소식

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지난주(9월 2일~9월 7일)에는 icbc크레디트스위스펀드, 캐세이펀드, gf펀드, 화상펀드 등 10여개 공적채권펀드가 고액매입 제한을 중단했다. 구매한도가 1만 위안 이하인 채권형 펀드도 있고, 규모가 120억 위안 이상인 채권형 펀드도 있는데 이는 지난 1월보다 0.36% 감소했다. 채권시장 변동성을 배경으로 채권펀드는 시장 불확실성에 대처하기 위해 매수제한 조치를 잇달아 시행해왔다.

실제로 8월 중순부터 하순부터 주요 활성채권의 거래가 급격하게 감소하기 시작했고, 주요 라인이 빈번히 전환되었으며, 신용채권과 기타 변종이 충격적인 조정을 겪었습니다. 이러한 맥락에서 채권 수익은 정책의 금리 곡선 안내 기조, 현재 금융 기관의 '자산 부족' 상황, 그리고 더 높은 수요를 초래하는 연준의 9월 금리 인하 기대라는 세 가지 주요 제약을 받습니다. 펀드매니저의 의사결정에 관한 것입니다.

주요 부채 자금은 구매가 제한되어 있습니다.

9월 7일 icbc credit suisse 기금 발표에 따르면, 9월 9일부터 icbc 1~3년 중국 농업개발은행 채권펀드, icbc 3~5년 중국개발은행 채권펀드, icbc 중국채권 1~3년 채권펀드가 추가된다. 5년 중국수출입은행 채권펀드가 출시될 예정이며, icbc 1~3년 중국개발은행 채권펀드도 기관투자자에 대한 매수제한과 고액청약, 전환이체, 정기고정에 한도를 부과한다. -투자금액은 1000만 위안입니다. 또한 9월 9일부터 cathay xinyu pure bond fund와 zheshang huijin short-term bond fund는 각각 100만 위안과 10,000위안의 구매 한도를 갖춘 대량 구매 제한을 실시했습니다.

실제로 이는 9월 이후 강도 높은 채권매입 규제의 대명사다. 9월 6일, gf tianfu는 30일 보유 채권 펀드에 대한 구매 제한 공고를 발표했습니다. 9월 9일부터 일일 단일 펀드 계좌 가입(정기 고정 금액 및 변동 금액 투자 포함) 및 총계가 더 많은 대형 펀드로 전환 100,000위안을 초과하면 영업이 정지됩니다. 9월 4일, gf 펀드는 gf double bond tianli 채권 펀드의 e 주식 매입도 제한했습니다. 또한, 9월 4일부터 huashang hongfeng pure debt fund와 huashang hongyue pure debt fund는 기관 고객이 단일 펀드 계좌에서 하루 동안 10만 위안(10만 위안 제외)을 초과하는 단일 또는 누적 대량 거래를 하는 것을 중단합니다. 청약·고액정액투자·고액전환양도사업.

중개회사 중국 기자들의 불완전한 통계에 따르면 지난주부터 대규모 매수 제한을 실시한 채권형 펀드에는 그린훙위안 순수채권펀드, 보시유롱 순수채권펀드, 장안홍위안 순수채권펀드, 장진화신죽신채권펀드, 난팡하오위안숏 등이 있다. -기간 부채 기금, nanfang shengyuan 단기 및 중기 금리 채권 기반, nanfang dingyuan 중단기 부채 기반, nanfang jiyuan 단기 채권 기금 등

앞서 언급한 9월 이후 채권 매입 제한은 시점과도 관련이 있을 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 대규모 펀드들이 시장에 소극적으로 대응하는 방안을 검토하고 있다는 점이다. 예를 들어 southern haoyuan, shengyuan, dingyuan 및 jiyuan의 4개 채권 기지는 중추절 기간 동안 펀드 주주의 이익을 보호하기 위해 구매 제한 기간이 9월 12일부터 9월 18일까지입니다. . gf dual debt tianli debt base e 주식의 청약한도는 20,000위안이다. 올해 2분기 말 기준으로 펀드의 e 지분 규모는 120억 위안을 넘어섰으며, 지난 1월 현재까지 펀드의 e 지분 규모는 0.36% 감소했다.

메인 라인 전환에는 단계적 조정이 있습니다.

펀드 투자 연구자들은 현재 채권 시장의 변동성이 여전히 존재하며, 최근 들어 정기적인 펀드 구매 제한이 펀드 매니저들이 시장 불확실성에 대처하는 데 도움이 된다고 믿습니다.

중국자산운용은 올해 초부터 시장의 전반적인 위험선호도가 줄어들면서 '확실성'이 새로운 시장 컨센서스가 됐다고 밝혔다. 자금은 '충격 대피소'로 몰려들었고, 채권시장은 상반기 '빠른 강세'를 경험했다. 그러나 최근 중앙은행이 금리 속도를 조정한 이후 채권 시장은 두 가지 가격 책정 메커니즘을 도입했습니다. 하나는 정책 수준에서 금리 곡선을 안내하는 것이고, 다른 하나는 " 금융기관 자산부족' 8월 중순~하순부터 잦은 본선 전환과 주기적인 조정으로 주요 활성채권의 거래가 급격하게 감소하기 시작했다.

매뉴라이프 채권펀드의 리위루 매니저는 "최근 장기채권 규제에 대한 중앙은행의 태도가 높아지고 자금이 집중되고 채권시장이 조정돼 시장이 반복적으로 시험을 치르고 있다"고 말했다. 증권사에서는 이번에 장기채권 규제에 대한 중앙은행의 태도가 확고하다고 밝혔습니다. 중앙은행은 2분기 통화정책 보고에 따르면 통화정책 틀 개편(omo를 주요 정책금리로 활용, 일시 순환매입 및 역환매 확대, 단기·장기 금리 분류)을 재차 강조했다. 전송, lpr 견적 및 예금 및 대출 견적 메커니즘 최적화) 그는 또한 채권을 판매하고 수익률 곡선을 최적화하려는 중앙 은행의 결정을 언급했습니다.

대표적인 10년 국고채 수익률 추세를 예로 들면, 이 지표는 8월 5일 2.10으로 최저치까지 하락한 뒤 계속 상승하다가 9월 이후 큰 폭의 등락을 보이다가 다시 하락세를 보인 바 있다. 지금까지 가장 낮은 지점은 약 2.11입니다. 구체적인 품종으로 보면 8월말부터 9월초까지 신용채권이 충격조정 모드에 들어섰다.

북한의 한 중형 공적펀드 투자연구원은 최근 신용채권 조정은 환매압력이나 환매 가능성에 따라 일부 기관이 유동성 관리에 맞춰 포지션을 축소한 것과 관련이 있다고 말했다. . nord fund의 펀드매니저인 wang xianbiao는 규제로 인해 시장 투기가 반복적으로 냉각된 후 최근 채권 시장의 거래량이 크게 줄어들었고 위험 회피의 증가로 인해 신용 채권 거래의 마찰 비용이 증가하여 채권 매도가 발생했다고 말했습니다. 그러나 단기신용채권은 매수주문이 상대적으로 적고, 단기적으로는 수요와 공급 관계가 역전되는 경향이 있어 시장 변동성이 어느 정도 확대되었습니다.

장기 금리 품종은 여전히 ​​우수한 성과를 낼 수 있는 기회를 갖고 있습니다.

시장 전망을 내다보면서 중국자산운용은 연준이 9월 금리를 인하할 것으로 보고 있다. 국내 성장 안정 압력이 높아지고 해외 제약이 완화되는 상황에서 통화정책은 여전히 ​​'우호적 기조'를 유지할 필요가 있다. “아직 정책금리를 인하할 여지가 있다. 중앙은행이 추가로 금리를 인하할 가능성도 배제한다. 유동성 변화로 인한 혼란도 유동성에 의지해 해소될 것으로 기대된다.

"현재 경제지표로 볼 때 실물경제의 모멘텀은 여전히 ​​약세를 보이고 있어 여전히 장기금리 하락세를 뒷받침하고 있습니다. 특히 해외 펀더멘털이 점차 둔화되고 통화정책이 반전되기 시작하는 상황에서는, 우리나라의 통화 정책 완화된 제약도 점진적으로 해제됩니다. 이 경우 단기 금리 하락은 장기 금리 하락의 여지도 더 많이 열어주게 되며 여전히 할당 가치에 더 많은 관심을 기울일 수 있습니다. '보세라펀드 고정수입투자 2부 펀드' 완즈웬 매니저가 말했다.

li yulu는 현재 기업 유동성의 중요성이 자본 시장 유동성의 중요성보다 높으며 전반적인 자금 균형이 부족할 것으로 예상되며 전반적인 레버리지 전략이 더 어렵다고 믿습니다. 부채감소라는 맥락에서 고금리 자산이 감소하고, 중소은행의 채권배분 압력은 더욱 커졌다. 전반적으로 채권에는 여전히 긍정적이다. 금리채권 선택 측면에서는 국고채 공급이 늘어날 수 있으나, 배정기관의 배분력으로 인해 국고채 확산이 크게 확대되기는 어려울 것으로 보인다. 또한, 기관이 할당한 자금이 자산 부족 상태에 진입했을 수 있으며, 앞으로도 장기 금리 품종이 여전히 우수한 성과를 낼 것으로 예상됩니다.

신용채권의 경우, 펑화펀드의 펀드매니저인 liu taiyang은 자산 부족 패턴으로 인해 신용채권의 절대 수익률과 신용 스프레드가 현재 역사적으로 낮은 수준에 있다고 말했습니다. 단기적인 변화, 신용채권 수익률이 크게 상승하기는 어렵습니다. 신용위험 통제를 전제로 할 때, 더 나은 자격을 갖춘 기업의 상대적 투자수익률은 여전히 ​​높아질 것으로 예상됩니다.