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au cours de la semaine dernière (du 2 au 7 septembre), une dizaine de fonds de dette financés par des fonds publics, dont les fonds icbc credit suisse, cathay funds, gf funds et huashang funds, ont suspendu les restrictions d'achat de gros montants. il existe des fonds de dette dont les limites d'achat sont aussi basses que 10 000 yuans, et il existe des fonds de dette d'une taille supérieure à 12 milliards de yuans, qui ont diminué de 0,36 % au cours du mois de janvier dernier. dans un contexte de volatilité des marchés obligataires, les fonds obligataires ont successivement mis en place des restrictions d'achat pour faire face à l'incertitude du marché.

en fait, à partir de la mi-août, les transactions sur les principales obligations actives ont commencé à diminuer fortement, les principales lignes ont été fréquemment inversées et les obligations de crédit, comme d'autres types, ont subi des ajustements de choc. dans ce contexte, les revenus obligataires sont soumis à trois contraintes clés : le ton d'orientation de la politique sur la courbe des taux d'intérêt, la situation actuelle de « pénurie d'actifs » des institutions financières et l'attente de la réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt en septembre, ce qui impose des exigences plus élevées. sur la prise de décision des gestionnaires de fonds.

les principaux fonds de dette ont restreint leurs achats

selon l'annonce du fonds icbc credit suisse du 7 septembre, à compter du 9 septembre, le fonds icbc 1-3 years agricultural development bank of china bond fund, le icbc 3-5 years china development bank bond fund et l'icbc chinabond 1- le fonds d'obligations de la banque d'import-export de chine sur 5 ans sera lancé, le fonds d'obligations de la banque de développement de chine icbc sur 1 à 3 ans impose également des restrictions d'achat aux investisseurs institutionnels et une limite supérieure pour les souscriptions de gros montants, les transferts de conversion et les montants fixes réguliers. -le montant des investissements est de 10 millions de yuans. en outre, à partir du 9 septembre, le cathay xinyu pure bond fund et le zheshang huijin short-term bond fund ont mis en place des restrictions d'achat de gros montants, la limite d'achat étant respectivement de 1 million de yuans et 10 000 yuans.

en fait, c’est la quintessence des restrictions intensives en matière d’achat d’obligations depuis septembre. le 6 septembre, gf tianfu a publié une annonce de restriction d'achat pour son fonds d'obligations à 30 jours. à partir du 9 septembre, les souscriptions à des comptes de fonds uniques en une seule journée (y compris les investissements réguliers à montant fixe et variable) et les conversions en fonds importants totalisent plus. plus de 100 000 yuans seront suspendus montant des affaires. le 4 septembre, gf fund a également restreint l'achat d'actions e de son gf double bond tianli bond fund. en outre, à partir du 4 septembre, le huashang hongfeng pure debt fund et le huashang hongyue pure debt fund suspendront les clients institutionnels d'effectuer des transactions uniques ou cumulatives de montant élevé dépassant 100 000 yuans (hors 100 000 yuans) sur un seul compte de fonds en une seule journée. . activité d'abonnement, d'investissement fixe de gros montant et de transfert de conversion de gros montants.

selon des statistiques incomplètes fournies par des journalistes chinois du courtage, les fonds de dette qui ont mis en œuvre d'importantes restrictions d'achat depuis la semaine dernière comprennent le green hongyuan pure bond fund, le boshi yurong pure bond fund, le changan hongyuan pure bond fund, le chuangjin hexin juxin bond fund et le nanfang hao yuan short. -fonds de dette à court terme, base d'obligations à taux d'intérêt à court et moyen terme nanfang shengyuan, base de dette à moyen et court terme nanfang dingyuan, fonds d'obligations à court terme nanfang jiyuan, etc.

les restrictions d'achat d'obligations mentionnées ci-dessus depuis septembre ne sont pas seulement liées au moment, mais, plus important encore, les fonds à grande échelle envisagent de réagir passivement au marché. par exemple, les quatre bases obligataires du southern fund, à savoir southern haoyuan, shengyuan, dingyuan et jiyuan, sont soumises à des restrictions d'achat pour protéger les intérêts des détenteurs d'actions du fonds pendant la fête de la mi-automne. la période de restriction d'achat s'étend du 12 au 18 septembre. . pour l'action gf dual debt tianli debt base e, la limite de souscription est fixée à 20 000 yuans. à la fin du deuxième trimestre de cette année, la taille de la part e du fonds dépassait 12 milliards de yuans. jusqu'à présent, la part e du fonds a chuté de 0,36 % en janvier dernier.

il y a des ajustements progressifs dans la commutation de la ligne principale

les chercheurs en investissement de fonds estiment que la volatilité actuelle du marché obligataire existe toujours et que le basculement entre différentes variétés est devenu plus évident ces derniers temps. les restrictions périodiques en matière d'achat de fonds aident les gestionnaires de fonds à faire face à l'incertitude du marché.

china asset management a déclaré que depuis le début de cette année, l'appétit global pour le risque du marché a diminué et que la « certitude » est devenue le nouveau consensus du marché. les fonds ont afflué vers les « abris de choc » et le marché obligataire a connu une « hausse rapide » au premier semestre. cependant, après que la banque centrale a récemment ajusté le rythme des taux d'intérêt, le marché obligataire a inauguré deux mécanismes de tarification : l'un est l'orientation de la courbe des taux d'intérêt au niveau politique, et l'autre est le prix du marché obligataire déterminé par le " pénurie d'actifs » des institutions financières. à partir de la mi-août, les transactions sur les principales obligations actives ont commencé à diminuer fortement, avec des changements fréquents de lignes principales et des ajustements périodiques.

"récemment, l'attitude de la banque centrale à l'égard de la réglementation des obligations à long terme s'est intensifiée, les fonds ont convergé, le marché obligataire s'est ajusté et le marché a été mis à l'épreuve à plusieurs reprises." li yulu, gestionnaire du fonds à revenu fixe manuvie, a déclaré à un journaliste chinois de chine. la société de courtage que, dans l'ensemble, l'attitude de la banque centrale à l'égard de la réglementation des obligations à long terme est cette fois ferme. à en juger par le rapport de politique monétaire du deuxième trimestre, la banque centrale a réitéré la transformation du cadre de politique monétaire (en utilisant l'omo comme principal taux d'intérêt directeur, en augmentant les prises en pension temporaires à terme et à terme, en triant les taux d'intérêt à court et à long terme). transmission, optimisation des mécanismes de cotation des lpr et de cotation des dépôts et des prêts). il a également évoqué la détermination de la banque centrale à vendre des obligations et à optimiser la courbe des rendements.

en prenant comme exemple la tendance représentative des rendements des obligations d'état à 10 ans, cet indicateur est tombé à un plus bas de 2,10 le 5 août, puis a continué à augmenter, une fois dépassé 2,6. il a diminué après de fortes fluctuations depuis septembre et est revenu à son niveau le plus bas. point le plus bas jusqu’à présent. autour de 2.11. du point de vue de variétés spécifiques, entre fin août et début septembre, les obligations de crédit sont entrées dans un mode d'ajustement choc.

un chercheur en investissement d'un fonds public de taille moyenne dans le nord a déclaré que l'ajustement récent des obligations de crédit est lié à l'augmentation des coûts de rachat. en réponse à la pression des rachats ou aux rachats potentiels, certaines institutions ont réduit leurs positions pour faire face à la gestion des liquidités. . wang xianbiao, gestionnaire de fonds du nord fund, a déclaré qu'après que la réglementation ait refroidi à plusieurs reprises la spéculation sur le marché, le volume des transactions sur le marché obligataire a récemment diminué de manière significative et la montée de l'aversion au risque a augmenté les coûts de friction des transactions sur obligations de crédit, conduisant à la vente d'obligations de crédit. obligations de crédit à court termecependant, les ordres d'achat sont relativement rares et la relation entre l'offre et la demande a tendance à s'inverser à court terme, ce qui a dans une certaine mesure accru la volatilité du marché.

les variétés de taux d’intérêt à long terme ont encore des opportunités de surperformer

en ce qui concerne les perspectives du marché, china asset management estime que la réserve fédérale est sur le point de réduire les taux d'intérêt en septembre. dans le contexte actuel de pression intérieure croissante pour stabiliser la croissance et d'affaiblissement des contraintes étrangères, la politique monétaire doit encore maintenir une « position de soutien ». " et il est encore possible d'abaisser les taux d'intérêt directeurs. exclure la possibilité d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt par la banque centrale. les perturbations causées par les changements de liquidité devraient également être réparées en s’appuyant sur la liquidité.

« à en juger par les données économiques actuelles, la dynamique de l'économie réelle continue de s'affaiblir, ce qui continue de soutenir la baisse des taux d'intérêt à long terme, en particulier lorsque les fondamentaux étrangers ralentissent progressivement et que la politique monétaire commence à changer. la politique monétaire de mon pays les contraintes assouplies sont également progressivement levées. dans ce cas, la baisse des taux d'intérêt à court terme ouvrira également plus d'espace à la baisse des taux d'intérêt à long terme, et une plus grande attention peut encore être accordée à la valeur d'allocation. d'obligations ultra-longues ", a déclaré le gestionnaire du bosera fund fixed income investment part 2.

li yulu estime que l'importance actuelle de la liquidité des entités est supérieure à celle du marché des capitaux, que l'équilibre global des fonds devrait être serré et que la stratégie globale de levier est plus difficile. dans le contexte de la réduction de la dette, les actifs à taux d'intérêt élevé ont diminué et la pression sur les petites et moyennes banques pour qu'elles allouent des obligations s'est encore accrue. dans l'ensemble, cela reste positif pour les obligations. en termes de sélection des obligations à taux d'intérêt, l'offre d'obligations d'état pourrait augmenter, mais le pouvoir d'allocation des institutions d'allocation rendra difficile une expansion significative de la répartition des obligations d'état. en outre, les fonds alloués par les institutions pourraient être entrés dans un état de pénurie d'actifs et les variétés à taux d'intérêt à long terme devraient encore surperformer à l'avenir.

en ce qui concerne les obligations de crédit, liu taiyang, gestionnaire du fonds penghua fund, a déclaré qu'en raison de la tendance à la pénurie d'actifs, le rendement absolu et l'écart de crédit des obligations de crédit sont actuellement à des niveaux historiquement bas, car la pénurie d'actifs est difficile à comprendre. changement à court terme, obligations de crédit il est difficile pour les rendements d'augmenter de manière significative. dans l'hypothèse d'un contrôle des risques de crédit, les entités les plus qualifiées devraient toujours augmenter les rendements relatifs des investissements.