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過去１週間（９月２日～９月７日）、ｉｃｂｃクレディ・スイス・ファンド、キャセイ・ファンド、ｇｆファンド、華商ファンドなど公的資金を投入する約１０の債券ファンドが多額の購入制限を停止した。購入限度額が1万元程度のデットファンドもあれば、120億元を超える規模のデットファンドもあり、1月には0.36％下落した。債券市場のボラティリティを背景に、債券ファンドは市場の不確実性に対処するため購入制限を相次いで導入している。

実際、8月中旬から下旬にかけて、主要なアクティブ債券の取引が激減し始め、メインラインの切り替えが頻繁に行われ、クレジット債券などのショック調整が発生した。これに関連して、債券収入は 3 つの主要な制約にさらされています。政策の金利曲線誘導の基調、金融機関の現在の「資産不足」状況、およびより高い需要を課す連邦準備理事会の 9 月利下げ期待です。ファンドマネージャーの意思決定について。

大手債券ファンドが購入を制限

icbcクレディ・スイス・ファンドの9月7日の発表によると、9月9日からicbc 1-3年中国開発銀行債券ファンド、icbc 3-5年中国開発銀行債券ファンド、icbcチャイナボンド1- 5年物中国輸出入銀行債券ファンドが発足、icbcの1～3年物中国開発銀行債券ファンドも機関投資家に購入制限を課し、大口引き受け、転換振替、定期固定の上限を設ける。 -投資額は1,000万元です。また、キャセイ新宇純債券ファンドと浙上匯金短期債券ファンドは9月9日から、それぞれ購入限度額を100万元、1万元とする大量購入制限を実施した。

実際、これは9月以来の集中的な債券購入制限の典型である。 gf tianfuは9月6日、30日保有債券ファンドの購入制限を発表し、9月9日からは1日限りの単一ファンド口座の申し込み（通常の定額投資と変動額投資を含む）と総額を超える大口ファンドへの転換を禁止した。 10万元を超えると取引が停止されます。 9月4日、gfファンドはgfダブルボンド天利債券ファンドのe株の購入も制限した。さらに、9月4日より、華商宏峰純債基金と華商紅岳純債基金は、機関顧客に対し、単一ファンド口座で1日に10万元（10万元を除く）を超える単一または累積の大口取引を行うことを停止する。 . サブスクリプション・大口定額投資・大口換金事業。

証券会社の中国記者の不完全な統計によると、先週以来大規模な購入制限を実施した債券ファンドには、緑宏源純債ファンド、星裕栄純債ファンド、長安宏源純債ファンド、荘津和新居新債ファンド、南方豪源ショートが含まれる。 -長期債券ファンド、南方勝源中短期金利債券ベース、南方定源中短期債券ベース、南方済源短期債券ファンドなど

前述した9月以降の債券ベースの購入制限は、その時点の問題だけでなく、さらに重要なのは、大規模ファンドが市場に対して消極的な対応を検討していることである。例えば、南方ファンドの4つの債券拠点、すなわち南方豪源、盛源、定源、済源は、中秋節期間中、ファンド株主の利益を保護するために購入制限を設けています。購入制限期間は9月12日から9月18日までです。 。 gf dual debt tianli debt base e シェアの場合、加入限度額は 20,000 元に設定されています。今年第２四半期末時点で同ファンドのｅ株規模は１２０億元を超えており、これまで同ファンドのｅ株は過去１月に０．３６％下落した。

幹線切替は段階的に調整あり

ファンド投資の研究者らは、現在の債券市場のボラティリティは依然として存在しており、定期的なファンド購入制限は、ファンドマネージャーが市場の不確実性に対処するのに役立っていると考えている。

チャイナ・アセット・マネジメントは、今年初め以降、市場全体のリスク選好が縮小し、「確実性」が新たな市場のコンセンサスになったと述べた。 「ショックシェルター」に資金が集まり、債券市場は今年上半期に「急速な強気相場」を経験した。しかし、中央銀行が最近金利のペースを調整した後、債券市場には 2 つの価格設定メカニズムが導入されました。1 つは政策レベルでの金利曲線の誘導であり、もう 1 つは「金利によって引き起こされる債券市場価格」です。金融機関の「資産不足」。 8月中旬から下旬にかけて、メインラインの切り替えや定期的な調整が頻繁に行われ、主要なアクティブ債券の取引が急激に減少し始めた。

マニュライフ・フィクスト・インカム・ファンドのマネジャー、リー・ユルー氏は、「最近、長期債の規制に対する中央銀行の姿勢がエスカレートし、資金が集中し、債券市場が調整し、市場は繰り返し試練を経験している」と語った。同証券会社は、今回は全体的に長期債の規制に対する中央銀行の姿勢が堅固であると述べた。第2四半期の金融政策報告書から判断すると、中央銀行は金融政策の枠組みの転換（主要政策金利としてomoの使用、一時的な先渡しと逆買いの増加、短期金利と長期金利の整理）を繰り返し述べた。同氏はまた、債券の売却とイールドカーブの最適化に対する中央銀行の決意についても言及した。

代表的な10年国債利回りの動向を例にとると、この指標は8月5日に2.10を最低に低下し、その後上昇を続け、一時は2.6を超えましたが、9月以降は高い変動を経て低下し、再び水準に戻りました。今のところ最低点は2.11くらい。銘柄別にみると、8月末から9月初めにかけて信用債券はショック調整モードに入った。

北部の中規模公的ファンドの投資調査員は、最近の信用債券の調整は、償還圧力や償還の可能性を受けて、一部の金融機関が流動性管理に対処するためにポジションを削減していることに関連していると述べた。 。ノルド・ファンドのファンドマネジャー、ワン・シャンビアオ氏は、規制により市場の思惑が度々冷え込んだ後、債券市場の取引量は最近大幅に減少しており、リスク回避の高まりで信用債券取引の摩擦コストが増大し、債券の売りにつながっていると述べた。しかしながら、短期信用債券は買い注文が比較的少なく、短期的には需給関係が逆転する傾向があり、市場のボラティリティはある程度高まっています。

長期金利の種類には依然としてアウトパフォームするチャンスがある

チャイナ・アセット・マネジメントは市場の見通しを見据え、成長安定化を求める国内圧力の高まりと海外制約の弱体化を背景に、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）が９月に利下げを実施する見通しであり、金融​​政策は依然として「支援的なスタンス」を維持する必要があると考えている。 「政策金利の引き下げ余地はまだある。中央銀行によるさらなる利下げの可能性は排除される。」流動性の変化によって引き起こされる混乱も、流動性に依存することで修復されることが期待されます。

「足元の経済指標を見る限り、実体経済の勢いは依然として弱まりつつあり、長期金利の低下を依然として下支えしている。特に海外のファンダメンタルズが徐々に減速し、金融政策が転換し始めると、我が国の金融政策の緩和制約も徐々に解除されることになるが、この場合、短期金利の低下により長期金利の低下余地も大きくなり、配分額にさらに注意を払うことができるだろう。超長期債の「ボセラ・ファンド債券投資パート２ファンド」マネージャーのワン・ジウェン氏は語った。

li yulu 氏は、現在の企業流動性の重要性は資本市場の流動性よりも高く、全体的な資金バランスは逼迫しており、全体的なレバレッジ戦略はより困難であると考えています。債務削減の観点から、高金利資産は減少しており、中小規模の銀行に対する債券の割り当て圧力はさらに高まっているが、全体としては債券にとって依然としてプラスの状況である。金利債券の選択という点では、国債の供給が増加する可能性はあるが、配分機関の配分力の関係で、国債のスプレッドが大幅に拡大することは難しいだろう。さらに、金融機関が割り当てた資金は資産不足状態に陥っている可能性があり、長期金利の種類は将来的にもアウトパフォームすると予想されます。

信用債券に関して、澎華基金のファンドマネジャー、劉泰洋氏は、資産不足パターンにより、信用債券の絶対利回りと信用スプレッドは現在、歴史的に低い水準にあると述べた。短期的な変化、信用債券 信用リスクをコントロールするという前提の下では、依然として相対的な投資収益率の向上が期待されます。