco central em relação à regulamentação dos títulos de longo prazo aumentou, os fundos convergiram, o mercado de títulos se ajustou e o mercado foi testado repetidamente, li yulu, gestor do fundo de renda fixa manulife, a um repórter chinês." a corretora que, em geral, a atitude do banco central em relação à regulamentação dos títulos de longo prazo é firme desta vez. a julgar pelo relatório de política monetária do segundo trimestre, o banco central reiterou a transformação do quadro de política monetária (utilizando omo como principal taxa de juro de política, aumentando as recompras temporárias a prazo e inversas, separando as taxas de juro de curto e longo prazo transmissão, otimização da cotação da lpr e mecanismos de cotação de depósitos e empréstimos). mencionou também a determinação do banco central em vender títulos e otimizar a curva de rendimentos.

tomando como exemplo a tendência representativa do rendimento das obrigações governamentais a 10 anos, este indicador caiu para um mínimo de 2,10 em 5 de agosto e depois continuou a subir, ultrapassando os 2,6. ponto mais baixo até agora. do ponto de vista das variedades específicas, desde o final de agosto até ao início de setembro, as obrigações de crédito entraram num modo de ajustamento por choque.

um investigador de investimentos de um fundo público de média dimensão no norte disse que o recente ajustamento nas obrigações de crédito está relacionado com o aumento dos custos de recompra. em resposta à pressão de resgate ou a potenciais resgates, algumas instituições reduziram as suas posições para fazer face à gestão de liquidez. . wang xianbiao, gestor de fundos do nord fund, disse que depois que a regulamentação arrefeceu repetidamente a especulação do mercado, o volume de negociação do mercado de títulos diminuiu significativamente recentemente, e o aumento da aversão ao risco aumentou os custos friccionais das transações de títulos de crédito, levando à venda de títulos de crédito de curto prazo no entanto, as ordens de compra são relativamente escassas e a relação entre oferta e procura tende a inverter-se no curto prazo, o que aumentou até certo ponto a volatilidade do mercado.

as variedades de taxas de juro de longo prazo ainda têm oportunidades de desempenho superior

olhando para as perspectivas do mercado, a china asset management acredita que a reserva federal está prestes a cortar as taxas de juro em setembro. no actual contexto de aumento da pressão interna para estabilizar o crescimento e de enfraquecimento das restrições externas, a política monetária ainda precisa de manter uma "postura de apoio". " e ainda há espaço para redução das taxas de juros. descarte a possibilidade de outro corte nas taxas de juros pelo banco central. espera-se também que as perturbações causadas por alterações na liquidez sejam reparadas recorrendo à liquidez.

"a julgar pelos dados económicos actuais, a dinâmica da economia real ainda mostra uma tendência de enfraquecimento, o que ainda fornece suporte para o declínio das taxas de juro de longo prazo. especialmente quando os fundamentos estrangeiros estão gradualmente a abrandar e a política monetária começa a mudar, a política monetária do meu país as restrições relaxadas também são gradualmente levantadas. neste caso, a descida das taxas de juro de curto prazo também abrirá mais espaço para a descida das taxas de juro de longo prazo, e ainda pode ser dada mais atenção ao valor da alocação. de títulos ultralongos "bosera fund fixed income investment part 2 fund. gerente wan zhiwen disse.

li yulu acredita que a actual importância da liquidez da entidade é superior à da liquidez do mercado de capitais, espera-se que o equilíbrio global dos fundos seja apertado e que a estratégia global de alavancagem seja mais difícil. no contexto da redução da dívida, os activos com juros elevados diminuíram e a pressão sobre os bancos pequenos e médios para atribuição de obrigações aumentou ainda mais. em geral, ainda é positiva para as obrigações. em termos de selecção de obrigações com taxas de juro, a oferta de obrigações governamentais pode aumentar, mas o poder de alocação das instituições de alocação dificultará a expansão significativa da distribuição das obrigações governamentais. além disso, os fundos atribuídos pelas instituições podem ter entrado num estado de escassez de activos, e espera-se ainda que as variedades de taxas de juro de longo prazo apresentem um desempenho superior no futuro.

em termos de títulos de crédito, liu taiyang, gestor de fundos do penghua fund, disse que, devido ao padrão de escassez de ativos, tanto o rendimento absoluto como o spread de crédito dos títulos de crédito estão atualmente em níveis historicamente baixos, uma vez que o padrão de escassez de ativos é difícil de controlar. mudança no curto prazo, títulos de crédito é difícil que os rendimentos aumentem significativamente sob a premissa de controlar os riscos de crédito, as entidades com melhores qualificações ainda deverão aumentar os retornos relativos do investimento.